인튜이트가 구축한 규제 장벽은 인공지능을 막을 수 없다.

상원 재정위원회가 방금 투표을 했습니다.26대1으로 전진하기TAS법이라는 이름의 광범위한 세금 행정 개혁 법안입니다. 이 법안에는60개 이상의 조항IRS를 더 공정하고 빠르며 투명한 기관으로 만들기 위함입니다. 국립 납세자 옹호단체는 이를 그렇게 표현했습니다.최근 몇 년간 가장 중요한 세금 관련 법률들.

그것이 바로 그 소식입니다. 이상한 점은, 그 법안이 구체적으로 어떤 산업에 어떤 영향을 미치는지입니다. 그리고 왜 인투이트의 주가가 올해 53% 하락했는지도 그렇습니다. 한편, 인투이트가 수십 년 동안 쌓아온 규제적 장벽도 곧 법률로 제정될 예정입니다.

먼저 주식 수부터 말해보겠습니다. 왜냐하면 주식 수만으로도 전체 상황을 알 수 있기 때문입니다. 인투이트는 2025년 초에 약 700달러였습니다. 현재는 거의 313달러입니다. 회사가 보고한 내용은…지난 회계연도에 214억 달러의 매출을 기록했으며, 이는 14% 증가한 수치입니다.주당 수익은 20% 증가했습니다. 하지만 그 후 시장에서 가격이 하락했습니다.

그 이유는 그 사업이 망가졌기 때문이 아닙니다. 문제는 인투이트의 2027년 회계연도에 대한 터보텍에 대한 전략입니다. 터보텍은 인투이트가 30년 동안 부를 축적한 핵심 제품입니다.2%에서 3%의 수익 성장경영진은 투자자들에게 회사가 의도적으로 그런 행동을 하고 있다고 말했습니다.경쟁자들에 맞서기 위해 가격을 낮추고, 무료 AI 도구도 제공합니다.누군가와 세금 신고에 관한 대화를 유창하게 나눌 수 있게 해주는 것입니다. 5월에 인투이트가…직원의 17%를 해고했습니다.그건 배관이 변형되고 있다는 신호였어요. 단순히 비용 절감을 위한 조치가 아니었죠.

그렇다면 인투이트는 실제로 무엇을 만들었고, 앞으로 어떤 것들이 나올까요?

핵심은, 인투이트의 강점이 단순히 “우리의 소프트웨어가 좋다”는 것만이 아니라는 점입니다. 그것은 세 가지 요소의 조합이었습니다. 첫째는 소프트웨어 자체이고, 둘째는 매년 더욱 똑똑해지는 방대한 사용자 데이터입니다. 셋째는 경쟁자들이 진입할 수 없는 엄격한 규제와 로비 장벽입니다. 대부분의 투자자들은 첫 두 가지에 관심을 가졌습니다. 하지만 세 번째인 규제 장벽은 앞으로는 중요하지 않게 될 가능성이 있습니다.

분류 경계는 의회가 강화하고 있다.

TAS법의 제5장이 바로 세금 준비 업계가 활동하는 영역입니다. 이 조항은…수입을 얻는, 자격증이 없는 세금 보고서 작성자에 대한 최소 역량 기준수수료를 받기 위해 보고서를 제출하려면, 신원 검사를 통과해야 하며, 세금 규정을 준수하는지 증명해야 합니다. 또한 매년 교육 과정을 이수해야 하며, IRS가 취소할 수 있는 준비된 세금 식별번호(PTIN)를 유지해야 합니다. 부정행위로 인한 처벌도 강화되고 있습니다. 예를 들어, 납세자가 서명한 후 보고서를 변경하거나, 유효하지 않은 PTIN을 사용하거나, 환급금을 무단으로 사용하는 경우 등입니다.

세금 업계에서 이를 “기준을 높이는 것”이라고 합니다. 목적은, 자신이 무엇을 하는지도 모르는 소규모 세무대리인들이 불필요한 세금 신고를 하지 않도록 막는 것입니다. 그렇게 되면 감사 조사나 벌금, 신원 도용 등의 문제가 발생합니다. 전국 납세자 옹호단체는 최소한의 역량 기준을 마련하려고 노력하고 있습니다.적어도 2002년부터입니다..

이것은 좋은 거버넌스입니다. 하지만 동시에 그것은 하나의 장벽이기도 합니다. 그리고 그 장벽은 특정한 분류 체계를 바탕으로 형성됩니다.세금 보고서 작성자.

그 명사가 중요한 역할을 합니다. 모든 규제 체계 – PTIN 요구사항, 자격증 시험, 지속적인 교육, IRS의 감독 등 –은 세금 보고서를 작성하는 사람들에게 적용됩니다. 이는 H&R Block에서 책상 뒤에 앉아 있는 사람들에게도 해당됩니다. 또한, 소규모 사업체를 위한 세금 보고서를 작성하는 CPA들에게도 적용됩니다. 또한, 49달러에 세금 보고서를 제공하는 사람들에게도 해당됩니다.

하지만 위원회 회의실에 있는 사람들 중 아무도 묻지 않는 점이 있습니다. 즉, 세금 준비를 무료로 도와주는 챗봇은 “유료 세금 신고 서비스 제공자”가 아닙니다.

인투이트가 실제로 고객들에게 판매한 제품들

인투이트는 단순히 세금 계산 소프트웨어를 판매하는 것이 아니라, 더 구체적인 것을 판매했습니다. 바로 재정적 자신감을 제공하는 서비스입니다. 터보텍스는 IRS 양식 1040을 직접 작성하도록 하지 않습니다. 대신, “결혼했나요?” “자녀가 있나요?” “집을 샀나요?”와 같은 질문들을 통해 사용자가 답변을 할 수 있도록 도와줍니다. 그런 다음 소프트웨어가 모든 정보를 처리해줍니다. 이 제품의 가치는 단순히 답변과 설명의 조합에 있습니다. 사용자는 단순히 환불을 받는 것만이 아니라, 돈을 낭비하지 않았다는 자신감도 얻게 됩니다. 그리고 IRS가 자신을 추괴하지 않을 것이라는 확신도 얻게 됩니다.

인투이트는 이를 보장해줍니다. 이 회사는 “100% 정확한 계산 보장”과 “최대 환불 보장”이라는 서비스를 제공하며, 이 보장은 7년 동안 유효합니다. 바로 이러한 보장 덕분에 인투이트는 계산상으로는 당신의 수입과 공제액에 관련된 조건들을 처리하는 작업을 수행하면서도 수백 달러의 비용을 요구할 수 있는 것입니다.

이제 AI 챗봇도 그 질문들을 안내해줄 수 있습니다. AI는 추론 과정을 설명해주고, 어떤 양식을 사용해야 하는지도 알려줍니다. 또한, IRS는 소득에 관계없이 누구에게나 무료로 작성 가능한 양식을 제공하므로, 충분히 능숙한 AI가 그 양식을 무료로 작성하여 IRS에 보낼 수 있습니다.

계산 단계는 언제나 상품화될 수밖에 없었습니다. 가이드된 설명 단계는 스위칭 비용, 데이터 깊이, 그리고 브랜드 신뢰도를 통해 보호받아야 했습니다. 하지만 이러한 보호 조치는 경쟁자가 같은 방식의 워크플로우를 구축하려는 또 다른 소프트웨어 회사일 것이라는 전제하에 이루어졌습니다. 실제 위협은 PTIN이 필요하지 않고, 역량 검사를 통과할 필요도 없으며, IRS에 세금 관련 서류를 제출할 필요도 없는 경쟁자입니다.

인투이트는 이런 상황이 올 것이라는 것을 미리 알고 있었다. 회사의 성과 발표문에서도 “인공지능의 영향”이 실제 결과와 예상치와 달라질 수 있는 리스크로 언급되었다. CEO는 회사가 “인공지능 경쟁”에 직면해 있다고 인정했다. 그리고 전략적 대응으로서 가격 할인, 해고, “인공지능 기반 전문가 플랫폼” 등의 조치가 취해졌는데, 이는 회사가 세무 회사에서 더 넓은 분야의 기업으로 변모하려는 시도처럼 보인다.

그들의 실제 기준에 따른 수치들

규모를 설정하기 위한 몇 가지 수치입니다:

인투이트의 미국 내 터보텍스 서비스 이용자 수는, 해당 플랫폼을 통해 제출된 세금 신고서의 수로 측정됩니다.2026 회계연도에는 2%로 3900만 명에 달했으나, 이전에는 3990만 명이었습니다.이전 해에 데스크탑 기기는 감소했습니다.7% 감소했으며, 온라인 단위도 2% 감소했습니다.이 회사는 고객들이 떠나는 주된 이유가 가격 때문이라는 것을 알아냈습니다.

한편, TurboTax Live는 인간의 CPA나 등록 에이전트가 고객을 도와서 세금 신고를 돕는 서비스입니다.37% 증가했으며, 현재는 터보탁스 전체 수익의 53%를 차지합니다.새로운 라이브 고객들 중 4분의 3 이상은 직접 설치하는 제품에서 업그레이드를 선택했습니다. 이는 고객들이 실제로 원하는 것이 무엇인지를 보여줍니다. 즉, 그들은 인터페이스가 아니라 전문가의 서비스를 받기 위해 비용을 지불하는 것입니다.

인투이트는 이 문제를 해결할 수 있다고 기대하고 있습니다. TurboTax와 Credit Karma를 함께 사용하는 고객들입니다.단일 제품 사용자보다 약 두 배의 수익을 창출할 수 있습니다.TurboTax를 통해 신청하는 Credit Karma 회원들2026 회계연도에 50% 이상 성장했습니다.논리는 이렇습니다: 고객을 생태계 안에 끌어들인 다음, 개별 제품의 가격은 그다지 중요하지 않습니다. 이는 전형적인 플랫폼 전략이지만, 생태계가 충분히 견고하게 유지되는 것이 필요합니다.

평가 가치는 시장이 그 기업에 대해 어떻게 생각하는지를 보여줍니다. 인투이트의 추적 P/E는 약 18입니다. 이는 주식 가치가 하락할 때와 비교해 상당히 낮은 수준입니다. 미래 P/E는 약 21입니다. 이 회사는 72억 달러의 현금을 가지고 있으며, 부채는 77억 달러입니다. 시장 가치는 836억 달러이며, 배당률은 1.6%입니다.지난해 55억 달러 상당의 주식을 다시 구입했습니다.재무 상태는 괜찮습니다. 문제는 최고 성장률이 바뀌었는지 여부입니다.

옛 늪은 잘못된 위협에 맞게 잘 만들어진 것이었다.

여기에는 함께 생각해볼 만한 아이러니가 있습니다. 인투이트는 수년간 수백만 달러를 들여 IRS Direct File 프로그램에 반대하는 활동을 해왔습니다. 그 프로그램은 바이든 행정부가 도입하려던 것이죠.약 3천만 명의 미국인들이 IRS를 통해 무료로 기본적인 세금 신고서를 제출합니다.2024년에,인투이트와 H&R 블록은 트럼프 행정부가 이 프로그램을 폐지하도록 설득하는 데 도움을 주었다.인투이트는 동시에 IRS Free File 프로그램에서 탈퇴했습니다. 이 프로그램은 간단한 세금 신고를 위한 무료 소프트웨어를 제공하도록 요구했는데, 인투이트는 그로 인해 양쪽에서 압박을 받고 있다고 주장했습니다.

기업들이 직접적인 파일 처리 방식을 반대하는 이유는 신원 도용, 복잡성, 비용 문제 때문이었습니다. 하지만 근본적인 동기는 간단했습니다. 무료로 정부에 신고할 수 있는 옵션이 생긴다면, TurboTax의 매출이 줄어들게 됩니다. 따라서 Intuit는 그러한 세금 납부자들을 민간 제품으로 다시 유도하려 했습니다. 그렇게 하면 그들에게 추가 서비스를 팔 수 있게 되는 것입니다.

이제 의회는 유료 인력 준비원들에 대한 규제 기준을 높이는 법안을 통과시켰습니다. 이로 인해 경쟁자들이 시장에 진입하기가 더 어려워지고, 인튜이트의 가격 경쟁에서 우위를 점하기도 어려워집니다. 로비 활동이 성공했군요. 분류 기준도 더욱 강화되고 있습니다.

그것도 더 이상 중요하지 않아요.

사용자가 무료로 세금 관련 정보를 얻을 수 있도록 도와주는 AI 도구는 PTIN이 필요하지 않습니다. 지속적인 교육 자격도 필요하지 않습니다. IRS에 세금 처리업자로 등록할 필요도 없습니다. 심지어 이는 전통적인 의미의 “소프트웨어”일 필요도 없습니다. 그저 사용자의 관심과 신뢰를 얻고 있는 챗봇 내의 기능일 수도 있습니다.

인투트가 구축한 규제 장벽은 스트리필 몰에 있는 사람들을 막기 위한 것이었습니다. 그런데 이는 단지 돈이 거의 들지 않고 어떤 소비자 애플리케이션에도 쉽게 통합될 수 있는 AI 모델을 막기 위한 것이 아니었습니다.

이는 투자에 어떤 의미를 가지는가?

AI가 실제로 충분한 수의 고객들에게서 TurboTax을 대체할 수 있을지, 그리고 그로 인해 비즈니스의 전개 방향이 바뀔 수 있을지는 잘 모르겠습니다. IRS의 규정은 정말 복잡하고, 책임도 실제로 존재합니다. 그래서 사람들이 보증금을 지불하는 것도 당연합니다. 하지만 구조적인 동기가 존재한다는 것은 확실합니다. 경쟁의 위협이 기존 기업을 보호해야 하는 규칙들을 무력화시키지는 않습니다.

인투트를 관찰하는 투자자에게 중요한 것은, 해당 회사가 잘 관리되고 있는지, 아니면 퀵북스가 강력한 재무 관리 시스템인지 여부가 아닙니다. 중요한 것은 퀵북스가 일상적인 비즈니스 프로세스에 내장되어 있어 전환 비용이 높기 때문에 AI 관련 위험이 낮다는 점입니다. 문제는 터보텍스의 성장 모습이 높은 이익률을 가진 사업에서 경쟁적인, 낮은 이익률을 가진 사업으로 전환될지 여부입니다. 경영진이 내년에 터보텍스의 성장률을 2~3%로 예측하고 있다는 점도 이를 뒷받침합니다.

TAS법은 납세자들에게 유익한 법률입니다. 이 법으로 인해 시스템이 더 공정하고 투명해지며, 사기 행위도 줄어듭니다. 또한, 법에 명시된 분류 기준들이 법이 제정될 때 존재했던 경쟁자들을 위해 설계된 것이지, 법이 시행된 후에 존재할 경쟁자들을 위해 설계된 것이 아니라는 점을 상기시켜줍니다.

인투트의 진정한 시험은, AI를 터보텍스에 통합할 수 있는지가 아닙니다. 중요한 것은, 회사가 판매하는 핵심 서비스인 세금 처리 서비스가 무료 채팅봇이 충분히 잘 수행할 수 있는 수준이 되면, 어떻게 가격 정책과 고객 충성도를 유지할 수 있는지입니다. 대부분의 사람들은 그 차이를 알아차리지 못할 정도로 말이죠.

그것은 의회가 법률을 제정해야 하는 질문이 아닙니다.