실리콘 랩스는 아직 결정되지 않은 231달러의 인수 제안이 있는 회사이며, 완전히 가격이 책정된 성장주가 아닙니다.

실리콘 랩스는 이달 오스틴에 2,300만 달러 규모의 연구개발 센터를 개설했습니다. 주주들에게는 긍정적인 신호입니다. IoT 칩 설계업체인 이 회사는 올해 약 68%의 성장률을 기록했으며, 이 연구센터는 차세대 “시리즈 3” 플랫폼 개발을 지원합니다. 2분기 실적도 양호했습니다. 주주들은 주가가 과도하게 높은지 여부를 물어볼 수 있습니다. 하지만 그건 잘못된 질문입니다. 왜냐하면 이제 주가는 전혀 가치 평가를 받지 않고 있기 때문입니다. 그저 시장에서의 가격 차이만 존재할 뿐입니다.

인수로 가격이 재설정됨

2월에 텍사스 인스트루먼트는 실리콘 래버스를 인수하기로 합의했습니다.주당 231달러의 현금총 75억 달러 정도입니다.주식의 지난 일정한 가격에 비해 약 69%의 프리미엄이 붙었습니다.그 가격에 주식이 매각되고 있으며, 시장은 그 가격 바로 아래에서 주식을 매수하고 있습니다. 실리콘랩스는 이번 주에 약 220달러 근처에서 거래를 마쳤으며, 이는 공모가와 비교해 약 5% 정도 낮은 수치입니다. 68%의 연간 수익률은 회사의 평가가 상승한 것과는 관련이 없습니다. 그것은 단순히 거래가 가져오는 프리미엄과 남아 있는 짧은 기간 동안의 이자 수익일 뿐입니다.

이것은 일반적인 의미에서의 평가 문제가 아닙니다. 매수자가 가격을 정해놓았다면, 추세적 이익에 따른 비율은 거의 의미가 없습니다. 순손실 상황에서는 추세적 P/E 비율도 무의미하며, 약 8.6의 매출 대비 가격 비율도 인수자가 지불하는 금액과는 아무런 관련이 없습니다. TI는 실리콘랩스의 현재 수익을 구매하는 것이 아닙니다. 실리콘랩스는 여전히 GAAP 기준으로 손실을 보고 있습니다.주당 0.32달러의 손실6월 분기에도 그렇습니다.비GAAP EPS는 0.71달러에 달했으며, 전년 대비 545% 증가했습니다.2억 28천만 달러의 수익을 얻고 있습니다. TI는 저전력 무선 설계와 소프트웨어 생태계에 대한 전략적 비용을 지불하고 있습니다. 실리콘랩스의 회복가치가 공공시장에서 얼마나 되든, 2억 3천 1백만 달러라는 금액만으로도 그 가치를 충분히 나타내줍니다.

동일한 수입이 현재 어떤 의미인가요?

운영 실적은 여전히 중요하지만, 그건 거래의 위험성에 관한 것일 뿐, 장점에 관한 것은 아닙니다.수익이 전년 대비 18% 증가하여 2억 2천8백만 달러에 달했습니다.6월 분기에는,산업 및 상업 부문은 23% 증가하여 1억 3천5백만 달러에 도달했습니다.예약이 빨라지면서 유통업체의 재고가 줄어들었습니다. 이는 급격한 침체에서 벗어나는 진정한 주기적 회복 과정입니다.

이 모든 것들이 주가에 큰 영향을 미치지 못하는데, 그건 이미 주가가 정해져 있기 때문입니다. 결과적으로, 구매자가 회사를 인수하기 전까지는 회사가 1년 이상 계속해서 수익성 있는 사업을 유지해야 한다는 것입니다. 이것이 바로 오스틴 연구소의 진정한 의미입니다. 이는 경영진이 독립적인 미래를 기대하고 있다는 신호가 아닙니다. 그것은 자산을 살아있고 경쟁력 있게 유지하기 위한 비용일 뿐입니다.2027년 상반기까지는 예상되지 않습니다.– 실리콘 랩스가 인정한 중단 사항들전망 발표 중단실험실은2300만 달러, 일부는 텍사스 주의 지원금으로 조달됨그것은 요구된 지출입니다. 하나로서 결제될 수 있는 가격이죠. 주당 231달러에 회사를 인수한다고 해도 투자를 중단하지는 않습니다. 거의 멈출 수조차 없는 상황입니다.

지금 중요한 한 개의 문

$231의 제안가와 약 $220의 시장 가격 사이의 차이는, 이 거래가 성사되지 않을 수 있는 위험에 대한 시장의 추정치입니다. 그리고 아직 해결되지 않은 문제는 베이징에 남아 있습니다.실리콘 랩스는 최근 보고서에 따르면 중국 내 최종 고객으로부터 13%의 매출을 얻었으며, 배송된 제품의 지역별로 측정했을 때는 32%의 매출을 기록했습니다.미국의 거대 기업과 중국에서 수익의 3분의 1을 얻는 칩 회사를 합병하는 것은 바로 중국의 승인이 필요한 거래입니다. 하지만 그 절차는 아직 진행되지 않았습니다.

이 봄부터,중국의 반독점 규제 기관은 이 합병 신고서를 전혀 공식적으로 받아들이지 않았습니다.— 전체 시간선 전체를 가로막는 절차적 지연 현상입니다. 이번 주에는 규제 기관이…라는 보고서가 나왔습니다.거래를 더 긴 2단계 검토 단계로 옮기기중국 내의 계약 체결에는 몇 달이 걸릴 수 있으며, 승인 절차도 합병 계약서에서는 명시되지 않는 방식으로 보류될 수 있습니다.TI의 퇴사 보상금은 4억9천9백만 달러입니다.이는 75억 달러의 구매 가격에 대한 반올림 오차이기 때문에, 구매자는 확정된 계약에 묶이지 않습니다.

현재 주주에게는 계산이 간단합니다. 약 220달러인 가격에서 231달러가 되면 주당 약 11달러의 수익이 발생하며, 이는 5% 미만입니다. 또한 이러한 배당금은 2027년 상반기쯤에야 지급됩니다. 즉, 단기적인 현금 자산을 보유하는 경우 연간 수익률은 낮습니다. 문제는 중국 정부의 승인이 지연되거나 구매자가 협상을 재개한다면, 현재 가치가 제안된 가격보다 훨씬 낮아질 수 있다는 점입니다. 매출과 마진의 회복은 사실이지만, 그런 상황에서는 231달러의 가격을 유지하기는 어렵습니다.

따라서 “전체 가격에 맞는” 평가는 정확하지 않습니다. 실리콘 래버스의 가치가 과대평가된 것은 아닙니다. 회사가 그런 가격으로 거래되는 이유는 구매자가 231달러를 지불하기로 동의했기 때문이며, 시장은 그 장애물을 무시하고 있습니다. 투자자에게 중요한 질문은 주식이 비싼지 여부가 아니라, 외국 규제 기관이 관리하는 불확실성으로 인해 1년 동안 5% 미만의 수익을 얻을 수 있는지 여부입니다. 연구개발 센터는 회사가 오랫동안 사업을 계속할 것으로 예상한다는 증거입니다. 하지만 이는 결국, 결정적인 시점과 보상이 아직 멀었음을 의미합니다.