연준이 이미 실시한 금리 인상

연방준비위원회 관계자들은 화요일에 모여서, 시장이 이미 결정한 결정을 받아들인다. 연방지급금 금리가 0.25% 상승할 가능성은…80% 이상, 2023년 여름 이후 처음입니다.8월 이후 소비자 물가가 다시 급등한 후이달에는 0.4% 증가했으며, 전년 동기에는 3.4%였습니다.인플레이션은 중앙은행이 쉽게 통제할 수 있는 종류의 현상이 아닙니다. 이는 이란 전쟁으로 인해 석유 가격이 100달러/배럴 수준에 머물러 있는 상황에서 발생하는 결과입니다.디젤 연료는 갤런당 6달러입니다.그리고 관세 문제가 계속해서 수입 가격을 상승시키고 있습니다. 연준이 어떻게든 해결할 수 없는 문제들 때문에 가격은 목표 수준 이상에 머물러 있습니다.

이상한 점은, 이를 예측하도록 돈을 받은 거의 모든 사람들보다 시장이 앞서 있다는 것입니다. 8월 데이터가 발표되기 전에 실시된 로이터의 경제학자 설문조사에서는 여전히 다수가 그 의견을 가진 것으로 나타났습니다.약 7분의 10이번 주에 연준이 3.50–3.75% 수준을 유지할 것으로 예상되며, 대부분의 은행들도 올해 내내 그 수준을 유지할 것으로 보인다. 시장은 금리 인상을 이미 가정하고 있으며, 은행들도 그에 맞춰 움직이고 있다. 지난주 골드만삭스가 금리 인상에 동참하기로 결정했을 때, 그들은 그러한 변화가 필요하다는 점을 인정했다.그것은 자체적인 경제 전망에 있어서, 금융 시장의 가격 결정보다 더 중요하다.시장은 부정적인 수치를 더 이상 신뢰하지 않고, 오히려 자신의 두려움을 신뢰하기 시작했습니다.

아무도 투표하지 않은 그 조치들

그 두려움이야말로 진짜 문제입니다. 그건 단지 0.25%에 불과한 것이 아닙니다. 위원회가 논의하는 그 고통의 대부분은 이미 채권 시장을 통해 전달된 것이지, 연준을 통해서가 아니라는 것입니다. 이 회의에서 가장 많이 언급된 회사인 모건스탠리는 사실상 헤드라인과 반대되는 주장을 하고 있습니다.연준이 2026년까지 그 자리를 지키고, 점차 금리를 내리는 방향으로 나아가기를 기대합니다.2027년 초에. 하지만 그 분석에는 더 유용한 통찰이 담겨 있습니다. 샌프란시스코 연방준비제도를 기반으로 만들어진 재정 상태 지수에 따르면, 국채 수익률, 주택담보대출 금리, 기업 차입금리 등이 이미 그 역할을 했다고 합니다.이란의 긴장 상황이 시작된 이후로 약 4분의 1포인트 정도의 상승이 있었습니다.10년물 국채 가격은 약 5% 수준입니다. 이는 정부 관계자들도 인정하는 수치입니다.그들은 교차되는 것을 원하지 않아요..

위원회가 화요일에 정책 금리를 25베이스포인트 올리든, 그대로 두든, 차용자는 어떤 경우에도 같은 상황을 겪게 됩니다. 모기지 신청자들, 부채를 감당하기 어려운 소규모 기업들, 레버리지 인수합병 등도 모두 금리가 4번 상승할 때와 비슷한 상황에서 살고 있습니다. 이 결정은 실질적인 의미보다 더 많은 의미를 가지며, 바로 그 때문에 이 결정이 중요합니다.

와쉬의 위험한 길

이 신호는 연준의 신뢰도와 관련이 있으며, 연준의 회장은 양쪽으로부터 압박을 받고 있습니다.케빈 워시는 올해 초에 제롬 파웰의 자리를 대신했습니다.도널드 트럼프가 임명한 사람으로서, 그를 지휘하는 대통령은 공개적으로 삭감을 요구하고 있습니다.연준이 금리를 인상하면, 적자 국가들과의 무역을 방해하는 상황이 발생할 수 있습니다.그리고 가을에 중간 평가가 있게 됩니다. 잭슨홀에서 워시는 2% 목표를 회복하는 것에 대해 용감하게 말했으며, 연준의 입장도 인정했습니다.“할 일이 있어요.”이제 시장은 그가 진심으로 그렇게 하려는지, 그리고 자신을 임명한 사람의 명령을 거스르면서도 그렇게 할 수 있는지를 시험하고 있다. 이전 회의에서는 의견이 분분했고, 시장들도 나쁜 반응을 보였기 때문에, 이번에는 더 높은 기준이 필요하다.

누가 비용을 부담하는지에 따라 선택이 결정된다. 여행 비용은 대출자와 냉각화된 경제 상황으로 인한 성장에 따른 수익으로 지불된다. 반면, 금융 조절이 실패하면 다른 문제가 생긴다. 실질 소득이 감소하고, 더욱 심각한 것은 가격이 목표 수준으로 돌아올 것이라는 기대가 무너지는 것이다. 이러한 상황에서는 디폴션이 저렴해진다. 미니애폴리스의 닐 카슈카리와 같은 관리들이 표현하는 이번 주의 긴축 정책 의지는…1970년대의 교훈공급 충격이 연속적으로 발생할 때, 정부가 정치적 요소를 극복할 수 없다면 인플레이션이 더욱 심화됩니다. 위협적인 대통령 앞에서 겁을 먹는 연방준비제도는 모든 사람의 디인플레이션 과정을 더디게 만들고 비용을 높입니다. 물론 워시가 말하는 것처럼, 금리 인상은 석유 충격에 대처하기 위한 간단한 방법이지만, 중앙은행이 이를 해결할 수는 없습니다. 문제는 대안으로서 제시된 방법이 결국 중앙은행이 판매하는 가치, 즉 가격이 통제될 것이라는 약속에 해가 된다는 점입니다.

투자자가 가져가는 것은 무엇인가?

투자자에게 있어서, 화요일에 일어날지 아닐지에 대한 문제는, 이미 시스템 내에서 이루어지고 있는 금리 인상 정책과는 별개의 문제입니다. 다행히도 그 영향은 주가에 크게 나타납니다. 시장에서는 많은 양의 금리 인상 신호가 나타났으며, 심지어 모건스탠리조차도 연준의 금리 유지 방침을 예상하며 10년물 금리가 하락할 것이라고 전망합니다.연말까지 4.25%불편한 점은 와르시 때문입니다.앞으로의 전망을 제시하지 않음.설계상으로는 그렇기 때문에, 2년간의 수익을 기대할 수 있습니다.잭슨홀의 경우 이미 약 20베이스포인트 상승했기 때문에…그리고 위험자산은 모든 데이터 점수와 대통령의 발언에 따라 급격한 움직임을 보입니다. 금리에 민감한 주식과 신용 시장도 이러한 리스크를 안고 있습니다. 장기 만기물과 모기지 시장도 마찬가지입니다.

이 모든 것은 화요일의 금리에 대한 판단을 요구하지 않습니다. 중요한 것은, 연준의 권한이 부분적으로 시장의 손에 넘어갔다는 점, 정치적 계산들이 기관 내부로 들어왔다는 점, 그리고 이번 주에 실제로 위험이 되는 것은 금리가 아니라 대중의 신뢰라는 점입니다. 투표 결과와 관계없이, 금리 인상은 이미 시작된 상태입니다. 그 인상이 지속될지는, 반대적인 입장을 가진 대통령 하에서도 연준이 진심으로 그렇게 할 의향이 있는지에 대한 시험입니다.