RBA의 미완성된 인플레이션 대응 전략과 이가 호주 무역에 어떤 의미를 가지는가

호주 준비은행은 소수의 중앙은행들이 하지 않는 일을 해냈습니다. 즉, 단 한 주기 내에 금리를 인하하는 것에서 상승시키는 방향으로 전환한 것입니다. 2025년에 세 차례나 금리를 완화했던 후, RBA는 2026년 초에 세 번 연속으로 현금금리를 인상했습니다. 5월에는 4.35%로 올랐지만, 그 후에는 잠정적으로 금리를 멈췄습니다. 이러한 변화의 원인이 된 인플레이션은 아직 사라지지 않았습니다. RBA가 사용하는 가격 압력 지표인 ‘평균치’는 그대로 유지된 상태입니다.7월에는 3.6%은행의 자체 예측에 따르면, 그대로 유지될 것으로 보인다.2027년 중반까지 3% 이상그것은 미국의 상황과는 다른 세계입니다. 미국에서는 연방준비제도가 5.5%에서 약 3.6%로 완화되고 있습니다. 이러한 차이는 일시적인 것이 아닙니다. 이로 인해 자본 흐름, 통화 가치, 그리고 전체 시장의 경제 구조가 변화합니다. 미국 투자자들은 단 하나의 주식 코드만으로 그 시장에 접근할 수 있습니다.

RBA의 문제는 주기적 요인이 아닌 구조적인 문제입니다. 물론, 전반적인 인플레이션은 완화되었습니다.7월까지의 12개월 동안 3.5%로, 이전 3.8%에서 감소했습니다.6월에 문제가 생깁니다. 문제는, 인플레이션이 발생하는 원인이 거의 전적으로 거래 가능한 상품들, 즉 전력 때문입니다. 전력 가격은 정부의 할인 정책이 끝난 후 급등했지만, 이제는 둔화되고 있습니다. 또한 연료 가격도 연방 정부의 세금 감면 정책이 해지되면서 더욱 완화될 것입니다. 중앙은행에게 중요한 것은 남아 있는 인플레이션입니다. 거래 불가능한 상품에 의한 인플레이션, 즉 RBA가 실제로 금리 조정을 통해 영향을 미칠 수 있는 국내 비용들은 여전히 높은 상태입니다.4.4%주택 가격이 상승하면 임대료도 올라간다.3.6%, 새로운 주택 비용이 5.7% 증가건설업자들이 노동과 자재 비용을 다른 곳에 전달하지 못해 그 비용이 증가합니다. 서비스 가격도 상승했습니다.3.7%7월에 최저임금이 인상되면서 식사 및 배달 음식의 가격이 상승했습니다.4.5%이것들은 단순한 제품들이 아닙니다. 이는 중기적 생산성 성장이 있었던 경제에서 인력 부족 상황에 따른 비용입니다.1%에서 0.7%로 낮아졌습니다.정부의 보건 분야가 확장됨에 따라 광업은 부진한 성과를 보입니다. 경제는 대략적으로 성장할 수 있습니다.새로운 인플레이션을 유발하지 않으면서 2%의 성장이 가능하다고 사라 헌터 부지사가 말했습니다.그건 더 많은 것을 원하는 사람들에게는 낮은 목표치에 불과합니다.

다른 은행들이 금리를 인하하는 반면 중앙은행이 금리를 인상하는 경우, 그 영향은 즉시 통화에서 나타납니다. 호주달러의 가치가 상승했습니다.2026년 상반기에는 약 10%로, 2025년의 평균치인 0.64에서 0.71에 거의 도달합니다.달러에 반대하는 것입니다. 웰스 매니저인 AMP는 이를 인식합니다.0.70에서 0.75 사이에 위치함아마도 더 높은 수준으로 상승할 가능성도 있습니다. 수익 추구형 자본만이 유일한 요인은 아닙니다. 호주달러는 이전의 금리 인하 조치 이후 과소평가된 상태였으며, AI 인프라와 전기화에 따른 상품 가격 상승도 추가적인 지원 역할을 했습니다. 하지만 금리 차이가 가장 중요한 요인입니다. 강화된 호주달러는 일종의 ‘숨은 긴축’ 효과를 낳습니다. 이로 인해 수입 물가가 낮아지고, 무역 흑자도 줄어들며, 광업부터 관광업에 이르는 수출 중심 산업들의 경쟁력도 저하됩니다. RBA의 모델링 결과도 그렇습니다.10%의 실질적 인상으로 인해 18개월 후 성장률은 0.3퍼센트 포인트 감소합니다.따라서 RBA가 금리 조정을 통해 추구하는 정책은 환율을 통한 방식으로 부분적으로 실현되고 있습니다. 하지만 그 환율 상승이 원인이 되어 7월 CPI는 3.5%로 하락했습니다.

미국 투자자들은 뉴욕 증권거래소에서 EWA라는 주식 코드로 거래되는 iShares MSCI Australia ETF를 통해 이 정보에 직접 접근할 수 있습니다. 이 펀드는 호주의 대형 및 중형 기업들을 추적하며, 그에 따른 수익을 제공합니다.2026년 6월까지의 연간 비율은 10.4%입니다.가장 큰 자산은 빅 포 네 은행, 광업 기업, 그리고 슈퍼마켓입니다. 이러한 산업들은 높은 금리와 강한 통화 정책에 대해 매우 다른 반응을 보입니다.

컴뮤니티 뱅크, 웨스트팩, 내셔널 오스트레일리아 뱅크, ANZ와 같은 은행들은 불편한 상황에 처해 있습니다. 금리 상승은 그들에게 도움이 될 것입니다. 하지만 예금금리는 은행들이 프로모션 조건으로 자금을 얻기 위해 경쟁하는 과정에서 뒤처지고 혼란스러워집니다. 결국 결과는 수익률의 감소가 아니라 악화입니다. 컴뮤니티 뱅크의 순이자수익률도 마찬가지입니다.4베이스 포인트가 2.04%로 감소했습니다.가장 최근의 분기 동안, 웨스트팩의 수익률은 6포인트 하락했습니다.1.89%ANZ의 주요 이익률은 1베이스포인트 하락했습니다. NAB만이 3베이스포인트 상승을 기록했습니다. 은행들의 자체 경제학자들도 앞으로 어떻게 될지에 대해 의견이 분분합니다. NAB는…9월에는 4.6%까지 더 상승할 예정입니다.CBA와 ANZ는 11월을 전망하고 있지만, 웨스트팩은 아무런 예측도 하지 않고 있습니다. 은행의 연구 부서는 미래를 예측할 수 있는 도구는 아니지만, 내부적인 불확실성을 반영하는 지표가 됩니다.

광부들은 다른 종류의 힘에 직면해 있습니다. BHP는 최근 코먼웰스 은행을 추월했습니다.호주에서 가장 큰 상장 회사구리 가격의 상승에 따른 효과입니다. AI 데이터 센터와 전력화로 인한 수요 증가는 국내 환율 체계로는 따라잡을 수 없는 구조적인 긍정적 요인입니다. 하지만 호주 달러가 강해지면 현지 통화로 계산했을 때 그들의 수익이 감소합니다. 미국 투자자들에게는 반대 상황입니다. 호주 달러가 상승하면 호주 주식의 달러 기준 수익률이 낮아집니다. 10%의 호주 시장 수익률은 달러 환율이 이미 10% 상승한 후에는 약 3%로 변환됩니다. 추가적인 달러 상승의 시기는 중요합니다.

이로써 논의는 실제적인 측면으로 넘어갑니다. RBA가 장기적으로 더 높은 금리를 유지하는 태도는 실질적인 금리 차이를 만들어냅니다. 그리고 그 차이는 호주달러에 실제로 돈이 유입되는 결과입니다. 호주달러는 RBA가 현금금리를 통해 이루고자 하는 통화정책 역할을 하고 있습니다. 만약 인플레이션이 은행의 예상대로 지속된다면, 즉 2027년 중반까지 평균 인플레이션율이 3% 이상 유지된다면, 그 차이는 계속 유지될 가능성이 있습니다. 지속적인 차이는 호주달러가 계속 강세를 유지한다는 의미입니다. EWA나 같은 호주 관련 자산을 보유한 미국 투자자들에게는, 호주달러의 강세가 이미 상당한 영향을 미쳤을 것입니다. 호주달러의 상승은 달러로 표시된 수익을 줄이는 요인이 됩니다. 또한, 더 높은 금리로 인해 혜택을 받아야 할 은행 주식들도 마진이 좁아지는 상황입니다. 호주 시장을 선도하는 광부들도 같은 통화 강세로 인해 어려움을 겪고 있습니다.

반대 상황도 고려할 필요가 있습니다. RBA는 금리율을 유지해왔습니다.8월 이후 4.35%그리고 그 8월 회의록에서는 재정 상황을 다음과 같이 설명하고 있습니다.“어느 정도 제한적입니다.”인플레이션 예측은 확정된 내용이 아닙니다. 7월의 데이터가 은행들이 걱정하는 것보다 덜 급격하게 약화된다면, RBA는 자신들의 예상보다 더 빨리 금리를 인하할 수도 있습니다. 그렇게 되면 AUD 가치가 하락하고, 차입자들에게의 압력도 줄어들며, 달러 기반 투자자들에게 유리한 상황이 다시 조성됩니다. 또한, 금리 인상 주기이전보다 더 짧고 영향이 적다는 것을 확인시켜줄 것입니다.

미국 투자자에게 중요한 문제는 호주의 인플레이션이 지속될지는가 하는 것이 아닙니다. 증거에 따르면 그렇습니다. 중요한 문제는, 환율 변동으로 인해 수익이 감소하고 있는 펀드가 달러 중심의 포트폴리오에 적합한지, 그리고 그 안에 있는 은행과 광산 회사들이 현재의 상황이 반전될 수도 있는 상황에 대비하여 가격이 책정되어 있는지 여부입니다.