로켓 랩의 주가는 최고점에서 절반으로 하락했습니다. 하지만 기업은 여전히 안정적입니다.

로켓 랩의 주가는 2026년 5월에 기록된 151달러 수준에서 절반 이상 하락했으며, 지난 한 달 동안은 거의 5분의 1 정도 하락했습니다. 이는 역대 최고 성적을 거둔 회사가 이러한 상황에 처했다는 점을 보여줍니다. 문제가 발생했다고 생각하기 전에, 실제로 발생한 두 가지 요인을 분리해보는 것이 중요합니다. 하나는 평가가 낮아진 것이고, 다른 하나는 계속해서 향상되고 있는 사업입니다.

가격 인하의 이유는 간단합니다. 스페이스X는 이번 봄에 공개주식 시장에 상장되었고, 시장은 민간 우주 부문 전체의 가격을 플랫폼 경제 원리에 따라 재조정했습니다. 그 결과, 로켓 랩이 가졌던 희귀성 관련 가치도 제거되었습니다. 같은 시기에, 회사의 큰 변화를 가져올 것으로 예상되는 재사용 가능한 중간급 로켓인 네뉼론도 출시 날짜를 다시 연기했습니다.중성자도 다시 지연될 수 있습니다.그리고 그 우려는 계속해서 뉴스 헤드라인에 등장하고 있습니다. 시장 참여자들은 이러한 전반적인 하락세를 다음과 같이 설명했습니다.스페이스X의 공개 상장에 따라 전체 섹터가 회전하는 상황입니다.그 두 가지 사이에서, 투자자들은 주식 가격이 최고점에서 하락하는 것을 기록했다.

이것은 헤드라인에 나오지 않는 내용입니다. 2분기에는 로켓랩이 2억 3,400만 달러의 기록적인 수익을 기록했으며, 이는 전년 동기 대비 62% 증가한 수치입니다. 우주 시스템 제품의 수익도 거의 두 배로 증가했습니다. 또한 2분기에는 23억 6,000만 달러라는 기록적인 대금 지급액을 기록했으며, 이는 전년 동기 대비 137% 증가한 수치입니다.블로크가 23.6억 달러에 달했으며, 전년 대비 137% 증가했습니다.이 회사는 약 45.5%의 장기적인 비용이 향후 12개월 내에 수익으로 전환될 것으로 예상합니다.45.5%가 12개월 내에 전환될 것으로 예상됨그것이 바로 주식의 비판자들이 거의 무시하는 구체적인 요소입니다. 계약된 미래 수익 흐름이 있으며, 가격이 하락하는 속도보다 더 빠르게 성장하고 있습니다.

먼저 분명히 말씀드리자면, 이는 아직 자유로운 현금 흐름이 있는 상황이 아닙니다. 로켓 랩은 여전히 현금을 소모하고 있습니다. 12개월 동안의 자유 현금 흐름은 약 3억7,100만 달러의 마이너스였는데, 이는 네튼론 개발 때문입니다. 그러므로 여기서 중요한 것은 FCF가 아니며, 저는 그 점을 가정하지 않을 것입니다. 대신, 회사의 힘은 두 가지 요소에 의해 뒷받침됩니다. 첫째는 21억 달러에 달하는 현금 자산입니다(회사는 사실상 부채가 없습니다). 둘째는 시장 상황보다 훨씬 빠르게 매출로 전환되는 재고 자산입니다. 이러한 조합 덕분에 회사는 네튼론을 완료할 수 있는 시간을 얻게 되며, 이로 인해 평가 가치도 “희망에 기반한 가치”에서 “점진적으로 증가하는 재고 자산에 대한 비용”으로 바뀌게 됩니다.

리셋 시에 나타나는 문제는, 스트리트가…더 많은가격이 하락하더라도 여전히 긍정적인 전망입니다. 레이먼드 제임스는 9월 11일에 ‘Outperform’ 등급과 $80의 목표가를 제시했습니다.우수한 평가 및 80달러의 목표 가격수직적 통합된, 자본 효율적인 공간 플랫폼을 설명하며, 수익이 지속적으로 증가하고 수익성까지 갖추게 될 전망입니다.수직적으로 통합된, 자본 효율적인 공간 플랫폼베렌베르크는 그 달 초에 83달러에 매수하기 시작했습니다.베렌베르크, 83달러에 구매됨AInvest의 총신호는 그 주식에 대해 ‘구매할 만한 가치가 있다’는 의미입니다. 이는 제도권이 싫어하는 이름이 아닙니다. 목표 가격은 현재 주가보다 높으며, 52주 최저가 근처에서 거래되고 있음에도 불구하고 말입니다. 가격이 하락하고 목표 가격이 상승한다면, 그것은 기대치가 재조정된 것이며, 논거가 깨진 것이 아닙니다.

이제 위험에 대해 말하자면, 그 위험은 명확하게 제시된다. 로켓 랩의 가격은 여전히 높은 편이다. 기업 가치 대비 판매액의 비율은 약 46배에 달하며, 아직 의미 있는 GAAP 이익도 얻지 못하고 있다. 주식의 등급이 상승할지는 실행력에 달려 있으며, 단순히 비용을 낮추는 것과는 관계가 없다. 모든 것이 네튠론에 달려 있다. 만약 첫 번째 발사가 2026년 4분기 목표 시점보다 훨씬 늦게 이루어진다면, 혹은 관리자가 기대하는 45.5%의 속도로 작업이 진행되지 않는다면, “내부적으로 개선되고 있다”는 주장은 성립되지 않게 된다. 그러면 포지션을 줄이는 것이 올바른 결정일 것이다. 이 회사는 현재 3억9700만 달러 규모의 미국 우주군 프로그램에 발사체와 우주선을 공급하는 두 곳 중 한 곳이며, 이는 분명한 위험 감소 신호이지만, 그럼에도 불구하고 일정이 보장된 것은 아니다.

시장은 여전히 과거의 위험 요소들을 고려하고 있습니다. 즉, 급격한 성장세, IPO 이후의 부족 현상, 그리고 네우트론이 결국 성공하지 못할 것이라는 우려 등입니다. 반면, 운영 체계는 점점 더 안정화되고 있습니다. 제가 잘못 말할 수도 있겠죠. 네우트론의 일정은 많은 사람들을 실망시켰습니다. 하지만 회사는 무너지지 않았습니다. 강력한 재무 상태를 바탕으로 기록적인 대금을 축적하고 있습니다. 주식 가격과 실적이 다른 경우에만 하락할 수 있는 기회가 생깁니다. 이 이야기를 유지하는 조건은 네우트론이 예정된 시간에 도착하고, 대금이 정상적으로 처리되는 것입니다. 주식의 일일 추세보다는 그 점을 주목해야 합니다.