사우어의 스파이스 판매에는 주가 지표가 없다 – 그게 바로 투자할 수 있는 교훈이다.

9월 9일, 듀크의 마요네즈를 생산하는 사기업인 자우어 브랜즈는 투자자들이 그냥 넘어가는ような 거래를 했다. 그들은 자신의 모든 향신료 및 조미료 사업을 팔기로 동의했다.와트킨스, LLC또 다른 사기업입니다.커널 시즌스, 스파이스 헌터, 그리고 자우어스의 스파이스 이름들리치먼드와 산루이스 오비스포에 있는 생산 시설들과 함께 그렇게 하세요. 구매자도 판매자도 공개된 정보가 없습니다.가격은 공개되지 않았습니다.여기에는 트레이더가 없습니다. 그리고 앞으로도 그럴 일은 없을 것입니다.

그 문장은 보통 다음 단계로 넘어가는 신호입니다. 하지만 사적 판매도 유용할 수 있습니다. 왜냐하면 그 결정을 내리는 데에는 실제 돈이 투입되기 때문입니다. 그리고 그러한 결정을 내릴 수 있는 사람들 중에서, 실제로 그렇게 한 사람은 자본력이 강한 Private Equity 회사입니다.

구매자가 남기기로 결정한 것들

이것은 함께 생각해볼 가치가 있는 순서입니다.아드벤트 인터내셔널은 2025년 2월에 팔푸리아스 캐피털 파트너스로부터 자우어 브랜즈를 인수했습니다.그 거래에서…블룸버그는 이 사안에 정통한 사람들의 말을 인용하여, 약 15억 달러에 해당하는 수치를 보도했습니다.리밍드 바이커는 그런 돈을 준비하지 않고, 포트폴리오의 일부를 그냥 처분하는 것이 아닙니다. 애드벤트가 불과 1년 반 만에 스파이스 부문을 매각할 때, 회사의 가장 오래된이고 가장 유명한 브랜드 중 하나를 담고 있는 그 부문을 팔아버리는데, 남은 부분에는 어떤 장점이 있을까요?

답은 경제학입니다.듀크의 마요네즈와 마테오의 고급스러운 살사소어와 함께 지내세요. 듀크스는 최고급 가격의, 사우스랜드에서 만들어진 마요네즈 브랜드입니다.미국에서 다섯 번째로 많이 팔린 마요네즈였습니다.약 12개월 만에 2위로 올라서면서, 지역적 판매망을 넘어 전국적으로도 판매가 가능해졌습니다. 이는 고수익을 창출하는 브랜드 사업이며, 가격 결정권과 성장의 기회도 충분합니다. 바로 스폰서자가 보유하고자 하는 유형의 자산입니다.

왜 향신료들은 해자처럼 작용하지 않는 걸까?

판매되고 있는 세 가지 향신료 브랜드는 나쁜 제품이 아닙니다. 다만, 이러한 향신료는 복잡한 비즈니스 환경에 처해 있습니다. 향신료는 여러 브랜드가 함께 판매되는 제품으로, 소비자는 일반적으로 국내 브랜드 대신 가격이 훨씬 저렴한 자체 브랜드 제품을 선택합니다. 또한, 향신료를 판매하기 위해서는 원료의 처리, 포장, 유통 등의 과정을 관리해야 하며, 이는 많은 자본이 필요합니다. 제조업을 운영하는 것은 가격 경쟁력이 제한된 분야에서 발생하는 비용이므로, 그다지 강력한 장점이 되지 않습니다.

시장에서는 이미 그 사실을 그 공간에 있는 순수한 공개 기업의 이름으로 표현하고 있습니다. 글로벌 스파이스 업계의 선두주인 맥코믹(McCormick, NYSE: MKC)은 단순한 수익성 주식으로 거래됩니다. EV/EBITDA는 약 13.5배이며, 배당률은 3.5% 이상입니다. 또한 24년 연속으로 배당금이 증가해왔고, 운영 이익률은 약 15%입니다. 아무도 스파이스 제품에 대한 투자를 하지 않습니다. 스파이스 제품을 원하는 투자자라면 그 회사의 주식을 통해 제한된 성장률을 얻게 됩니다.

소유할 수 없는 그 절반

문제는 이렇습니다. 프라이빗 에쿼티 오너가 보유하고 있는 자산, 즉 성장 가능성이 높은 자산은 구매할 수 없는 것입니다. 듀크스는 애드벤트의 프라이빗 포트폴리오 안에 묶여 있고, 스파이스 프랜차이즈는 경제 상황이 어려워서 팔려나가는 부분입니다. 만약 독자가 이 기사를 보고 유명한 브랜드 제품에 접근할 기회라고 생각한다면, 그건 잘못된 판단입니다. 브랜드 인지도는 가격 결정력을 의미하지 않으며, 유명한 이름도 강력한 방어막이 되지 않습니다.

이 분석의 정직한 한계도 마찬가지로 중요합니다. 가격이 공개되지 않았기 때문에, 아드벤이 향신료에 대해 얼마를 얻었는지 알 수 없습니다. 건강한 수치라면, 그 분야에서의 가치는 해당 카테고리의 구조보다 더 높을 것입니다. 또한, 듀크의 베팅은 실제적인 위험을 내포합니다. 카테고리 내의 거물을 이긴 경쟁자가 생기면, 국가적 배포가 저렴해지는 순간을 지연시킬 수 있습니다. 하지만 이러한 요소들은 구조적인 사실을 바꾸지 못합니다. 즉, 레버리지를 이용하는 소유자는 자신의 포트폴리오를 살펴보고, 성장과 가격 결정권은 마요네즈에 있다고 판단했습니다. 그리고 두 개의 향신료 공장, 유산 브랜드, 그리고 모든 프라이빗 라벨 제품들은 다른 사람의 소유입니다. 이것이 바로 이 투자 내용의 핵심입니다.