삼성의 좋은 실적에도 불구하고, 그 성과는 실망스러운 것으로 평가받고 있습니다.

삼성전자는 한국 기업 역사상 가장 큰 주주 배당을 발표했고, 그로 인해 주가는 하락했습니다. 하지만 그건 완전히 폭락한 것이 아니라, 그저 조금 낮아진 정도일 뿐입니다.금요일에 한때 6%까지 떨어졌습니다.이전에종료 시 3.9%하지만 어깨를 으쓱하는 것은 기록에 대한 이상한 반응이에요. 그래서 시장에서 실제로 어떤 가격을 책정했는지 알아보는 것이 중요해요. 왜냐하면 그 숫자가 실제 가격이 아니었거든요.

공식적으로는 그 수가 엄청납니다. 삼성그룹의 이사회는 2026년에 주주에게 배당금을 지급하는 것을 승인했습니다.110조 원($79.54십억)에 달함이 회사는 이번 기록이 이전 기록인 20.3조 원보다 5배나 크다고 설명했습니다. 또한 2024-2026년 기간 동안 자유현금흐름의 절반을 제공하겠다는 약속도 했습니다. 회사의 발표문에서는 “한국 기업 중 가장 큰 규모”라는 점을 다시 한 번 강조했습니다. 하지만 주식 가격은 그 내용을 제대로 반영하지 않았습니다.

세부 사항이 중요한 이유는 “주주 수익”이라는 것은 하나의 범주일 뿐이며, 그 안에 있는 다양한 요소들이 주식에 반대되는 효과를 가져오기 때문입니다. 배당금은 재무제표에서 현금을 빼내어 당신에게 주는 것이며, 주식의 수는 변하지 않습니다. 그리고 결제가 이루어지는 날에는, 구매자가 아닌 판매자가 지불금을 받게 되고, 그날 주식의 가치는 배당금만큼 줄어듭니다. 자사주 매입은 회사가 자신의 주식을 구매하는 과정이 됩니다. 자사주 매입 및 소각 방식은, 주식을 보유하는 대신 자사주를 매입하여 처분함으로써, 남은 모든 주식이 더 많은 몫을 얻게 됩니다. 한 기계는 당신에게 돈을 지급하지만, 다른 기계는 당신으로부터 주식을 사서, 당신이 보유한 주식의 가치를 높입니다. 같은 라벨이지만, 매우 다른 작동 방식입니다.

이제 삼성이 실제로 어떤 것을 암호화했는지 살펴보세요.3분기 현금 배당금으로 약 30조 원– 일반 분기 배당금보다 더 큰 규모의 특별 배당금입니다. 별도로 자금을 회수하는 것도 포함됩니다.위원회가 직원 보상에 사용하기로 한 금액은 약 15조 원입니다.즉, “주주에게 돌려주는 것”의 일부는 사실상 급여나 주식일 뿐이며, 이는 주주들에게 넘어가는 것이 아니라 직원들에게 전달되는 것입니다. 그리고 남은 부분도, 아마도 대부분이 그렇겠지만, 처리될 것입니다.2027년 1월 말에 열린 이사회 회의에서삼성은 남은 금액의 일부를 배당금으로 지급할지, 구매 회복을 위한 자금으로 사용할지, 아니면 포기할지 결정할 것입니다. 한국 역사상 가장 큰 주주 환원 방식은 예정된 배당금 지급, 직원에게 주는 선물, 그리고 회의 일정입니다.

시장은 이런 계산을 몇 초 만에 해냅니다. CLSA의 분석가들은 그 패키지가주가에 대한 기반을 마련하는 데 도움을 주세요.하지만 일부 투자자들은 모든 지분을 한 번에 인출하고 싶어했으며, 주가 관점에서 보면 자사주 매입이 더 유리할 것이라고 생각했습니다. 다시 말해, 시장은 주식을 매입하는 기업을 원했고, 삼성은 그 요구에 부응하여 배당금을 지급하는 방식을 선택한 것입니다.

투자자들이 장비의 규모가 아닌 가격을 결정하고 있다는 점에 의문이 있다면, 옆 회사들을 살펴보세요. 며칠 전, SK 하이닉스도 마찬가지였습니다. AI 메모리 시장이 폭발적으로 성장하면서 막대한 이익이 발생했죠.40조 원을 매입해 취소하기($28.6십억)의 주식을 매각하면서, 2027년까지 자유현금흐름의 절반 이상을 담보로 제공해야 합니다. 이는 더 작은 규모의 약속이지만, 더 어려운 과제입니다. 히닉스의 주식…약 8% 증가했습니다.뉴스에서 말하는 내용입니다. 110조와 40조 사이의 차이는 투자자들이 가격을 책정하는 기준이 아닙니다. “우리는 주식을 사서 파는 것”과 “1월에 배당금이 있고 이사회 회의가 있다”라는 두 가지 상황 사이의 차이가 바로 투자자들이 가격을 책정하는 기준이 됩니다.

반응의 또 다른 측면은, 기대치가 이미 가격에 반영된다는 점입니다. 삼성의 주식가는 상승했죠.올해는 약 135%입니다.그리고 여름은 특정 패턴을 따랐습니다. 회사들은 터무니없는 순이익을 발표하지만, 시장은 그 수치가 충분히 터무니없다고 불평합니다. 7월에는 2분기 운영 이익이…거의 19배 증가했습니다.영향을 주지 못했고, 그 결과 주식 가치는 하락했습니다. 이러한 기록적인 수익도 시장에 이미 약속된 조건과 함께 이루어졌습니다. 지난 6월부터 사우전트가 관련 조치를 고려하고 있었다는 보고들이 있었습니다.90조 원 규모의 회사 자금 회수최종적인 패키지는 크기는 컸지만 부드러웠습니다. 그건 일종의 “최대치”에 불과했으며, 결정이 연기된 상태였죠. 이는 이전의 소문보다 더 나쁜 결과입니다. 그리고 그 아래에는 중요한 문제가 있습니다. 현금흐름의 절반을 회수하는 회사는, AI 개발 비용을 손익계산서에서 얻는 것이 아니라, 이익으로 충당하려는 회사라는 것입니다. 호황일 때는 괜찮지만, 위기일 때는 걱정스러운 상황입니다.

이것은 새로운 포장막 안에 있는 오래된 금융 방식입니다. 그리고 그 포장막은 한국어로 되어 있습니다. 해당 국가의 대기업들은 “기업 가치 향상”에 대해 2년 동안 논의해왔습니다. 할인율이 계속 유지되는 이유는 단순히 현금을 반환하지 않는 것 때문이 아닙니다. 그건 그저 형태적인 문제일 뿐입니다. 무효화되지 않는 구매는 주식을 일반 시장에서 재무부로 옮기는 것일 뿐이며, 그 주식들은 다시 발행되거나 보상으로 사용되거나 다시 시장에 내놓힐 수 있습니다. 삼성도 이러한 방식을 적절히 활용했습니다. 2024년 11월에 삼성은 비교적 적은 규모인 10조 원의 구매 및 주식 반환을 발표했습니다.7% 이상 상승했습니다.왜냐하면 구매 회수는 즉각적이고 직접적인 행위이기 때문입니다. 같은 회사에서, 더 적은 수량이지만, 더 많은 가격이 형성됩니다. 2024년과 2026년 사이의 계산은 변하지 않았습니다. 하지만 장비의 경우는 달랐습니다.

따라서 올바른 헤드라인은 “주주들이 감사하지 않다”는 것이 아닙니다. 시장은 이 돈이 어떤 형태로 사용되어야 하는지에 대해 하나의 고정된 생각을 가지고 있습니다. 즉, 곧 회수될 주식매입이 취소될 것입니다. 삼성은 시장에 기록적인 수준의 금액을 제공했지만, 그 기록은 대부분 예정된 배당금, 보상 계획, 그리고 1월이라는 날짜에 불과합니다. 그 기록은 실제로 존재하지만, 중요한 부분에서는 여전히 단순한 표현에 불과합니다. 한국의 가치 상승 시대는 계속해서 엄청난 수치들을 만들어낼 것이며, 시장은 그 아래에 숨겨진 진실을 찾으려 할 것입니다. 즉, 주식을 구입되고 있는지, 그리고 구입된 주식들이 소멸되고 있는지를 확인하는 것입니다. 금요일에는 1월에 있을 회의를 확인했고, 실망스러운 기록으로 평가되었습니다.