SEC의 ‘신형’ ETF 관련 조치가 실제로 암호화폐에 미치는 영향은 무엇인가?

8월 말에, 암호화폐 업계의 세 가지 가장 영향력 있는 단체인 벤처 기업 a16z, 자산 관리 회사 그레이스케일, 그리고 혁신을 위한 암호화폐 위원회가 함께 모였습니다.의견서를 제출함SEC는 그런 행동을 하지 않기를 간청하고 있어요. 그 ‘행동’이라는 것은 의도적으로 모호하게 설명되고 있습니다. SEC의…6월 30일, 의견 요청“신규” ETF들을 규제하는 방안에 대한 의견이 필요합니다. 이는 “펀드”로 정의됩니다.혁신적인 자산 클래스에 투자하거나 새로운 투자 전략을 시도하고자 합니다.“서면상으로는 그저 조언적인 문서일 뿐입니다. 하지만 실제로는 위원회가 암호화폐 제품에 관한 전체 규정들을 작성해야 하는지 결정하는 것이죠. 그리고 업계는 모든 것을 하나의 문제로 간주하는 답변을 받으면 두려워합니다.”

“모든 일을 처리하는”이라는 표현은 “새로운” 것입니다. 이는 서로 관련이 없는 다양한 자산들을 하나의 라벨로 묶는 규제용 약어입니다. 예를 들어, 스테킹 수익을 창출하는 암호화폐 펀드, 단일 주식 ETF, 2배 레버리지를 가진 암호화폐 포트폴리오, 그리고 선거나 축구 경기의 결과에 따라 수익을 지급하는 펀드 등이 있습니다. 이러한 모든 제품들은 하나의 라벨 아래에 포함됩니다. 실제로 수익을 창출하는 스테킹 상품도, 바이너리 결과에 기반한 도박과 같은 제품들과 같이 분류됩니다. 암호화폐 회사들은 SEC에게 어떤 것도 승인해달라고 요청하지 않습니다. 그들은 시장 자체가 결코 만들지 않은 범주에 대해 일관된 규칙을 적용하는 것을 중단해달라고 요청하고 있습니다.

이것이 왜 중요한지 알기 위해서는, 그 아래에 있는 회계 기록을 살펴보아야 합니다. 현재 가지고 있는 비트코인 및 에테르 ETF 포트폴리오는 사실 전혀 위험에 처해 있지 않습니다. 스팟 BTC와 ETH 펀드는 그렇게 만들어진 것입니다.증권법에 따른 상품신탁, 1940년 투자회사법의 적용 범위 밖에 있는 것즉, 그들은 이러한 요구를 전혀 받아들이지 않는다. 이 요구는 다음과 같은 제품들을 대상으로 한다: 알트코인 펀드, 암호화폐 포트폴리오, 그리고 자산을 스테이킹하거나 거버넌스에 참여하는 모든 펀드들이다. 이러한 제품들은 상품-신뢰 관계의 범위에 들어맞지 않는다. 왜냐하면 스테이킹과 거버넌스가 그 펀드를 “활동적인 관리자”처럼 보이게 하기 때문이다. 그래서 그들은 1940년법의 방식을 원한다. 1940년법의 규정은 다양한 증권들의 포트폴리오를 위한 것이지, 단일 토큰에 대한 집중된 투자에 관한 것은 아니기 때문이다.

그런 불일치가 바로 문제의 핵심입니다. 업계의 의견들은 모두 하나의 요구사항에 집중하고 있습니다. 즉, 각 제품을 카테고리별로 판단하는 대신, 각 제품의 위험도를 기준으로 평가해야 한다는 것입니다. 하지만 “ETF”라는 단어가 무엇을 의미해야 하는지에 대해서는 의견이 갈립니다. a16z는…“ETF”는 1940년법에 따라 등록된 펀드들만을 위한 용도로 사용됩니다.성숙한 시장 인프라와 거래소가 검토한 상장 기준에 의해 지원되는 암호화폐 제품들은 개인 자산이나 불투명한 전략들과는 구분되어야 한다고 주장합니다. 그레이스케일은 반대 입장을 취합니다. “ETF”는…법적 형태와는 상관없이 경제적 특징을 설명합니다.그렇지 않으면 투자자 보호 정책도 단순히 방식이 다르다는 이유만으로 재정의될 수밖에 없습니다. 그건 단순한 의미상의 논쟁이 아닙니다. 이는 내일 생산될 제품에 어떤 규제 기관과 어떤 규칙이 적용될지를 결정하는 문제이며, 두 집단은 서로 다른 결과를 원합니다.

구체적인 조건은 속도와 형태입니다. 현재 새로운 ETF가 기존 등록 절차를 거쳐 상장되면 60일 또는 75일 후에 자동으로 효력이 발생하며, 제품별로 별도의 승인이 필요하지 않습니다. 이렇게 빠르고 편리한 절차는 2019년의 규정 6c-11에 따라 마련된 것이며, 이로 인해 ETF 자산이 급증했습니다.2019년에 4조 달러에서 12조 달러 이상으로 증가2025년 말까지 – 이것이 바로 SEC가 현재 집중적으로 조사하고 있는 내용입니다. 그들의 의견 요청은 위원회에게 권한을 부여하는 역할을 합니다.자동적인 효과를 방해하거나 지연시키는 것해결되지 않은 직원들의 의견을 공개적으로 발표하기 위해 자금이 필요하며, “슬레프” 자금을 제한하고 다양화하는 조치도 요구됩니다. 이러한 조치들은 실제로 효과가 있지만, 실제로는 실행되지 않는 계획들입니다. 이러한 모든 조치는 마치 파이프라인의 밸브와 같습니다. 밸브를 느리게 하면, 2026년에 도착할 알트코인, 스테킹, 인덱스 상품들이 더 오래 걸리고 비용도 더 많이 들 것입니다.

시간이 바로 지금 이 상황이 중요한 이유입니다. 시장은 비트코인만을 다루던 시대를 훨씬 넘어섰습니다. 3월에 SEC가…분류된 16개의 암호화폐– 솔라나, XRP, 카르다노, 라이트코인, DOGE 등도 상품으로 간주된다. 명확히 그렇게 규정하고 있다.스테이킹 보상은 증권적 관계를 만들어내지 않습니다.그리고 새로운 신청서들이 그 뒤에 쌓여갔습니다. 9월이 되자, 솔라나 ETF들은 상당한 양의 자금을 끌어모았습니다.총 1.3십억 달러XRP ETF들은 거의 같은 수준을 유지하고 있었습니다.15억 달러의 자산에테르루니움 ETF들이 그 주변에 있었습니다.15.6십억 달러11일간의 유입량이 지속되었으며, 비트코인 ETF는 더 많은 자금을 흡수했습니다.8월에 30억 달러단독으로 말하자면, 이는 제품들이 빠르고 예측 가능한 경로를 통해 판매된 덕분에 들어온 돈입니다. 의견 요청이란, SEC가 현재 성장을 이끌고 있는 자산들을 위해 그 경로를 좁히고 싶은지 묻는 것입니다. 이는 절차적 투표가 진행되는 순간입니다.클래리티 법안상품과 금융자산 간의 관계를 법으로 규정하는 법안이 9월 15일에 상원에 제출될 예정입니다.

초보자들이 비트코인에 대한 투자를 하거나 관찰할 때, 이 정보는 도움이 될 것입니다. 하지만 이로 인해 이미 존재하는 것들이 사라지는 것은 아닙니다. 여러분의 BTC와 ETH ETF는 상품형 자산으로 분류되기 때문에 이 문제와는 관련이 없습니다. 이 요청에 대한 결정은 다음 세대의 제품들이 어떻게 개발될지, 얼마나 빠르게, 그리고 어떤 방식으로 개발될지를 결정합니다. 일반적인 규칙이라면 그러한 제품들은 1940년법에 따라 관리되는 형태가 되며, 이는 다양한 자산을 포함하지 않는 방식입니다. 반면, 개별적인 처리 방식이라면 그러한 제품들이 더욱 세분화된 형태로 개발될 수 있습니다. 둘 다 무료로 제공되는 것은 아니며, 어느 쪽이 더 좋은지는 명확하지 않습니다. 업계가 실제로 요구하는 것은 암호화폐에 유리한 결정을 내리지 않는 것입니다. 즉, 아예 결정을 내리지 않는 것이죠. 왜냐하면 일단 결정이 내려지면 그 결정을 뒤집기는 매우 어렵기 때문입니다.