SaaSpocalypse에서 AI Tollbooth로: 소프트웨어 주식도 반도체 호황을 따라잡을 준비가 될 수 있음

iShares 확장된 기술-소프트웨어 섹터 ETF (IGV)8월에는 16% 이상 상승했습니다.2002년 이후로 두 번째로 좋은 달입니다.

차트 1. IGV의 급락은 8월 27일에 발생했으며, 마지막 종가는 높았습니다. 회복폭은 큼이지만, ETF는 2025년 9월의 최고점을 회복하지 못했습니다.

이 조치는 2026년 초의 공포감과는 대조적인 변화를 이루는 것입니다. IGV의…52주 최저가는 74.62달러였습니다.즉, 8월 27일 종가는 최저치보다 47.8% 높았다는 의미입니다.

가격 움직임을 보면, 시장은 “AI가 소프트웨어를 파괴한다”는 극단적인 평가를 철회했지만, 모든 소프트웨어 기업이 안전하다고 선언된 것은 아닙니다.

사아스포클레이프스는 이제 수익표와 마주했습니다.

그 문제는 간단해 보였습니다. AI 에이전트들은 코드를 작성하고 고객 서비스를 처리하며 지식 작업을 자동화할 수 있기 때문에, 유료 소프트웨어 사용자 수가 줄어들 수 있습니다. 만약 기업들이 첨단 모델을 기반으로 자신만의 도구를 만들 수 있다면, 기존 애플리케이션들은 수동적인 데이터베이스가 되고, 모델 제공업체가 그 가치를 가져가게 됩니다.

Salesforce의 2분기 재무 실적은 ‘영점 합계’라는 가정을 깨뜨렸습니다. Agentforce와 Data 360도 마찬가지였습니다.ARR는 거의 39억 달러에 도달했습니다.연간으로는 210% 이상 증가했으며, Agentforce의 ARR는 15억 달러를 넘었습니다. 또한 2분기 동안 Agentic Work Units는 순차적으로 97% 증가하여 32억 달러에 달했습니다. 이는 제품 출시와 관련된 수치가 아닙니다. 이는 지속적인 수익과 사용량에 관한 수치이며, 바로 투자자들이 요구해온 증거입니다.

확장된 인류학적 파트너십 덕분에 메시지가 더욱 명확해졌습니다. 클로드포르스는 클로드의 논리를 세일즈포이트의 전략 위에 두고 있습니다.데이터, 워크플로우, 비즈니스 규칙 및 거버넌스이 모델은 정보를 제공하는 역할을 하고, Salesforce는 행동을 수행하는 데 필요한 기업 환경과 권한 구조를 제공합니다. 그래서 에이전트가 늘어날수록 기록 시스템의 가치가 높아집니다. 사용자 인터페이스가 바뀌었다고 해서 그 가치가 낮아지는 것은 아닙니다.

왜 소프트웨어가 칩의 역할을 대신할 수 있는가?

회전 상황은 매우 큰 성능 차이로 시작됩니다. 8월 말까지 VanEck 반도체 ETF는 대략…연간 총수익률은 59.1%입니다., 대비IGV의 경우 3.5%반도체 산업은 여전히 좋은 실적 성장세를 보이고 있으며, AI 인프라에 대한 수요도 여전히 존재합니다. 하지만 이러한 상황에서 기대치는 훨씬 높아졌습니다.

소프트웨어는 그 반대의 효과를 가져옵니다. 평가가 혼란에 대한 두려움으로 인해 압축되었지만, 전체 그룹의 수익 예측은 붕괴되지 않았습니다. 또한 여러 회사들은 현재 AI가 사용량, 계약 가치, 보안 비용을 증가시킬 수 있다는 것을 보여주고 있습니다.

모건 스탠리는 최근 투자자들에게 질이 좋은 현금흐름과 명확한 AI 혜택을 제공하는 기업을 선택할 것을 권고했습니다.반도체가 과열된 상태일 때의 노출을 줄이는 것그렇다고 해서 반도체 시장이 침체될 필요는 없습니다. 과밀한 하드웨어 분야의 수익자들로부터의 부분적인 재배치가 이루어진다면, 소프트웨어 분야에서는 여전히 강력한 저조한 거래가 발생할 수 있습니다.

차트 2. 8월 말의 실적 차이는, 소프트웨어가 반도체를 핵심 AI 인프라로 대체하지 않아도 자본을 유치할 수 있는 이유를 보여줍니다.

승자들은 이미 헤어지고 있어요.

사이버보안은 가장 간단한 전송 메커니즘을 가지고 있습니다. 더 많은 에이전트, 식별 정보 및 데이터 접근 지점이 존재하기 때문에 공격 대상이 더 커집니다. CrowdStrike는 이에 대해 보고했습니다.순 신규 ARR이 3억 33천만 달러에 달함연간으로는 51% 증가했습니다. 팔콘 플렉스 고객과 관련된 ARR은 22억 9천만 달러에 달했으며, 이는 전년 대비 101% 증가한 수치입니다. 또한, 8개 이상의 모듈을 사용하는 고객 비율은 구독 고객 중 26%까지 상승했습니다. AI는 단순히 기능을 추가하는 것에 불과하지 않습니다. AI는 기업이 보호해야 할 항목의 수를 늘리는 역할을 합니다.

워크플로우 소프트웨어에서도 같은 패턴이 나타납니다. Microsoft 365 Copilot3천만 개 이상의 유료 좌석이 판매되었습니다.한편, 상업적 기존 성과 의무는 84% 증가하여 6780억 달러에 달했습니다. ServiceNow의 경우도 마찬가지입니다.AI 관련 연간 계약 금액이 10억 달러를 넘어섰습니다.그리고 에이전트 기반의 배포가 9개월 만에 9배 증가했습니다. Salesforce와 함께, 이러한 수치는 세 가지 수익 창출 방식을 나타냅니다: AI 기능과 사용량, 워크플로우 및 데이터 접근성, 그리고 자율적 에이전트를 위한 보안 층위입니다.

표 3. 선정된 기업의 지표에 따르면, AI를 활용한 수익 창출이 CRM, 사이버 보안, 생산성 및 워크플로우 플랫폼에서 측정 가능해지고 있습니다.

이 점은 주식 선택에 중요한 의미를 가집니다. 광범위한 소프트웨어 베타 버전은 투자자들이 무분별한 단기 투자를 하는 경우에 효과적이었습니다. 다음 단계에서는 기록 시스템, 독점 데이터, 컴플라이언스 제어 기능, 또는 깊이 내재된 워크플로우를 갖춘 회사들에게 보상이 주어져야 합니다. 간단한 인터페이스, 쉽게 복제 가능한 기능들, 그리고 전적으로 세션당 가격에 의존하는 제품들은 여전히 위험이 높습니다.

무엇이 무역을 파괴할 수 있을까?

첫 번째 위험은 가격입니다. 최저치에서 47.8% 상승한 후, IGV는 이미 약…38.6배의 수익그리고 3년간의 베타값은 1.28입니다.Salesforce의 22.6%의 하루 상승률도 이런 평가 향상에 일부 기여했습니다. 더 나은 전망에 기반한 이 상승세는, 다음 분기에 AI 수익이 단순히 안정적일 뿐만 아니라 성장하지 않는다면 빠르게 반전될 수 있습니다.

두 번째 위험은, 원래의 혼란론이 너무 포괄적이어서 완전히 잘못된 것이 아니라는 점입니다. 골드만삭스는 투자자들이 기업들을 구분해야 한다고 주장합니다.오케스트레이션 위험, 화폐화 모델, 데이터 소유권 체계, 데이터 방어력 및 AI 실행 능력만약 에이전트가 주요 인터페이스가 된다면, 가벼운 애플리케이션들도 사용자들의 관심을 잃을 수 있고, 좌석 기반 가격 정책도 약화될 수 있습니다. 사용량 기반 가격 정책은 일부 공급업체에게는 손실된 좌석을 보상해줄 수 있지만, 모든 공급업체에게 이익을 보장해주는 것은 아닙니다.

반등을 일으킨 KPI들을 주시해야 합니다: Agentforce의 ARR와 작업 단위, CrowdStrike의 새로운 ARR, Copilot의 사용자 수와 RPO, ServiceNow AI의 ACV입니다. 이러한 지표들이 계속 증가한다면, 소프트웨어는 지속적인 성장 동력이 될 수 있습니다. 반대로, 이러한 지표들이 안정적으로 유지되지 않는다면, 그것은 반도체 산업에서의 변화가 아니라, 다른 문제일 것입니다.