세쿠라이제이트의 두바이 MoU는 토큰화 붐 속에서의 선택적 전략일 뿐, 실제로 그러한 효과가 있는지는 의문입니다.

2026년 9월 3일, 실제 금융 자산을 블록체인 토큰으로 전환하는 블랙록이 지원하는 회사인 세쿠라이티브는 두바이 가상자산 규제기관(VARA)과 협력각서를 체결했다고 발표했습니다.규제된 토큰화된 시장들.세쿠라이지트NYSE에서 공개된 지 불과 두 달도 채 지나지 않아, SECZ가 최초의 ‘순수한 토큰화 기업’이 되었습니다.보기만 해도, 이 뉴스는 빠르게 성장하는 시장에 있는 젊은 기업에게 있어서 중요한 파트너십처럼 보입니다. 하지만 투자자에게 중요한 것은 그 계약이 무엇인가 하는 점입니다. 즉, 그 계약 자체가 중요하지 않다는 것입니다.

무엇인지는 양측 모두 신중하게 밝혔습니다. VARA 자체도 MoU가 그렇다는 것을 확인했습니다.Securitize를 어떤 “특정 기술 스택이나 제품”에 종속시키지 않으며, 어떤 프로젝트의 명칠도 지정하지 않고, 어떠한 라이선스도 부여하지 않습니다.. 세쿠라티즘두바이의 인프라 제공업체로 지정되지 않았으며, 독점권도 없습니다.MOU는 의향서에 불과합니다. 즉, 서로의 관심을 표현하는 문서일 뿐입니다.지식 공유, 생태계 개발, 그리고 규제 관련 업무그건 예약된 수익원이 아닙니다. 세쿠라지테에게는 이는 새로운 기회일 뿐, 수익 내역에 해당하는 항목은 아닙니다.

그러한 구분이 중요한 이유는, 회사의 공개 정보가 이미 그 기사의 핵심 내용을 반영하고 있기 때문입니다. 2026년 2분기에 세쿠라지테는 다음과 같이 보고했습니다.운용 중인 평균 토큰화된 자산은 43억 달러로, 전년 동기 대비 16% 증가했습니다.아마도 토큰화 회사의 수익이 그 성장에 따라 증가할 것이라고 예상할 수 있을 것입니다. 하지만 실제로는 반대 방향으로 움직였습니다.총 수익은 5% 감소하여 1440만 달러가 되었으며, 디지털 증권 발행과 관련된 수수료인 토큰화 서비스 부문의 수익도 12% 감소하여 780만 달러가 되었습니다..

이러한 분리된 관계야말로 ‘기분 좋은 발표’ 속에 숨겨진 진짜 의미입니다. Securitize를 이해하는 가장 좋은 방법은 그 회사가 어떤 수수료로 돈을 벌는지 알아보는 것입니다. Securitize의 주요 파트너는 BlackRock의 BUIDL 펀드이며, 이는 토큰화된 자금 시장 상품입니다. Securitize는 이 프로젝트에서 중요한 역할을 합니다.이전 에이전트 및 관리자– 안정적이고 지속적인 흐름분기별로 단지 3%만 증가한 자산 서비스 비용AUM이 16% 상승하는 동안에도, 수익률이 높은 사업 분야는 새로운 토큰화된 증권에 대한 일회성 발행 수수료였으며, 그 분야의 규모는 줄어들었습니다. 간단히 말해, Securitize는 가장 낮고 안정적인 수수료를 받는 자산에서 더 많은 수익을 얻고 있지만, 토큰화 활동으로 인해 예상되었던 수익은 감소하고 있습니다.

수익표는 어려움을 보여줍니다.분기별 순손실은 2,170만 달러로 증가했으며, 조정된 EBITDA는 전년 동기의 긍정적인 180만 달러에서 손실이 발생한 5,500만 달러로 변동했습니다.판매 및 관리 비용은 133% 증가했습니다. 시장도 이미 이를 알아차렸습니다. 7월 초에 상장된 주식들 말입니다.첫 몇 주 동안 거래량이 약 40% 감소했습니다.그리고 이제 그냥 앉아 있어요.$6.50, 그리고약 11억 달러에 달하는 시장 가치는, 지난 15개 분기의 매출액을 기준으로 한 수치입니다..

이 모든 것이 두바이 협정의 무의미함을 의미하지는 않습니다. 오히려 그 협정은 반드시 읽어보아야 할 가치가 있습니다. 두바이는 규제된 토큰화 시장을 구축하려는 진정한 노력을 하는 몇 안 되는 지역 중 하나입니다. VARA도 활발한 규제 기관입니다. 2022년에 설립된 이 기관은 여러 가지 규제를 만들어냈습니다.약 50개의 가상자산 서비스 제공업체 라이선스그리고 기관의 발행을 노리고 있습니다. 세쿠라이테이즈는 이미 그 분야에서 어느 정도 위치를 차지하고 있습니다.2026년 6월, VARA의 기존 체계 하에서 SEC에 등록된 ETF를 디지털 보안으로 전환하기 위한 토큰화 작업이 진행되었습니다.MOU가 추가하는 것은, 두바이가 규제 체계를 구축하는 단계를 넘어서 토큰화된 시장에 필요한 발행, 유통, 거래, 결제 등의 제도적 구조를 확립해 나가는 과정에서 관계를 더욱 심화시키는 공식적인 수단이 됩니다.

이것을 저렴한 선택지로 생각해보세요. 세쿠라지트는 유망한 지역에서의 자리를 얻기 위해 적은 비용만 지불합니다. 하지만 두바이 시장이 성숙해진다면 실제적인 수익을 얻을 수 있는 가능성도 있습니다. 하지만 선택지는 도입이 아니며, 문서적 합의가 수익원이 되는 것도 아닙니다. 규제가 실제로 작동하려면 건설업자가 제품과 고객에 대한 새로운 규칙을 명시해야 합니다. 단순한 합의만으로는 아무것도 이루어지지 않습니다. 그것은 단지 관계를 형성하는 것일 뿐이며, 경제적 결과는 미래에 별도로 허가된 사업에 맡겨집니다.

따라서 투자자의 진짜 질문은 두바이의 공고문에서 숨겨진 것과 같습니다. 즉, 세쿠리티즈가 급성장하는 토큰화된 AUM 체계를 수익원으로 전환할 수 있을까? 판매 수익의 15배에 해당하는 마진을 얻을 수 있을까? 2분기 실적을 보면 그렇지 못한 것으로 보입니다. 가장 적은 수익을 내는 제품의 성장이 계속되는 반면, 가장 많은 수익을 내는 제품은 줄어들고 있으며 비용도 급증하고 있습니다. 두바이 MoU는 이러한 주장이 실제로 타당함을 확인시켜주는 좋은 증거입니다. 하지만 세쿠리티즈가 토큰화로 인해 생길 가치를 실현할 수 있는지는 아직 확실하지 않습니다. 이 두 가지는 서로 다른 투자입니다. 이번 주에는 첫 번째 투자에 대해서만 더 확신이 생겼습니다.