스베르뱅크의 암호화폐 담보 대출과 러시아로의 달러의 조용한 복귀

금요일에 러시아의 최대 은행은 그렇게 하겠다고 발표했습니다.9월 1일 새로운 디지털 자산 규정이 시행되면, 비트코인, 이더리움, 테더의 USDT를 대출 담보로 받기 시작할 예정입니다.스베르뱅크는 러시아 전체 은행 자산의 약 3분의 1을 보유하고 있는 국가가 통제하는 은행입니다. 따라서 여전히 중앙은행의 승인이 필요합니다. 또한 스베르뱅크는 12월까지 고객들을 위해 암호화폐 지갑과 디지털 관리 서비스를 도입할 계획입니다. 미국의 소매 투자자에게 중요한 점은, 이 회사의 주식은 구매할 수 있는 것이 아니라는 것입니다.2022년 이후로 미국의 전면적인 제재 하에 있다.그리고 그 회사의 증권도 전쟁이 시작된 이후로 서부 거래소에서 거래되고 있지 않습니다. 그러므로 흥미로운 질문은 “스베르방크를 소유해야 할까?”가 아닙니다. 그렇게 할 수 없습니다. 하지만 암호화폐를 이용한 대출을 하는 승인된 국영 은행이 가진 자산 자체가 무엇을 의미하는지가 중요합니다.

먼저 은행의 규모를 정하는 것이 도움이 됩니다. 스베르방크는 핀테크 실험이 아닙니다.2026년 상반기에 1조 루블 이상, 즉 약 120억 달러에 달하는 순이익을 기록했으며, 이는 전년 대비 18.6% 증가한 수치입니다. 또한 자산수익률은 24%를 넘어섰습니다.암호화폐 담보 대출로 얻은 수익은 그 큰 규모의 재무제표상에서는 순수한 오차에 불과합니다. 그래서 이런 움직임은 수익에 대한 신호가 아니라, 향후 전략에 대한 신호로 해석됩니다.

이야기가 흥미로워지는 부분은 그 메커니즘에 있다. 왜냐하면 헤드라인 뒤에는 실제적인 내용이 있기 때문이다.2025년 12월, 스베르방크는 자사의 대규모 채굴 고객 중 하나인 인텔리온 데이터에 비트코인을 담보로 한 대출 서비스를 시범 운영했습니다. 이 기업은 비트코인을 자체 보관 시스템에서 관리하고 있었습니다.그 대출이 실제로 무엇을 하는지 생각해보세요. 광부들은 24시간 내내 비트코인을 벌지만, 전기와 장비에 드는 비용은 루블로 지불합니다. 만약 가격이 너무 낮다고 생각한다면, 방금 채굴한 코인을 판매하는 것은 원하지 않는 일일 것입니다. 반대로 루블을 비트코인과 교환하여 대출하는 방식으로 하면, 그들은 재고를 유지하면서 동시에 그 재고를 돈으로 전환할 수 있습니다.러시아 중앙은행은 이미 암호화폐를 외화 자산으로 간주하고 있습니다.그러므로 이는 실제로 FX로 담보된 루블 신용입니다. 즉, 금으로 대출을 받는 것이며, 금고에 보관된 금액은 제외됩니다.

이 모든 것을 법적으로 인정하는 법률은 불과 몇 주 전에 제정된 것입니다.푸틴은 8월 6일 러시아의 최초의 종합 암호화폐 관련 법률에 서명했으며, 이 법은 9월 1일에 예정된 날짜에 시행됩니다.약 300페이지에 달하는 이 문서는 거래 및 디지털 저장소를 허용하는 내용을 담고 있습니다. 법은 허용하는 사항에 매우 신중하게 접근합니다. 비록 암호화폐는 여전히 러시아 내에서 상품이나 서비스를 구매할 수는 없지만, 법은 러시아 거주자와 외국 파트너 간의 국경을 넘는 결제를 명확히 허용합니다. 또한, 허가된 중개업체는 비트코인, 에테르루니마, 테더의 USDT와 USDC와 같은 자산들을 일반 소비자에게 판매할 수 있습니다.한 번의 중개자를 통해 매년 약 3,700달러라는 제한된 금액 내에서 거래가 이루어집니다.디자인 자체가 중요한 의미를 담고 있습니다. 이 법은 무역 금융 및 기업 담보와 관련된 목적으로 만들어진 것이며, 소비자용 암호화폐 붐과는 관련이 없습니다.

이제 이 이야기에서 가장 중요한 부분에 대해 말해보겠습니다. 그 부분은 비트코인이 아닙니다. 스베르뱅크는 세 가지 자산을 제공하지만, 가장 안정적인 자산은 USDT입니다. USDT는 미국 달러와 1:1로 거래될 수 있는 안정성 있는 코인입니다. 러시아의 해외 무역도 이미 이 USDT를 기반으로 이루어지고 있습니다. 2025년 3월, 로이터통신은 석유 상인들을 포함한 러시아 기업들이 중국과 인도와의 무역을 진행하기 위해 암호화폐를 사용하고 있다고 보도했습니다.USDT는 러시아의 국경 간 결제에서 디지털 화폐 거래량의 75% 이상을 차지합니다. 지난해에는 아시아 및 중동 파트너들과의 암호화폐 표시 결제가 30억 달러 이상이었습니다.이제 이 나라의 가장 큰 은행도 그와 같은 보증 자산의 지위를 부여하고 있습니다. 세부 내용을 주의 깊게 살펴보세요: 워싱턴은 러시아를 달러 체계에서 격리시켰지만, 조용히 외부 회사가 발행한 달러와 연동된 토큰이 다시 들어오고 있습니다. 이러한 달러화 해체 프로그램은 달러를 대신하는 방식으로 자금을 조달되고 있습니다.

단점은, 정말 중요한 점이지만, USDT는 실제 달러가 아닙니다. 이는 테더가 제시하는 약속일 뿐이며, 테더는 규제 당국의 압력이 있을 때 자금을 동결할 것이라고 밝혔습니다.2025년 3월에 승인된 러시아 거래소 가란텍스와 관련된 지갑에서 약 2,800만 달러가 차단되었습니다.따라서 USDT 담보를 기반으로 한 대출은, 바로 피해야 할 제3자와 관련된 문제를 해결하기 위한 방법일 뿐입니다. 담보 자체도 고려해야 합니다. 오늘 비트코인 가격은 약 78,000달러에 달하며, 1년 전의 최고가보다 약 38% 낮습니다. 비트코인을 기반으로 대출을 제공하는 은행은 비트코인의 가치 하락과 마진 요구에 따라 생존하거나 사라질 수 있습니다. Sberbank는 그 수치를 공개하지 않았습니다. 만약 당신의 관심사가 시장 상황이 아닌 신용 위험이라면, 그 수치를 주목해야 합니다. 법률 자체도 주목할 점입니다. 이 법률 체계는 외국의 제재를 방어할 수 없다는 점을 명시하고 있으며, 이는 미국이 여전히 이 업계에 간섭할 수 있다는 의미입니다.

또한, 이 조치를 더 넓은 경쟁의 맥락 속에 두는 것도 의미가 있습니다. 왜냐하면 “크립토인을 대출 담보로 사용하는” 행위는 이제 어디에서나 이상한 일이 아니기 때문입니다. 서방 은행들도 같은 방식을 사용하고 있습니다. 웰스파고는 이미 크립토인을 기반으로 한 대출을 제공하고 있으며, JPMorgan도 그 가능성을 검토하고 있습니다. 하지만 미국 법률상으로는, 자금 세탁 방지 규제가 유지된다면, 부유한 차용자들을 위한 이러한 조치가 가능합니다. Sberbank의 경우는 정부의 명령에 따라 허가된 은행 시스템 내에서 작동하며, 달러와 연동된 토큰을 중간 매개체로 사용합니다. 같은 메커니즘이지만 구조는 반대입니다. 한쪽에서는 달러가 은행 시스템 내에서 어떻게 활용되는지를 재정의하는 것이고, 다른 쪽에서는 달러가 은행 시스템 외부로 흘러가는 것을 막으려는 것입니다. 그래서 스테이블코인과 관련된 갈등은 결국, 은행 네트워크 밖으로 흘러가는 달러를 누가 통제할 것인가에 대한 갈등이라고 할 수 있습니다.

그렇다면 이 모든 것이 일반적인 포트폴리오에 어떤 변화를 가져올까요? 은행을 직접 구입할 수는 없으므로, 그 대신 자산과 개념만이 중요해집니다. 비트코인의 경우, 이는 국가급 담보물로서의 역할을 하는 상품으로서 적당한 추가 요소입니다. 즉, 미국 규제 기관이 감독하지 않는 국가의 은행 시스템에서도 USDT가 유용한 담보물로 사용될 수 있습니다. 이는 정책적 반대에 부분적으로 기여하는 요소입니다. “러시아의 국영은행이 암호화폐를 담보로 사용한다”와 “암호화폐가 이제 실제 화폐로 사용된다”라는 두 가지 상황 사이의 간격은 여전히 큽니다. 대출 금액은 공개되지 않았으며, 중앙은행의 승인도 필요합니다. 하지만 변화의 방향은 분명합니다. 세계의 더 많은 결제 및 신용 거래가 워싱턴이 통제하지 않는 체계 속으로 들어가고 있으며, 달러가 여전히 그러한 체계를 유지할 수 있는지는 10년 전에는 상상도 할 수 없었던 문제입니다.