시버스 반도체: 레이저 문제가 실제로 존재하며, 수익은 그렇지 않다.

시버스 세미컨덕터스(STO:SIVE; OTC:SIVEF)는 인공지능 하드웨어 기업이 자신에 대해 말하는 이야기입니다. 이 이야기는 데이터센터의 가치사슬에서 발생하는 문제들이 실리콘 웨이퍼에서 고급 패키징으로, 그리고 이제는 액셀레이터를 연결하는 레이저와 광학 증폭기로 전환된다는 내용입니다. 스웨덴의 이 칩 제조업체는 바로 그 마지막 단계에서 중요한 역할을 하고 있습니다. 2분기에 시장은 이 이야기를 받아들였습니다. 주가는 약…10.7 SEK에서 63 SEK까지거의 6배나 증가한 수치였습니다. 그 후 경제 상황이 정상화되었습니다. 시버스는 기관들에 새로운 주식을 매각했습니다.7월 초에 57 SEK입니다.9월 초가 되자, 그 주식의 가치는 거의…SEK 31그 위치 가격보다 낮은 수준입니다. 여기서 “판매”와 “구매”의 차이는 사실 별반 다르지 않습니다. 왜냐하면 양측 모두 현재 재무 상태가 아직 형성되지 않았기 때문에 그 상황을 기대하고 있기 때문입니다.

이 구조적인 사건은 기각되기 전에 진지하게 다루어져야 합니다. 이는 수요와 관련된 문제가 아니라, 공급과 관련된 문제이며, 실제로 존재하는 것입니다.

시버스의 제약이 그를 쫓고 있다.

이 로직은 코팩킹 옵티컬(CPO) 기술을 활용합니다. 이 기술에서는 광학 부품들을 직접 칩 패키지에 통합시켜서, 플러그 가능한 트랜스시버가 소비하는 전력을 줄입니다. 넵고는 이 기술을 활용하여 자신의 베라 루빈 컴퓨팅 플랫폼의 생산량을 늘리고 있습니다.약 5배 더 높은 전력 효율성기존의 트랜스시버보다 더 나은 성능을 가집니다. 또한, Spectrum-X Photonics CPO 스위치도 그러한 특성을 가지고 있습니다.룬텀움, 코헤르런트, 코닝이제 모든 사람에게 필요한 것은 인화붕소(InP) 레이저, 광원, 그리고 광학 증폭기입니다.

이곳이 바로 시버스가 자리 잡은 곳입니다. 이 회사는 글로벌팹리스와 전략적 협력 관계를 맺었습니다.시버스의 레이저 어레이들은 GF의 실리콘-포토닉스 기준 설계에 통합되어 있습니다.CPO와 선형 플러그 가능한 광학 장치에 사용되는 SCALE 광학 모듈도 포함됩니다. 참고 디자인에 속한다는 것은 실제로 생산 공급업체가 되는 것을 의미하지는 않습니다. 하지만 이러한 자격은 공급이 부족한 시장에서는 누가 가치를 창출할 수 있는지를 결정하는 요소입니다. 이런 상황에서 자본이 유입되는 이유도 바로 여기 때문입니다. 병목 현상을 극복하기 위해서는 먼저 그에 맞는 생산 능력을 구축해야 합니다.

경제학적 요소는 아직 도착하지 않았습니다.

하지만 재무 상황은 전혀 다른 모습입니다. 2026년 2분기에는…순매출은 5,380만 SEK로, 전년 대비 12% 감소했습니다.(통화 조정 후 10%).제품 매출은 고정 통화 기준으로 18% 증가했습니다.– 하지만 작은 기반 위에서 이루어집니다. 마진은 음수였습니다.지난 12개월 동안 약 -2.4% 하락했습니다.. 조정된 EBITDA는 SEK 20.9백만에서 SEK 35.5백만의 손실로 증가했습니다.1년 전.

수익 감소가 바로 중요한 점입니다.시버스는 고의적으로 비지속적인 엔지니어링(NRE) 사업을 중단했다고 말합니다.– 설계 및 개발 작업 – 엔지니어들을 생산 라인에 재배치하는 것입니다. 이는 순전히 자본 배분에 관한 조치일 뿐입니다. 회사는 현재의 수익을 포기하고, 나중에 수익을 가져올 것이라고 믿는 제품 생산 능력을 구축하는 것입니다. 이 업계의 용어로 말하자면, 이는 비용 절감이 아니라, 공급 계약을 위해 수익을 줄이는 것입니다. 그것은 일관된 전략입니다. 또한, 현재 상황은 아직 미래에 변화할 가능성이 있다는 신호이기도 합니다.

분기 내에는 두 번째로 조용한 왜곡이 있습니다. 수익표가 그러한 왜곡을 받아들였습니다.4209만 SEK의 무형 사회보장 비용순전히 주가 상승에 의해 이루어집니다. 즉, 직원의 주식 보상도 주가와 함께 증가합니다.보고된 EBITDA는 SEK −98.3백만입니다.따라서 이는 주로 회사의 가격 상승에 따른 회계적 결과일 뿐, 실제 운영 성과와는 거리가 멉니다. 이 점은 주목할 필요가 있는데, 왜냐하면 이로 인해 해당 회사의 손실이 현재는 자기자본 가격에 얼마나 의존하고 있는지 알 수 있기 때문입니다.

자본은 문제가 있는 곳으로 갑니다.

그 회사는 그런 베팅에 자금을 지원했습니다. 2분기 동안 그는 충분한 자금을 확보했습니다.약 8억 2,500만 SEK의 총 자산7월에 주당 57SEK로 약 7억 SEK 규모의 우선주 발행도 포함됩니다.여러 번 과잉 예약되었으며, 약 3.3%가 추가되었습니다.완전히 희석된 수치로. 9월에 그가 약속했다.스코틀랜드 글래스고에 있는 생산 시설을 확장하기 위해 3000만 달러가 필요합니다.팹리티 모델에서 다른 모델로 전환하는 것하이브리드 형태의 모델입니다. 내부 용량은 약 3분의 1 정도이며, 나머지 3분의 2는 주조 및 포장 파트너들로부터 공급됩니다.– 명시된 목표와 함께2027년 4분기까지 연간 1억 이상의 연속파 DFB 레이저를 생산할 예정입니다..

이 내용을 올바르게 이해해야 합니다. 수도권의 확장과 글래스고 지역의 확장은 제한된 상황에 대한 대응책입니다. 경영진은…7월에 오퍼처니 파이프라인의 매출은 12억 달러에 달했으며, 12월과 비교해 268% 증가했습니다.그리고 한 예를 듭니다.광학 증폭기의 작동 가능한 시장은 40억 달러 규모입니다.AI 데이터센터의 회로 스위치에서 발생하는 것입니다. 그 중 어떤 것도 매출로 인정되지 않습니다. 그건 단지 흐르는 자원일 뿐입니다.생산 주문 사례 – ALL.SPACE, SemiNex, LiDAR 고객사인 Jabil– 모두 2027년에 도입될 계획이며, 분기별 수익 증가도 기대됩니다.Q4 2026가능한 한 빨리.

가격이 이미 가정된 것들

시버스의 문제는, 그 제약 조건이 설득력이 없다는 것이 아닙니다. 문제는 시장이 이미 성공에 대한 대가를 지불했다는 것입니다. 하지만 그 증거는 아직 수치로 나타나지 않았습니다.SEK 10.5십억의 시장 가치가장 친절한 언론도 주식 거래에 대해 인정합니다.2026년 수익 예측의 37배.

잠재적인 수익성 있는 광학 부품 공급업체들이 기준점이 됩니다. 현재로서는 룸텀움의 경우 EV/EBITDA가 약 105배이며, 마코몽은 약 74배입니다. 브로드컴의 경우는 34배로 낮지만, 그럼에도 불구하고 실제 CPO 디자인 성과를 보여줍니다. 이러한 선도 기업들은 실제 사업체로서, 긍정적인 이익률을 바탕으로 극단적인 배수로 거래되고 있습니다. 왜냐하면 AI-광학 분야는 이미 다년간의 호황을 예고하는 상황이기 때문입니다. 시버스는 손실을 내는, 부정적인 이익률을 가진 소규모 기업으로, 투자자들은 여전히 변화가 필요한 상황에서 같은 배수로 투자해야 합니다. 최근 분기에는 전체 매출이 감소했습니다.

그것을 결정하는 조건

솔직히 말해서, 장기적이고 단기적인 두 경우 모두는 하나의 수치가 나타날 때까지는 부족한 정보에 불과합니다. 긍정적인 총 마진은 단순한 계획된 수치가 아니라 실제 판매량을 통해 확인됩니다. 구조적인 공급 체계도 여전히 유효합니다. 이것이 바로 이 회사가 순수한 주식으로서의 가치를 가질 수 있는 이유입니다. 하지만 현재의 평가가 정당화될 수 있는 경제적 요소들은 회사가 2027년까지 미루고 있는 것입니다. 2026년 4분기까지 공급량이 판매량으로 전환되고 긍정적인 마진이 나타나지 않는 한, 현재의 가격은 병목 현상을 겪고 있는 상태입니다. 이는 매도 또는 매수의 기회가 아닙니다. 단지 관리자들이 1년 뒤에야 확인될 수 있다고 말하는 증거를 기다리는 상황일 뿐입니다.