러시아가 우크라이나의 벙게 공장을 공격했습니다. 이로 인해 투자 전략에는 변화가 없습니다.

러시아는 8개월 만에 두 번째로 우크라이나의 드니프로 지역에 있는 뱅게 오일씨 플랜트를 공격했습니다. 2명이 사망하고 5명이 부상당했습니다.목요일에 러시아 미사일이 그 시설을 타격했습니다.공격이 시작된 직후에, 드니프로 공장은 최대한의 양을 처리할 수 있습니다.하루에 1,600톤의 유전작물그리고 우크라이나에서 가장 큰 5개의 식품 가공 시설 중 하나에 속합니다.

이 사건의 잔혹성은 의심할 여지가 없습니다. 투자자에게 중요한 것은, 세계에서 네 번째로 큰 농업 기업이 지금 어떤 정도로 계속된 공격을 받고 있는 국가에 의존하고 있는지입니다. 답은 그리 많지 않습니다. 벤지의 주가는 상승했습니다.지난 한 해 동안 23% 증가했습니다.회사의 실적 보고서에 따르면, 2분기 매출은 240억 달러를 넘었습니다. 회사는 자금을 더 확보했습니다.연간 조정된 이익 예상치는 주당 9.25달러에서 9.75달러 사이일 것입니다.드니프로에 대한 공격은 비극적이며, 다양한 작전 중 한 부분을 복잡하게 만듭니다. 하지만 이는 투자 가치를 바꾸지는 않습니다.

실제로 노출이 어떻게 작동하는지

분게는 운영합니다.우크라이나의 미콜라이프와 드니프로페트로프스크에 위치한 두 개의 유지씨 분쇄 공장과 함께, 하나의 옥수수 가공 공장도 있습니다.그것은2022년에 러시아를 완전히 떠났으며, 러시아의 유전업을 매각했습니다.침공이 시작된 직후에, 미콜라이우 작전이 시작되었습니다. 이는 세계 최고의 해바라기유 수출국인 우크라이나를 현대적인 산업적 운송 시설로 만들기 위한 계획이었습니다.전 세계 공급량의 약 3분의 1을 차지함– 흑해 지역에서의 분게의 성장 동력.

그러자 전쟁이 일어났다. 분게우크라이나의 사무실들을 폐쇄하고, 두 공장에서의 가공 작업도 중단되었습니다.2022년 2월의 침공 이후 며칠 이내에 그 일이 일어났습니다. 그 후에도 그러한 조건 하에서 운영이 계속되었으며, 이는 어떤 위험 관리자에게도 불쾌한 상황이었습니다. 드니프로 시설은…올해 1월에 드론 공격을 받아 300톤의 유지유가 도로 위로 흘러내렸습니다.이번 주의 공격은18개월 만에 네 번째 우크라이나 오일씨 인프라 공격산업 보고서에 따르면, 또 다른 주요 처리업체인 Allseeds 그룹도 마찬가지입니다.위험이 증가함을 이유로 오데사에서의 작업을 중단했다..

하지만 벤게의 수익에 관한 계산 결과는 헤드라인에 나타난 내용과는 다른 이야기를 보여줍니다. 우크라이나의 몫은 별도로 공개되지 않았지만, 회사의 자료에 따르면 전쟁이 직원들, 운영 활동, 시설에 미치는 영향은 구체적인 재정적 피해로 표현된 것이 아니라 대략적으로 설명됩니다. 남아메리카, 북아메리카, 유럽, 아시아 지역에서의 가공 및 거래를 포함하는 농업 부문이 바로 수익을 창출하는 부분입니다. 2026년 2분기에는 벤게가…강력한 땅콩과 식물성 기름 가공 부문의 실적에 따른 추정치는 240억 달러의 수익과 주당 2달러의 조정된 이익을 보여줍니다.높아진 원유 가격으로 인해 바이오디젤 원료에 대한 수요가 증가했고, 그 결과 입고 비용과 생산 가치 사이의 차액인 ‘크러스 마르지’가 커졌습니다. 이는 오일씨드 가공 산업의 핵심적인 요소입니다.

시장은 이미 그 질문에 답했습니다.

분게목요일 공격이 일어나기 전 수요일에 123.50달러로 마감됨7월에 발표된 2분기 실적 보고서에 따르면, 이 회사는 2026년 전체 기간 동안 조정된 EPS가 9.25달러에서 9.75달러 사이일 것으로 예상했습니다. 이는 땅콩과 연근의 가공 공정이 잘 되고 있기 때문입니다. 농업의 하반기에는 북반구와 남반구의 수확물이 공장에서 처리되므로, 대부분의 수익이 이 시기에 발생합니다.

이 주식의 가격은 회사의 전체 연간 목표치보다 약 13배 높습니다. 이는 단순한 상품 가공 기업에게는 저렴한 가격이지만, 마진이 유지된다면 그다지 이상한 일도 아닙니다. 부게의 실제 위험은 드니프로와 관련된 문제가 아닙니다.농산물 가격의 글로벌 과잉으로 인해 이익률이 감소했으며, 2024년 전체 연도의 순이익은 전년 대비 거의 절반으로 감소했습니다.이곳은 남아메리카의 기후입니다. 미국과 브라질에서 온 콩 공급이 많으며, 뱅게는 우크라이나보다 훨씬 더 큰 생산 능력을 가지고 있습니다.

물론, 우크라이나의 기름 생산 시설에 대한 지속적인 공격은 전 세계 해바라기유 공급을 감소시킬 수 있습니다. 우크라이나의 수출도 이미…2026년 중반 기준으로 2년 만에 최저 수준입니다.만약 처리 능력이 몇 달 동안 마비된다면, 해바라기유 가격은 상승할 것이고, Bunge는 대체 원유에 대한 이익을 얻을 수 있을 것입니다. 또한 계약 구조에 따라 교체용 원유의 비용도 절감될 수 있습니다. 전체적인 효과는 불확실합니다. 분명한 것은, Bunge도 다른 거래자들과 마찬가지로 거래량과 스프레드를 통해 수익을 얻는다는 점입니다. 그리고 그 거래량은 여러 대륙에 걸쳐 분산되어 있습니다.

투자자가 가져가야 할 것들

드니프로 공격은, 상품 거래자들이 스프레드시트 모델로는 전혀 반영할 수 없는 물리적 위험을 안고 있다는 것을 상기시켜줍니다. 공장이 몇 초 만에 파괴될 수도 있고, 노동자들이 죽을 수도 있습니다. 보험도 전쟁으로 인한 손실을 충분히 보상해주지 않습니다. 그런데도 부겐은 4년 동안 자신의 수익력이 특정 시설에 의존하는 것이 아니라, 전쟁 지역의 어떤 시설에도 의존하지 않는다는 것을 증명해왔습니다.

투자자가 해당 주식이 관찰 목록에 포함되어야 하는지 결정할 때, 중요한 질문은 러시아가 다시 공격할지 여부가 아닙니다. 중요한 것은 수확철 동안 수익률이 회복될 수 있는지, 그리고 그 수익률이 계속 유지될 수 있는지입니다. 2026년 하반기에 Bunge가 세 번째와 네 번째 분기 실적을 발표할 때, 이 질문에 대한 답이 나올 것입니다. 우크라이나 전쟁은 운영상의 어려움을 초래하지만, 현재로서는 재정적인 측면에서는 그러한 영향이 없습니다.