실제로는 연준의 발언을 믿고 하는 금리 인상이다.

미국 중앙은행은 화요일에 어떤 결정을 내릴지 결정한다.3년 만에 처음으로 금리 인상이상한 점은, 현재의 결정이 거의 예상대로 나온 인플레이션 수치에 달려 있다는 것입니다.8월에 소비자 물가 지수는 전달월 대비 0.4% 상승했으며, 연간 인플레이션율은 3.4%였습니다.대략적으로 1년 동안 그 자리에 있었던 곳입니다. 하지만 금요일에 발표된 이 정보로 인해, 연방준비제도의 9월 15-16일 회의에서 금리가 상승할 가능성이 커졌습니다. 선물 시장에서도 그러한 가능성이 반영되고 있습니다.2/5주 전의 상황은 그랬습니다.지난주에 60%를 교차시켰습니다.주중 중간에 70%에 근접함그리고 거래자들이 세부 사항을 파악하기 시작하면서 80대 중반으로 접어들었습니다. 예상되는 발표가 거의 확실한 결과를 가져올 것이라는 것은, 단순한 경제적 요인 때문이 아니라 다른 요소들도 고려되고 있다는 뜻입니다. 투자자들은 연방준비위원회의 새로운 의장인 케빈 워시의 발언에 기대하고 있습니다.

시장 기대치가 높아진 것은 오직 발표된 내용 속에 숨겨진 요소들 때문입니다. 식품과 에너지 비용을 제외하면…“코어” 지수는 0.3% 상승했으며, 경제학자들의 예상보다 더 높은 수준이었습니다.12개월 기준 비율이 2.4%로 떨어졌음에도 불구하고, 주요 수치는 거의 전적으로 부풀려진 것입니다.에너지 가격은 연간 16.3% 상승했으며, 휘발유 가격은 27.4% 상승했습니다.그 고도에서의 에너지는 인플레이션 요인이 아니라, 공급의 급증입니다. 이는 중동 전쟁으로 인한 결과입니다.브렌트 원유 가격을 배럴당 100달러 이상으로 끌어올렸습니다.인공지능 투자이전의 호황으로 인해 경제가 성장할 수 있는 능력이 제한되고 있습니다. 연준เอง도 가장 중요하게 신경 쓰는 지표인 핵심 인플레이션은 목표치로 떨어지고 있습니다. 데이터를 계산해보면, 이는 더욱 엄격한 정책이 필요한 상황이 아닙니다.

하지만 시장은 그 데이터에 대해 투표하는 것이 아닙니다. 시장이 투표하는 것은 와르시가 가만히 있을 수 있는지 여부입니다.

자신의 약속에 얽매인 죄수

와쉬 씨는 올해 제롬 파웰의 후임으로 임명되었습니다. 그는 처음 100일 동안 인플레이션이 목표치를 초과하지 않도록 하고, 가격이…중앙은행의 주요 초점이 되어야 합니다.그리고 장기적인 가격 상승의 책임은 그가 현재 맡고 있는 기관에 있다고 했다. 8월 말에 그는 잭슨홀에서 한 연설에서 자신의 신념을 가장 단호하게 표현했다.65개월에 걸친 지속적인 높은 인플레이션의 책임“그는 말했다. ‘이는 중앙은행의 입장과 잘 맞는다. 그리고 그곳에 있어야 하는 곳이다.’ 대통령이 임명한 의장으로서는, 더 저렴한 돈을 원하는 사람에게는 놀라운 발언이다. 이는 정책을 제도적 명예와 관련된 문제로 만들어버린다. ‘우리에게는 할 일이 있다’고 선언한 와르시 씨는, 헤드라인이 그렇게 나오면 손을 내밀기 어렵다고 생각한다.”

건물 내부의 연산 작업은 압력을 더욱 높인다. 7월 회의에서 위원회는목표 범위를 3.50-3.75%로 설정했으며, 이 수치는 12월부터 계속 유지되고 있습니다. 이 결정은 9대 3의 표결로 이루어졌습니다.세 명의 지역 총재들이 즉각적인 인상에 찬성하는 반대 의견을 내렸습니다. 회의록에는 인플레이션이 계속 고정된다면 강화 조치가 필요하다고 말하는 다른 많은 관료들의 의견도 기록되어 있습니다. 첫 번째 인상은 2023년 7월 이후 금융보호국이 한 번 하는 일입니다. 워시 씨는 의도적으로 그러한 결정을 안정시키는 장치를 제거했습니다. 그는 금융보호국의 미래 전망을 예측하는 습관을 없앴으며, 예측의 정확성을 “아직은 희망사항에 불과하다”고 말했습니다. 또한, 준약적 약속들이 문제를 초래할 수 있다고 경고했습니다.거울이 있는 홀의 문제그곳에서는 시장과 중앙은행이 서로의 가정을 강화시킵니다. 그 결과, 어떤 기준점도 없기 때문에 모든 데이터 점들이 예상치를 급격히 바꿉니다. 이것이 바로 시장이 보이는 변동성입니다. 그리고 이것이 바로 단 한 번의 결정만으로도 상황이 크게 바뀔 수 있는 이유입니다.

0.25%가 할 수 있는 것과 할 수 없는 것

하이킹은 그 주최자들이 생각하는 것보다 훨씬 약한 수단입니다. 1/4 포인트의 인상은 휘발유 가격을 낮추는 데 아무런 도움이 되지 않습니다. 이는 정책 금리와는 관련이 없는 문제입니다. 하지만, 고용률이 거의 전체에 도달한 경제 상황에서는 경제 성장을 늦추는 결과를 초래할 것입니다.실업률은 4.1%이며, 기업 투자는 연간 약 9%의 속도로 증가하고 있습니다.대부분의 노력은 인공지능 개발에 집중되고 있습니다. 이는 수요 측면에서 대응하는 방식으로 공급 충격에 대응하려는 잘못된 접근법입니다. 이는 고통스러운 결과를 초래하며, 올바른 대상을 타겟팅하지 못하는 것입니다. 반론도 타당합니다. 현재 약간의 증가는 에너지 비용이 예상보다 높아질 경우 임금-물가 동반 상승에 대한 저렴한 보험이 될 수 있습니다. 또한 연준의 신뢰도는 목표치를 초과하는 인플레이션으로 인해 5년 이상 손상되었습니다. 바로 이것이 시장이 실제로 구매하는 것이며, 전문 예측가들도 모두 동의하는 것은 아닙니다. 이번 주에 발표된 로이터 조사 결과에 따르면…93명의 경제학자들 대부분과, 22명의 주요 금융기관 중 11곳이 그랗다.– 여전히 중앙은행이 그 자리를 지키길 기대하고 있습니다.

기관적 위험도 반대 방향으로 작용합니다. 전쟁으로 인한 공급 충격 상황에서 금리 인상을 통해…중간선거 전 몇 주 전그를 임명한 대통령의 뜻과는 반대로, 워시 씨는 자신의 명성을 높이기 위해 그 대통령의 의도에 반대하는 행동을 할 것입니다. 트럼프는 회장이 “”라고 말했습니다.해야 할 일을 해라.그는 비용이 “너무 높다”고 주장하면서도, 비용을 인상하는 것은 백악관을 화나게 할 것이며, 와르시가 임명된 목적이었던 정치적 타협에 대한 의심을 다시 불러일으킬 것이라고 말했습니다. 반면에 그는 첫 100일 동안 세운 기준을 저버리는 것처럼 보입니다.

어떤 선택을 하든 비용이 따릅니다. 인플레이션을 억제하려면 연준은 수요 측면의 수단을 사용해 싸워야 하며, 대통령과도 갈등을 겪게 됩니다. 반대로 그러지 않으면, 연준의 발언이 실제로는 그렇게 중요하지 않다는 의심이 더욱 커질 위험이 있습니다. 시장의 불안정성은 그 의심이 어느 정도까지 확산되었는지를 보여줍니다. 화요일에 이루어지는 0.25%의 금리 인상은 인플레이션에 맞서는 조치라기보다는, 중앙은행이 자신의 명성을 앞세우고 가격의 계산을 뒤로한 채 결정을 내린 순간으로 기억될 것입니다. 불편한 사실은 두 경우 모두 그 문제를 해결할 수 없다는 것입니다.