로켓 랩의 CFO 세일은 큰 소동이지만, 주식도 오르지 않고 있어요.

로켓 랩의 최고 재무 책임자8월 24일 월요일에 9,677주를 약 673,000달러에 매각했습니다.그 기사의 제목을 보면, 그 회사의 주가가 상승하는 와중에 경영진이 주식을 매각하는 상황으로 보입니다. 하지만 두 부분을 확인해보세요. 그 매각은 세금과 관련된 사전 약속된 거래였으며, 별다른 정보를 제공하지 않습니다. 또한 그 회사의 주식도 오르지 않았습니다.로켓 랩은 5월 27일에 기록적인 150.23달러의 수익을 기록하여 매각됨약 67달러에 거래되고 있으며, 이는 약 55% 하락한 수준입니다. 만약 여러분이 이 주식을 소유하고 있다면, 혹은 구매 여부를 결정 중이라면, CFO가 중요한 요소는 아닙니다. 시장은 이미 로켓 랩의 가치를 절반 이상 잃어버렸습니다. 반면에 회사는 역대 최고의 분기 성과를 보였습니다. 그 차이야말로 중요한 이야기입니다.

내부 판매 정보를 읽는 데 익숙하지 않은 사람들에게는, 이 책이 그 장르의 좋은 예시가 될 것입니다. CFO 아담 스파이스의 전략은 ‘판매로 자금을 조달하는’ 방식이었습니다. 제한된 주식이 발행되었고, 회사는 그의 세금을 납부하기 위해 그 주식을 보류했습니다.이 매각은 사전에 정해진 Rule 10b5-1 규정에 따라 진행되었습니다.– 경영자들이 시장의 흐름을 조정하는 것으로 비난받지 않고 일정에 따라 매도할 수 있는 메커니즘입니다. 그 일이 끝난 후에도 그는 여전히 그 자리를 유지했습니다.1,155,967주에 해당하는 주식의 가치는 약 8,000만 달러입니다.이번 매각은 그가 가진 재산의 0.8퍼센트에 불과합니다. 내부자들은 여러 가지 이유로 매각을 하며, 대체로는 단 하나의 이유만으로 구입합니다. 그리고 세금 관련 요소가 있는 정해진 시기의 매각은 정보 체계에서 가장 하단에 위치합니다.

로켓 랩의 공시 자료에 따르면, 같은 CFO가 같은 종류의 계획을 수립했다고 합니다.5월 26일에 890만 달러 상당의 주식이 140달러대의 가격으로 판매되었습니다.그 기록이 끝난 지 며칠 안에… 만약 그 정도의 급격한 매출이 그의 전망에 대해 아무런 정보를 제공하지 못한다면, 6분의 1 수준의 매출이 발생하고 주식 가치가 절반 이상 하락하는 상황에서는 더욱 그렇습니다.

“상승하는 주식”이라는 부분이 더 흥미로운 오류입니다. Rocket Lab은 실제로 상승했습니다.주가는 7월 29일의 최저치에서 41% 이상 상승했습니다.8월 10일의 수익 보고서에 따르면, 주식 가격은 50일 및 200일 이동평균선을 모두 하회하는 더 긴 하락세를 보였으며, 8월 27일이 되기 전까지의 5일 동안 약 7% 하락했습니다. 여름 내내 시장이 매도세를 보였으며, 그 이유는 시간을 들여 알아볼 가치가 있습니다.

아래에 있는 사업은 정상적으로 운영되고 있기 때문입니다. 로켓 랩의 2분기는 역대 최고의 성과였습니다.2억 3400만 달러의 수익을 기록했으며, 전년 대비 62% 증가했습니다.흑자율은 약 36%로, 전년 대비 약 4% 상승했습니다. 순손실은 약 4900만 달러로 줄었습니다. 또한, 회사가 아직 수취하지 못한 계약된 매출이 137% 증가하여 23.6억 달러에 달했습니다. 단지 출시 주문량만으로도 90개 이상의 임무를 충당할 수 있습니다.93번째 전자 로켓이 8월 20일에 발사되었습니다.재무제표에 따르면, 현금은 약 21억 달러이며 부채는 약 7억 달러입니다. 이 회사는 빠르게 성장하고 충분한 자본을 보유하고 있습니다. 성장률, 마진 추세, 주문량 등을 고려해 볼 때, 이 기업의 현재 상태는 매우 좋은 편입니다.

가격을 정하는 이유는 바로 그 투자 때문입니다. 로켓 랩은 실제 손실을 입고 있습니다. 지난 연도에 순현금흐름은 -371백만 달러나 되었습니다. 그 이유는 로켓 랩이 자신들의 가치를 높이는 데 필요한 자산인 ‘뉴트론’ 로켓을 지원하기 위해 자금을 사용했기 때문입니다. 뉴트론은 중간급 여객기를 운반할 수 있는 로켓으로, 일부를 재사용할 수 있어 엠블린의 소형 위성 시장에서의 위치를 높일 수 있습니다. 뉴트론은 원래 2024년에 도입될 예정이었지만, 여러 차례 지연되었습니다. 1월에는 시험용 로켓이 파손되기도 했으며, 경영진은 현재…올해 첫 비행이 이루어질 가능성은 점점 줄어들고 있으며, 2027년으로 연기될 가능성도 있습니다.회사 자체의 입장도 이러한 타협을 인정합니다. CEO 피터 벡은 ‘스프린트’를 “위험한 거래”라고 부릅니다. 즉, 4분기에 이루어지는 시도와 추가적인 테스트를 조율하는 것이죠. 이는 블루오리진의 뉴글렌이 5월에 겪었던 고장을 방지하기 위한 조치입니다. 이건 “경쟁이 존재한다”는 이야기가 아닙니다. 그보다는 “다양한 시도가 필요한 이유”를 설명하는 이야기입니다. 시장도 그 가격을 적절하게 책정하고 있습니다.

이것이 테스트된 격차입니다. 하지만 헤드라인에 보이는 그 격차와는 다릅니다. 심지어 수익성이 없는 회사에서도, 주요 성장 제품도 아직 성공하지 못한 상황에서도, 주식의 가격은 매출의 약 50배에 달합니다. 평가가 성장과 어떻게 관련되는지에 대한 테스트를 해보았지만, 그 결과는 부정적이었습니다. 매출의 50배라는 가격으로서는, 단순히 비싼 가격에 구매하는 것이 아니라, Neutron을 대규모로 운영하기 위한 비용을 지불하는 것입니다. 프리미엄 부분의 장점은 아직 입증되지 않았습니다. Electron은 이미 입증된 프랜차이즈이지만, 프리미엄은 아직 실현되지 않은 것입니다. 모든 테스트가 긍정적이지 않다면, 시장의 하락은 어쨌든 합리적인 결론이며, 이것이 바로 이 회사의 상황입니다. 시장은 파멸을 가격에 반영하는 것이 아닙니다. 그것은 자금이 충분하고 타당한 계획을 가격에 반영하는 것입니다. 중요한 것은, AInvest의 전체 의견이 여전히 이 주식을 ‘구매할 만한’ 것으로 평가한다는 점입니다. 비즈니스 전망은 여전히 유효하며, 그래서 위험은 CFO의 세금 부담이 아니라 여러 가지 요인들 때문입니다.

그렇게 하면 무엇을 봐야 할지가 달라집니다. 만약 당신이 로켓 랩에 관심이 있다면, 중요한 것은 구매 문제가 아니라, 네우트론의 발사 시기입니다. $67이라는 가격이 단순한 저렴한 제품이 아닌, 진정한 경쟁력 있는 제품이 되도록 하는 요소들은 다음과 같습니다: 4분기에 발사장에 도착하는 경우, 깨끗한 스태틱 발사가 이루어지는 경우, 2027년까지 심각한 문제가 발생하지 않는 경우, 생산 과정에서 이익률이 유지되는 경우, 그리고 23억 6천만 달러의 대금이 현금으로 전환되는 경우입니다. 더 긴 지연이나 대금 전환이 멈추는 경우에는 현재 가격이 비싸 보일 수 있습니다. Form 4는 CFO가 IRS에 제출한 정보일 뿐, 그가 주식에 대해 어떻게 생각하는지는 말해주지 않습니다. 차트와 대금 전환 상황, 그리고 발사장은 시장이 생각하는 것을 보여줍니다. 그 점을 주의 깊게 살펴보세요.