리치먼드 연준의 숫자는 거의 중요하지 않아요. 그 숫자가 들어맞는 패턴이 바로 이야기의 내용입니다.

리치먼드 연방준비은행은 제조업 활동에 대해 보고했다.8월 4일시장은 7을 예상했습니다. 지난 달의 수치는 5였습니다. “거의 변동이 없다”는 표현이 적용되었으며, 경제 데이터의 순위에서도 그저 부수적인 정보에 불과합니다.

하지만 그 숫자 안에 무엇이 있는지 보면, 다른 모습이 드러납니다. 출고량은 증가했습니다.8개 중 11개즉, 공장들은 여전히 제품을 생산하고 있다는 뜻입니다. 고용 수치는 2에서 -2로 떨어졌는데, 이는 제조업의 고용 순환이 반전된 것을 의미합니다. 그리고 새로운 주문량도 5에서 3으로 감소했으며, 이는 확장과 축소 사이의 경계선보다 약간 높은 수준입니다.

새로운 주문들은 앞으로 일어날 일을 알려줍니다. 배송량은 현재 어떤 상황인지를 보여줍니다. 고용 상황은 이미 일어난 일들을 보여줍니다. 산업주식에 투자하는 사람이라면, 새로운 주문 수치가 중요합니다.

주요 지표들은 점점 힘을 잃고 있습니다.

리치먼드 연준의 조사 결과가 필요한 것이 아닙니다. 더 넓은 범위의 조사들도 같은 현상을 보이고 있습니다.

S&P 글로벌 플래시 제조업 PMI는 …로 나타났습니다.8월에는 53.2로, 7월에는 53.9였습니다.5개월 만에 최저 수준이다. 생산량 증가는 3개월 연속 둔화되었다. 신규 주문도 3월 이후 가장 느린 속도로 증가했다. 경제 전망에 대한 기업들의 자신감은 떨어졌다.9개월 만에 최저치공급망 지연이 다시 길어지고 있습니다.

그 전에, ISM은 7월에 자체 PMI를 55.6로 보고했습니다. 이는 지난 기록 중 가장 높은 수치입니다.2022년 5월– 새로운 주문들이 들어오고 있습니다.56.7그것이 최고점이었습니다. 이제 문제는 그 이후에 추진력이 계속될지, 아니면 약해질지 하는 것입니다.

제조업은 여전히 성장 중입니다. 이러한 지표들 중 어느 것도 성장과 침체를 구분하는 50선 이하로 떨어지지 않았습니다. 하지만 주요 지표들의 방향은, 주기적인 기업의 배당금 지속성에 있어서 중요한 요소입니다.

이것이 산업 관련 배당주에 있어서 왜 중요한지

산업 기업들 – 기계 제조업체, 항공우주 산업체, 건설 제품 생산업체, 산업 집단 등 –은 공장의 수요와 직접적으로 관련되어 있습니다. 그들의 수익은 자본 투자에 의해 결정되며, 자본 투자는 새로운 주문에 의해 결정됩니다. 주문 흐름이 줄어들면, 배당금을 마련하는 수익도 함께 감소하게 됩니다.

시기 결정이 가장 어려운 부분입니다. GDP와 수익 보고서가 늦게 나오기 때문입니다. 제조업의 성장 둔화가 분기 실적에 반영되기까지는, 새로운 주문 상황을 예측하는 사람들에게는 이미 오래된 이야기가 됩니다. 이것이 바로 선행 지표를 활용하는 투자자들과 수익 변화에 반응하는 투자자들 사이의 차이입니다.

그러므로 배당금을 받는 투자자들이 고려해야 할 질문은 “제조업이 침체 중인가?”가 아닙니다. 중요한 것은 해당 산업 내의 새로운 사업 기회가 그 회사들이 약속한 배당금 성장을 지지할 만큼 충분한지 여부입니다.

자본금 수익곡선: 두 개의 산업 기업명, 하나는 현실과 다르다

이곳에서 주식 수익률 곡선이 유용해집니다. 개념은 간단합니다. 배당수익률과 배당 증가율은 보통 반대쪽에 위치합니다. 성장 전망이 제한적인 회사에서는 높은 수익률을 얻을 수 있지만, 반대로 시장이 선호하는 회사에서는 낮은 수익률에도 불구하고 강력한 성장을 기대할 수 있습니다.

기회와 위험은 그 중간에 있습니다. 주식 시장의 불규칙성으로 인해 우수한 기업의 가격이 하락하고, 그로 인해 배당금도 증가합니다. 만약 배당금과 관련된 기본적인 요소들이 건강하다면, 일시적인 고통을 감수하는 대가로 보상을 받는 것입니다. 하지만 그렇지 않다면, 높은 배당금은 경고 신호입니다.

지금 그 곡선의 반대쪽에 위치한 두 개의 산업 기업 이름을 생각해보세요.

카터피러트는 대형 장비 회사로서, 최근의 주가수익비율은 34.4이며, 배당률은 0.77%에 불과합니다. 하지만 지난 한 해 동안 주가는 42% 상승했습니다. 카터피러트는 지난 기간 동안 약 90억 달러의 무료 현금흐름을 창출했으며, 배당률은 29%로 매우 높습니다. 시장은 건설, 광업, 인프라 분야의 수요가 계속 증가할 것으로 예상하고 있습니다. 만약 이러한 추세가 유지된다면 이는 합리적인 가격입니다. 하지만 새로운 주문이 계속될 경우에는 그렇지 않을 수도 있습니다.

다각화된 산업 그룹인 허니웰은 반대편에 위치해 있습니다. 지난 4개월 동안 주가는 16% 하락했으며, 지난 한 달 동안에는 약 13% 하락했습니다. P/E 비율이 8.3이고 배당수익률이 3.6%인 점을 고려하면, 현재 주가는 저렴해 보입니다. 하지만 현금흐름 상황을 보면 상황이 다르습니다. 최근 1년간의 데이터를 기준으로 볼 때 현금흐름은 41억 달러로, 전년 동기 대비 29% 감소했습니다. 배당수익률은 72%로, 실수할 여지가 거의 없습니다. 높은 배당수익률은 주가가 하락했기 때문이며, 이 하락은 경제 환경이 둔화되면서 수익에 압박이 생길 것이라는 우려를 반영합니다.

이 비교 결과는 다음과 같습니다: 캐터필러의 낮은 생산량은 시장이 이러한 순환적 구조를 신뢰한다는 것을 나타냅니다. 허니웰의 높은 생산량은 시장이 그러한 구조를 의심한다는 것을 나타냅니다. 한쪽이 다른 쪽보다 더 좋은 선택이라는 의미는 아닙니다. 중요한 것은, 해당 기업들이 주문이 줄어들 때 배당금을 지급할 수 있는 가격 결정력과 재무적 안정성을 갖추고 있는지 여부입니다.

캐터필러의 29% 배당률은 경기 침체를 견딜 수 있는 충분한 여유를 제공합니다. 반면 하니웰의 72% 배당률을 보면, 수익이 10% 더 감소하면 배당금 자체가 문제가 되는 상황이 됩니다.

인플레이션 오버레이

여기에 또 다른 요소가 있어서 상황이 복잡해집니다. 인플레이션은 아직 해결되지 않았습니다. 연방준비제도는 금리를 그대로 유지했습니다.3.5%에서 3.75%까지최근의 회의에서 — 하지만…9대 3의 표결로, 3명의 의원이 인상에 반대했습니다.주요 통계에 따르면 인플레이션율은4.1%최근 자료에 따르면, 중동 분쟁으로 인한 에너지 비용과 여전히 남아 있는 관세 영향으로 인해 상황이 악화되고 있습니다.

연준의 7월 통화정책 보고서에 따르면, 핵심 PCE 지수는 3.4%였으며, 단기 인플레이션 기대치는 몇 달 만에 3.4%에서 4.6%로 상승했습니다. 현재 시장에서는 올해 말에 금리 인상이 있을 가능성이 있다고 예측되고 있습니다.

높은 금리와 지속적인 인플레이션은 제조업에 두 가지 방식으로 영향을 미칩니다. 첫째, 원자재 비용이 상승합니다. S&P 글로벌은 판매 가격의 압력이 줄어들었음에도 불구하고 원자재 비용의 인플레이션이 여전히 높다고 지적합니다. 이는 마진이 감소하는 결과입니다. 둘째, 자본 비용도 증가하여 산업 제품에 대한 수요를 촉진하는 장비 구입이 늦어집니다.

하지만 인플레이션은 진정한 가격 결정권을 가진 기업들에게는 반대의 효과도 가져옵니다. 고객을 잃지 않고 가격을 올릴 수 있다면, 인플레이션은 기업의 이익률을 감소시키지 않고 오히려 배당금 증가를 촉진시킵니다. 각 산업주식에 대한 질문은, 그 기업이 그러한 가격 결정권을 가지고 있는지, 아니면 높은 비용과 약한 수요 사이에서 고민해야 하는지 여부입니다.

다음에 봐야 할 것들

8월의 ISM 제조업 PMI 지수는 9월 첫째 날에 발표됩니다. 이 수치는 다음 단계의 주요 지표가 될 것입니다. 만약 신규 주문이 55 이하로 계속 감소한다면, 그 패턴은 더욱 강화될 것입니다. 반대로 신규 주문이 유지되거나 증가한다면, 침체된 상황은 약해질 것입니다.

산업 관련 기업의 배당금을 투자하는 사람들에게는, 그 구조는 매우 간단합니다.

• 배당률을 확인해 보세요. 수익의 30배에 해당하는 가격으로 30%의 배당을 받는 주식은 안전합니다. 반면, 수익의 8배에 해당하는 가격으로 72%의 배당을 받는 주식은, 배당금이 어떻게 될지 알기 전까지는 저렴해 보일 수 있습니다.
• 자유 현금흐름의 방향을 확인하세요. 수익률은 오늘 얻을 수 있는 금액을 보여줍니다. 반면, 자유 현금흐름은 회사가 내일도 지급할 수 있는지 여부를 알려줍니다.
• 가격 정책의 힘을 확인해보세요. 회사가 높은 원자재 비용을 감당하면서도 매출을 유지할 수 있을까요? 그렇지 않다면, 이익률이 감소하면 배당금도 위태로울 것입니다.
• 주요 지표를 주의 깊게 살펴보세요. 실적 보고서는 그다지 중요하지 않습니다. 오늘의 신규 주문량은 6개월에서 9개월 후의 실적을 나타냅니다.

리치먼드 연준의 수치는 그다지 주목할 만하지 않았습니다. 하지만 그 수치가 나타내는 패턴은 여러 조사 결과를 보면 새로운 주문이 줄어드는 현상, 낮은 기업 신뢰도, 그리고 마진 관리가 어려운 인플레이션 상황 등입니다. 이러한 환경에서는 산업 분야의 배당금의 지속성은 표면적인 배당률의 매력성보다는 기본적인 기업의 성과에 달려 있습니다.