레이니어의 배당금 분할이 SPAC의 두 가지 완전히 다른 성격을 보여줍니다.

9월 14일 월요일에, 수익도 없고, 제품도 없으며, 목표 기업도 없는 회사가 반으로 나뉘는 일이 일어날 것입니다. 3주 전에 공개된 라이니어 어카운티먼트 코퍼레이션은 그렇습니다.자산의 각 부분을 분리하여 각각 따로 거래할 수 있도록 하는 것.

이것은 그런 회사들이 위치한 시장의 모퉁이에 있는 일반적인 배관 설비일 뿐입니다. 헤드라인도 마치 형식적인 문서처럼 보입니다. 하지만 이 구분을 통해 “단위”라고 불리는 것의 실제 내용을 알아볼 수 있습니다. 왜냐하면 그것을 분리해보면, 두 부분이 전혀 같은 종류의 것이 아니라는 것을 알 수 있기 때문입니다.

이것은 오늘 구매할 수 있는 랩커를입니다. 각 Rainier 제품의 가격은 10달러이며, 내용물은…1개의 A급 주식과 4분의 1에 해당하는 워런트즉, 하나의 전체 주식을 얻기 위해서는 네 개의 단위가 필요합니다. 9월 14일에 단위가 분할될 때, A급 주식은 RNAQ라는 종목으로 거래가 시작되고, 워런드는 RNAQW로 거래됩니다. 아무도 분할을 하지 않는 단위들도 그대로 남아 있습니다.RNAQU로 계속 거래하기.

라이니어는 SPAC입니다. SPAC란 “특수 목적 인수 회사”를 의미하는 말로, 자금을 모아서 특정 목적을 달성하기 위한 조직입니다. 이 회사는 그러한 목적을 달성하기 위해 설립된 것입니다.생명과학 산업 (치료법, 진단법, 유전체학, 정밀의학)그와 합쳐집니다. IPO는 8월 말에 공개되었으며, 투자자들이 자신들이 받은 주식을 모두 사용한 후에는…8605만 달러가 모두 신탁 계좌에 예치되어 있습니다.현재로서는 아무런 합의도 없으며, 회사 측은 아무런 의심스러운 사항도 발견되지 않았다고 말합니다.

흥미로운 점은, 그 단위 내에 있는 두 개의 항목이 같은 재료로 만들어진 것이 아니라는 것입니다. 즉, 같은 현금에 대해 서로 반대되는 주장을 하는 것인데요.

이 주식은 기본적으로 티셔츠를 입고 있는 현금과 같은 것이다. IPO로 얻은 자금은 신탁계좌에 보관되어 있으며, 이 주식에는 환매권이 포함되어 있다. 즉, 제안된 거래에 만족하지 않거나, 아예 거래가 이루어지지 않는 경우, 그 주식을 돌려주면 신탁계좌에서 돈을 받을 수 있다. 따라서 이 주식의 단점은 그 뒤에 있는 현금으로 충분히 보상된다. 대략 10달러 정도의 가치가 있을 것이다. 반면, 장점은 그 위쪽에 있다. 처음에는 마치 복권과 함께 있는 금융펀드와 같은 역할을 한다.

워렌은 현금 시장과는 관련 없는 복권 티켓과 같습니다. 워렌이란, 나중에 한 주식을 구매할 수 있는 권리입니다.$11.50그에게는 현금이 전혀 없으며, 상환권도 없습니다. 만약 레이니어가 거래를 성사시켜 주식 가격이 11.50달러를 넘으면, 워런트가 상당한 수익을 가져다줍니다. 그래서 이 방법은 같은 회사에 베팅하는 더 저렴하고 적극적인 방법처럼 보입니다. 하지만 레이니어가 아무런 거래도 하지 않는다면—즉, SPAC들이 마감일까지 아무런 거래도 하지 않는다면—같은 회사이지만 반대 결과가 발생합니다. 즉, 주주들은 자신들의 투자금을 돌려받을 수 있지만, 워런트는 전혀 가치가 없는 상태로 만료됩니다. 여기서의 마감일은…2028년 8월.

그러한 불균형이 바로 이 게임의 핵심입니다. 분리된 상태가 바로 이 게임을 거래할 수 있게 만드는 요소입니다. 모든 것이 하나의 단위로 묶여 있지만, “레니어”를 구매하면 쿠션과 복권도 함께 구매해야 합니다. 하지만 월요일부터는 그렇지 않아도 됩니다. 시장은 각 주장에 대해 자체적인 가격을 결정할 수 있으며, 그러면 RNAQ와 RNAQW는 합쳐져서 RNAQU가 되지 않습니다. 지분은 현금을 나타내고, 워렌트는 결국 실현되지 않을 가능성이 있는 꿈을 나타냅니다.

그러므로 “라이니어에 투자한다는 것”이 무엇을 의미하는지 결정할 때, 실질적인 질문은 이렇습니다: 당신은 어느쪽을 의미하는 걸까요? 주식은 “하단가가 있는 라이니어 베팅” 상품입니다. 반면, 워렌트는 “하단가가 없고 레버가 있는 라이니어 베팅” 상품이며, 그 가치가 0까지 떨어질 수도 있다는 것을 받아들입니다. 이 두 가지는 같은 회사의 이름을 가진 서로 다른 증권입니다.

이런 것들은 어느 쪽을 구매해야 하는 이유가 되지 않습니다. 라이니어는 아직 사업체가 아닙니다. 목표나 조합도 없고, 단지 신뢰를 바탕으로 돈만 있는 상태일 뿐입니다. 이러한 분리 방식은 어떠한 가치를 창출하지 못합니다. 오히려 두 가지 주장을 명확하게 구분하여 각각의 가격을 부여하는 것일 뿐이며, 어떤 것을 진정으로 구매했는지 알아내야 합니다. 그런 명확성은 라벨이 없는 주식에서는 결코 제공되지 않는 것입니다.