사노피의 단일 분자 문제

매달 13일에는 프랑스의 제약 기업인 산오피가 기업 관련 서류를 제출합니다. 바로 주식 수와 투표권에 관한 정보입니다. 7월의 기록은 다음과 같습니다.1,207,773,393주가 발행되었으며, 1,336,308,574개의 “실제” 투표권이 존재합니다.이러한 불균형은 프랑스 법률의 결과입니다. 등록된 형태로 보유한 주식에 대한 투표권이 2년 이상 유지될 경우, 그 주식의 가치가 두 배로 증가합니다. 이로 인해 실제 지배권은 등록된 주주에게 돌아가게 됩니다. 하지만 이러한 정보 공개는 너무 미미해서 눈에 띄지 않습니다. 결국, 산오피는 단 하나의 분자 때문에 성장하는 사업체일 뿐입니다.

2분기에 대해 생각해보세요. 매출이 증가했습니다.일정 환율 기준으로 17.8%가 116억 유로에 해당합니다.경영진은 전체 연도 성장률을 약 10%로 예상했다. 그 핵심 제품은 천식과 습진 치료제인 듀피셴트이다.첫 번째로 50억 유로의 분기 매출을 달성했습니다.37.6% 상승했습니다. 이러한 의존도는 첫 분기의 실적에서 가장 두드러집니다.두피셴트는 총 수익의 40%를 차지했습니다.그러자, 듀피센과 산오피의 추가 매출이 69억 유로에 달했고, 이는 회사 전체의 성장액인 61.4억 유로를 초과했습니다. 듀피센과 산오피를 제외하면 회사는 크게 줄어들었습니다.

이것은 대형 마케팅 제품에 대한 중독의 전형적인 모습입니다. 듀피셴의 활성 성분에 대한 특허는 미국에서 만료됩니다.2031년 3월사노피는 “강력한 방어 전략”을 세우고 있다고 말합니다. 즉, 4주에 한 번씩 약물을 재조합하고 새로운 특허를 받아서 2045년까지 보호를 유지하려는 것입니다. 하지만 이는 기한을 연기하는 것이지, 없애는 것은 아닙니다. 어쨌든 변호사들이 어떻게든 해결하려고 하겠지만, 앞으로 10년 안에 현재 수익의 거의 5분의 2를 차지하는 그 물질이 저렴한 대체품으로 대체될 가능성이 있습니다. 회사의 다른 모든 것들은 그 공백을 메우는 데 있어서 장기적인 투자입니다.

계산과 세금들

이 업무는 새로운 CEO인 벨렌 가리호가 맡고 있습니다. 그녀는 2월에 직책을 맡았습니다.위원회는 폴 허드슨의 임기 연장을 거부했습니다.그녀의 첫 번째 조치는 파이프라인에 대한 평가였습니다. 산오피는 실험적인 습진 치료제인 아믈리텔림바를 생산 중단시켰습니다.긍정적인 3상 연구 결과에도 불구하고 글로벌 규제 당국에 제출그래서 이테페키마브와 발리나툰피브는 포기되었습니다. 절단해야 한다는 압력은 이해할 수 있습니다. 미미한 기대에 쓰이는 돈은 신뢰할 수 있는 후계자에게 쓰이는 돈이 아니기 때문입니다. 가리조의 목표 자체가 그 사실을 드러내줍니다.2030년까지 Dupixent의 매출은 약 250억 유로가 될 예정이며, 추가로 100억 유로는 새로운 제품 출시로 인해 발생할 것입니다.아이바키트, ALTUVIIIO, 사르클리사와 같은 것들입니다. 그런 것들은 성취가 아니라 야망에 불과하며, 그야말로 전체 논거를 구성하는 요소들입니다.

시장의 회의적인 태도는 주식 가격에서도 나타납니다. AInvest의 종합 평가 결과에 따르면 해당 주식은 “보유” 상태입니다. 하지만 그 자체의 기본적 평가 결과는 해당 회사가 매우 우수하다고 합니다. 이러한 불일치는 실제 위험을 보여줍니다. 이는 단 하나의 제품에 의존하는 강력한 기업입니다. 자본 수익률도 마찬가지로 모호합니다. 배당금도…주당 4.12유로, 31년 연속 증가세약 5%의 수익률을 보여주며, 성숙한 현금 기계임을 확인시켜 줍니다. 10억 유로 규모의 주식환매 조치는 조용히 종료되었습니다.2분기에는 지분의 1.05%가그것은 변화보다는 몸짓에 가까운 것입니다. 산오피는 주주들에게 충분한 이익을 제공할 수 있을 만큼 성공적이며, 미래에 대해 불확실성이 많아서 돈을 그대로 손에 쥐고 싶어 합니다. 주식 가치는 거의 변동이 없습니다.

숫자들이 말하지 못하는 것들

그런 의미에서, 월별 주식 수가 바로 그 회사의 상황을 보여줍니다. 이는 회사가 주주들을 만족시킬 수 있도록 자금을 회수하거나 배당금을 지급하는 반면, 의결권의 대부분은 장기적 투자자들에게 넘어가고, 경영진이 인정하는 위험도 그들에게 전가된다는 것을 나타냅니다. 구조는 여전히 그대로이지만, 문제는 제품에 있습니다.

사노피는 대부분의 산업 그룹이 갖지 못한 이점을 가지고 있습니다. 즉, 오래 지속되는 독점권과 그로부터 얻는 현금입니다.오펠라, 소비자 건강 관련 사업부이로 인해 처방약에 대한 투자가 더욱 명확해졌습니다. 중요한 것은 회사가 좋은 기업인지 여부가 아니라, 대부분의 기준으로 볼 때 그 회사는 괜찮은 회사입니다. 시장도 그 회사의 강점을 잘 알고 있습니다. 문제는 가리조가 듀피센트의 수익을 다른 자산으로 전환할 수 있을지 여부입니다. 오늘의 성공적인 실적은 어제의 성공을 보여줍니다. 그녀의 임기에 대한 판단은 2031년 이전에 그녀가 시장에 제공하는 것에 달려 있을 것입니다. 그리고 매달 제출되는 보고서만으로는 그 결정을 내릴 수 없습니다.