425백만 달러 규모의 토큰화된 주식 거래가 얼마나 진짜인가?

9월 1일, 로빈후드의 새로운 블록체인 시스템의 중심에 있는 토큰 발행 플랫폼인 Long.xyz는 자신들의…토큰화된 주식 거래량은 지난 24시간 동안 4억 2,500만 달러를 기록했습니다.수년에 걸쳐 주식이 체인上으로 이동할 것이라는 예측을 따르는 사람들에게는, 이것이 바로 그들이 기다려온 숫자입니다. 즉, 토큰화된 주식이 마침내 실제 돈을 상당한 규모로 처리할 수 있게 된 것입니다.

그 숫자는 실제로 존재하는 것입니다. 문제는 그 거래들이 정확히 무엇이었는지입니다. 그리고 그 답은 – 상대방이 누구였는지, 그리고 그 ‘주식’이 도대체 무엇이었는지 – 결국 기사의 내용을 어떻게 바꾸는가를 결정합니다.

장소부터 시작해보죠. Long.xyz는 로빈호드 체인 내에서 운영되는 서비스입니다. 로빈호드 체인은 증권사 자체의 Layer-2 네트워크입니다.7월 1일에 공개 메인넷에 출시되었습니다.Pump.fun 모델에 속하는 토큰 발행 플랫폼입니다. 누구나 코인을 만들고 거래 쌍을 설정할 수 있습니다. 특징은 어떤 코인과 거래할 수 있는지입니다. 일반적인 스테이블코인이나 에어리스 대신, Long.xyz를 사용하면 발행자가 다양한 코인과 거래할 수 있습니다.토큰화된 주식들, 즉 엔비디아, 애플, 테슬라 등에 직접 연결됩니다.그 한 가지 디자인 선택이 바로 볼륨 기록 아래에 나타나는 패턴을 만들어냈습니다. 즉, “스톡 멘트”가 그런 것입니다. 새로운 토큰들은 미국 주식 시장에서 가장 많은 관심을 받는 회사들의 이름과 함께 출시되며, 그 주식들의 가격도 그렇게 결정됩니다.인공 인우가 엔비디아와 맞서 싸운다.BONER는 Hims & Hers와 맞붙고, SPACEHOOD은 토큰화된 SpaceX와 맞붙습니다. 기록이 세워지는 하루 전에, Long.xyz는 “LongX Expansion”이라는 서비스도 시작했습니다.패키지 3배 레버리지를 사용한 Nvidia 주식을 거래 가능한 토큰으로 전환하기자체적으로 만들어지며, 체인상에서 교환 가능한 형태로 되어 있습니다. 수수료는 인공인우 재정에 반환됩니다.

숫자가 어떤 의미를 가지기 전에, 보험금이 하나의 라벨로 합쳐지는 세 가지 요소를 분리해야 합니다. 정확히 말하자면, 토큰화된 주식이 존재합니다. 즉, 각 토큰은 기본 주식과 1:1로 연동됩니다. 로빈호드의 자체 주식 토큰들도 마찬가지입니다.이는 저지에 위치한 자회사가 발행한 법적 채무증권입니다.그들은 경제적 이익을 얻는다 할지라도, 어떠한 투표권이나 혜택도 주지 않으며, 미국 거주자들에게도 판매되지 않는다. 또한 레버리지를 이용한 합성 자산도 있다. 즉, Nvidia의 주식을 3배로 늘리는 형태의 자산인데, 이는 Nvidia와는 전혀 관련이 없는 자산이다. 그리고 주식형 메멕이도 있다. 이 메멕코인은 토큰화된 Nvidia와 연동되어 거래되는데, 그 자체로는 어떠한 지분도 없다. 4억 2천5백만 달러라는 금액은 이 세 가지 모두에 해당하며, 그 사이의 경계가 바로 정직한 분석이 필요한 곳이다.

이 발표에서 가장 중요한 숫자는 거래량이 아니라, 그 뒤에 있는 담보금입니다. Long.xyz의 공식 발표에 따르면, 그날의 토큰화된 주식 거래액은 4억 2,500만 달러 이상이었으며, 그에 비해 주식 담보금은 약 1,200만 달러에 불과했습니다. 즉, 그 체인상에서 사용되는 모든 담보금 중 약 5분의 1이 바로 이 날에 발생한 거래에서 나온 것입니다. 다시 말해, 이 플랫폼은 주식으로 표시된 자산을 약 35번이나 교환하는 시장이었습니다. 이는 주식을 보유하는 시장이 아닙니다. 그건 주식으로 표시된 자산을 자주 교환하는 시장일 뿐입니다.

그 구조의 취약성은 BONER 거래에서도 드러났습니다. 구매 압력으로 인해, Hims & Hers라는 토큰의 절반 이상이 한곳에 모였습니다. 주말 동안 NYSE는 폐쇄되었고, 새로운 토큰을 생성하거나 차익거래를 할 수 없는 상황이 되자, 온체인상의 HIMS 가격은…금요일 종가인 28.84달러에서 벗어나 132.64달러까지 상승했습니다.월요일에 시장 제작자들이 포트폴리오를 보충하기 전까지는 프리미엄 가치가 사라졌습니다. 토큰화된 주식 포트폴리오는 24시간 내내 거래되지만, 실제 자산은 오전 9:30부터 저녁 4시까지만 거래됩니다. 이러한 시간적 차이, 재고량의 부족, 가격의 차이 등은 특별한 문제가 아닙니다. 이는 해당 거래 방식의 핵심적인 위험 요소이며, 이러한 파일을 이용한 첫 번째 진정한 수익 기회는 그 위험을 시험하는 계기가 될 것입니다.

그렇다면 여기서 소비하는 사람은 누구일까요? 대체로 미국 투자자들이 아닙니다. 이러한 제품들은 미국, 영국, 캐나다, 스위스 거주자들에게는 판매되지 않지만, 120개 이상의 다른 국가에서는 로빈호드 월렛을 통해 구입할 수 있습니다. 처음부터 이 브랜드의 거래량은 투기적 거래에 집중되어 있었습니다. 7월 말의 분석 결과입니다.메이커코인 활동이 누적 체인 볼륨의 약 80%를 차지함“토큰화된 엔비디아가 메미코인 담보물로서 첫 번째 실제 시장을 찾았다”는 결론에 도달했다. 이러한 접근 방식이 중요한 이유는, RWA.xyz에 따르면, 업계의 데이터가 모두 채택률을 나타내는 지표가 되기 때문이다.토큰화된 주식 시장 가치로 약 26억 달러약 250만 명의 보유자와 월별 250억 달러 규모의 자금이 이런 효과를 누리고 있습니다. 왜냐하면 토큰화된 주식은 멤코인 쌍의 가치가 변동될 때마다 전송될 수 있기 때문입니다.

하지만 그 메커니즘은 무의미하지 않으며, 그렇기 때문에 이는 허구가 아닙니다. 투기적인 거래들은 실제로 중요한 시스템 위에서 이루어집니다. 예를 들어, 미국의 주식 자산을 24시간 내내 소액으로 사람들에게 전달하는 철도와 같은 시스템입니다. 구조적 격차는 신흥 시장에서 발생합니다.전 세계 GDP의 약 60%에 달하지만, 전 세계 시장 가치의 약 4분의 1에 불과합니다.그리고 성인 중에서 주식을 보유하는 사람은 미국에서는 5%에서 15%에 불과하지만, 미국에서는 55%에서 62%에 달합니다. 자본 통제와 연동 은행 수수료가 그들과 미국의 브로커 계좌 사이에 존재합니다. 업계 전문가들은 현재…신흥국에서의 토큰화된 주식 거래 비중은 약 80%에 달합니다.시티는 이 분야의 규모가 2030년까지 4조 달러에서 5조 달러에 달할 것으로 예상했습니다. 이러한 기대와 약속은 같은 구매자를 공유합니다. 바로 아침 9시에는 넵실을 살 수 없지만, 새벽 2시에 그 주식을 거래하는 비미국 소매 투자자들입니다. 그들은 특정 가격에 따라 ‘개 토큰’과 교환하여 넵실을 매매할 것입니다.

또 한 가지 주목할 점은, 전체 스택을 구축하는 사람이 누구인지입니다. 로빈호드는 이 체인을 운영하며, 주식 토큰을 발행하고, 그 토큰을 분배하는 월렛을 관리합니다. 또한, 대량의 데이터를 저장하는 플랫폼도 운영합니다. 2개월이 지나자, 그 체인은…하루에 12.8억 달러 이상의 DEX 거래량을 처리함그리고 8월 30일에는…에테렉스보다 더 많은 용량또한, 1,300만 달러 이상의 수수료가 발생했습니다. 수직적 통합 방식은 효율적이지만, 그렇다고 해서 이 “분산된” 시장이 단일 브로커의 영역 내에서만 운영된다는 의미도 됩니다. 그리고 이것이 바로, 체인 주변의 빠르고 규제가 적은 환경이, 더 잘 규제된 토큰화된 주식 발행자들보다 더 성공적인 이유를 설명해줍니다. 7월 말의 비교 결과에 따르면, 온도의 다체인 주식 토큰의 일일 거래량은 약 2,500만 달러였습니다. 이는 하루 중 단 몇 시간 동안의 거래량에 불과합니다. 거래량과 지속적인 사용률은 서로 다른 방향으로 가고 있습니다.

미국의 소매 투자자에게는 사실을 간단히 요약해보면 이렇습니다. 이 회사의 공개 상장된 부분은 로빈홀드 자체입니다. 로빈홀드는 회사 내에서 실제로 존재하는 but early call option으로 보입니다. 로빈홀드는 2분기에 13.1억 달러라는 기록적인 수익을 기록했습니다.크립토 트레이딩 수익은 그 중 약 1억 달러에 불과했으며, 전년 대비 38% 감소했습니다.수익이 기대치를 초과했음에도 불구하고 주가는 4% 하락했습니다. 이는 주로 암호화폐 관련 사업 때문입니다. 체인의 수수료는 여전히 그 분기별 기준으로는 작은 수준이에요. 거래량 기록은 체인이 어떤 성과를 낼 수 있는지를 보여주는 지표일 뿐, 현재 얼마나 많은 수익을 얻고 있는지에 대한 정보는 아닙니다.

헤드라인만 보지 말고, 구조를 살펴보세요. 진정한 도입 현상은 증가하는 담보와 감소하는 금융 활동으로 나타날 것입니다. 대출, 차입, 결제 등의 활동이 줄어드는 것이죠. 첫 번째 수익 기간에 이러한 상황이 나타나면, 그 차이 문제가 어떻게 될지 확인할 수 있을 것입니다.산업계가 곧 나올 것으로 기대하는 SEC의 규제안들입니다.이 제품들이 실제로 어떤 법적 분류에 속하는지가 결정될 것입니다. 좁은 의미에서 보면, 4억 2,500만 달러라는 수치는 토큰화된 주식에 있어서 좋은 소식입니다. 처음으로 실제 돈이 이러한 시스템을 통해 대규모로 이동했으며, 수수료를 받는 회사는 미국의 공개회사입니다. 하지만 이 숫자는 금융 인프라의 기존 패턴에 대해 말하는 것이지, 그 시스템의 도입 여부에 대해서는 그렇게 중요한 정보가 아닙니다. 새로운 철도는 가장 투기적인 용도로 사용되면서 처음으로 교통량을 얻게 되고, 결국 소유할 가치가 있는 것은 그 철도가 아니라 교통량입니다.