J&J의 재사용 가능한 ACUVUE Refresh 제품: 이 가격으로는 재고를 위한 것이 아니라 프랜차이즈를 위한 제품입니다.

두 진영 모두 같은 보도자료를 읽었습니다. 존슨 앤존슨은 자사의 새로운 ACUVUE OASYS MAX 2주 사용 가능한 콘택트렌즈가, 고급 “MAX” 기술을 탑재한 첫 번째 재사용 가능한 렌즈라는 점에서 성공을 거둔다고 밝혔습니다.유럽의 CE 표시그리고 연말이 되기 전에 일부 국가에서 출시될 예정입니다. 불스는 자사의 주력 제품이 업그레이드된다는 점을 기대했으며, 더 큰 미국 시장으로 진출할 수 있는 길이 열렸다고 생각했습니다. 베어스는 J&J가 최신 기술을 활용하여, 점점 경쟁이 치열해지는 일상용 제품들과 경쟁하는 분야에 투자하고 있다는 점을 인식했습니다. 주가는 거의 변동하지 않았습니다.1/4 정도기본적으로 평평한 상태입니다.

어느 가격을 기준으로 판단하는지보다는, 현재 가격이 각 기업에 얼마나 많은 여유 공간을 남겨두고 있는지가 더 중요합니다. 약 266달러로 J&J는 52주 최고가 근처에서 거래되고 있으며, 전년 대비 약 29%, 지난 12개월 동안은 거의 50% 상승했습니다. 렌즈는 중소기업의 실제 제품 결정 사항입니다. 문제는 이것이 주식을 보유할 수 있는 이유인지, 아니면 시장이 이미 가격에 반영된 세부사항인지 하는 것입니다.

공유된 사실들

• 2026년 9월 10일 기준으로, J&J는 ACUVUE OASYS MAX 2주용 제품에 CE 마크를 획득했습니다. 이 제품은 2026년 말에 일부 유럽 시장에서 출시될 예정이며, 2027년부터 2028년까지 더 넓은 지역으로 보급될 것입니다.아직 FDA의 승인을 받지 않았으며, 미국에서 판매되지 않음.
• 렌즈는 재사용 가능한 ACUVUE OASYS 제품에 결합됩니다.적색-보라색 빛의 최소 60%를 차단합니다.그리고 임상 테스트 결과에 따르면, 기존의 OASYS 2주 사용자 중 99%는 동일한 출력 수준, 기반 곡선, 직경을 가진 제품으로 교체할 수 있습니다. 추가적인 시험 과정이 필요하지 않습니다.
• J&J Vision(콘택트렌즈 및 수술적 시력 개선 서비스)에서 생산됨2025년 매출은 약 55억 달러로, 6.3% 증가했습니다.이는 J&J의 총 매출액인 94억 2000만 달러의 약 6%에 해당하며, 338억 달러 규모의 메드테크 부문의 경우에는 6분의 1에 해당합니다.
• 콘택트렌즈의 편안함이 핵심 문제입니다.전 세계 약 1억 4천만 명의 렌즈 착용자 중 절반회사의 지침에 따라 여전히 재사용 가능한 렌즈를 선택합니다. 일회용 렌즈는…전 세계적으로 부드러운 렌즈의 50-55% 정도가 맞는 수준이라고 합니다..

첫 번째 문제: 재사용 가능한 제품들은 새로운 기술이 필요한가요?

소의 경우, 재사용 기능이 여전히 유효하지만, 그 기능이 충분히 활용되지 못하고 있다는 것이 최악의 상황입니다. 여전히 절반 이상의 사용자들은 14일 단위의 주기로 착용하는 것을 선호하며, 편안함을 가장 중요한 요소로 꼽습니다. MAX는 J&J가 성장을 이끌어낸 기술입니다. 매일 사용되는 OASYS MAX 제품은 최근 Vision의 성장에 중요한 역할을 했습니다. 60%의 블루-보라색 필터와 습기 방지 기능을 갖춘 TearStable는 구매자들이 불평하는 화면에 의한 불편함을 해결하기 위한 제품입니다. 재설치도 쉽기 때문에, 안과 전문의도 한 번의 방문으로 기존의 OASYS 사용자를 교체할 수 있습니다. 이 제품은 빠르게 시장 점유율을 확보할 수 있는 제품입니다.

곰의 답변은 J&J가 점점 멀어져가는 해안 지역에 자신의 브랜드를 세우고 있다는 것입니다. 데일리 제품들은 한정된 시장에서 사용되던 제품에서 더 많은 시장을 차지하게 되었으며, J&J가 Vision 부문에서 보고하는 성장은 1일용 렌즈와 수술용 렌즈에서 비롯된 것이며, 2주용 렌즈에서는 그렇지 않습니다. MAX라는 이름을 빌려서 만든 2주용 렌즈는 데일리 제품의 프리미엄 이미지를 해치팀일 수 있으며, 최악의 경우에는 데일리 제품의 가격을 낮추게 만들 수도 있습니다. 곰은 편안함과 전환성 측면에서 승리를 거두지만, 제품이 성숙한 카테고리 내에서 점유율을 유지한다는 점에서는 곰이 승리합니다.

1라운드: 황소가 간신히 처형되었다. 곰은 방향을 잘 잡았다.

두 번째 질문: 이 승인이 실제로 J&J에 대해 무엇을 알려주는가?

이것은 제품에 관한 정보와 재고에 관한 정보를 구분하는 단계입니다. J&J와 같은 대기업에게 CE 마크가 어떤 역할을 하지 못하는지 생각해보세요. Vision은 940억 달러 규모의 사업에서 약 55억 달러의 매출을 발생시킵니다. 잘 운영된 2주짜리 렌즈조차도 성숙기에 수천만 달러의 수익을 창출하며, 회사의 기존 제품과 경쟁하기도 합니다. 종합 영업 현금흐름표에서는 그저 부수적인 오류일 뿐이며, 주가에 있어서는 시장의 평온한 반응이 진실된 판단입니다.

전략적 신호는 수익보다 더 유용합니다. J&J는 먼저 유럽에서 재사용 가능한 콘택트렌즈를 출시하기로 결정했습니다. 유럽의 재사용 가능한 콘택트렌즈에 대한 규제 절차는 FDA의 절차보다 훨씬 빠르고 비용도 적게 듭니다. 이는 미국에서 제품을 출시하기 위한 의도적인 조치입니다. 미국은 가장 큰 콘택트렌즈 시장이며, ACUVUE OASYS 2-Week 제품도 이미 미국에서 판매되고 있습니다. 유럽에서 순조롭게 출시되고 FDA에 제품을 등록한다면, 이 제품은 지역적 제품에서 전 세계적으로 성공할 수 있는 제품이 될 것입니다.

곰은 그 브랜드가 잘 관리되고 있다고 인정하지만, 순서를 보면 다른 문제도 있다고 주장합니다. J&J는 미국의 일정이 불확실하기 때문에 유럽 시장을 활용해야 했으며, 점점 줄어드는 제품군에 혁신적인 투자를 하고 있는 반면, 실제로 성장하는 제품들에 집중하지 않는다는 것입니다. 이는 전문성에 대한 비판이 아니라, 전략에 대한 비판입니다.

두 번째 라운드: 전략적 의도가 중요합니다. 미국의 방식이 그 대가입니다.

세 번째 단계: 이미 요구되는 가격

이제 두 회사 모두 임대료를 지불해야 합니다. J&J는 드물고 점점 줄어드는 기업입니다. 60년 이상 동안 배당금을 지급해왔으며, 지난 해에는 매출과 현금 흐름도 증가했습니다. 지난 12개월 동안의 무상현금흐름은 226억 달러에 달했으며, 이는 약 24% 증가한 수치입니다. 단기적인 부채 상태는 그다지 심각하지 않습니다. 하지만 매출이 약 6-7% 증가하는 회사가 2%의 배당률로 19배의 비율을 얻는 것은 일반적이지 않습니다. 그런 비율은 메드테크 분야의 전체 제품군이 이십 년 내에 더 빠른 성장을 이룰 것이라는 기대를 반영합니다. 단순히 2주 만에 콘택트렌즈가 성공할 것이라는 기대는 아닙니다.

단독으로 렌즈를 가치 있게 여기는 것이 바로 그 의미입니다. 전체 글로벌 콘택트렌즈 시장은약 120억에서 130억 달러로, 매년 5%씩 증가합니다.재사용 가능한 제품의 수가 줄어들고 있지, 늘어나는 것은 아닙니다. 유럽과 미국에서 성공적인 재사용 가능한 렌즈 제품이 940억 달러 규모의 매출 기반에 몇억 달러를 더할 수는 있겠지만, 6420억 달러 규모의 시장 가치를 바꿀 수는 없습니다. J&J 주식의 가격은 향후 개발 계획과 의료기술 분야의 성장 동력에 대한 투자입니다. 렌즈 제품은 그 성장 동력이 존재한다는 증거입니다.

통치

결과는 두 부분으로 나뉩니다. 사업 측면에서 J&J는 재사용 가능한 제품을 적절히 활용하고 있습니다. 최신 기술을 활용하여 사용자 수가 약 절반에 불과한 시장을 활성화시키고, 장착이 쉬운 제품을 제공함으로써 미국 시장에서의 입지를 강화합니다. 반면, 주식 측면에서는 이런 요소가 큰 영향을 미치지 않습니다. J&J는 1년 동안 약 50% 상승했으며, 미래 수익도 높은 수준입니다. 회사의 성숙한 제품군을 개선하는 것만으로는 그 수치를 바꿀 수 없습니다.

증거의 부담은 회사에 있다. 왜냐하면 이 작은 제품의 성장 가능성과 관련해서는 이미 상당한 가격 상승이 일어났기 때문이다. 이는 회사에 대한 부정적인 신호가 아니라, 시장의 열광이 이미 상당히 높다는 신호이며, CE 마크는 추가적인 근거가 되는 것일 뿐, 새로운 투자 사유가 되지는 않는다.

이 판결은 특정 조건에 따라 달라집니다. 그 조건이란, 미국 FDA의 승인과 ACUVUE OASYS MAX 2주용 제품의 허가를 받는 것입니다. 바로 이런 사항이 유럽 지역에서 생산된 제품을 전 세계적인 상품으로 만들 수 있게 합니다. 그래서 유럽에서 먼저 출시되는 것은 주목할 만한 일입니다. 한편, 더 중요한 것은 렌즈 자체가 아니라 그 안에 포함된 성분입니다. J&J의 Vision 제품의 성장이 일상용 렌즈와 수술용 렌즈에서 이루어진다면, 재사용 가능한 기능은 단지 시장 점유율 유지를 위한 수단에 불과합니다. 이 제품으로 인해 가속화될 가능성도 없습니다. 향후 분기별 보고서를 보면 미국에서의 승인 날짜와 재사용 가능성과 일상용 렌즈의 비중을 확인할 수 있습니다. 미국에서의 승인이 내려질 때까지는 시장 자체가 제공하는 정보를 주목하는 것이 가장 현명한 방법입니다. 진정한 발전이 있고, 그 가치를 파악하여 모니터링해야 합니다.