간단히 말해, ‘솔벤티스레스’의 2분기 실적은 괜찮았지만, 부채 계획으로 인해 주가가 이미 결정되었다.

9월 1일, Simply Solventless Concentrates(TSXV: HASH; 미국 OTC: SSLCF)는 2026년 6월 30일까지의 분기별 미감사 재무제표를 제출했습니다.– 8월 말에 지연된 분기별 수치들이 공지문은, 고통받는 주식 보유자가 확인하고 싶은 목록과 같았습니다. 등록 문제가 해결될 예정이며, 경영진의 거래 중단 명령도 며칠 내로 해제될 것으로 예상됩니다. 또한 개인 자금 조달 및 부채 상환도 다시 한 번 연장될 예정입니다.9월 30일 마감하지만 그런 것들이 해시 주식이 고려할 가치가 있는 이유는 아닙니다. HASH의 가격은 2026년 중에 수익으로 결정되는 방식을 따르지 않게 되었습니다. 대신, 법원이 승인한 구조조정을 통해 결정됩니다. 이는 회사 내부 사람들이 지분이 얼마나 가치가 있는지 판단하는 기준입니다. 그 가격은 단위당 C$0.05이며, 각 단위에는 무료로 2년간 보증이 제공됩니다. 시장에서 단순히 주식만을 매매할 때의 가격은 약 C$0.06입니다. 만약 개방된 시장에서 주식 하나를 구입하는 비용이 옵션이 포함된 주식을 구입하는 비용보다 높다면, 그 “디스카운트”는 사실상 디스카운트가 아닙니다.

경영진의 거래 중단 명령은 미국인들이 이해하기 위해 번역이 필요합니다. 왜냐하면 그 명령의 내용은 실제로 그렇지 않은 것처럼 들리기 때문입니다. 이는 캐나다에서 부정적인 결과를 초래하는 조치이며, 회사 내부 사람들만이 그 영향을 받습니다. 이사, 임원 및 기타 내부 인사들은 회계 문제가 해결될 때까지 주식을 거래할 수 없습니다. 외부 투자자들은 전혀 거래가 금지되지 않습니다.그 명령은 5월에 발표되었습니다.2025년에 감사된 재무제표가 채권자 보호 관련 소송과 관련되어 제출되었으며, 8월 말에야 제출되었기 때문입니다.Q1 2026 관련 보고서는 8월 31일에 발표되었습니다.9월 1일에 발표된 2분기 관련 내용입니다. 회사는…Q1 신청을 통해 마지막 단계의 미비점이 해결되었습니다.그리고 그건…취소가 예상되는 데 약 2일 정도 걸릴 것입니다..

그 회사가 실제로 무엇을 생산하는지 알고 싶다면, 1년 전의 상황부터 살펴보는 것이 좋습니다. ‘Simply Solventless’는 캘리포니아에 위치한 용매 없는 대마초 추출물 생산업체입니다. 이 회사는 여러 회사를 인수함으로써 성장해왔습니다. 마스िव 라시 팩토리, 캔마트, ANC를 인수한 후, 휴밤 그로우 농장도 인수했습니다. 또한 아스트롤라브와 프루티훅티와 같은 브랜드도 판매하고 있습니다. 2025년 3월에 끝난 분기에는…순 수익은 990만 캐나다달러입니다.다음 분기에는…총 수익은 130만 캐나다달러입니다.. 주가는 2025년 8월 말에 0.38 캐나다 달러로 최고점을 기록했습니다.그러자 운동량이 깨졌다.9월 분기 동안 총 매출이 순서적으로 31% 감소했습니다.새로 개장된 지역에 대한 일회성 도매 판매가 계속되지 않았고, 순수 수익도 2025년 4분기부터 2026년 2분기까지 5.0~5.3백만 캐나다 달러 정도에 불과했습니다. 회사는 이를 안정화된 상황이라고 말합니다. 다른 표현으로는 2025년 1분기에 발생한 수익의 절반에 불과하다는 것입니다. 현재 주가는 0.06캐나다 달러로, 그 8월 최고가보다 84% 낮습니다.약 1억 1천5백만 주가 상장됨총 시장 가치는 약 700만 캐나다 달러에 달합니다. 현재 기록상에는 배당금이 없으므로, 일반적인 수익을 얻기 위한 기준인 배당금이 없습니다. 여기서 가능한 수익은 단지 주가의 회복뿐입니다.

그 붕괴는 재무제표상의 사건이었으며, 관련 문서에도 그 내용이 명확하게 기록되어 있습니다. 이 인수 작업은 자금을 조달하여 이루어졌습니다.11%의 보증 가능한 전환채권– 원래는 C$1.00로 전환 가능했으며, 10~15%의 약속된 지급금도 있었습니다. 세금 구조상, 연방 세금은 총 매출의 약 20%를 차지했습니다. 기점은 법원 기록에 나와 있습니다: 2026년 2월 23일 기준으로…캐나다 재정청에는 약 1,070만 캐나다달러가 부과되어 있었습니다.세 개의 주요 자회사에서 발생한 세금, 급여 및 판매세 미납 문제가 있었으며, CRA는 대마초 재고와 세금 관련 서류를 정리하고 처리하기 위해 해당 시설을 방문할 것이라고 발표했습니다.2026년 2월 27일, Simply Solventless와 그 자회사들은 기업 채무자 조정법에 따라 보호를 받게 되었습니다.— 캐나다의 미국의 Chapter 11에 해당하는 형태의 조치입니다.

알버타 킹스베치 법원의 승인을 받은 이 구조 조정은 9월 30일까지 완료될 예정입니다. 이로 인해 중요한 가격이 결정됩니다. 새로운 자금으로 2천만 단위의 주식을 구입할 수 있으며, 각 주식의 가격은 C$0.05입니다. 또한, 1주에 1개의 워너를 추가로 구입할 수 있으며, 그 가격은 C$0.10이고, 2년 동안 유효합니다. 이 거래의 가치는 최대 C$1.0백만에 달하며, 그 중 약 C$0.5백만은 8월 말까지 유저들이 구입했습니다. 그 중 약 C$0.2백만은 내부자들로부터 나온 것입니다. C$0.05의 가격은 약 C$1.6백만에 해당하는 채권에도 적용되며, 이 채권은 약 3천3백만 단위로 변환됩니다. 남은 채권의 지급액은 약 3분의 2가량 감소합니다. 약 C$5.975백만에 해당하는 보증부 채권도 수정되어, 최대 C$3.0백만의 원금이 C$0.05의 가격으로 단위로 변환됩니다. C$2.2백만의 선거권도 이미 실행되었습니다. 남은 금액은 C$1.00에서 C$0.15로 할인된 가격으로 변환됩니다. 워너의 가격도 C$1.20에서 C$0.25로 변경됩니다. 무담보 채권자들은 약 C$15백만 정도의 부채를 면제받습니다. 총 부채 감소액은 약 C$20백만이며, 연간 운영 및 부채 서비스 비용은 C$7.1백만이 될 것으로 예상됩니다. 마젠 하시 팩토리는 폐쇄되었고, 캔마트는 매각되었습니다. 네 개의 시설이 두 개로 줄어들었습니다. Humble Grow는 재배용으로, ANC는 생산용으로 사용됩니다. 경영진은 이 인수 모델이 더 이상 필요하지 않다고 말했습니다.

자본금에 대한 산술 연산을 해보면, 기사에 제시된 실제 수치를 얻을 수 있습니다. 현재 약 115백만 주가 유통 중입니다. 모든 전환 및 매각 절차가 완료된다면, 약 110백만 개의 새로운 주식이 발행될 수 있습니다. 이는 현재의 주식 수를 거의 두 배로 만드는 수치입니다. 각 주식에는 C$0.10의 보증서가 함께 포함됩니다. 이제 재구조화로 인해 변경된 자본금에 따른 가격을 계산해 보겠습니다: 주당 C$0.05에 보증서가 무료로 제공되고, 시장에서 단독으로 구입할 경우 C$0.06이 되며, 담보대출자들이 이전에 C$1.00에 담보로 제공했던 부채를 전환하기로 동의한 경우에는 C$0.15가 됩니다. 주가는 이미 3월의 저점인 C$0.04보다 약 50% 상승했습니다. 주주와 담보대출자들이 지불하는 가격보다 높게 거래되는 것은, 더 이상 자본 구조를 반영하지 않는 가격 차트를 기준으로 한 저렴한 투기일 뿐입니다.

계획과 운영 상황을 제외하면, 회사의 수익은 단 하나의 요소에 의해 결정됩니다. 총 매출량은 월 약 2.8~3.1백만 캐나다달러이며, 손익분기점은 약 2.6백만 캐나다달러입니다. 따라서 여유 자금은 몇 백만 달러 정도로 매우 적습니다. 만약 한 분기 동안 세금 문제가 발생하거나 도매 가격이 하락한다면 이 여유 자금도 사라질 것입니다. 결과를 바꿀 수 있는 요소는 ‘휴멜 개조’입니다. 269개의 방 중 239개의 방에 고효율 LED 조명과 작물 관리 시스템을 설치함으로써, 6월 이후로 꽃의 생산량이 75~80% 증가했습니다. 이는 거의 동일한 비용으로 이루어졌으며, 연간 생산량도 8~9톤에서 14~20톤으로 증가합니다. 만약 이 계획이 성공한다면, 월 약 0.3~0.4백만 캐나다달러의 현금 흐름이 현재의 여유 자금을 두 배 이상으로 늘릴 수 있습니다. 그리고 약 1.5백만 캐나다달러의 개조 비용은 주로 마니토바주로부터 받는 보조금으로 충당됩니다. 여기서 중요한 것은 수치가 아니라, 그 수치를 기반으로 한 증가된 수익입니다. 이러한 수익은 초기에 확인된 몇 가지 품종의 수확량에 기반한 것이며, 2단계 유전자 공학 기술은 아직 도입되지 않았습니다. 회사 측은 현금 흐름의 혜택이 연말 숫자에 나타난다고 말합니다. 장점은 생산량입니다. 하지만 생산량의 가치는 캐나다의 대마초 가격에 의해 결정됩니다.

따라서 이 주식이 성공할 수 있는지 판단하는 테스트들은 뉴스 헤드라인에 나오는 것들이 아닙니다. 9월 30일까지 계획이 실제로 이루어지는지, 2026년 3분기 보고서에서 비용 구조가 더욱 단순해진 것을 반영한 첫 번째 보고서가 약 500만 캐나다달러 규모의 매출과 함께 긍정적인 운영 현금흐름을 보이는지, 그 매출이 다시 감소하지 않고 유지되는지, 그리고 최종 주식 수가 계획된 수치와 일치하는지를 확인해야 합니다. 게다가, 같은 경영진이 불과 1년여 만에 두 번이나 이러한 성과를 거둔 점도 고려해야 합니다.2025년 5월부터 6월 말까지 관리자들의 거래 중단 명령이 내려졌으며, 2025년 1분기 재무제표가 제출되기 전까지 그 상태가 유지되었습니다.그리고 현재의 시스템은 2026년 5월부터 운영되고 있습니다. 지속적인 지연된 보고는 정보의 신뢰성에 관련된 문제이며, 가치 투자자가 기반으로 삼아야 하는 요소입니다. 따라서 전체적인 이야기가 부채 상환 혜택이라는 회사의 경우에는 이 점이 매우 중요합니다.

겨울이 되어 그 문들이 열릴 때까지는, C$0.06이라는 수치는 단지 추정값에 불과합니다. 올바른 접근 방식은 여전히 협상 중인 자본 구조를 바깥에서 관찰하는 것입니다. 그리고 최저점에서 50%의 반등이 나타난다고 해서 그것이 재구조화가 결코 설정하지 못한 최저점이라고 생각해서는 안 됩니다.