스노우플레이크: AI 성장은 현실이지만, 그 가치는 이미 책정된 상태입니다.

스노우플레이크는 수요일에 주가에 실제로 중요한 요인들을 해소시켰고, 시장 반응으로 보아 시장이 그를 주목하고 있다는 것을 알 수 있습니다. 경영진은 보고를 발표했습니다.매출은 14.9억 달러로, 전년 대비 37% 증가했습니다., 위에15.5억 달러의 총수익을 기록했으며, 이는 35% 증가한 수치로, 시장 예상치인 14.8억 달러를 넘어섰습니다.장기 거래에서 주가는 약 20% 상승했습니다.

이 분기가 중요한 이유는, 이번이 두 번째로 확인된 사례라는 점입니다. 단순한 한 번의 사례가 아닙니다. 제품 성장은 2025년까지 몇 달 동안 둔화되었지만, 회의론자들은 고객들이 AI 기반 데이터 작업에 더 많은 비용을 지출할지 의문이었습니다. 하지만 현재는 분기별 34%에서 37%로 성장세가 가속화되고 있습니다.순수익 유지율은 126%로 유지됨경영진은 2027년 전체 연도의 제품 매출 전망을 58억7000만 달러로 상향 조정했으며, 이전에는 58억4000만 달러였습니다. 1백만 달러 이상의 매출을 올리는 고객 수는 전년 대비 27% 증가하여 828개로 늘어났습니다.

가속을 이끄는 요인은 무엇인가요?

이제 그 메커니즘은 단순한 피치가 아니라 명확하게 보입니다. 스노우플레크의 AI 코딩 에이전트인 CoCo는 이번 분기에 2,000개 이상의 계정을 추가했으며, 그 결과 총 계정 수는 약 9,100개가 되었습니다. 회사의 모델에 따르면, AI 도구들은 동일한 소비 기반 데이터 플랫폼 위에 구축된다고 하므로, 에이전트나 애플리케이션이 생성하는 모든 작업도 측정 가능합니다. 이것이 바로 ‘불리 웨일러’입니다. 즉, AI는 스노우플레크의 핵심 비용을 줄이는 것이 아니라 오히려 증가시킵니다. 또한 회사는 아마존 웹 서비스와 5년간 60억 달러 규모의 클라우드 계약을 체결했으며, 이를 통해 성과를 거두고 있습니다.

경영진은 지침을 통해 추진 속도를 높였습니다. 전년도 제품 매출도 다시 증가했으며, 3분기 제품 매출은 약 15억9천만 달러에 이를 것으로 예상됩니다. 또한 조정된 운영 이익률은 14.5%로 상승했습니다.

그 성장을 얻기 위한 비용

바로 이곳에서 ‘좋은 회사/좋은 주식’이라는 구분이 작용합니다. 기업의 가장 빠르게 성장하는 부분들이 바로 그곳입니다.핵심 플랫폼보다 총 마진이 낮은 AI 제품들스노우플레이크는 올해 약 75%에 달하는 비-GAAP 기준 제품의 이익률을 유지하려고 노력하고 있습니다. 하지만 그들이 이 수치를 유지하기 위해 어떤 방식으로 노력하는지가 중요합니다. 그들은 새로운 AWS 계약에 따라 더 저렴한 대역폭을 활용함으로써 AI 관련 비용 부담을 상쇄시키고 있습니다. 이전에는 “최고의 성장률을 기록한 분기”였지만, AI 사용량이 증가하면서 이익률과 조정된 자유현금흐름은 실제로 감소했습니다.

가격 때문이죠. 이 보고서 전까지의 3개월 동안 그 주식의 가격은 거의 두 배로 상승했습니다. 현재는 어느 정도의 가격으로 거래되고 있습니다.16배의 매출 증가그리고 수요일의 주가 상승 전보다는, 약 90배나 높은 운영 현금흐름을 보였습니다. 반면 S&P 500의 경우는 약 16배에 불과했습니다. AI 분야의 성과는 더 이상 하락하는 기업에 대한 비관적인 투자가 아닙니다. 시장은 이를 성장 동력으로 인정하고 있으며, 현재의 가치는 제품 매출이 계속해서 30% 이상 증가할 것이라는 전망을 반영하고 있습니다.

정직하게 읽기

이 증거들은 성장에 대한 이야기를 뒷받침합니다. 이는 실제로 발생하는 수요이며, 수익, 유지율, 계약 현황 등을 통해 확인됩니다. 이는 경영진의 말과는 다릅니다. 이는 주식의 가치가 근거하는 논리에 있어서 의미 있는 향상입니다. 하지만 성장이 이미 멈추고 가치가 크게 하락한 후에는, 좋은 회사가 반드시 좋은 주식이 되는 것은 아닙니다.

보유자에게는 이번 분기의 성과가 자신의 위치를 입증해주며, 향후의 전망도 더욱 밝아집니다. 하지만 아직 제품을 구매하지 않은 사람들에게는 문제는 이야기가 허구라는 것이 아니라, 성장에 필요한 비용이 전년 동기 대비 16배나 높다는 것입니다. 최종적인 품질이 아직 검증되지 않았습니다. 앞으로 두 분기 동안 반드시 확인해야 할 것은 다음과 같습니다: AI가 수익의 일부로 작용할 때 제품의 총수익률이 75%대로 유지될지, 순수익률이 126%대를 유지할지, 그리고 가장 중요한 것은 자유현금흐름이 빠른 성장 속에서도 악화되지 않는지입니다. 만약 이러한 조건들이 지켜진다면, 그 프리미엄은 정당화됩니다. 하지만 AI가 수익률과 현금흐름을 악화시키는다면, 그 비율은 증거보다 높아집니다. 그러므로 다음 두 분기를 지켜보며 결정하는 것이 좋습니다. 관심을 거두는 것은 아닙니다.