$9190억에 달하는 자산이 알리안스버른스타인의 9% 수익률에 어떤 의미일까?

자산 관리자가 “8월에 9190억 달러를 관리했다”와 같은 제목을 발표할 때, 그냥 어깨를 으쓱하는 것만이 가능합니다. 그저 평범한 월간 보도자료일 뿐이죠. 하지만 만약 여러분의 포트폴리오가 이 회사로부터 거의 두 자리 숫자에 달하는 수익을 얻고 있다면, 그 월간 수치는 별것이 아닙니다. 그건 단지 수익의 상단 부분에 불과합니다. 그리고 그 기록이 어떻게 만들어졌는지가 기록 자체보다 더 중요합니다.

알리안스버른슈타인 홀딩(NYSE: AB)은 매년 약 9%의 높은 배당금을 지급해 왔습니다. 이러한 구조 때문에 AB 홀딩이 그러한 규모의 자금을 배분할 수 있는 것입니다. AB 홀딩은 모든 현금 흐름을 투자자들에게 전달해야 하는 회사입니다.AB Holding은 자신의 모든 유동 현금을 분배해야 합니다.운영에 드는 비용은 대부분 사장이 받는 것이죠.

따라서 현금은 수수료로 시작됩니다. AB는 주식, 고정수익증권, 기타 투자상품 등에 대한 기관용, 소매용, 개인 자산 관리 서비스를 제공하며, 이러한 자산에 대해 수수료를 부과합니다. 관리 중인 자산이 없고, 수수료도 없으며, 배당금도 없습니다. 그래서 일상적인 AUM 공개는 별거 아닌 일이 아닙니다. 이는 배당금을 제공하는 자금이 여전히 존재하는지 확인하는 가장 중요한 지표입니다.

8월 말에는 기록적인 규모로 존재했습니다.9190억 달러이전 달에 9,080억 달러였던 수치가 이번에는 기록상 최고치로 올랐습니다. 하지만 보도자료에는 그 기록이 어떻게 만들어졌는지도 설명되어 있으며, 이러한 성과를 과신해서는 안 된다는 점도 언급됩니다.수익은 시장 가치 상승으로 인해 발생했으나, 순출금이 그 수익을 일부 상쇄했습니다.기관 및 민간 자산가들의 고객들이 자산을 추가했으며, 소매 채널은 일부 자산을 반환했습니다.

드라이버가 중요한 이유

운전사가 말하는 내용입니다. 올해 3월에 AUM은…8800억 달러에서 8390억 달러단 한 달 동안, 주로 시장 가치 하락 때문입니다. 400억 달러 이상이 단순한 평가 변동으로 인해 사라졌으며, 어떤 고객의 결정과도 관련이 없습니다. 따라서 8월의 기록은 시장 상승에 의해 만들어진 것입니다. 바로 그런 돈들이 빠르게 다시 돌아오는 것입니다.

헤드라인과 실제 현금 사이에는 두 번째, 더 미묘한 격차가 있습니다. 기록된 자산들은 같은 속도로 수익으로 전환되지 않고 있습니다. 2분기에는…기본 요금이 7% 증가했습니다.1년 전과 비교해서는, 조정된 순수익은 약 5%만 증가했습니다. 그 이유는, 높은 수수료를 부과하는 액티브 주식 투자 상품에서의 자금 유입이 줄어들면서, 낮은 수수료를 부과하는 패시브 및 고정수익 상품으로 자금이 흘러가기 때문입니다. 더 큰 금액일수록 수수료율도 낮아지고, 결국 분배되는 금액은 수수료율이 아니라 바로 그 금액 자체입니다.

이 모든 것이 오늘날 보상금이 불안정하다는 의미는 아닙니다. 2분기에는 AB…1단위당 조정된 0.82달러를 받았으며, 정확히 0.82달러를 지급했습니다.즉, 전체적인 보장이 되며, 전년도의 0.76달러보다 7.9% 상승합니다. 이는 비용이 증가할수록 분배도 그에 맞게 조정된다는 의미입니다.

이는 수입 포트폴리오에 어떤 의미일까요?

수익 포트폴리오에 관해서는, 정직한 해석으로는 이는 실제로 9% 정도의 수익이라고 할 수 있습니다. 이는 수취된 수수료에서 나온 수익이며, 차용한 돈이나 일시적인 이익이 아닙니다. 이러한 수익은 거의 모든 돈이 소유자에게 돌아가도록 처리됩니다. 이것이 바로 수익률을 신뢰할 수 있는 구조적 이유입니다. 만약 수익 흐름이 계속 안정적이라면, 시장이 하락하더라도 미래에 더 좋은 조건으로 더 많은 수익을 얻을 수 있습니다.

이야기를 바꿀 수 있는 조건들은 구체적이고 알 수 있는 것들입니다. 예를 들어, 두 번째 마치스타일의 유동성 확보 방식으로 인해 AUM과 수수료가 감소할 수도 있고, 수수료 구조가 너무 낮아져서 자산과 함께 수익도 증가하지 않을 수도 있습니다. 회사는 엔진을 계속 작동시킬 방법을 찾고 있습니다. 민간 시장은 예정된 900억 달러 목표를 조기 달성했으며, 코어브리지 파이낸셜과의 합병도 예정되어 있습니다.시간이 지나면서 AUM을 1000억 달러 더 늘리기.

그래서, 그 기록과 수입은 실제로 존재합니다. 우리는 단순히 숫자만을 기뻐하는 것이 아니라, 그 수익이 계속적으로 발생하고 있는지 확인하고 있습니다. 다양한 수입원을 가진 사업체의 경우, 지금까지의 수입은 보장된 자원으로부터 얻어지는 것입니다. 만약 수수료가 계속해서 발생한다면, 9%의 수익도 제 역할을 할 것입니다. 하지만 시장이나 상황이 변하면, 그때 다시 검토해야 합니다. 월별 수치가 아니라, 그 뒤에 있는 수익 구조를 봐야 합니다.