로빈호드의 암호화폐 ‘회복’은 자연스러운 현상이 아니라, 비트스탬프의 사례에 불과합니다. 61%의 매월 증가율은 지속 가능한 암호화폐 수익에 대한 신호입니다.

헤드라인을 보면 마치 새로운 시작처럼 보입니다. 로빈후드의 암호화폐 거래량은 7월보다 61% 증가했습니다.8월에 175억 달러– 암호화 엔진이 다시 작동하고 있다는 증거로 사용되는 그런 월간 데이터입니다. 전체 수치를 제외하고 나누어보면, 그 값이 달라집니다. 즉, 175억 달러 중에서…101억 달러는 비트스탬프에서 나왔습니다.로빈후드 앱 자체는 74억 달러의 매출을 기록했습니다.

그 분할이 바로 그 이야기입니다. 전체의 58%를 차지하는 인수된 거래소가 현재 로빈호드의 암호화폐 거래량의 대부분을 담당하고 있는 반면, 자연스럽게 성장한 앱은 연도별로 46% 감소하고 있습니다.1년 전에는 137억 달러였습니다..

61%는 산술적 수치일 뿐, 운동량이 아닙니다.

월별 비율들은 어떤 증거로 사용되기 전에 반드시 검토되어야 합니다. 8월에는 앱의 매출이 72% 증가했지만, 이는 7월의 43억 달러와 비교했을 때의 수치입니다. 작은 수를 기준으로 하면 큰 비율이 나오는 것입니다. 연간 비율로 비교하면 더 정확합니다. 12개월 전의 137억 달러에 비해 현재는 74억 달러로, 46%의 감소가 나타납니다. 앱의 매출은 아직 회복되지 않았으며, 그저 자신의 최저치에서 벗어난 정도에 불과합니다.

비트스탑도 같은 이야기를 하지만, 색상은 더 부드러운 편입니다. 101억 달러로, 6월/7월에는 53% 증가했지만, 전년도의 144억 달러에 비해서는 30% 감소했습니다. 두 플랫폼 모두 연간으로는 두 자릿수 하락을 기록했습니다. 61%의 급증은 7월이 매우 낮은 수준이었기 때문입니다.

왜 분열이 돈의 문제인가

볼륨은 실제 수익이 아닙니다. 거래된 금액의 가치인 ‘논리적 가치’는 단지 트래픽 수를 나타내는 것에 불과합니다. 회사가 실제로 보유하는 자산은 수익률에 따라 달라집니다. 그리고 여기서 분배 방식이 중요합니다. 왜냐하면 두 플랫폼은 수익을 창출하는 방식이 매우 다르기 때문입니다.

로빈호드의 소매 앱은 암호화폐 거래에서 발생하는 각 달러당 더 많은 수익을 얻고 있습니다. 비트스탬프의 경우는 기관 투자자들을 대상으로 한 거래가 많습니다.50만 명의 소매 고객과 약 5,000개의 기관들그것이 거래된 가치의 대부분을 차지하는데, 그 중 상당 부분은 국제적인 것입니다. 기관들의 주문 흐름은 훨씬 적은 수익을 가져옵니다. 그 결과는 측정할 수 있습니다. 2024년 4분기에는 비트스탬프가 데이터에 반영되기 전에, 로빈호드는 약…1억 달러의 가치가 있는 암호화폐 수익 중 5백만 달러가 그에 해당합니다.2026년 2분기까지, 비트스탬프가 대부분의 거래량을 제공함에 따라 그 수치는 약 절반으로 줄어들었습니다.10억 달러당 250만 달러.

이것이 제목의 배경에 있는 메커니즘입니다. 낮은 수익률을 가진 플랫폼으로의 회복이 일어나면, 같은 거래량에서 얻는 수익이 소매업이 주를 이루던 시기보다 적습니다. 전체적인 수익은 강해 보이지만, 수익의 구조적 수준은 더 약합니다.

2분기 인쇄 자료에도 그렇게 되어 있어요.

최근의 실적 보고서에서는 8월의 호전된 상황이 지속될 수 있는지가 검토되었으며, 그 결과는 부족하다고 판단되었습니다. 2분기에는 암호화폐 거래 수익이 전년 동기 대비 38% 감소했습니다.1천만 달러– 전체 거래 수익이 44% 증가한 지역 내에서7억 7,600만 달러옵션, 이벤트 계약, 그리고 주식과 관련된 사항들입니다. 암호화폐는 과거처럼 성장의 동력이 되지 못했습니다. 이제는 기록적인 분기 동안 악재로 작용하고 있습니다.순 수익의 8% 미만.

그 동일한 분기의 볼륨 분해는 미니어처로 표현된 8월의 패턴과 같습니다.총 400억 달러 규모의 암호화폐 거래액 중, 비트스탑은 220억 달러를 제공했습니다.그리고 이 앱의 매출은 단지 180억 달러에 불과했으며, 이는 전년 동기 대비 35% 감소한 수치입니다. 여름철에 매출이 계속 감소함에 따라, 비트스탬프의 매출도 약간 줄어들었습니다.260억 달러의 감소 중 200억 달러획득된 교환은 주는 것과 빼앗는 것일 뿐입니다. 그것은 단지 기계의 더 큰, 낮은 수익률을 가진 부분에 불과합니다.

오거스트가 실제로 말하는 것과, 그 내용을 바꿀 수 있는 것들

즉, 61%의 폭락은 두 가지 요인 때문입니다. 그 중 어느 것도 자연스러운 성장이 아닙니다. 이는 거시적 요인에 의한 결과입니다. 비트코인 가격은 77,000달러 근처에서 움직이며, 60일 동안 약 23% 상승했습니다. 하지만 1년 전과 비교하면 여전히 약 16% 하락했으며, 125,000달러였던 고점에서는 훨씬 낮습니다. 또한 소매용 앱 사용량도 비트코인 가격에 따라 변동합니다. 그리고 이는 인수 과정에서의 요인도 있습니다. 비트스탬프가 58%의 기여를 했으며, 이로 인해 총 매입액은 절반 수준으로 줄어들었습니다.

내구성에 대한 판단은 아직 보고되지 않은 두 가지 수치에 달려 있습니다. 어거스트의 데이터가 발표되었습니다.9월 10일9월의 플랫폼 분할이 10월 초에 이루어지고, 그와 함께 3분기 수익도 공개됩니다. 하지만 테스트 결과에 따르면, 앱의 연간 성장세가 유지되면서도 비트스탬프의 점유율이 감소한다면 이 가설은 성립하지 않습니다. 현재로서는 그렇지 않은 상황입니다. 자연적인 사용자 수는 46% 감소했으며, 여전히 전체 사용자 수의 소수에 불과합니다.

헤드라인 이전의 분할 정보를 읽어보세요. 비트스탬프의 반등과 거시적 요인에 의한 상승은 수치일 뿐, 지속적인 암호화폐 회복은 아닙니다. 앱 자체의 사용자 수가 전년 대비 양수로 변하지 않고, 그리고 수익이 높은 소매업계에 기여하는 정도가 충분하지 않다면, 로빈홀드의 암호화폐 부문은 단지 회귀장면에 불과합니다. 지속적인 수익을 보장하기 위해서는 그 기준에 맞춰야 하며, 8월의 61%라는 수치는 그 기준에 부합하지 않습니다.