SEALSQ: 수익은 131% 증가했지만 주식 가치는 36% 하락했습니다. 이제 주가는 대부분 현금으로 형성되고 있습니다.

SEALSQ의 1분기 보고서는 금요일에 발표되었으며, 순조로운 성장 이야기처럼 보입니다. 매출은 거의 두 배로 증가했습니다.131% 증가하여 1,120만 달러가 되었습니다.회사27백만 달러에서 36백만 달러 사이의 전년도 목표를 재확인함경영진은 양자컴퓨터 칩 분야에서 계속해서 성장세가 이어지고 있다고 말했습니다. 하지만 주식 가격은 올해 약 36% 하락했으며, 52주 최저가보다 약간 높은 수준에 머물고 있습니다. 두 가지 사실이 동시에 사실일 때, 그 사이의 차이점, 즉 어떻게 회사가 131%의 성장률을 기록하면서도 주가가 떨어지는지가 바로 진짜 문제입니다.

손실을 보고 있는 회사에서의 성장 기사

그 성장은 미미하고, 수익도 거의 없다는 점에서 시작됩니다. 6월 말까지의 6개월 동안, SEALSQ는…2,780만 달러의 순 손실이 발생했으며, 이는 전년도의 2,000만 달러의 손실보다 더 큰 수치입니다., 그리고 하나GAAP 손실은 주당 -0.13달러입니다.기존 주식에 대해서는 운영 손실이 3,220만 달러에 달했습니다. 연구 및 개발 비용과 일반/관리 비용이 매출보다 빠르게 증가했기 때문입니다. 131%의 수익 증가는 사실이지만, 그 기초는 매우 낮은 수준입니다.H1 2025의 수익은 단지 480만 달러에 불과했습니다.진정으로 긍정적인 지표는 마진율입니다.약 48%로 개선됨이는 기반이 되는 칩 사업이 결국 적당한 이익률을 달성할 수 있다는 신호입니다. 하지만 그 이익률은 아직 비용 구조를 충분히 커버하지 못하기 때문에, 매출 증가로 인해 회사가 이익을 얻는 단계에 이르지 않았습니다.

가격은 대부분 현금으로 지불됩니다.

이 보고서에서 가장 중요한 수치는 수익표에 없습니다. SEALSQ는 6월 기준으로…약 4억8,600만 달러의 현금 – 단기 투자금을 포함하면 거의 4억9,500만 달러에 해당합니다.그러나 해당 주식의 전체 시장 가치는 약 5억2,600만 달러에 불과합니다. 현금을 빼고 나면, 회사 자체의 기업 가치는 약 1억 달러에 지나지 않습니다. 간단히 말해, 시장은 이 주식들을 단순한 현금으로 평가하며, 반도체 사업에 대해서는 낮은 가격을 책정하고 있습니다.

그 현금은 사업 수익에서 나온 것이 아니었습니다. 주식 매각으로 얻은 돈이었습니다.3월에 1억 2천5백만 달러의 직접 투자금이 등록됨그 돈은 파이프라인을 제품으로 전환하는 데 사용되고 있습니다. 6개월 동안 3200만 달러의 영업손실을 기록한 기업이라면, 현재의 속도로라도 큰 흑자도 점차 줄어들게 됩니다. 그리고 그 현금의 근원이 바로 주식에 대한 가치가 주당 수익보다 훨씬 낮은 이유입니다. 일반주의 경우 -0.13달러의 손실이 발생합니다.회사의 별도의 F 주식 등급에 대해서는 -0.64입니다.두 경우 모두 복잡한 여러 층으로 구성된 배분 구조를 보여줍니다.

길과 시계

따라서 문제는 SEALSQ가 분기 목표를 달성했는지, 아니면 그 목표를 유지할 수 있었는지가 아닙니다. 중요한 것은, 현금으로 지원되는 후기량화 제품들이 실제로 수익성 있는 수입으로 전환될 수 있는지입니다. 경영진은…2029년까지 2억 2천5백만 달러 이상의 수익을 창출할 예정이며, 그 중 1억 달러 이상은 포스트케빈 제품과 관련된 수익입니다.QS7001 칩은 여러 인증 단계를 통과했으며, QVault TPM도 현재 평가 중입니다.약 30명의 잠재적 고객들하지만 경영진은 첫 번째 상업적 수익이 2026년 말쯤에나 발생할 것으로 예상합니다. 실질적인 수익이 들어오는 것은 2027년이 될 것으로 보입니다. 고객들이 기술적 통합 작업을 완료하기 때문입니다.

두 부분을 함께 읽어보면, 이제 그건 단순한 수익 요약이 아닙니다. 시장은 지난 36%의 하락세 속에서 이 주식의 운영 가치를 거의 모두 빼앗아버렸습니다. 현재 주가는 대부분 현금 잔여금에 의존하고 있으며, 양자 컴퓨팅 관련 사업의 기업 가치는 약 1억 달러 정도입니다. 하지만 제품 매출이 다시 감소한다면, 현금 잔여금이 줄어들면서 주당 가치가 하락할 것입니다. 현재로서는 기다리는 것しか 없습니다. 전환점이라고 말하기에는 너무 이르지만, 이런 매도세 이후로 평가가 충분한 부정적인 소식들을 받아들였으므로, 앞으로 2~4분기 동안 제품 매출과 손실이 줄어드는지 여부가 이 주식이 합리적인 가격인지 아니면 더욱 악화될지 결정될 것입니다.