양자 주식은 양자 관련 뉴스 때문이 아니라, 기간과 관련된 요인 때문에 하락하고 있습니다.

양자주식은 양자 관련 뉴스 때문이 아니라 기간에 따라 하락하고 있습니다.

텔: 소식 없는 매각이야

목요일에 퀵언 리스크 주식이 급락한 데에는 회사별로 특정한 이유가 없으며, 이러한 이유의 부재가 바로 가장 중요한 정보입니다.리게티는 7% 하락하여 15.73달러로 떨어졌습니다.이온Q는 6% 하락하여 40.60달러에 도달했고, D-Wave도 4% 하락하여 18.60달러로 떨어졌습니다. 이에 따른 수익성의 예상치와 관련된 변화나 계획 조정, 평가 하락 등은 없었습니다. 모든 주요 순수 기업들은 이미 그 달 초에 2분기 실적을 발표했으며, 어떤 회사도 실망스러운 성과를 보이지 않았습니다. 시장은 양자 컴퓨팅 관련 주식들을 팔았습니다.

하루에 4%에서 7%까지 변동하는 부문은, 기업들의 행동 때문이 아니라 채권 시장의 움직임 때문입니다. 이런 부문의 전략은 이미 시장에 완전히 받아들여졌습니다. 이제는 기본적인 요소들을 기준으로 거래가 이루어지지 않고, 흐름에 따라 거래가 이루어집니다. 제 경험상, 이때가 바로 시장에서 무엇이 부족한지 묻는 것을 멈추고, 자본이 다른 곳에 더 잘 사용될 수 있는지 알아보는 시기입니다.

기간은 판매자가 아니라, 나쁜 소식이 아닙니다.

변한 것은 기술도 아니고, 양자 컴퓨팅에 대한 전망도 아닙니다. 변한 것은 시장이 10년의 기다림을 어떻게 가치 없게 여기는지입니다. 장기 채권의 수익률은 수십 년 만에 최고치를 기록하고 있습니다. 30년물 채권의 수익률도 최근에는 새로운 역대 최고치에 도달했습니다.19년 만에 최고치10년 기간의 경우 약 4.7% 정도입니다. 양자적 평가란, 순수한 의미에서 2030년에서 2035년 사이에 발생할 예상되는 현금흐름의 현재 가치를 말합니다. 채권 시장의 장기적인 상황이 개선되면, 그 먼 미래의 달러 가치도 즉시 하락하게 됩니다. ‘양자’라는 이름을 가진 회사들은 주식 시장에서 가장 긴 기간을 보유하는 회사들입니다. 심지어 AI 하드웨어와 같은 투기적 기술 분야에서도, 올해의 수익과 다음 분기의 이익이 그 회사의 가치를 결정하는 데 중요한 역할을 합니다. ‘양자’라는 이름을 가진 회사들은 로드맵과 큐비트 수량, 그리고 명확한 전략을 가지고 있기 때문에, 가격 하락을 막을 수 없습니다. 금리가 변동될 때, 이러한 회사들의 가치도 가장 크게 변동됩니다.

이것은 새로운 상황이 아닙니다. 단지 점점 더 심해지는 상황일 뿐입니다. 그 그룹은 몇 달 동안 불안정한 상태에 있었으며, 7월 중순 기준으로 세 명의 이름이 있습니다.52주 최고가 대비 60-76% 낮은 가격으로 거래됨, 그리고이온큐만으로는 39%의 성과를 거두었습니다.7월 말에 접어드는 달에 그랬습니다. 최근의 상승세는, 지난 화요일 전까지 약 35% 상승했지만, 그건 단순한 추세일 뿐이며, 전제된 내용은 변하지 않았습니다. 그리고 금리가 다시 변동하자, 그 상승세도 곧 사라졌습니다. 한 번의 거래로 장기 채권에서 한 달 분의 수익을 얻는 것은 ‘흐름의 차트’일 뿐, 실질적인 근본적인 요소가 아닙니다.

지역 역사상 최고의 분기였으며, 주가도 안정적이었습니다.

이 제품을 구매하려는 사람들에게 가장 불안감을 줄 수 있는 부분은 바로, 근거가 되는 보고서들이 매우 긍정적이라는 점입니다. 시장도 이를 무시했습니다. IonQ는 2분기 수익이 8,010만 달러에 달했으며, 이는 전년 동기 대비 287% 증가한 수치입니다. 또한 이는 회사가 예상한 중간값보다 약 20% 높은 수치입니다.전체 연도 매출 전망을 2억8천만 달러에서 2억9천만 달러로 상향 조정했습니다.그것의 남은 성과 의무들 – 계약된 것이지만 아직 인정되지 않은 수익, 그리고 처리되지 않은 업무들입니다.4억 8,500만 달러에 도달했습니다.지난해 같은 기간에 비해 1억2천2백만 달러에서 상승했습니다. 하지만 목요일 이후로는 여전히 약 7% 하락했으며, 52주 고점인 84.64달러에서 현재는 50% 이상 하락한 상태입니다.

그 상태를 그대로 두세요. 이 부문의 역사상 가장 강력한 분기였으며, 투자 전략도 개선되었습니다. 시장은 이 주식이 올해 시작했던 수준에 머물러 있다고 판단하고 있습니다. 이는 시장이 무시하지 못한 상황이 아닙니다. 시장은 수치들을 살펴보고, 성장보다는 몇 배의 가치를 갖는지가 문제라고 결론 내린 것입니다.

수학적 분석을 통해 그 이유를 알 수 있습니다. IonQ의 경우, 역사적인 매출액 대비 가치가 약 64배이며, 시장 가치는 160억 달러에 달합니다. 올해의 예상 실적과 비교했을 때도 여전히 50대 중반 수준입니다. 반면, 분기별 수익은 약 8000만 달러이며, 조정된 EBITDA 손실은 약 1억 2천만 달러입니다. 이 외에도 해당 부문을 정의하는 두 가지 요소를 더해보면…

한 분야를 정의하는 세 개의 회사들이 있으며, 이들의 분기별 수익은 단일 중간급 소프트웨어 기업이 일주일 동안 얻을 수 있는 수익과 맞먹습니다. 이 회사들의 시장 가치는 수십억에서 160억 달러에 달합니다. 500만 달러 기준으로 두자리나 세자리 수의 성장률은 단지 추정치에 불과하며, 실제 성장의 신호가 아닙니다. 이 점이 중요합니다. 왜냐하면 64배의 매출 비율은 개념증명을 위한 수치가 아니라, 이미 규모가 커진 회사를 위한 비용이기 때문입니다.

원 시장, 세 가지 건축 양식

이들 이름들을 각각 별도의 카테고리로 분류하는 것이 중요합니다. 왜냐하면 이들은 같은 제품이 아니며, 성능도 비슷하지 않기 때문입니다. IonQ는 포획형 이온 장치를 개발하고, Rigetti는 초전도 칩을 만듭니다. D-Wave는 양자 안정화 기술을 판매합니다. 양자 안정화는 특정 문제를 해결하는 기술이며, 일반적인 컴퓨팅 작업을 처리하는 기술은 아닙니다. D-Wave의 자체 게이트 모델 로드맵에 따르면, 첫 번째 오류 내성 알고리즘은 2030년에야 도달될 예정이며, 100개의 논리적 큐비트는 2032년에야 가능할 것입니다. 이는 경영진이 정한 일정이며, 실제 수익 기간이 얼마나 멀리는지를 나타내는 것입니다.

이 분야에서 진정으로 인상적인 사례는 아이온Q가 7월 31일에 실행한 18억 달러 규모의 반도체 생산업체 스카이워터 인수입니다. 이는 공급망 측면의 결정이며, 특별한 성과와는 거리가 있습니다. 아이온Q는 레이저 기반 방식을 넘어 반도체 기반의 전자 큐비트 제어 방식으로 전환하고, 미국 내 반도체 생산 시설을 인수하여 스카이워터를 양자 기술 분야의 다른 기업들에게 공급하는 역할을 합니다. 이는 이 분야에서 가장 유사한 전략이며, 아이온Q는 약 20억 달러의 현금과 수년간의 자금을 확보하게 됩니다. 하지만 이로 인해 현재의 평가 수준은 변하지 않습니다. 통합된 형태든 아니든, 현재의 평가 수준을 정당화할 수 있는 수익은 2030년대에 도달할 것입니다. 목요일의 보고서도 바로 그 시기를 나타내는 것이었습니다.

이 회사들은 위험에 처한 상태가 아니며, 이는 곤경에 처한 상황으로 오해되어서는 안 됩니다. 리게티는 약 5억4,100만 달러의 현금을 보유하고 있으며 부채는 전혀 없습니다. D-Wave는 약 5억4,600만 달러의 현금을 보유하고 있습니다. 이온퀘는 매년 약 4억8,000만 달러의 자유현금흐름을 발생시키며, 이런 상황은 몇 년 동안 계속될 수 있습니다. 이는 향후 현금흐름에 대한 재평가라고 할 수 있으며, 이러한 재평가는 자연적으로 한계가 없다는 것입니다.

불가능한 상황이 현실입니다. 그걸로는 충분하지 않습니다.

지지적인 증거는 진실된 심사를 받아야 합니다. 왜냐하면 그 증거는 아무것도 아닌 것이 아니기 때문입니다. D-Wave의…하프시즌 예약액이 3,550만 달러로 증가했습니다.1,100% 이상 상승했으며, 남은 성과 의무는 4,070만 달러로, 668% 증가했습니다. 하지만 2,000만 달러 규모의 시스템 매각과 Quantum Circuits 인수로 인한 수익도 그 증가에 큰 역할을 했습니다. 리게티는 동의서에 서명했습니다.상무부의 지원으로 1억 달러에 달함CHIPS 법안에 따라, 주식 지분과 교환될 수 있습니다. 백악관은 엄중한 명령을 내렸으며, 구글의 연구에 따르면 암호화를 깨뜨릴 수 있는 기계들이 2029년까지 등장할 수도 있다고 합니다. IonQ의 경영진은 이 문제의 시급성을 강조합니다. CEO는 15년 동안 암호화를 깨뜨릴 수 있는 큐비트 수가 4배나 줄었다고 말하며, CFO는 금융 서비스 고객들은 이 암호화 해제 위험이 2~3년 뒤에 발생할 것이라고 생각한다고 말합니다.

그 모든 것은 실제로 존재하는 것입니다. 그리고 주식 가치가 떨어지는 동안 그 모든 것들이 시장에 공개되었습니다. 하지만 그렇다고 해서 매도가 멈추지는 않았습니다. 왜냐하면 완전히 이해된 이론은 더 이상 좋은 소식을 가져다주지 못하기 때문입니다. 업계 역사상 가장 좋은 분기에도 주식 가치가 유지되지 않는다면, 시장은 이미 그 상황을 가격으로 반영하고 저가에 매도를 시작합니다. 여기서 합의된 전망이 기준점에서 함정으로 변질됩니다. 분석가들은 다시 주식을 분석하기 시작하고, 상승 가능성도 제시하지만, 그 목표는 단지 의견일 뿐입니다. 시장은 일주일 동안 장기 채권을 선택해 투자했습니다. 저는 분석가들의 의견에 따라 거래하지 않습니다. 저는 시장이 사실에 따라 어떻게 행동하는지를 보는 것입니다.

인덱스가 카테고리를 숨기고 있어요.

이번 하락장에서 가장 유용한 시장 구조적 특징은, 가장 인기 있는 펀드 안에서도 그 하락세가 거의 보이지 않는다는 점입니다. 데피니언 퀀텀 ETF는 소비자들이 퀀텀 자산을 투자하는 가장 쉬운 방법인데, 하루 동안 약 1% 하락했지만 올해는 약 34% 상승했습니다. 그 이유는 해당 펀드 내에 주로 반도체 및 AI 관련 자산이 포함되어 있기 때문입니다. 실제 순수 퀀텀 자산들은 그보다 훨씬 적습니다. 투자자들이 퀀텀에 대한 의견을 표현할 때 사용하는 지표들은 모두 “퀀텀이 괜찮다”고 보고하고 있습니다. 하지만 그 분야의 모든 순수 퀀텀 자산들은 높이에서 25~75%까지 하락했습니다. 이런 식으로 지수는 손실을 숨기고 있으며, 또한 교훈도 숨깁니다. 즉, 대부분의 사람들이 그 ETF를 통해 보유하는 것은 AI 자산이지, 퀀텀 자산이 아닙니다.

자본이 어디로 갈까요?

퀵서전은 완전히 새로운 시장입니다. 저는 새로운 시장을 찾고 있습니다. 연구도 실제로 진행되고 있고, 정부의 자금도 실제로 사용되고 있으며, 2030년경에 결함이 없는, 상업적으로 유용한 기계로의 전환이 가능할 것입니다. 그게 바로 핵심입니다. 시간적 범위는 그 기계에 맞춰져야 합니다. 2030년에 얻는 이익이 현금 소비가 많은 보안 제품으로 인해 판매액의 50~60배에 달한다면, 그건 불합목적적인 상황입니다. 어떤 로드맵도 그 문제를 해결할 수 없습니다.

10년이라는 시간 동안 그 미래의 일부를 소유하고 싶다면, 작은 규모로, 변동성으로 인해 잘못된 결정을 내리지 않을 만큼 적은 금액을 할당하는 것이 타당합니다. 하지만 제가 계속 묻고 있는 문제는, 2030년을 목표로 하는 퀀텀 기술이 현재 인공지능 산업에서 나타나는 수익보다 더 좋은 성과를 가져올 수 있는가 하는 것입니다. 즉, 훈련과 실제 사용의 전환, 클라우드 경쟁, 반도체 공급망 등에서 수익과 능력이 현재로서는 측정 가능하며, 실질적인 수익을 얻을 수 있습니다. 논쟁의 핵심은 퀀텀 컴퓨팅이 중요한지 여부가 아니라, 이러한 기술들이 현재의 가격과 매출 수준에서 합리적인 가치를 제공하는지 여부입니다. 장기 채권은 이 질문에 대한 답을 오랫동안 제시해왔습니다. 대부분의 포트폴리오에 있어서 솔직한 답변은 그 기술을 지켜보고, 순수한 투자 기회를 찾게 하며, 실제 전환 과정에서 발생하는 수익으로 기다리는 것이라고 할 수 있습니다.