루마니아의 레우: 침착함을 유지하는 비용

거래 시장 중에서 신중한 관찰자를 위한 시장은 거의 없다. 중앙은행이 매년 좁은 범위 내에서 통화를 조절하는 루크는 오랫동안 안정적인 통화였습니다. 하지만 2026년 5월 초에 정부가 무너진 후 루크 가치가 하락했을 때는 큰 충격이었습니다.하루에 약 1%가 유로 대비 기록적인 낮은 수준으로 떨어졌습니다.일반적으로 약세를 보이는 통화가 이렇게 급격히 상승하는 것은 거의 드물다. 로이터의 여론조사에 따르면, 내년에는 더욱 완화될 것으로 예상된다. 흥미로운 점은 그 상승폭이 얼마나 될지는 아니다. 중요한 것은, 그렇게 조용히 관리된 통화가 왜 계속 하락하는지, 그리고 누가 결국 피해를 입는지이다.

즉각적인 원인은 정치적이었습니다. 루마니아는 유럽연합에서 가장 큰 예산 적자를 기록한 국가 중 하나입니다.2024년에는 GDP의 약 9%에 해당함– 그리고 2020년부터 EU의 “과도한 재정적자 처리 절차”에 따라 처벌받고 있습니다.생산량의 3% 미만으로 감소시키는 7년간의 계획이 계획은 매우 인기가 없습니다. 왜냐하면 이는 이미 인플레이션을 느끼고 있는 가정들에게 더 높은 세금을 부과하는 것이기 때문입니다. 4월에 사회민주당은 연립정부를 포기했고, 5월에는 의회가 유럽주의 성향의 총리인 일리 볼로잔을 해임했습니다.불신 투표에서새로운 연합이 형성되기 전까지는 교착 상태가 계속되었고, 그로 인해 시간도 낭비되었으며, 투자자들은 더 이상 지출을 줄일 의지도 없다고 추측했다. 이러한 정체 상태는 EU의 회복 재정으로 사용된 수십억 유로의 자금도 위험에 처하게 만들었다.

루마니아 국립은행(BNR)이 이 상황을 유지하는 역할을 하고 있으며, 두 가지 방면에서 노력하고 있습니다. 가격을 통제하기 위해…2024년 8월부터 6.5%의 정책금리를 유지하고 있습니다.그리고 8월에는…연말 인플레이션에 대한 예측을 6.1%로 상향 조정했습니다.목표치보다 훨씬 높은 수준입니다. 환율을 안정시키기 위해 준비금을 판매했습니다.3월에 10억 유로 이상, 그리고4월 기준으로 약 15억~20억 유로에 달하는 것으로 추정됩니다.위기가 최악으로 전개될 때였습니다. 모든 화력이 소진된 후에야 비로소 안정되었습니다.

왜 그렇게 고집하는 걸까요? 공식적으로 BNR은 “관리된 환율” 체제를 운영하고 있으므로, 환율은 별로 중요하지 않은 것처럼 보입니다. 하지만 실제로는 그렇지 않습니다. 로마니들은 유로에 매우 민감하기 때문입니다. IMF에 따르면, 가정들은…그들의 예금 중 약 35%가 외화로 되어 있습니다.또한, 기업 대출의 상당 부분도 유로로 이루어져 있습니다. 유로의 가치가 급격히 하락하면, 레우로 저축하는 사람들의 재산이 조용히 유로로 전환되고, BNR이 이미 대처하고 있는 수입물가 문제가 더욱 심화됩니다. 또한, 대규모 공공부채를 관리하는 데 드는 비용도 증가하고, 은행들은 갑자기 갚기 어려운 대출을 받게 됩니다. 따라서 이러한 통제된 하강은 승자와 패자가 명확한 정책입니다. 그리고 패자는 주로 물가를 부담하는 사람들입니다. 그래서 BNR는 단 하루의 변동조차도 긴급 상황으로 처리합니다.

이런 관점에서 볼 때, 로이터의 온화한 하락 전망은 금리에 대한 기술적 예측이 아닙니다. 이는 루마니아가 7년간 지속된 재정 침체를 끝낼 의지가 없을 것이며, 통화가 정치적인 문제로 인한 부담의 일부를 견딜 수 없을 것이라는 예상입니다. 심지어 이러한 온화한 전망조차도 낙관적인 것으로 드러났습니다. 2025년 12월에 실시된 같은 조사에 따르면…다음 해 동안 레우의 가치가 약 1% 상승했습니다.5.14 유로에 근접했습니다. 9월이 되자, 그 수치는 거의 5.25 유로까지 떨어졌습니다. 하지만 봄철 정치적 상황으로 인해 이러한 예상은 깨졌습니다. 8월에는 루시에 훨씬 더 큰 타격이 있었는데, 당시 루마니아는…투자등급의 마지막 단계에서 하락하지 않고 유지됨단지 예상보다 예산 적자가 줄어들었기 때문입니다. 피치와 S&P 글로벌은 이 나라를 계속 지원하고 있습니다.BBB 마이너스, 부정적인 전망두 가지 모두, 정치적 불안정이 2026년 이후에도 적자 상태를 위협한다는 경고입니다. 그 감소는 실제로 일어나고 있습니다. 하지만 좋은 상황과 선거가 다가오는 상황에서도 그 적자 상태가 유지될지는 또 다른 문제입니다.

겉보기에는 침체된 모습을 보이지만, 레우화는 “안정적인” 통화를 관리하는 방법에 대한 유용한 교훈을 제공합니다. 그 안정성은 루마니아의 경제적 기반에 대한 시장의 판단이 아니라, 중앙은행이 영원히 충전할 수 없는 자금으로 구입한 보험이자, 올해 줄어들 것으로 예상되는 경제를 억누르는 금리입니다. 실제로 적자 계획을 실행한 정부라면 끝없는 개입 없이도 통화의 안정을 유지할 수 있습니다. 또다시 정체 상태가 지속된다면 그 보험이 소진되고, BNR가 몇 달 동안 거부해온 결정을 내려야 할 상황이 될 것입니다. 레우화의 방향은 경제 상황의 예측이라기보다는 루마니아의 정치가 약속을 지킬 수 있는지에 대한 평가에 가깝습니다.