SFL은 6척의 컨테이너선에 자산을 투자하여 2036년까지 운영할 예정이며, 배당금도 8%로 강화할 계획입니다.

8%의 배당 수익률이라는 것은 정당한 질문을 던집니다. 그게 진짜 수입인지, 아니면 상황이 나빠질 때 조용히 감소할 수 있는 수익률인지 말입니다. 선박 회사가 고객에게 돈을 지급할 때, 정직한 답변은 한 가지 수치에 달려 있습니다. 그 수치란 오늘의 지급액이 아니라, 계약된 현금 흐름이 몇 년 동안 지속될지 여부입니다. 그래서 SFL Corporation이 이번 주에 발표한 내용은 단순한 보도자료 이상의 의미를 가집니다.

SFL은 버뮤다에 본사를 둔 선박 소유 및 임대업 회사로, 존 프레드릭센의 회사가 운영합니다. SFL은 6척의 대형 컨테이너선의 임대 계약을 독일의 여객선 회사인 하파그-로이드와 7년 더 연장하기로 합의했습니다. 이 연장된 기간은 2035년부터 2036년까지로, 고정된 요금으로 이루어집니다.약 7억 5천만 달러가 SFL의 계약된 항공권 대금 지급 문제로 인해 남아 있습니다.약 46억 달러에 달합니다. 이 한 문장 안에는 그 주식의 수익 전망에 대한 대부분의 정보가 담겨 있습니다.

‘캐리어 블로킹’이란 도대체 무엇인가요?

TEU는 표준 크기의 컨테이너를 의미합니다. 15,400-TEU 규모의 선박은 많은 컨테이너를 운반하는 거대한 선박입니다. SFL은 특정 선박 브랜드나 화물 운송 서비스를 제공하지 않습니다. 그들의 사업은 마치 해상 부동산 회사와 유사합니다. 즉, 선박을 구입하거나 자금을 지원하여, 연간 고정된 요금으로 선박을 항공사에 임대하고, 그로 인한 현금 흐름의 상당 부분을 배당금으로 지급합니다. 그들의 임차인들은 업계에서 중요한 기업들입니다.하팡-로이드, 마에르스크, MSC.

“고정율 임대 계약 잔액”이란, SFL이 말하는 그 임대 계약에 의해 확보된 총 수익을 의미합니다. 이는 채권과 같은 형태의 수익 구조로, 단 한 번의 항해가 시작되기 전에 신용이 좋은 상대방에게 지급해야 하는 금액입니다. 2분기 말에는…그 대기물은 약 38억 달러에 달했으며, 남은 기간은 6.2년이었습니다.모든 새로운 계약이나 연장이 이루어질 때마다, 비용도 늘어나고, 알려지는 기간도 길어집니다.

왜 이 확장 기능이 지금 중요한가요?

그 여섯 척의 선박들은 이미 하파그-로이드와 계약을 맺고 있었습니다. 이는 새로운 계약이 아니라, 기존 계약의 연장에 불과합니다. 중요한 것은, 이러한 연장으로 인해 선박들이 어떤 가격으로 컨테이너 시장에서 거래될지에 대한 불확실성이 사라진다는 점입니다. 이전에는 그러한 계약들이 만료되면 선박들이 평균적인 가격으로 컨테이너 시장에서 거래되었지만, 이제는 SFL이 7년 더 안정적인 수익을 제공할 수 있게 되었습니다.

오레 B. 헤르타커 최고경영자는 이 시점을 “현재의 강력한 컨테이너 시장”과 관련지었습니다. 현재는 정말로 강력한 상황입니다.하팡-로이드는 7월에 전년도 실적 전망을 상향 조정했습니다.안정적인 화물 요금이지만, 동시에 변동성이 큽니다.같은 항공사는 2026년에 어려운 한 해가 될 것이라고 미리 경고했습니다.새로운 선박들이 공급되면서 처리량과 압력도 증가할 것입니다. 고정된 요금으로 선박을 임대하는 회사에게는, 현재의 좋은 요금을 유지하는 것이 중요합니다. 시장이 계속해서 좋은 상황이 될 것이라고 기대하지 않는 것이 현명한 선택입니다. 2분기 말에 약 38억 달러였던 대기물량이 현재 46억 달러 수준까지 증가한 것은 이러한 전략의 결과입니다.

수율과 그에 따른 보상 내용

이곳에서 수입 문제가 본격적으로 나타납니다. SFL의 배당수익률은 약 8%에 달하며, 2004년에 상장된 이후 매 분기마다 현금 배당을 지급해왔습니다. 가장 최근의 배당액은 주당 0.22달러였으며, 이는 90번째 연속적인 분기별 배당이었습니다. 레버리지형, 주기적인 산업에서 8%의 배당수익률은 중요한 신호이며, 그 자체로 무료로 받을 수 있는 돈이 아닙니다.

솔직히 말해서, SFL의 배당금은 그 회사의 순이익보다 훨씬 높습니다. 이는 선주들에게는 정상적인 상황입니다. 선주의 수익은 자산의 감가상각으로 인해 줄어들기 때문입니다. 실제로 배당금을 충당하는 것은 운영 현금흐름과 오래된 선박을 매각하여 얻은 수익입니다. 그래서 계약 기간이 길어지는 것이 매우 중요합니다. 왜냐하면 계약 기간이 길어지면 배당금을 지불할 수 있는 현금흐름이 유지되기 때문입니다. 레버리지는 실제로 존재합니다. 25억 달러에 달하는 장기 부채와 10억 달러에 불과한 자본금을 고려할 때, 배당금은 계약된 수익이 계속 들어오는 한만이 지속될 수 있습니다. 세계 최고의 여객선 운항사와 7년간의 계약을 맺으면 수익이 증가하고, 이는 수익 투자자가 원하는 것입니다.

긴장감은 평가의 문제입니다. SFL의 주식은 지난 한 해 동안 약 60% 상승했으며, 현재는 약 12달러대에 머물고 있습니다. 또한, 이 회사는 순수한 컨테이너 임대업을 하는 경쟁사들보다 훨씬 높은 가치를 받고 있습니다. 즉, EBITDA 대비 기업 가치는 약 13배인 반면, Global Ship Lease, Danaos, Costamare와 같은 회사들의 경우는 약 4~5배에 불과합니다. 이러한 우위는 당연한 것입니다. SFL은 단일 분야에 집중된 회사가 아니라 다양한 선박군을 보유하고 있기 때문입니다. 그리고 이 회사는 그룹 내에서 가장 높은 수익률을 제공합니다. 하지만 다양한 선박을 소유하는 회사라도 여전히 선박회사일 뿐입니다. 시장은 이미 이러한 상황을 고려하여 많은 가격을 조정했습니다.

이 발표의 핵심은 기계에 관한 것이지, 하루의 뉴스와는 관련이 없습니다. SFL이 신용이 좋은 선박과 계약을 갱신할 때마다, 순환적 위험을 현금 흐름으로 전환시키고, 그 결과로 배당금을 확보할 수 있습니다. 이는 변동성이 큰 현물 시장에 의존해야 하는 상황에서 벗어나는 것입니다. 수익을 중시하는 투자자에게는 분명 좋은 소식입니다. 하지만 오늘 받는 수익에도 비용이 따른다는 점을 기억해야 합니다. 올해의 상황으로 인해 그 비용은 더욱 높아졌습니다. 계약 연장은 수익을 더 명확하게 만들어주지만, 레버리지를 사라지게 하는 것은 아닙니다.