SailPoint은 중요하지 않은 번호를 놓쳤고, 그 결과 시장이 타격을 받았습니다.

사일포인트지난 분기에 연간 반복 수익이 25% 증가하여 12.31억 달러가 되었습니다.11백만 달러의 수익이 예상치를 초과했으며, 연간 목표도 상향 조정되었습니다. 하지만 보고일 당시 주가는 약 8% 하락했습니다. 좋은 실적과 부진한 실적 사이의 차이는 혼란스러운 시장이 아닙니다. 그건 시장이 잘못된 지표를 사용하고 있다는 증거입니다.

잘못된 지표는 수익 관련 지표입니다. 헤드라인을 주시하는 사람들308.8백만 달러의 수익이 전년 대비 17% 증가했습니다.그리고 약 3억 1천만 달러라는 합의된 수치 아래에서, 그 수치를 둔화된 것으로 해석하여 주식을 매각했습니다. 문제는 이제 수익 수치가 실제로 회사의 성장 속도를 과소평가한다는 점입니다. 이는 회사에게 유리한 방식으로 작동하는 메커니즘 때문입니다.

“미스”란 그 혼합물이 작동하는 상태를 말합니다.

SailPoint은 신원 보안 소프트웨어를 판매합니다. 고객은 두 가지 방식으로 이 제품을 구입할 수 있습니다. 첫째는 계약 체결 시 즉시 구독할 수 있는 라이선스입니다. 둘째는 다년간의 계약 기간 동안 점진적으로 구독하는 SaaS 방식입니다. 회사가 더 많은 SaaS 서비스를 판매할 때, 같은 방식으로 고객이 구독을 할 수 있습니다. 변환되다적은현기업의 매출입니다. 관리자들은 이를 다음과 같이 계산했습니다: SaaS와 기존 서비스의 비율이 5백만 달러씩 변동할 때, 그 기간 동안의 매출은 약 1천만 달러 정도 변화합니다.SaaS와 단기 ARR의 비율이 5백만 달러씩 변동될 때마다, 해당 기간 내 매출은 약 1천만 달러 정도 변동됩니다.반대 방향으로입니다. 향후 수익을 예측하는 지표인 ARR은, 이번 분기에 실제로 청구된 금액만을 기록하는 지표에서는 오류로 나타났습니다.

그러므로 진짜 이야기는 그 혼합물이 어디로 움직이는지입니다. SaaS는 성장 속도가 느린 부수적인 제품이 아닙니다.전체 신규 ARR의 97%가 발생했으며, 매출은 전년 동기 대비 34% 증가하여 6600만 달러에 달했습니다.SaaS ARR은 전체적으로 36% 증가하여 8억 4,700만 달러에 달했습니다. 구독 모델로 전환하는 각 고객은 현재의 수익을 감소시키지만, 더 높은 품질과 예측 가능성, 그리고 장기적인 수익원을 창출합니다.

전방 지표들은 모두 속도가 빨라졌습니다.

미래 분기의 수익을 예측하는 주요 지표들은 둔화되지 않았으며, 오히려 증가했습니다. 잔여 성과 의무가는 30% 증가하여 19억 달러에 달했으며, 올해의 RPO도 27% 상승했습니다.계약된 잔여 의무액은 30% 증가하여 19억 달러가 되었으며, 올해의 RPO는 27% 상승했습니다.기존 고객들은 113%의 순 유지율로 계속 증가했으며, 이는 평균 고객이 1년 전보다 13% 더 많은 비용을 지불했다는 것을 의미합니다. AI 기반 신원 확인 서비스는 ARR에서 7천만 달러를 기록했습니다.AI 기반 신원 인식 제품의 연간 매출이 7천만 달러를 넘어섰습니다.분기별 신규 ARR의 30% 이상이 상당히 증가했으며, 파이프라인 관리에 따르면 이 수치는 2억 달러를 넘어섰습니다. 또한 회사는 연간 ARR 예상치를 13.8억 달러로 상향 조정했으며, 이는 23% 증가한 수치입니다.연간 ARR 목표를 13.8억 달러로 상향 조정했습니다..

이번은 시장이 같은 오해를 반복적으로 판매한 두 번째 분기입니다. 6월에요.1분기 이후 주가가 급격히 하락했습니다.연간 전망치가 충분하지 않다고 여겨졌기 때문에, 회사는 분기별 ARR 수치를 초과하여 그 수치를 높였습니다. 이러한 현상은 회계 조작으로 숨겨진 수요 문제 때문이 아닙니다. 이는 프랜차이즈를 지속적인 수익원으로 전환하는 과정에서 발생하는 비용 증가로 인한 결과이며, 구조적 둔화로 오인되고 있는 것입니다.

정직한 가격 확인

이런 요소들이 주식의 가치를 낮추는 것은 아니며, 그 점이 중요합니다. SailPoint의 주가는 전망된 수익의 약 7.5배, 그리고 연간 조정된 EPS가 $0.32일 때의 약 55배에 해당합니다. 또한 자유 현금 흐름도 약 2억 달러 정도입니다. 가치 중심의 평가를 할인된 주식으로 오해하지 마세요. 실제로는 지난 4개월 동안 주가는 약 41% 상승했으며, 이러한 상승은 부분적으로 가격 상승 때문입니다.

이러한 하락은, 실제 성장률이 계속해서 높아지는 기업에 있어서, 과도하지 않으면서도 건전한 진입점을 제공합니다. 영수증은 미래의 증거입니다. 즉, 회사는 여전히 AI 시스템을 활용하여 1억 달러의 연간 매출을 달성해야 하며, SaaS 부문의 매출 성장률도 30%대를 유지해야 합니다. 그렇게 되면 매출이 ARR에 도달하여, 기존의 성장 모델과의 격차를 줄일 수 있습니다. 이는 실행 문제이며, 비즈니스 모델에 대한 의문이 아닙니다. 그리고 이것이 바로 이 주식이 17%의 매출 성장률을 기대하는 다른 종목들과 구별되는 점입니다.

: ARR, 연간 반복 수익.