실버의 47% 하락은 금 가격과 관련된 이야기이지, 실버 자체와는 관련이 없습니다.

2026년 1월 29일, 은가 기록적인 수준에 도달했습니다.1온스당 121.62달러– 그를 이끌어온 소동의 절정이었다.11월에 50달러 이하로to처음으로 100달러를 넘어섰습니다.실버는 2025년을 1979년 이후 최고의 성과로 마무리했습니다. 8월 18일에는 63.81달러에 거래되었으며, 그 정점 대비 47.5% 하락했습니다. 이번 주에는 새로운 연방준비위원회 의장이 잭슨홀에서 첫 연설을 할 예정이어서…69달러로 다시 되돌아갔습니다. — 2025년에 닫힌 곳 근처입니다.그리고 여전히…1년 전보다 30달러 이상 올랐습니다..

그 테이프를 그 수치 옆에 붙여보세요. 금의 가격은 1월 기록 대비 약 22% 하락했습니다. 은의 경우는 그보다 두 배 이상 더 많이 하락했습니다. 물질적 공급 부족, 산업 및 투자 수요의 급증이라는 근본적인 문제가 있었음에도 불구하고, 은의 가치는 절반이나 줄어들지 않았습니다. 이러한 큰 하락폭은 금리 주기의 특징일 뿐, 은 시장이 붕괴된다는 신호는 아닙니다.

왜 은은 두 배나 강한가요?

실버는 금과 같은 가치를 가지지만, 그 규모가 훨씬 크다. 여기서도 동일한 화폐적 기능이 작용한다. 즉, 돈을 찍어내어 자금을 조달하는 시스템에 대한 보호장치와 같은 역할을 한다. 하지만 실버는 공장 현장에서도 사용된다. 태양광 패널, 전기차, 전자제품 등에도 실버가 사용된다. 그리고 실버는 더 민감하고 투기적인 시장을 통해 거래된다. 거시 경제 상황이 나쁘면, 소액 구매자들은 조용히 금을 팔지 않고, 금의 ‘높은 베타 값’을 가진 다른 상품을 팔게 된다.

1월의 극단적인 수치들은 그 정도가 얼마나 심한지를 보여줍니다. 금과 은의 비율인 ‘금 1온스가 은 1온스를 얼마나 대체할 수 있는지’는 2012년 이후 처음으로 50 이하로 떨어졌습니다. 그 후 8월 말까지 다시 약 66에 도달했습니다. 2026년에 발생한 이러한 현상의 직접적인 원인은 바로 실질 10년 수익률이 2.4%에 가깝다는 것입니다. 금과 같은 금속은 어떠한 수익도 내지 않으므로, 실질 수익률이 높아질수록 보유 비용도 증가합니다. 특히 금의 경우, 투기적인 측면에서 볼 때 그 비용이 가장 크게 증가합니다.

시계를 작동하게 만든 것은 무엇인가?

막히지 않는 인플레이션부터 시작해 보자. 연속 65개월 동안 연준의 2% 목표를 초과하는 수준이다.가장 선호되는 비율은 여전히 3.7% 정도입니다.그 중 일부는 이란 전쟁으로 인한 에너지 수요 증가 때문입니다.2분기에는 성장률이 연간 1.5%로 둔화되었습니다.4년 만에 가장 약한 상황입니다. 스태그플리션의 혼란스러운 상태죠.

이제 연준의 새로운 커뮤니케이션 체계도 추가됩니다. 케빈 워시 의장은 앞으로의 정책 방향을 제시하지 않기로 결정했으며, 그가 “”라고 부르는 상황이 생겼습니다.연준의 지침에 의해 왜곡되지 않은 시장 가격에 대한 더 명확한 시각그 공백 속에서 시장은 가격을 하락에서 상승으로 바꾸었습니다. 8월 말까지, 선물 시장에서는 9월에 가격이 상승할 가능성이 5분의 2 정도라고 추정되었고, 12월에는 10분의 7 이상이 될 것으로 예상되었습니다. 실질금리가 상승했으며, 달러는 봄 동안 안정적이었습니다. 5월의 전쟁 우려로 은의 지정학적 가치는 떨어졌습니다. 그 후 가격은 5월 중순에 90달러였으나, 8월 초에는 59달러로 내려갔습니다.

시장 상황도 이를 뒷받침합니다. 가장 큰 은 금융 자산 운용사인 SLV는 올해 약 27억 달러의 순 손실을 기록했습니다. 투기적 매수 포지션은 60주 기간 동안의 범위에서 20퍼센트 수준으로 떨어졌으며, 공개적인 매도 포지션은 한 달 만에 40% 증가했습니다. 1월에 발생한 급격한 변동은 사라졌습니다. 하지만 이는 지속적인 저점을 형성하는 데 필요한 조건일 뿐, 그 자체로는 충분한 이유가 되지는 않습니다.

무엇이 부서지지 않았는가

만약 장기적인 전망을 믿는다면, 중요한 부분은 바로 물리적 금속이 결코 깨지지 않았다는 점입니다. 시장은 계속해서 매년 적자 상태를 유지하고 있으며, 2021년 이후로 지상에 보관된 금의 양은 약 760백만 온스가 줄어들었습니다. 산업용으로 사용되는 금의 양은 여전히 연간 약 650백만 온스 정도이며, 이는 태양광, 자동차, 전자제품, 인공지능 데이터 센터 등에서의 사용량입니다. 태양광 산업에서도 실버의 양이 줄어들고 있지만, 공급은 가격을 쉽게 따라갈 수 없습니다. 왜냐하면 새로 생산된 실버 중 약 4분의 1만이 전문적인 실버 광산에서 생산되며, 나머지는 구리, 아연, 납, 금의 부산물일 뿐이기 때문입니다.

2026년에는 실물 투자가 20% 증가하여 3년 최고치에 도달할 것으로 예상됩니다. 그리고 종이와 금속의 가격 차이가 명확해졌습니다. 인도에서는 전 세계 가격보다 약 4달러 높은 가격으로 실물 금을 거래하고 있습니다.

가격이 절반으로 하락하고, 재무제표도 더욱 안정화된다. 이는 금융적 악화일 뿐, 산업의 붕괴는 아니다.

8월의 반전

그러자 애거스트는 그 패턴을 새로운 모순으로 전환시켰다. 59달러에서의 반등…실버가 잠시 동안 70달러 이상으로 상승했습니다.금값이 일주일 만에 5% 이상 상승했습니다. 이는 연준의 조치 때문이 아닙니다. 이는 부채 문제 때문입니다. 워싱턴의 재정적자, 재무부 장관이 장기 채권을 예상치 못한 방식으로 매입하여 수익률을 억제하려는 시도, 그리고 달러가 더 이상 상승하지 않는 상황 때문입니다. CNBC 조사에 참여한 경제학자들 중 3/4은 이러한 수익률 억제 노력이 실패할 것이라고 예측합니다. 바로 이런 이유로 금속 거래가 활발해집니다. 통화에 더욱 의존하는 재정 정책은 장기적으로 통화의 가치를 낮추는 결과를 초래합니다.

이제 은은 두 개의 시계 사이에 놓여 있습니다. 하나는 연준이 급진적인 입장을 취하고 있으며, 채권 가격도 높아지고 있다는 것을 나타내는 시계입니다. 또 다른 시계는 재정 정책이 계속 유지되고 있으며, 달러가 그 비용을 지불할 것이라는 것을 나타냅니다. 오늘 제닝홀에서 발표된 내용은 워시가 의장으로서 처음으로 발표하는 내용이며, 9월 결정이 있기 3주 전의 것입니다. 이는 다음번의 금리 변화를 예측하는 것입니다. 경제학자들은 그가 금리에 대해 아무 말도 하지 않는지, 아니면 급진적인 입장을 취할지에 대해 의견이 갈립니다.

그것이 결국 의미하는 바는

이 모든 것은 가격 조정이 아니며, 올해 아무도 그렇지 않다고 주장할 수 없다. 예측가들은 공개적으로 자신의 의견을 밝히고 있다. J.P. 모건2026년 평균을 70달러로 조정했습니다.반면에시티는 현재 시장보다 훨씬 높은 목표를 가지고 있습니다.은을 거래하는 사람들에게 주는 교훈은 구조적인 것입니다. 가격은 통화주기에 의해 결정되며, 연간 공급량 조사에 의해 결정되는 것이 아닙니다. 47%의 하락은 통화주기와 관련된 정보일 뿐, 은 자체와는 관련이 없습니다.

장기적인 상황은 여전히 그대로입니다. 구조적 결손, 산업 분야의 도입, 그리고 통화 가치를 약화시키는 재정 정책이 계속되고 있습니다. 1월에 있었던 과열된 상황도 이제 진정되었습니다. 하지만 확신을 얻으려면 금리 데이터를 보아야 합니다. 현재 데이터에 따르면 중앙은행이 인플레이션을 거의 4%까지 억제하려고 노력하고 있으며, 이것이 은의 가격을 낮추는 요인입니다. 이 추세가 계속될지, 아니면 다시 상승할지 지켜보아야 합니다. 가격 조정이 멈추면 결손과 부채 문제가 다시 나타날 것이며, 은은 항상 이러한 상황에서 중요한 역할을 할 것입니다.