스머커스 커피 라이얼은 1억 1천5백만 달러의 환불에 기반을 두고 있습니다.

J.M. 스머커초기 거래에서 주가가 약 9% 상승했습니다.8월 26일, 주식 가격을 넘어서고 있음전일 52주 고점은 $127.64였습니다.투자자들이 들은 메시지는 “강력한 커피 시장과 향상된 전망”이었습니다. 폴저스, 지프, 호스테스의 기업들은 월스트리트의 이익 예측을 크게 상회했다고 합니다.미국의 소매 커피 판매량은 13% 증가했습니다.그리고 전체 연도 예상치를 높였습니다.

하지만 보고서에 나와 있는 한 숫자가 나머지 수치를 해석하는 방식을 바꿉니다. 그 숫자는 1억 1천5백만 달러입니다. 이는 스마커가 2027 회계연도의 첫 3개월(7월 31일까지) 동안 받은 관세 환급액입니다. 정부가 현금을 돌려준 것이며, 회사는 그 현금을 얻지 못했습니다. 이로 인해 조정된 주당 수익은 0.84달러 증가했으며, 이는 보고된 3.24달러의 약 4분의 1에 해당합니다.

분기별로, 환급금이 예치된 상태입니다.

연도별 비교 결과는 양쪽 모두 안정적입니다. 1년 전에는…관세로 인해 스머커의 커피 가격이 급격히 상승했습니다.그 회사는 4,390만 달러의 순손실을 기록했습니다. 올해는 환급금으로 인해 순이익이 증가했습니다. 0.84달러를 제외한 조정된 EPS는 약 2.40달러에 해당합니다. 이는 분석가들이 예상했던 2.21달러보다 약 9% 높은 수치입니다. 하지만 이는 보고된 수치가 나타내는 47%보다 낮은 수치입니다.

커피도 마찬가지입니다. 미국의 소매용 커피 판매량은 13% 증가했으며, 가격 상승이 그 증가분의 10퍼센트를 차지했습니다. 세그먼트별 이익도 124% 증가했고, 마진도 1,840 기준포인트 증가하여 37.1%가 되었습니다.환불액을 제외하면 약 25.6%입니다.회복이 일어나고 있지만, 그 중 일부는 관세로 인해 손상된 기반 위에서의 복구 작용이며, 그러한 구조를 형성한 가격 체계도 이미 붕괴되고 있습니다.

그 돈이 어디서 나온 것인지, 그리고 왜 여기서 끝나는지.

2025년 4월, 미국은수입에 대해 10%의 높은 관세를 부과함그리고 그 나라는 자신이 마시는 커피의 거의 전부를 수입하기 때문에, 세금은 직접 스머커의 가격에 부과된다. 이 회사는 1년 동안 손실을 감수하면서 그 비용을 충당했다.약 25%의 가격 상승그 후 법원이 그 관세를 폐지했고, 2026년 4월에 정부가…수입업자들이 이미 지불한 관세를 환급받을 수 있는 경로가 열렸습니다.스머커의 1억 1천5백만 달러는 방금 마무리된 분기에 도착했습니다.

환불이란 반대의 과정이지, 흐름이 아닙니다. 정부는 스머커가 이미 지불한 돈을 돌려주었으며, 이런 일이 다시 일어나지는 않을 것입니다. 회사 측의 계획에 따르면 더 이상의 환불이나 새로운 관세도 없을 것입니다.

그것은 중요한데, 그 이유는 투자자들이 신호를 얻는 곳이 바로 그러한 지침 때문입니다. 스멕커는 2027년도의 조정된 EPS를 $9.75-$10.25에서 $10.50-$11.00으로 상향 조정했으며, 이는 $0.75의 증가율입니다. 그 중 약 $0.60는 환불로 사용됩니다.운영 비용 증가는 약 0.15달러입니다.매출 전망은 여전히 감소세입니다. 연간으로는 1~2% 감소할 예정이며, 매출량은 변동이 없을 것입니다. 현재 분기에는 경영진은 녹색 커피 가격 하락이 소비자들에게 전달됨에 따라 매출이 3~4% 감소할 것으로 예상합니다. 커피 가격도…2025년 초에 파운드당 4.40달러 이상의 기록적인 높은 가격이 나타났습니다.브라질의 기록적인 수확량으로 인해 5년 만에 처음으로 세계적으로 과잉 생산이 발생했습니다. 이로 인해 가격이 상승하는 긍정적 요인이 있지만, 현재는 관리 측면에서 부정적인 요인들이 나타나고 있습니다.

이곳에서 실제로 좋은 점이 있어요.

이 모든 것들이 회사의 성과가 부정적이라는 의미는 아닙니다. 스머커의 가장 성공적인 제품인 냉동 샌드위치인 ‘Uncrustables’는 전년 대비 12%의 매출 성장을 기록했으며, 규모도 기록적인 수준으로 증가했습니다. 카페 부스텔로의 매출도 23% 증가했습니다. 자유 현금 흐름은 1년 전에는 적자였지만, 현재는 3억 3,700만 달러로 증가했습니다. 이 회사는 한 분기 동안 약 2억 3,000만 달러의 부채를 갚았으며, 총부채율도 2.9배로 감소했습니다. 이는 1년 전의 목표치에 도달한 수준입니다.연간 배당금으로는 약 4.40달러입니다.수요일의 가격으로 볼 때 약 3.3%의 수익률을 기록했으며, 예상된 수익의 약 12배에 근접한 가격으로 거래되고 있습니다.

그 수치들은 안정적이고 수익을 창출하는 주요 자산들의 수치입니다. 비싼 자산이 아닙니다. 문제는 시장이 지불한 가격입니다. 약 9% 상승으로 52주 최고가에 도달했는데, 이는 커피 가격이 빠르게 상승하고 있다는 신호입니다. 데이터에서는 조금 더 조용한 현상도 보입니다. 즉, 안정된 상태에 도달한 회사가 정부로부터 일시적인 보상을 받았으며, 거래량은 정체되고 가격은 하락하고 있습니다.

지속적인 성과를 보이는 것은 단위 수치입니다. 스머커의 자체 보고서에 따르면, 올해는 매출이 정체된 상태입니다. 또한, 스머커가 수십억 달러에 인수한 호스테스 베이커리 사업도 계속 줄어들고 있으며, 매출은 8% 감소했습니다. 환불이 포함된 후에 매출이 다시 상승하는지 확인해야 합니다. 그때가야 비로소 수요일의 급등이 실제로 나타난 것이라는 신호가 될 것입니다. 그때까지는 정부가 회사에 돌려준 0.84달러를 별도로 처리해야 합니다. 시장은 이 두 가지를 합쳐서 계산합니다. 하지만 그렇게 할 필요는 없습니다.