로이반의 모슬리키가트 데이터는 충격적입니다. 이 주식은 이미 그 가치를 잃어버렸습니다.

2026년 9월 8일, 로이반트 사이언스의 폐 관련 사업부인 풀모반트는 135명의 참가자를 대상으로 진행된 2단계 임상시험에서, 실험용 흡입제인 모슬리키가우트가 플라즈마 대조군에 비해 폐의 혈관 저항력을 56.3%나 줄였다고 보고했습니다. 이 수치는 회사가 기록한 최고치라고 밝혔습니다.플라시보 조정된 폐혈관 저항 감소량은 -56.3%입니다.이 소식으로 주가는 약 5분의 1 정도 상승했으며, 현재는 40달러대에서 거래되고 있습니다. 이는 52주 고점에 근접한 수준이며, 올해 들어서 약 88% 상승한 수치입니다.

이 데이터는 주목할 만합니다. 간질성 폐질환과 관련된 폐고혈압은 치명적이고 빠르게 진행되는 질병이며, 현재 승인된 치료법도 실제로 약점이 있습니다. 따라서 투자자에게 중요한 것은 모슬리키구아트가 효과가 있는지 여부가 아닙니다. 연구 결과에 따르면 그런데요. 중요한 것은 시장이 이미 성공을 예상하고 있지만, 그 성공이 확인되기까지는 아직 몇 년이 걸릴 것이라는 점입니다. 이것이 바로 현재의 문제입니다. 그리고 이는 평가 문제일 뿐, 과학적 문제가 아닙니다.

어려운 질병에서 진정한 한 걸음 전진

PH-ILD는 로이반트의 “허브와 스포크” 모델이 찾고자 하는 바로 그 유형의 질환입니다. 즉, 대형 제약회사들이 간과하는, 의학적으로 심각한 환자들입니다. 이 질환은…미국과 유럽에서 약 20만 명의 환자들이 있습니다.그리고 로이반트의 회장은 이에 대해 말했습니다.평균 생존 기간은 1.5~2년에 불과합니다.– 일부 고급 암과 비슷한 정도입니다.

모슬리키가우트가 등장하기 전까지, 그를 위해 특별히 승인된 치료법은 유나이티드 테라피셜사가 개발한 티바소였습니다. 이 약물은 2021년에 PH-ILD라는 용도로 사용될 수 있도록 허가되었습니다.PH-ILD에 특별히 승인된 유일한 약물은 유나이티드 테라퓨처스의 Tyvaso입니다.티바소는 효과가 있지만 견디기 어렵고, 기침이 주요 부작용입니다. 모슬리키가우트는 일일 한 번만 복용하는 첫 번째로 개발된 흡입용 소실성 구아니레이트 사이클ase 활성제로, 심혈관 기능에 좋은 효과와 함께 견딜 수 있는 성능도 좋습니다. 치료받은 환자들 중에서는 기침이 훨씬 적게 나타났습니다.12.1%플라시보군보다 18.2% 더 높았습니다. 레이링크의 분석가들은 이 결과를 “충격적인 성과”라고 평가했으며, 이 약물이 결국…100억 달러 이상의 연간 매출을 내는 기업.

이 모든 것들은 단순한 서술된 내용이 아닙니다. 측정 결과는 주요 및 보조 지표들을 충족시켰습니다. 예를 들어, 6분 동안 걸어야 하는 거리가 35미터나 줄었으며, 심장 스트레스 관련 생체지표인 NT-proBNP도 유의미하게 감소했습니다. 로이반트사는 이미 ‘PHrontier’라는 이름의 375명의 환자를 대상으로 한 3단계 임상 연구를 시작했습니다.약 375명의 성인 환자

충분한 자금이 있음, 절박하지 않음

또한 한 가지 인식을 바로잡는 것도 중요합니다. 이는 현금이 부족한 소규모 기업이 필사적으로 도박을 하는 것이 아닙니다. 로이반트는 2024년에 바이어사로부터 모슬리키가우트를 2억9천4백만 달러에 라이선스 받았습니다.294백만 달러와 같은 가치의 거래입니다.– 텔라반트 면역학 관련 기술을 로슈에 매각함으로써 얻은 적은 금액입니다. 재무제표는 여전히 어려운 상태입니다. 2026년 6월 30일 기준으로 현금은 약 39억 달러이며, 7월에 지급된 25억 달러 규모의 모더나 특허 계약금이 지급되기 전까지는 그 수치가 유지됩니다.현금, 현금 등가물, 제한된 현금, 그리고 시장에서 거래 가능한 채권은 39억 달러에 달합니다.이ような 자금 지원은 중요합니다. 왜냐하면 로이반트는 여전히 돈을 잃고 있기 때문입니다. 6월 분기의 수익은 단지 140만 달러에 불과했으며, 순손실은 2억 9천 6백만 달러였습니다.총 수익은 140만 달러였습니다.이 회사는 여러 제품들을 구매하고 있습니다. 그 중에는 피부근육염 치료제인 리스레이아도 포함됩니다. 리스레이아는 이달 말에 출시될 예정이며, 또한 인му노반트 자가면역 질환 치료제도 포함됩니다.

여러 가지 요소들이 증명보다 앞서 나가고 있어요.

이제는 좋은 약물과 좋은 주식 사이의 연결고리가 생겼습니다. 로이반트의 시장 가치는 약 295억 달러입니다. 이는 유나이티드 테라퓨처스의 210억 달러보다 더 큽니다. 유나이티드 테라퓨처스는 수익성 있고 안정적인 회사로, 폐혈전증 치료제 분야에서만 실질적인 수익을 창출합니다. 반면 로이반트는 미래의 성장 잠재력에 기반해 거래되고 있지만, 매년 약 8억 달러의 자유 현금 흐름을 잃고 있습니다. 이러한 차이는 시장이 모슬리키구아트의 승인과 상업화가 이미 확실하다고 판단하고 있다는 것을 보여줍니다.

그렇지 않습니다. 3단계 연구는 아직 시작된 상태에 불과합니다. 급진적인 일정으로 계산하더라도, 결과 발표와 서류 제출은 다음 분기보다는 2028년이 더 가까운 시점에 이루어질 것입니다. 이제부터 중간 단계에서 후기 단계로 넘어가는 과정에서 발생할 수 있는 일반적인 위험들도 있습니다. 즉, 더 큰 규모의 집단에서의 신뢰성이나 안전성 문제, 그리고 이미 의사들이 잘 알고 있는 Tyvaso 사업체의 시장 점유율을 빼앗는 것과 같은 문제들입니다. 주식 가치를 높이는 이러한 조치는 이미 이루어졌으며, 남은 위험들은 멀고 비선형적인 상황입니다.

로이반트의 실험 결과를 더 명확하게 보여주는 근거들은 사실 다른 곳에 있습니다. 이달 말에 발매될 리스라이아가 피부근염 환자에게 효과가 있다는 연구 결과와, 올해 후반에 발생하는 비감염성 유베이티증 환자에게도 효과가 있다는 연구 결과입니다.2026년 9월 말까지 출시 예정그것들은 시장이 몇 주 안에 확인할 수 있는 경제적 요소들입니다. 모슬리기구아트의 경제적 상황은 몇 년 동안은 확인될 수 없습니다.

따라서 정확한 해석은 그 약물이 실패작이라는 것이 아니라, 증거가 분명히 긍정적이라는 것입니다. 하지만 위험과 보상의 관계가 바뀌었다는 점입니다. 전환점 이전에는 시장이 위험한 2단계 임상시험에 비용을 지불했지만, 이제는 몇 년이 걸릴 예정인 결과를 위해 높은 가격을 지불하고 있습니다. 합리적인 투자자는 현재의 가격으로 주식을 보유하는 것이 낫습니다. 3단계 임상시험의 진행 속도와 결과를 주의 깊게 관찰해야 합니다. 리스레이아의 첫 출시 시기도 가까운 시일 내에 경제적 신호가 나올 가능성이 있습니다. 3단계 임상시험의 불확실성이나 데이터가 좋아진다면, 상황이 더 명확해질 것입니다. 오늘의 가격으로 약 2년 후에나 나타날 승인을 받는 것은, 나쁜 시점에서 좋은 회사를 구입하는 것과 같습니다.