‘위험이 없는’ 수입이지만, 사실은 가장 위험한 자산입니다.

퇴직소득을 원하는 사람들은 지난 한 해 동안, 가장 안전하다고 느껴지는 방법만을 사용해왔습니다. 바로 주식을 매각하고 채권에 투자하는 것입니다. 이런 투자는 이자 수익이 손실될 수 없기 때문입니다. 이 논리는 그 자체로는 설명되지 않습니다. 채권은 미국의 전적인 신뢰와 신용으로 보장됩니다. 따라서 채권 계좌는 세상에서 가장 안전한 소득이 됩니다.

지난 12개월 동안 그 계정이 무엇을 했는지 보세요. 그러면 그 조치가 더 이상 효과가 없게 됩니다.

Vanguard와 유사한 성격을 가진 펀드인 iShares TLT는 20년 이상 된 정부채권만을 보유하고 있습니다. 이 펀드의 가치는 연간 기준으로 약 10% 하락했으며, 올해는 약 7% 하락했습니다. 현재 이 펀드의 가치는 52주 최저점에 도달했습니다. 이는 펀드의 파산이나 채권 상환 문제가 아니며, “안전한 수익원”이라는 명목으로 투자된 돈이 시장에서 가장 저조한 성과를 보이는 경우입니다. 이는 펀드 선택의 문제가 아니라, 모든 “안전한 수익원” 포트폴리오의 숨겨진 원칙이며, 이 원칙은 더 이상 유효하지 않습니다.

“안전”이라는 단어는 두 가지 다른 의미를 가집니다.

그 펀드를 구입한 모든 사람들은 한 가지 측면에서는 옳았지만, 다른 측면에서는 틀렸습니다. 재무부의 경우는 사실상 아무런 안전성도 없습니다.기본값위험 – 차용인은 반드시 대출금을 갚아야 합니다. 하지만 그 위험도 최대가 됩니다.가격위험이 있는 이유는, 20년 또는 30년 만기의 채권은 미래 수십 년 동안의 장기 금리 수준에 대한 집중된 투자라는 점 때문입니다.

이것이 바로 소득과 관련된 이야기에서 전혀 언급되지 않는 항목입니다. 가격과 수익률은 반대 방향으로 움직입니다. 장기적인 수익률이 상승하면 기존의 장기 채권의 가치는 하락합니다. 채권의 기간이 길어질수록 하락폭은 더 커집니다. 30년 만기의 국채는 매우 민감한 편으로, 수익률이 단 한 퍼센트 정도 상승해도 그로 인한 가격 하락은 약 15~20%에 달합니다. 이는 1년 동안 받는 할인금액보다 훨씬 많은 금액입니다. 이자 지급은 자본 손실을 숨기는 수단일 뿐입니다. 여러분은 “보장된” 4~5%의 이자를 받지만, 실제로는 자본이 점점 줄어들고 있습니다.

“위험 없는” 금리는 현재 시장에서 가장 위험한 요소입니다.

그건 가설이 아닙니다. 오늘날의 장기 금리 수준을 보세요. 10년물 국채금리는 약 4.95%까지 올랐습니다.2023년 말 이후 최고 수준입니다.— 그리고30년이 지나면서 약 5.35%가 지났습니다.인플레이션이 가속되고 있습니다.연이어 5년 동안 연방준비제도의 2% 목표를 초과했습니다.,와 함께이 봄에 인플레이션율은 약 4%에 달할 전망입니다.연준,새로운 회장인 케빈 워시의 지도하에정책을 보류시킨 상태이며, 선물 가격도 실제로 가능성이 있는 수준이다.하이크다음 회의에서, 투자자들은 그들의 수입이 감소할 것이라고 예상했던 것과는 달리, 오히려 더 많은 돈을 구입하는 것으로 보였다.

이것은 사람들이 보지 못하는 좋은 소식입니다. 경제적 강세와 높은 인플레이션은 채권 보유자에게 유리한 조건입니다. 왜냐하면 그러면 전 세계가 잘 돌아간다는 의미이기 때문입니다. 하지만 이러한 상황은 장기 수익률을 높이는 원인이 됩니다. 그리고 상승하는 장기 수익률은 장기 투자를 파괴하는 요소입니다. 경제가 안정된다고 해서 “안전한” 채권의 가치는 오히려 떨어집니다. 게다가 재정적인 불안정도 있습니다. 연준도 앞으로의 금리 상승 가능성을 언급하고 있습니다.1970년대 후반과 1980년대 초부터 그들의 가장 큰 성장이 있었습니다.그리고 투자자들이 장기 채권을 보유하기 위해 요구하는 추가 보상금이 50년 이상 최고 수준에 도달했다는 점입니다. 시장은 이미 위험이 실제라는 것을 알려주고 있습니다.

수익률이 핵심 지표이며, 총 수익은 그 결정판입니다.

잘못된 측정 기준이 이 모든 일을 담당하고 있습니다. 수익에 관심 있는 투자자는 채권의 금리를 보고 안전성을 확인합니다. “4.8%의 수익을 얻을 수 있어요.” 경제적 질문은…총계반환금액은 가격이 당신에게 불리하게 움직인 후에 지급됩니다. 5% 정도의 이자 수익을 내는 펀드가 1년 동안 10% 손실을 입으면, 그 펀드의 소유주는 약 2년분의 수익을 받지 못합니다. 인플레이션율이 4%를 초과하는 상황에서는 또 다른 안전성 기준도 통과되지 않습니다. 인플레이션을 고려한 “실제” 수익률은 펀드의 라벨에 적혀 있는 수익률과는 전혀 다릅니다.

이 거래에 몰려드는 사람들이 누구인지 주의해보세요. 그곳에 위험이 존재하는 곳입니다. 은퇴자들, 연금 수령자들, 그리고 소득 기반 펀드들은 변동성을 좋아하기 때문에 장기 투자를 하지 않았습니다. 그들은 현금으로 받는 수익이 거의 없을 때도 안전한 수익을 약속한다고 생각해서 그런 투자를 했습니다. 바로 이러한 사람들이 원금 손실을 견딜 수 없는 사람들이며, 이 거래가 실패했다는 사실을 인정하기도 어려운 사람들입니다. 이 무리들은 중립적인 관찰자가 아닙니다. 증거가 변하더라도 그들이 계속해서 그 거래에 참여하는 이유가 바로 그들 때문입니다.

이 모든 것은 무엇에 달려 있나요?

“안전한 수입”이라는 개념은 단 하나의 전제에 기반하고 있습니다. 즉, 장기적인 금리가 현재부터 채권이 만기까지의 기간 동안 하락하거나, 최악의 경우에는 변동이 없을 것이라는 것입니다. 하지만 이 전제는 여러 가지 방법으로 깨질 수 있습니다. 예를 들어, 인플레이션이 너무 심해져서 연준이 예상보다 더 오래 금리를 유지해야 하는 상황이 되거나, 재정적 부담이 지속되어 장기 금리가 계속 상승하는 상황이 될 수도 있습니다. 혹은 연준이 정치적 압력에 굴복하여 너무 일찍 금리를 낮추는 경우도 있습니다. 이런 상황에서는 동일한 쿠폰이 자본 손실로 변질될 수 있습니다.

그래서 진실한 의미의 ‘반대되는 해석’은 전쟁의 신호가 아니라 조건적인 상황일 뿐입니다. 인플레이션이 2%에 도달하면, 연준은 실제로 금리를 낮출 수 있고, 장기 채권 가격도 하락합니다. 그런 상황에서는 “위험한” 장기 채권들이 상승하고, 불안한 소득 보유자들은 기다리는 시간을 통해 보상을 받습니다. 이는 방어적 헤지 조항이 아닙니다. 이는 걱정을 잘못된 것으로 판단하는 신호입니다. 그러한 신호가 나타날 때까지는, 높은 “보장된” 수익률을 선택하고 기간을 무시하는 것이, 실수할 가능성이 가장 적은 사람에게는 가장 위험한 선택입니다.

반복해야 하는 것은 이상한 일이지만, 증거들은 계속해서 같은 결론을 내립니다. 즉, 손실이 불가능해 보여서 선택한 수익원이, 시장이 가장 걱정하는 그 한 가지 요소에 가장 민감한 위치가 되었다는 것입니다. 채무자가 갚지 못할 가능성이 없다고 해서 그것을 안전하다고 말하는 것은, 그 건물 아래의 땅이 결코 사라지지 않을 것이라고 말하는 것과 같습니다. 토양은 괜찮고, 구조물은 오랜 기간 동안 지속될 수 있습니다. 그리고 지금은 시간이 매우 비싼 시기입니다.