SCHD의 3% 수익률을 보이는 트레져스리어들: 경고일 뿐, 분석이 아닙니다.

당신은 지급금으로 배당 펀드를 구입합니다. 즉, 아무것도 하지 않아도 되는 상황에서 재정부 채권이 당신에게 돈을 지급하기 때문입니다. 따라서 미국의 가장 인기 있는 수익형 투자 상품 중 하나인 슈왑 미국 배당 주식 ETF(SCHD)와 관련된 가장 중요한 숫자는 이 것입니다. 약 1120억 달러의 자산을 가진 이 ETF의 배당 수익률은 현재 약 3.0%로 떨어졌습니다.4.4%이제 수익 기금의 수익은 무위험 현금보다 낮아집니다.

그것이 바로 두 숫자로 표현된 전체 논쟁의 내용이며, 그래서 최근에 일어난 이러한 현상이 있게 된 것입니다.“SCHD가 위기에 처했습니다.” 하락 예상진정한 논의가 필요합니다. 하지만 그런 논의는 절반만 해도 충분할 것입니다. 왜냐하면 그 주장은 두 가지 다른 것을 혼동하고 있기 때문입니다. 하나는 배당금이 줄어드는 펀드이고, 다른 하나는 보상이 줄어든 펀드입니다. 둘 중 하나만이 사실입니다.

기계적인 부분부터 시작해보죠. 그 부분이 실제로 변한 부분입니다. 수익률은 배당금을 가격으로 나눈 값입니다. 지난 1년 동안 SCHD의 가격은 52주 최저치인 약 26달러에서 최고치인 35달러에 근접하는 수준까지 약 27% 상승했습니다. 이는 배당금과는 아무런 관련이 없습니다. 인공지능 관련 주식 시장이 불안정해지면서, 사람들은 방어적이고 배당금을 지급하는 “질 좋은” 주식들로 자금을 옮겼습니다. 거의 고정된 배당금 수준이지만 가격이 상승하면서 수익률은 하락합니다. 그건 단순한 계산일 뿐, 실제로는 나쁜 상황이 아닙니다.

배당금 자체도 계속 증가하고 있습니다. 연간 배당금은 2022년에 0.85달러에서 2023년에는 0.89달러로, 2024년에는 0.99달러로 상승했습니다. 이는 12%의 증가율입니다. 2025년에는 약 1.05달러가 되며, 약 5%의 성장률입니다. 괜찮은 수준이지만, 성장 속도는 점점 느려지고 있습니다. 솔직히 말해서, 이러한 수준에서는 펀드의 3%의 수익률이 2년 만기 국채의 약 4.4%보다 낮습니다. 안전성도 없습니다. 현금이 위험을 감수하지 않아도 더 많은 수익을 가져다준다고 하면, 배당주를 보유함으로써 얻을 수 있는 추가 수익은 사라집니다. 이것은 실제적인 비용이며, 허구적인 것이 아닙니다.

그 후, 평가가 하락하는 현상이 두 가지 더 발생했는데, 둘 다 그 정도로는 합당한 것 같습니다. 첫째, 평가 방식입니다. 과도한 상승 이후, SCHD의 시장 대비 저평가 상태가 계속되고 있습니다.좁아짐그러므로 “저렴한 가치”라는 주장은 대부분 헛된 것이죠. 둘째로, 구성 비율에 대해서는, 펀드는 방어 분야에 많은 비중을 차지합니다. 의료 및 소비재 분야는 각각 약 5% 정도이며, 에너지는 약 15%, 기술 분야는 약 13% 정도입니다. 거의 아무런 기술 분야도 없습니다.S&P 500을 견인한 AI 메가 캡들닌트웨이와 그 동종 기업들이 주도하는 시장에서는 SCHD는 뒤처질 것입니다. 그건 결함이 아닙니다. 그것은 품질과 배당을 중시하는 펀드의 설계 방식일 뿐입니다. 그것이 “문제”로 간주되는지는, AI가 주도하는 성장이 계속될지 여부에 전적으로 달려 있습니다.

이제, 경고와 문제를 구분하는 테스트를 적용해 보세요. 왜냐하면 바로 여기에서 “디그레이드”가 위험한 상황처럼 보이기 시작하기 때문입니다. SCHD는 단순히 높은 수익률을 가진 기업들로 구성된 무작위적인 집합이 아닙니다. 이 지수는 자본수익률이 높고, 부채에 비해 현금흐름이 좋은, 그리고 지속 가능한 성과를 내는 약 100개의 기업을 추적합니다. 이 지수는 의도적으로 특정 기업들을 제외합니다.유틸리티 및 REIT– 고수익을 가진 전통적인 산업 분야들입니다. 그 이유는 이러한 산업들이 품질 및 재무적 강점 측면에서 요구되는 기준을 충족하지 못하기 때문입니다. 그중 가장 큰 자산은 다음과 같은 회사들입니다.머크, 앰젠, 애보트 연구소큰 규모의 현금 창출형 사업체로서, 배당금은 수익으로 충분히 충당됩니다. 건설업과 관련된 정보로는 그 배당금 자체가 위험에 처해 있다는 증거는 없습니다. 엔진에는 문제가 없으며, 단지 더 이상 할인된 가격으로 판매되지 않는 것뿐입니다.

그렇다면 SCHD는 어려움에 처한 상태인가, 아니면 재평가된 상태인가? 증거의 무게는 재평가된 상태라고 말한다. 반대 의견을 가진 사람들에게는 불편한 결론이지만, 시장은 자신의 역할을 잘 해냈다. 시장은 펀드의 가치를 그러한 수준까지 올렸고, 그 결과 수익률이 무위험 현금보다 낮아지고 평가 차이도 줄어들었다. 이러한 상황에서는 조심하는 것이 옳다. “파산된”이라고 말하는 것은 증거에 부합하지 않는다. 27%의 성장률을 기록한 후에도 그 펀드를 저렴한 가격으로 보는 것도 옳지 않다. 솔직히 말해서, 그 펀드는 질이 좋은 펀드이며, 시장이 그 가격을 낮출 권리가 있다. 만약 성장이 다시 주도권을 잡거나, AI가 다시 주도권을 잡는다면 말이다.

즉, “하향 조정”이라는 것은 펀드와 관련된 것이 아니라, 당신의 입문 가격에 관한 메시지로 이해하는 것이 좋습니다. 이 상황은 두 가지 방향 중 하나로 해결됩니다. 만약 SCHD의 가격이 안정되거나 충분히 하락하여 수익률이 다시 상승할 수 있다면…3.3%–3.5% 범위올해 초에 그 효과가 나타났습니다. 즉, 현금보다 약간 더 많은 수입을 얻을 수 있다는 것입니다. 이 경우는 다시 유효해집니다. 그리고 “문제가 있음”이라는 보도들은, 좋은 펀드의 상단 구간과 같은 것입니다. 실제로 “문제가 있음”을 정당화할 수 있는 것은, 이 시계열에서 아직 나타나지 않은 것들입니다. 예를 들어, 배당금의 질이 떨어지는 경우, 투자한 자산의 배당금이 줄어드는 경우, 또는 금융적 힘이 약한 회사들이 포함되는 경우 등입니다. 주식 코드보다는 그런 것들을 주목해야 합니다. 배당금 체계가 유지되고, 수익률이 가격으로 재설정된다면, “하락”이라는 단어는 오늘날에는 조심해야 한다는 의미일 수도 있고, 낮은 진입점에서의 기회를 의미할 수도 있습니다. 시장이 기다리는 것이 옳습니다. 펀드가 끝났다고 결론 내리는 것은 잘못된 것입니다.