사우디아라비아의 파이프라인 공급 중단은 단순한 석유 문제가 아닙니다. 이는 어떤 유전들이 안전한지에 대한 시험입니다.

대부분의 독자들은 이번 주의 뉴스를 이렇게 해석할 것입니다. 전 세계 석유의 약 4%를 운송하는 파이프라인이 마비된 것으로, 그래서 석유 가격이 상승하고 석유 재고도 증가해야 합니다. 이러한 본능은 타당한 것이지만, 좀 더 신중하게 고려해야 합니다. 이런 공급 충격은 단 하나의 이야기가 아니라, 실제로 구매자가 받아들일 수 있는 양에 대한 시험입니다. 회사에게는 더 높은 가격이 곧 더 높은 이익과 같은 것은 아닙니다.

해당 줄은사우디아라비아의 동서 파이프라인은 1,200킬로미터에 달하는 노선입니다.동쪽의 아브카이크 지역에서 적도 해협에 있는 얀부 항구까지 이동합니다. 정상적인 상황에서는 그렇게 움직입니다.하루에 약 400만 배럴 정도가 생산되며, 이는 전 세계 공급량의 약 4%에 해당합니다.하지만 그 실제 역할은 전략적인 것입니다.왕국이 호르무즈 해협을 통과하는 주된 방법미-이스라엘 전쟁이 시작된 이후, 이란의 수로는 사실상 폐쇄되었습니다.전 세계 석유 중 약 5분의 1이 일반적으로 이동합니다..

그런 맥락 때문에 헤드라인이 더욱 중요해집니다. 동서 노선은 단순히 사용되지 않는 능력이 아니라, 생명의 보루였습니다. 6개월 동안 그 노선이야말로 호르무즈 항구가 폐쇄된 후에 사우디아라비아의 원유를 세계 시장에 공급하는 유일한 경로였습니다. 이제는 드론 공격으로 인해 그 노선이 마비되었습니다.메디나 남쪽에서 연기가 보고되었다.그렇게 되었고, 그 나라는 다른 대안이 없다. 얀부의 탱크들이 방어를 하고 있다.약 3천5백만 배럴, 약 5~7일 분량의 수출물량입니다.아무것도 그 줄을 채우지 못하고.

따라서 “4%”라는 수치는 실제로 피해를 과소평가하는 것입니다. 왜냐하면 이를 첫 번째 충격으로 간주하기 때문입니다. 사실 그 지역은 이미 깊은 수중에 있었기 때문에 사우디아라비아의 생산량도 줄어들었습니다.전쟁이 시작되기 전인 2월에는 하루에 1,090만 배럴이었고, 8월에는 620만 배럴으로 줄었습니다.– 40% 이상의 감소입니다. 국제에너지기구는 그렇게 될 것으로 예상합니다.올해 세계의 석유 공급량은 약 6% 감소할 예정입니다.그 파이프라인은 그러한 붕괴를 막는 버퍼 역할을 했습니다. 그 파이프라인이 사라지면, 버퍼도 함께 사라집니다.

“오일 구매” 이야기가 어떻게 분열되는지

원유가는 구매자가 지불할 수 있는 가격에 불과합니다. 그러므로 가장 큰 타격을 받는 것은 바로 그 원유가입니다. 사우디아라비아, 해당 지역의 수출국들, 그리고 동쪽에서 원료를 조달하는 정제업체들은 높은 가격으로도 충분하지 않은 손실을 감당해야 합니다. 반면, 승자들은 바로 그 원유가 피해를 입지 않았던 생산자들, 즉 미국인들입니다. 미국은…세계에서 가장 큰 생산국으로, 수입하는 것보다 더 많은 원유를 수출합니다.그리고 얻는다.호르무즈를 통한 공급이 전혀 없음그러한 불균형이 바로 Rystad Energy의 시장 연구원들이 추정하는 이유입니다.미국의 셰일 생산업체들은 630억 달러의 추가 매출을 얻을 수 있을 것이다.가격이 배럴당 100달러 이상으로 유지된다면.

그것은 바로 제가 신뢰하는 통화로 전환됩니다. 즉, 자유로운 현금 흐름과, 그 회사가 그 현금을 어떻게 사용하는지입니다. 리스타드는 미국의 생산자들이 얼마나 많은 현금을 창출할 수 있을지 계산했습니다.평균 100달러의 배럴당 1620억 달러의 자유 현금 흐름이 있으며, 평균 70달러의 경우 약 990억 달러에 불과합니다.전쟁이 시작되기 전의 상황을 보세요. 실제 수치를 살펴보면 그 패턴이 유지되고 있습니다. 콘코코필립스는 100억 달러가 조금 넘는 유휴 현금흐름을 가지고 있으며, 연간 45% 증가했습니다. 또한 23년 동안 지속적으로 배당금을 지급하고 있고, 부채 비율도 적습니다. EOG도 마찬가지입니다. 66억 달러의 유휴 현금흐름을 가지고 있으며, 46% 증가했습니다. 이는 그룹 내에서 가장 낮은 순부채 비율입니다. 두 회사 모두 EV/EBITDA가 7배 미만으로, 측정 가능한 현금으로서는 저렴한 가격입니다.

프리미엄 혜택에는 유효기간이 있습니다.

하지만 이러한 상황은 영원히 지속되지 않습니다. 이것이 바로 구매자가 존중해야 할 점입니다. 이는 석유의 양에 있어서의 구조적 변화가 아니라, 정치적 충격일 뿐입니다. 사우디아라비아 당국은 수리에 얼마나 시간이 걸릴지 말하지 않았습니다.일부 추정치에 따르면 5~6주가 걸린다고 합니다.그리고 하나4월에 같은 시스템을 공격했던 것은 3일 만에 완전히 복구되었습니다.로드가 다시 열리면 – 호르무즈, 동서 노선, 혹은 둘 다 – 그러한 자산에 부과된 프리미엄도 빠르게 하락할 것입니다.

그래서 미국의 셰일 산업은 도와주기를 거부하는 것입니다. 경영진들은 그러한 행동을 하지 않도록 엄격한 규율을 가지고 있습니다.와이프사운드 드릴링 계획누구도 예측할 수 없는 장기적인 갈등의 힘에 의해…그 수익은 새로운 유전을 건설하는 대신, 다시 매입하거나 배당금으로 전환될 것입니다.환자 투자자에게는 이것이 중요한 점입니다. 돈은 소유주에게 돌려주어지며, 다시 투자에 사용되는 것은 아닙니다.

주의해야 할 점은 반대 방향도 마찬가지라는 것입니다. “오일 관련 기업”이라는 라벨을 단 기업의 가격이 높아질수록, 사실상 일시적인 부족 상황에 대한 대가를 지불하는 셈입니다. 이러한 상황을 표현하는 구조적이고 합리적인 방법은, 자본력이 약한 기업들의 높은 가격이라기보다는, 유동성이 풍부하고 실제 배당금 기록이 좋은 미국 생산업체들을 고려하는 것입니다. 프리미엄을 전략적인 요소로 받아들이고, 현금 흐름을 영구적인 요소로 간주해야 합니다.

그러한 상황이 변하기 위해서는 호르무즈와 동서 노선의 재개통이 이루어져야 하며, 또는 셰일 자원이 다시 시장에 공급되어야 합니다. 그런 일이 일어나기 전까지는, 여러분이 소유한 원유의 양이 원유 가격보다 더 중요합니다.