라디오파마의 긍정적인 RAD301 데이터는 진짜 과학입니다. 그 ‘현금’이야말로 중요한 요소입니다.

9월 9일, 라디오파름 테라노스티크스(Nasdaq: RADX)는 췌장 유관 대식세포암에 사용되는 RAD301라는 추적 물질을 이용한 1단계 영상 검사 임상시험 결과를 발표했습니다.“중요하고 선택적인” 종양 흡수 현상평가 가능한 모든 환자에게서, 기존의 전이가 있든 없든, 간, 폐, 대장과 같은 장기에 낮은 수준의 바탕 상태가 존재하는 경우에도 마찬가지입니다. 췌장암은 대개 이러한 장기들로 퍼집니다. 치료가 어려운 암인 만큼, 이는 분명한 신호이며, 회사는 RAD301를 2단계 영상 검사 실험에 도입할 계획이라고 말합니다.

과학은 중요합니다. 왜 뉴스가 중요한지 설명해주니까요. RAD301는…[68Ga-트리베헥신αvβ6-인테그린이라는 수용체와 결합하는 짧은 펩타이드입니다. 이 수용체는 대부분의 췌장암 세포에 고밀도로 존재하며, 정상 조직에서는 거의 없습니다. 일반적인 FDG PET 방식은 이 질환에서는 효과가 없습니다. 왜냐하면 종양의 생물학적 특성이 다양하기 때문에, 종양에만 반응하고 정상 장기에는 반응하지 않기 때문입니다. 따라서 종양을 표시하는 도구가 필요합니다. 폐, 간, 장과 같은 부위의 낮은 배경 신호가 중요한 역할을 합니다. 그곳이 바로 췌장암이 발생하기 쉬운 부위입니다.

하지만 초보자라면 반드시 알아야 할 점이 있습니다. 단독으로 사용되는 영상 촬영 물질은 거의 성공적인 치료제가 되지 못합니다. 이러한 데이터가 중요한 이유는 “치료와 영상 촬영을 동시에 수행할 수 있는 기술” 때문입니다. 즉, 루테티움-177이나 아크틴움-225와 같은 치료용 동위원소로 표지된 동일한 펩타이드가 직접 그 수용체에 방사선을 전달할 수 있다는 것입니다. 바로 이 점이 실제 상업적 가치를 가진 부분입니다. 회사는 RAD301의 영상 촬영 성공을 “향후 치료법 개발의 기반”으로 여기고 있습니다. 하지만 문제는 거리입니다. 이는 진단용 영상 촬영 단계일 뿐이며, 치료 프로그램은 아직 임상 시험 단계에 있지 않습니다.

이로 인해 ‘깨끗한 노출’에 관한 질문이 다시 현실로 돌아옵니다. RAD301을 만든 회사는 규모가 작고, 빠르게 자금을 잃고 있습니다. 6월 30일까지의 회계연도에 있어서도 그렇습니다.약 5,500만 호주달러의 손실이 발생했습니다.(지난 해보다 약 50% 감소)현금은 2,910만 달러에서 약 410만 달러로 감소했습니다.그리고 최신 분기 보고서에 따르면현금 유동성은 약 0.28년입니다.– 대략 3개월 정도입니다. 재무 보고서에는 ‘지속 가능하지 않은 상태’라는 경고가 있었습니다. 이 간극을 메우기 위해, 회사는…연말 기금 모금 활동으로 약 1,850만 아시아 달러가 모였습니다.(기관의 제안과 함께 9월 10일에 주식 매입 계획도 포함됨) – 작년에 운영으로 인해 지출된 5,280만 호주달러에 비하면 실제로는 적은 금액입니다.

시장의 반응만 봐도 알 수 있습니다. 발표가 있은 후, 주식 가격은 약 2.08달러 근처에서 움직였으며, 약간 하락했습니다. 이는 순수한 임상 데이터로부터 예상할 수 있는 급등이 아니었습니다. 아마도 투자자들은 영상 데이터보다는 자금 조달 문제에 더 집중하고 있는 것 같습니다. 긍정적인 과학적 결과와 유능한 기업이라는 것은 같은 것이 아닙니다.

보유자나 감시자가 반드시 지켜야 할 중심적인 원칙은, 그 두 가지를 분리해두는 것입니다. 지도는 불쾌한 암을 치료할 수 있는 가능성이 있는 치료법을 나타내는 것으로 보이지만, 아직 초기 단계에 불과합니다. 차량이라는 것은 몇 달 동안 충분한 현금을 갖춘 회사이며, 감사인들도 회사가 계속 운영될 수 있다고 평가합니다. 하지만 가장 발전된 자산의 가치는 여전히 불확실합니다. 1단계 영상 검사 결과는 진단 측면에서만 위험을 줄여줄 뿐, RAD301가 실제로 치료법이 되는지, 아니면 상업적 수익을 얻을 수 있는지에 대해서는 아무것도 말해주지 않습니다. 이 주식에 대해 중요한 질문은 “이 약물이 효과가 있는지”가 아니라, 회사가 그 답이 나올 때까지 충분한 현금과 주식을 가지고 있는지입니다.