쿠안티눔의 127억 달러 규모의 상장: 3100만 달러의 수익이 보여주는 평가 차이

블룸버그의 보도에 따르면, 퀀티눔의 상장 규모와 가격은 투자자들의 강한 수요로 인해 증가할 가능성이 있습니다. 회사는 해당 주식을 판매할 계획입니다.약 2,100만 주이며, 주당 가격은 45달러에서 50달러입니다.그렇게 되면, 허니웰이 지원하는 양자 컴퓨팅 회사는 높은 가치를 가지게 될 것입니다.약 127억 달러 정도입니다..

제목 아래에 적힌 내용이 중요합니다: Quantinuum이 생성되었습니다.2025년 전체 기간 동안 3억 9천만 달러의 수익이 발생할 것으로 예상됩니다.그것은 패배했습니다.같은 해에 1억9206만 달러가 되었습니다.2026년 3월을 끝으로 한 분기 동안, 수익은 감소했습니다.520만 달러로, 전년도의 1,910만 달러에 비해 감소했습니다. 반면, 그 한 분기 동안의 순손실은 1억 3,660만 달러로 증가했습니다..

이것은 시가의 밑둥이 아닙니다. 교체 비용보다 낮은 가격에 거래되는 자산도 없습니다. 현금 흐름도 보장되지 않습니다. 이는 수익을 창출하기 전 단계에 있는 회사이며, 마치 이미 상업화 문제를 해결한 것처럼 평가되고 있습니다. 이러한 평가 차이는 기회가 아니라, 경고 신호입니다.

수입과 가치의 불일치

Quantinuum의 가격은 127억 달러이며, 이는 해당 회사의 최근 수익의 약 411배에 해당합니다. 이를 좀 더 명확하게 이해하려면, 대부분의 수익성 있는 소프트웨어 기업들의 경우, 그 회사의 가치는 수익의 5배에서 15배 사이입니다. 심지어 성장률이 높은 SaaS 기업들도, 수백만 달러 규모의 수익을 내지 못하는 경우에는 30배 이상의 비율로 평가받는 경우가 드뭅니다.

이 평가를 뒷받침하는 수학적 계산에 따르면, 양자 컴퓨팅이 몇 년 안에 수십억 달러의 연간 수익을 창출할 것이라고 가정해야 합니다. 하지만 회사 자체의 수치는 그런 시점을 나타내지 않습니다. 수익은 2024년에는 2,300만 달러였지만, 2025년에는 3,090만 달러로 증가했으며, 2026년 1분기에는 520만 달러로 급감했습니다. 이 추세는 규모의 확대보다는 오히려 그 반대 방향으로 나아가고 있습니다.

현금으로만 사는 현실

Quantinuum은 2024년에 1억 4,410만 달러의 손실을 기록했으며, 2025년에는 1억 9,206만 달러의 손실을 기록했습니다. 이는 매출이 증가했음에도 불구하고 연간 손실이 34% 증가한 것입니다. 2026년 1분기에는 1억 3,660만 달러의 손실이 발생했으며, 이는 2025년 전체 손실의 약 71%에 해당하는 금액입니다.

회사는 자금을 조달했습니다.2025년 9월에는 6억 달러의 자산을 보유하고 있었으며, 시리즈 A 투자 전의 기업 가치는 100억 달러였습니다.또한, 그것은 보장된 것입니다.미국 상무부로부터 온 1억 달러 규모의 계약서입니다.양자 컴퓨팅 기술 개발을 위한 지원금입니다. 그러한 정부 자금은 기술 발전에 필요한 자원이지, 지속 가능한 비즈니스 모델로서는 아닙니다. 그 자금은 연구에 사용되며, 고객으로부터 얻는 수익에는 활용되지 않습니다.

와 함께370명의 과학자와 엔지니어를 포함하여, 500명 이상의 직원들이 있습니다.비용 구조는 상업적 효율성보다는 연구개발 규모에 맞게 설계된 것입니다. 양자 컴퓨팅이 실험실 단계에서 벗어나 기업 간의 계약으로 전환될 때까지는, 그 인력은 단지 비용을 지불해야 하는 자원에 불과합니다.

수요를 증가시키는 요인들은 무엇인가요?

IPO 가격은 해당 산업의 추세에 따라 결정되고 있습니다. D-Wave Quantum도 마찬가지입니다.2025년에는 200% 이상 성장했습니다.또한, 더 넓은 양자 컴퓨팅 시장도 계속 성장할 것으로 예상됩니다.2025년에는 약 19억 달러였던 금액이, 그 decade가 끝날 때까지는 200억 달러에서 450억 달러 사이로 증가할 것으로 예상됩니다.그러한 예측들이 시장의 심리를 움직이는 것이지, 평가 기준이나 규제는 아닙니다.

로이터는 이번 공개상장을 “금융적 역설”을 테스트하는 과정으로 묘사했습니다. 즉, 투자자들이 지불할 의지가 있는 가격과 기술이 실제로 제공하는 성과 사이의 차이를 확인하는 것입니다. 이러한 역설이 바로 이 사업의 전부입니다. 주식에 대한 수요가 해당 기업의 성과를 입증하지는 않습니다. 다만, 양자 컴퓨팅이 결국 중요해질 것이라는 주장을 뒷받침할 뿐입니다. 그런데 그렇다고 해서 520만 달러의 분기 수익을 위해 127억 달러라는 가격을 지불할 만한 이유는 되지 않습니다.

퇴직 포트폴리오 테스트

이 자산은 어떠한 측면에서도 퇴직용 자산으로서의 성격을 전혀 갖추고 있지 않습니다. 배당금도 없으며, 자유현금흐름도 없습니다. 또한, 그러한 자산을 기반으로 한 평가가 가능한 구조도 존재하지 않습니다. 복리 효과도 전혀 없습니다.

수입과 복리에 기반한 퇴직 포트폴리오를 구축할 때, 중요한 것은 미래에 양자 컴퓨팅이 얼마나 중요한 역할을 할 것인지가 아닙니다. 중요한 것은 현재 이 보안 솔루션이 포트폴리오에 어떤 도움이 되는지입니다. 하지만 이 보안 솔루션은 아무런 수익도 제공하지 않으며, 현금 흐름의 안정성도 제공하지 않습니다. 또한 다양화 효과도 없으며, 헤지 기능도 없습니다.

만약 당신이 IPO 기회를 가치 중심으로 평가한다면, 기준은 간단합니다. 바로, 지불하는 가격과 기업이 제공할 수 있는 성과 사이에 여유가 있는지 여부입니다. Quantinuum은 이 기준을 충족하지 못합니다. 127억 달러라는 가격은, 회사의 재무 상태를 보면 아직 몇 년, 어쩌면 수십 년이 더 필요할 것으로 보입니다.

판결: 건너뛰기.이 것은 단순한 투자 수단일 뿐, 수익을 얻거나 복리 효과를 기대할 수 있는 자산은 아닙니다. 따라서 이 종목은 퇴직 계좌에 포함될 만한 자산이 아닙니다.