상원은 암호화폐 관련 법안에 대해 투표할지 여부를 결정하기 위해 투표를 진행하고 있습니다. 그게 바로 핵심입니다.

상원은 화요일에 암호화폐 관련 법안에 대한 논의를 시작할 수 있는지 여부를 결정할 예정입니다. 하지만 그 법안이 법으로 제정되는지 여부는 아닙니다. 단지 60표라는 절차적 기준을 통과하여 수정안과 논의가 가능해지는지 여부만을 판단하는 것입니다.9월 15일, CLARITY 법안에 대한 표결이 끝났습니다.그리고 암호화폐 투자자들은 이를 마치 중요한 사건처럼 여기고 있습니다.

이것은 마치 투표권을 갖는지 여부에 대한 결정이 있는 것과 같은 것이다. 하지만 주식 시장은 마치 그 결정이 최종적인 것이라는 듯이 가격을 책정하고 있다. 코인베스트의 주가는 지난 한 달 동안 약 29% 상승했으며, 화요일에는 약 191달러까지 올랐다. 이는 더 명확한 규칙들이 도입될 것이라는 전제 하에 이루어진 일이다. 비트코인의 경우는…약 78,000달러그 지역 전체가 화요일 오후에 있을 검사에 대해 숨을 죽이고 기다리고 있습니다.

소음을 무시해야 하는 이유는, 화요일에 일어나는 일이 성공하든 실패하든, 그건 암호화폐가 규제를 받느냐 여부와는 상관없이, 어떤 종류의 규제가 적용될지에 달려 있기 때문입니다. 그리고 이 두 가지 유형의 규제는 공개적으로 거래되는 암호화폐 회사들에게 매우 다른 위험을 초래합니다.

배관 공사: 법률과 규정의 차이

CLARITY 법안은 공식적으로 디지털 자산 시장의 명확성법이라고 불리며, 오랫동안 존재해 왔습니다.616페이지현재 상원으로 넘어가는 버전입니다.은행 및 농업 위원회의 초안을 통합함그의 핵심 기능은 관할권 분배입니다. 즉, 디지털 자산에 대한 감독 업무를 SEC와 CFTC로 나누는 것입니다. “디지털 상품”으로 분류되는 자산은 CFTC의 관할하에 있습니다. 반면, 증권으로 분류되는 자산은 SEC의 관할 하에 있습니다. 이 법안은 거래소에 대한 등록 요건도 규정하고, 자금 세탁 방지 규정을 명확히 하고 있으며, 연방 공무원과 그 배우자들이 디지털 자산을 발행하거나 후원하는 것을 금지하는 윤리적 조항도 포함하고 있습니다.

지난 7월에 이미 하원을 통과했습니다.294에서 134로 줄어들었으며, 78명이 민주당의 지지로 표를 던졌습니다.상원 은행위원회가 그안을 승인했습니다.5월 15일부터 9일까지이제 토론을 시작하려면 60명의 상원 의원의 표만 필요합니다. 공화당 의원들은…53석을 차지함즉, 7명에서 9명 정도의 민주당원들이 입장을 바꿔야 합니다. 현재 예측 시장에서는 연말 이전에 그 법안이 통과될 가능성에 대한 확률을 가격에 반영하고 있습니다.22%, 2월의 82%에서 급격히 하락.

투자자에게 중요한 것은 이렇습니다. 만약 이 법안이 통과되어 법으로 제정된다면, 어떤 것이 증권이고 어떤 것이 상품인지, 각 기관이 어떤 역할을 하는지에 대한 분류 체계가 법률에 명시됩니다. 이는 대통령이 교체되더라도 지속됩니다. 새로운 정부는 단순히 메모를 발표해서 그걸 무효화할 수는 없습니다. 이것이 바로 코인베스의 CEO인 브라이언 암스트롱이 말하고자 하는 내용입니다.그는 해당 법안이 암호화폐 규제를 “미래에도 지속 가능한 방식으로 유지시켜줄 것”이라고 말했습니다.법률은 영구적인 것입니다. 그래서 도드-프랭크 금융개혁이 오바마와 트럼프 행정부의 기간보다 더 오래 지속되었던 것입니다.

만약 그 법안이 통과되지 않는다면, 대안은 무법 상태가 아닙니다. 그건 행정부의 규제 방식일 뿐입니다. SEC는 이미 그러한 방안을 제안했습니다.8월 18일 “크립토 자산에 관한 규제”– 암호화폐에 특화된 혜택을 제공하는 별도의 체계이며, 자금 조달 수준도 있습니다(자격을 갖춘 발행자에게는 연간 7,500만 달러까지).4년 후에 성숙한 토큰들이 증권 규제에서 벗어날 수 있는 안전한 환경입니다.CFTC와 재무부도 스테이블코인에 관한 규정을 마련하고 있으며, 그 효력 발생일도 정해졌습니다.2027년 1월부터 시작됩니다..

기관의 규정은 실제로 법적인 규정입니다. 기업들은 그 규정을 준수해야 합니다. 하지만 그 규정들은 법률과는 다른 법적 기반 위에 세워져 있습니다. 새로운 정부는 의회를 거치지 않고도 그 규정들을 폐지하거나 변경하거나 대체할 수 있습니다. 이것이 바로 투표가 실제로 의미하는 것입니다. 산업이 규제를 받는지 여부가 아니라, 5년 후에 이 기업들이 어떤 방식으로 규제 체계를 유지할 수 있을지가 중요합니다.

왜 투표가 중단되는 걸까?

60표를 막는 세 가지 조치들은 매우 중요합니다. 왜냐하면 이로 인해 누가 무엇을 협상하고 있는지가 드러나기 때문입니다.

윤리.민주당은 정부 관료들이 암호화폐 사업에 참여하는 것을 금지하는 윤리 규정이 법무부에 의해 실행되기를 원한다.그리고주 법무장관들은, 집행이 부실할 경우 소송을 제기할 수 있도록 하기 위해서입니다. 백악관은 이를 반대했습니다.정부 부서를 유일한 집행 기관으로 두고 싶은 마음여기서 트럼프 행정부의 역할이 중요합니다. 트럼프 대통령이죠.지난해 그의 가족이 운영하는 암호화폐 사업에서 14억 달러가 넘는 수익을 올렸다고 보고되었습니다.이는 윤리적 규정이자, 이해관계 충돌에 대한 협상이 동시에 일어나는 상황입니다.

스테이블코인의 수익률.크립토 기업들은 안정성 코인 보유량에 대해 보상을 제공하고 싶어 합니다. 즉, 달러로 뒷받침된 토큰에 수익을 제공하는 것입니다. 그러나 커뮤니티 은행들은 이를 위장된 예금 경쟁 행위라고 주장하며, 이로 인해 그들의 대출 자본이 소모된다고 말합니다. 미국 독립적 커뮤니티 은행들은 이 법안의 안정성 코인 보상 조항에 반대하고 있습니다.“예금 항공편”에 대한 경고이것은 은행과 관련된 모든 혁신에서 나타나는 동일한 긴장 상황입니다. 더 좋은 이자율을 제공하는 신규 진입자들과, 기존 기업들이 자신의 지위를 유지하기 위해 로비를 하는 것이죠.

DeFi 개발자의 책임.법 집행 기관들은 개발자들을 불법 활동에 대해 책임을 질 수 있는 중개인으로 간주하고 싶어 합니다. 반면, 암호화폐 회사들은 분산형 코드가 고객의 자금을 통제하지 않으며, 중개인으로서의 책임을 지지 않는다고 주장합니다. 이는 ‘프로토콜이 플랫폼인지, 제품인지, 아니면 개인인지’에 대한 분류 문제입니다.

이것들은 쉼표의 위치와 관련된 기술적인 의견 차이가 아닙니다. 이는 누가 시스템에서 가치를 얻을 수 있는지, 누가 책임을 져야 하는지, 그리고 어떤 규제기관이 통제권을 가질지에 대한 문제입니다. 투표로 그들을 설득할 수 없다는 사실 자체가 중요한 정보입니다.

화요일에 실제로 변하는 것들은 무엇인가요?

각각의 결과가 어떤 의미인지 명확히 하도록 합시다.

만약 거부안이 통과된다면 – 즉 60표가 필요하다면 – 그 법안은 본회의에서 논의됩니다. 상원의원들은 수정안을 제시할 수 있습니다. 며칠 후에 최종 투표가 이루어집니다. 그 후에는 하원의 법안과 조율되어 대통령의 서명이 필요합니다. 이것이 희망적인 경로입니다. 하지만 그 경로를 따르더라도, 투표에 부쳐지는 법안은 다른 형태로 나올 수도 있습니다.

만약 표결이 실패한다면, 이 법안은 이번 입법 회기 동안 무효가 될 가능성이 높습니다. 상원의 주요 법안 작성자인 신시아 룰미스 상원의원은…9월 6일에, 암호화폐 시장 및 구조에 관한 법률이 제정될 수 있는 실제적인 기회는 2030년까지 오지 않을 것이라고 경고했습니다.2년 주기의 의회 회의, 11월 중간 선거, 그리고 2028년 대통령 선거를 고려해야 합니다. 이는 법률에 따라서가 아닌, 각 기관의 규정에 따라 운영하는 8년간의 기간입니다.

하지만 어떤 결과가 나오든 상관없이 독립적으로 일어나는 일이 있습니다. USDC 스테이블코인을 운영하는 회사인 Circle는…9월 16일, 투표가 있은 다음 날에 Arc 메인넷을 출시했습니다.이 네트워크는 다음과 같이 시작됩니다.블랙록, DTCC, 비자, 마스터카드, 스탠더드 차터드를 포함한 12개의 설립 참여자들블랙록은 자신의…을 도입하고 있습니다.32억 달러 상당의 BUIDL 토큰화된 자금이 네트워크에 입고되어, 24시간 내내 구독 및 환불이 가능합니다.DTCC는 DTC가 관리하는 자산들을 토큰화하고 있으며, 7월부터는 제한된 수의 거래가 이미 진행되고 있습니다.

인프라 건설업자들은 의회의 결정을 기다리지 않습니다. 그들은 존재하는 어떤 규제 체계 하에서든 설비를 건설하고 있습니다. SEC의 암호화 자산 관련 규정에 대한 의견 수렴 기간은 약 10월까지입니다. 재무부는 2027년 1월경에 효력이 발생할 수 있는 안정화코인 관련 규정을 제안했습니다.

이것이 주식에 미치는 영향은 무엇인가요?

시장 시가총액이 500억 달러에 근접한 191달러 정도의 가치를 가지는 코인베이스(COIN)의 경우, 규제 문제는 기업의 지속 가능성과 관련이 있습니다. 코인베이스의 2분기 수익은 감소했습니다.전년도 15억 달러에서 12억 달러로 감소했으며, 회사는 3억 5천9백만 달러의 순손실을 기록했습니다.스팟 트레이딩 —역사적으로 코인베이스의 수익의 절반 정도가 여기에 해당했습니다.– 현재 상황은 불안정합니다. 회사는 관리형 자산, 안정성 코인, 결제 서비스, 기관용 서비스, 그리고 아랍에미리트와 싱가포르에서의 국제적 확장 분야로 사업을 전환하고 있습니다. 미래 가치순이는 약 17배 정도이며, 이는 분석가들이 실질적인 수익 회복이 있을 것으로 예상한다는 의미입니다.

CLARITY 법안은 코인베이스에게 중요한 의미를 가집니다. 왜냐하면 법적 명확성은 투자자들이 부과하는 “규제 불확실성에 대한 할인”을 줄여주기 때문입니다. 만약 거래소가 CFTC의 규정에 따라 명확한 법적 지위를 갖는다면, 기관들의 도입도 더욱 빠르게 이루어질 것입니다. 하지만 회사의 수익 성장은 상품 거래량, 비트코인 가격, 그리고 다각화된 전략 등에 더 크게 의존합니다. 즉, 상원의 논의가 언제 일어나는지보다는 그 실제적인 상황에 더 많이 달려 있습니다.

마이크로스트래티치의 경우, 주가가 137달러 근처에 있기 때문에 비트코인의 규제적 분류 문제가 더 중요해집니다. 즉, 비트코인을 ‘보안 자산’으로서의 금속과 ‘상품’으로서의 금속으로 구분하는 것이 중요합니다. CLARITY 법안에 따라 비트코인은 CFTC의 관리하에 ‘디지털 상품’으로 분류되며, 이로 인해 전통적인 금융기관들이 비트코인을 보유하고 거래하며 관련 제품을 개발하는 것이 더 쉬워집니다. 이는 간접적으로 비트코인 시장의 전체 규모를 확대시킵니다. 그리고 마이크로스트래티치의 전체 사업 모델도 바로 이 비트코인 시장에 기반을 두고 있습니다. 하지만 마이크로스트래티치는 이미 비트코인의 가격 변동에 영향을 받는 페어링된 자산입니다. 따라서 추가적인 규제적 구분은 주식의 실제 움직임에는 아무런 변화를 주지 않습니다.

비록 암호화폐 주식을 가지고 있지 않은 투자자들에게는, 이 투표가 단순한 ‘양자적 사건’이 아니라, 해당 산업을 성공으로 이끄는 요인입니다. 규제 체계도 어느 쪽으로든 구축되고 있습니다. 중요한 것은 그 규제 체계의 지속성과, 전통적인 기관들이 암호화폐 시장에 자금을 투입하는 속도입니다. 투표 결과에 따라 불확실성이 해소되거나 더욱 증가할 수 있습니다. 어떤 결과가 나오든 암호화폐가 합법적이거나 불법적인 것은 아닙니다. 이미 그렇습니다. 어떤 결과가 나오든 코인베스가 승자이거나 패자인 것도 아닙니다. 그건 수익 문제이며, 법적 결정이 아닙니다.

핵심은, 시장이 상원의 의결 과정을 단순한 규제 결정으로 여기는 것이라는 점입니다. 하지만 그렇지 않습니다. 이미 결정이 내려졌습니다. 암호화폐는 법률이나 규제 기관의 규정에 따라 규제될 것입니다. 문제는 어떤 방식으로 규제가 이루어질 것인가이며, 따라서 다음 대통령이 다른 결정을 내릴 경우, 이러한 기업에 투자하는 사람들이 얼마나 많은 규제 위험을 감수해야 하는가 하는 것입니다.