레볼루션 메디컬스의 승인은 어려운 과정을 극복한 것이었습니다. 주가는 앞으로의 상황에 달려 있습니다.

8월 26일, FDA가 승인했습니다.리빌레이미디엄스의 RASONQUE (다락손라시브)역사적으로 모든 약물에 의해 성공적으로 치료된 암의 한 종류입니다. 이는 전이성 췌장암을 치료하는 첫 번째 표적치료법입니다. 데이터도 그다지 형편없지 않았습니다.환자의 중간 생존 기간이 거의 두 배로 증가했으며, 사망 위험도는 60% 감소했습니다.2주 후, 해당 주식의 가치가 연간 약 156% 상승한 상황에서 모건스탠리는 이 종목에 ‘오버웨이티지’ 등급을 부여했습니다. 그리고 다음과 같은 주장을 했습니다: “승인된 것만이 기초일 뿐이다. 진정한 성장 동력은 아직 임상실험 중인 ‘약물 개발 및 새로운 치료법’이다.”

바스커스와 베어스는 그 사실들에 대해 의견이 일치합니다. 그들은 그 사실들이 얼마나 가치가 있는지에 대해 다투고 있습니다. 이는 약 436억 달러의 시장 가치를 가지고 있습니다.

공유된 기록

2026년 9월 10일 기준으로, RVMD의 주가는 약 203달러에 근접했으며, 이는 52주 최저치인 약 42달러에서 상승한 수치입니다. 연간 수익률은 약 335%에 달합니다. 하지만 회사는 아직 실질적인 수익을 거두지 못하고 있습니다. 이 회사는 임상 단계에 있는 종양학 기업으로, 이제 비로소 상업화 단계에 진입했습니다. 승인된 내용은 실제이며, 철저하게 문서화되어 있습니다. 3상 RASolute 302 시험에서 다락손라시브가 효과를 보였습니다.화학요법에 비해 중앙위험비는 0.40이며, 중앙생존기간은 13.2개월 vs 6.7개월입니다. 또한, 진행제거생존기간은 7.3개월 vs 3.5개월입니다.12개월 시점에서, 치료를 받은 환자 중 53.3%가 생존했으며, 대조군에서는 18.7%만이 생존했습니다.

하지만 상업적 기반은 작습니다. 라벨은…적어도 한 번 이상의 치료를 받은 전이성 췌장 대식세포암을 가진 성인 환자들– 심각하지만 비교적 적은 규모의 인구입니다. 최근의 대규모 인수 비용은 다음과 같습니다.30일분을 구입할 때는 39,800달러가 필요합니다.회사2분기에는 39억 달러의 현금 및 투자 자산을 보유했지만, 그 기간 동안 6억4천4백만 달러의 순손실이 발생했습니다(1억5천1백만 달러의 비현금 약정 비용도 포함됩니다).약 5억 5천만 달러가 운영 비용으로 사용되었으며, 그 중 거의 모든 금액이 연구 개발에 사용되었습니다. 다시 말해, 재무제표상의 자금은 여러 해 동안의 작업을 지원하는 데 사용되는 반면, 현재의 사업은 손실을 입고 있습니다. 그리고 400억 달러가 넘는 가치는 앞으로 어떻게 될지에 달려 있습니다.

1단계: 증명이 이미 준비되어 있음

황소의 가장 강력한 점은 생존율이라는 수치가 아니라, 그 수치가 전체 플랫폼에 어떤 의미를 가지는지입니다. Daraxonrasib는 “RAS(ON)” 형태의 돌연변이 RAS를 억제하는 약물입니다. 이 RAS는 췌장암, 폐암, 대장암에서 많이 발견되는 단백질로, 오랫동안 작용할 수 없는 물질로 여겨져 왔습니다. 이 회사의 트라이-콤플렉스 플랫폼은 하나의 기반 구조를 사용하여 여러 종류의 RAS 변이와 관련 질환을 치료할 수 있도록 설계되었습니다. RASONQUE 연구 결과에 따르면, 가장 심각한 RAS 관련 암에서는 위험률이 0.40이었으며, 황소는 이를 통해 플랫폼이 처리하는 다른 질환들에 대한 증거를 확보할 수 있다고 주장합니다.

곰의 양보는 사실이지만, 그 범위가 좁습니다. 네, 그 약물은 효과가 있으며, 그 싸움도 끝났습니다. 하지만 2차선 췌장암에 대한 임상시험 결과에 따르면, 한 분자만이 특정 환자 집단에서 효과를 나타낸다는 것입니다. 하지만 이는 1차선 췌장암, 폐암, 대장암과 같은 경우에도 같은 화학적 요소가 작용하는지에 대해서는 별로 알려주지 않습니다. 왜냐하면 그런 경우에는 경쟁이 더 심하고 생물학적 조건도 다르기 때문입니다.

“플랫폼이 실제로 존재하는가?”라는 질문에 대한 첫 번째 결과는 증거의 수준이 결정적입니다. 하지만 그 승인은 몇 달 전에 이루어졌습니다. FDA가 승인하기 전에 주식 가치는 거의 4배나 올랐습니다. 그 승리는 숫자로 나타납니다.

두 번째 단계: 확장과 조합

모건 스탠리의 목표 가격은 255달러이며, 시장의 평균적인 예상치는 179달러에서 320달러 사이입니다. 이 가격은 주로 “가장 중요한 다음 가치 동력”으로 불리는 약물인 zoldonrasib에 기반을 두고 있습니다. 이 약물은 G12D 선택적 치료제입니다. KRAS G12D 비소세포폐암 치료에서는 zoldonrasib과 표준 치료법을 병용하여 효과를 보였습니다.52%의 확인된 반응률과 11.1개월의 중앙값 진행 없는 생존 기간1/2단계 데이터에 따르면, 이 회사는 3단계 임상시험을 진행하고 있습니다. daraxonrasib은 췌장암 치료에 사용되는 첫 번째 치료제로서 RASolute 303 형태로 사용됩니다. 또한, 보조제 형태의 RASolute 304도 사용됩니다. zoldonrasib은 췌장암 치료에 사용되는 치료제로서 RASolute 305와 309 형태로 사용됩니다. 또한 폐암 치료를 위한 연구도 진행되고 있으며, 이는 RAS 돌연변이 유형에 따라 RASolve 301, 307, 308 형태로 진행됩니다. Truist는 이러한 연구들을 진행하고 있습니다.2028년까지 23억 달러의 매출을 기록할 예정입니다.첫 번째 확장이 성공한다면.

이것이 바로 ‘불’의 실제 상황입니다. 이는 일관된 구조를 가지고 있습니다. 위험을 줄인 첫 번째 승인, 몇 년 동안 지속될 현금 흐름, 그리고 더 큰 시장에 진출하기 위한 여러 기회들이 있습니다. 또한 브리스톨 마이어스 스퀴빗과 다른 기업들과의 파트너십도 R&D 비용을 줄이는 데 도움이 됩니다.

곰의 답변은, 그러한 다양성의 옵션들은 이미 판매되고 있다는 것입니다. 이것이 바로 가격이 지불해야 하는 대가입니다. 1차 및 2차 데이터는 아직 1~3년이 걸릴 예정이며, 그 데이터는 많은 사람들이 모여 있는 곳에서 전달됩니다. 암젠은 이미 KRAS G12C 폐암 치료제를 보유하고 있습니다. Zoldonrasib이 표적으로 삼는 G12D 영역은 직접적인 경쟁자들을 불러일으키고 있으며, Revolution은 현재…에라스카와의 특허 침해 소송 – 경쟁적인 분자에 관한 문제이것은 최소한 주의를 끌 뿐이며, 최악의 경우에는 프로젝트의 진행을 어렵게 만드는 문제일 수 있습니다. “작지만 유의미한” 1/2단계 데이터에 대해서는, “우리는 이전에 82%의 반응률을 관찰했었다”고 말합니다. 하지만 진짜 문제는 이러한 결과가 수천 명의 무작위로 선정된 환자들에게도 적용될 수 있는지, 아니면 단지 몇십 명의 환자에게만 해당하는지 여부입니다.

두 번째 라운드에서는 승부가 갈립니다. 황소는 기회의 폭을 얻고, 곰은 적절한 타이밍을 얻습니다. 모든 주요 확장 시도들은 여전히 성공할 가능성이 있습니다.

가격이 요구하는 것

이제 두 가지 시나리오 모두에서 수익을 얻도록 해야 합니다. 황소의 경우는 첫 번째 라인의 췌장과 폐가 여러 RAS 변형을 가진 상황으로, 상당히 큰 규모의, 지속 가능한 사업이 될 가능성이 높습니다. 이런 방식으로 430억 달러 규모의 회사가 설명될 수 있습니다. 곰의 경우는 두 번째 라인의 췌장만 존재하는 상황이며, 확장 가능성도 불확실하고 몇 년이 걸릴 것으로 보입니다. 이 경우는 그에 비해 훨씬 작은 규모의 사업일 뿐입니다.

203달러라는 가격으로는, 시장은 제2선의 췌장 관련 제품에 대해 RASONQUE의 가치를 지불하지 않습니다. 대신, 확장 및 결합 기술에 대한 투자가 이루어지고 있으며, 이는 광고된 내용과 일치합니다. 이는 매우 합리적인 투자입니다. 하지만 이는 회사가 아직 보고하지 않은 미래 데이터에 의존하는 투자이기도 합니다. 안전마진은 낮습니다. 현재 주식의 평가가 이미 재평가된 상태이기 때문에, “좋다”는 정도의 결과가 나오더라도 실망을 견딜 수 있는 여지는 거의 없습니다.

통치

이 가격에서는 주식에 대해 신중한 태도가 필요합니다. 제품의 성능은 입증된 것이고, 기본적인 리스크도 줄어들었습니다. 따라서 ‘다라콘라시브’가 효과가 없다는 주장은 설득력이 없습니다. 하지만 430억 달러의 가치는 이미 확장 전략의 성공을 보여주고 있습니다. 그러므로 추가적인 상승 여지는 1년 이상 남은 3단계 결과에 달려 있습니다. 증명의 책임은 ‘불’ 측에 있으며, 모든 사람들이 이미 확인한 생존 데이터에 있는 것은 아닙니다.

이 판결은 측정 가능하고 정확한 증거에 따라 결정됩니다. 가장 중요한 것은 1차 치료법에 대한 데이터입니다. 만약 RASolute 303이 2차 치료법에서 생존 효과를 가져다준다면, 그 전략은 더욱 강화되고 “자본을 미리 확보하는” 상황도 약화됩니다. 1차 치료법의 결과가 미미하다면, 그 결과가 과연 진짜인지 의문이 생깁니다. Zoldonrasib의 폐 관련 3단계 연구 일정, Erasca 분쟁의 해결 방안, 그리고 39억 달러의 현금 자금을 어떻게 사용할지 등을 주의 깊게 살펴보세요. 혁명은 이미 얻은 것들을 잃지 않았습니다. 문제는 투자자들이 아직 진행 중인 프로젝트에 대해 미리 비용을 지불했는지 여부입니다.