퀄컴의 600억 달러 규모의 아마존 거래는 계약이 아니라 한계에 불과하다.

이 소식이 전해진 후 몇 분 만에 주가는 약 10% 상승했고, 그 후에는 안정되었습니다.주가가 10% 상승했습니다.9월 8일, 퀄컴과 아마존 웹 서비스는 공개했습니다.다세대 협력AI 데이터 센터 인프라를 구축하기 위해, 훈련된 모델을 실행할 수 있는 맞춤형 실리콘 소재가 사용됩니다. 또한 초당 1.6 테라비트에 달하는 속도로 성능이 향상되는 광학적 연결도 포함됩니다. 다음 거래 세션에서 주가는 약 176달러 근처에서 움직였으며, 6개월 동안 약 3분의 1 상승했습니다.

주문하기 전에 세부 조항을 꼼꼼히 읽어보세요. 왜냐하면 600억 달러라는 금액은 예금이 아니라, 구매 권한이기 때문입니다. 아마존은 각각 161.26달러에 최대 2천5백만 주의 퀘로맥스 주식을 구입할 수 있는 권리를 얻었습니다. 총으로는 약 40억 달러에 해당합니다.161.26달러에 25백만 주를 매입할 수 있는 허가서그 영장은 2036년까지 지속되는 10년 기간 동안 퀘백에 600억 달러에 달하는 지급금과 관련되어 있습니다.600억 달러에 달하는 지급금그것은 관계가 얼마나 성장할 수 있는 한계일 뿐, 아마존이 이미 정한 규모가 아닙니다. 단지…375만 주가 즉시 수여됨나머지는 아마존이 계약을 체결하고 구매 주문서를 발행한 뒤 실제로 물건을 구입하는 역할을 합니다.

그 구조가 숫자보다 더 중요합니다. 왜냐하면 “십억”이라는 단어가 정서적인 효과를 가져오기 때문입니다. 시장에서는 거대 기업의 고객을 언급하는 것입니다. 그 조항들은 아마존의 지출이 퀄컴의 주가와 어떻게 연관되는지를 나타내는 인센티브입니다. 다음 날 목표치를 조정한 은행도 같은 방식으로 판단했습니다. RBC Capital은 가격을 160달러에서 180달러로 올렸지만, ‘중립적인 부문 성과’ 등급은 그대로 유지했습니다.가격이 160달러에서 180달러로 상승했습니다. 부문 성과도 좋습니다.이 계약을 “중요한 데이터 센터 AI 분야에서의 기반”으로 설명하는 것은 격려적인 표현일 뿐, 결정적인 조치는 아닙니다. RBC의 분석가는, 모든 옵션이 실현된다면 10년 동안 약 60억 달러의 연간 수익이 발생할 수 있다고 말했습니다.60억 달러의 연간 추가 수익연간 400억 달러 이상의 수익을 올리는 회사에 대해서는 그만한 돈이 있지만, 그 회사가 정권을 바꾸는 것과는 거리가 멀다.

더 중요한 것은, 이 거래가 퀄컴이 추진하는 전환의 일환이라는 점입니다. 아마존은 메타 다음으로 두 번째 주요 데이터센터 고객이 되었습니다. 관리자들은 2027 회계년도까지 50억 달러의 데이터센터 수익을 달성하고, 2029 회계년도까지는 150억 달러 이상의 수익을 목표로 하고 있습니다.2029 회계연도를 위한 150억 달러 목표아마존 관련 수익은 12월 분기부터 발생합니다.수익은 12월 분기부터 시작됩니다.그리고 CFO는 일부 프로그램들이 이미 생산 중이라고 말합니다. 이는 올바른 순서로 진행되는 AI 상용화 과정입니다: 먼저 장부가 쌓이고, 그 다음으로 수익이 발생하며, 마지막으로 자유 현금 흐름이 나타납니다. 문제는 마진입니다. 맞춤형 칩의 경우 총마진이 1.5~2% 정도 감소할 것으로 예상됩니다.순매출율이 1.5~2포인트 감소할 수 있습니다.퀄컴이 가격을 조정함에 따라, 해당 부문은 운영 이익을 늘리는 효과가 있습니다.

왜 이게 지금 주목받는가

이 회사의 성장 동력은 AI와 관련된 것이 아닙니다. 그건 단지 성장이 멈춘 기기 산업일 뿐입니다. 7월 말에 발표된 분기 실적에서는 주당 2.21달러의 수익이 분석가들이 예상한 약 2.85달러보다 낮았습니다. 이번 주 전까지는 주식 가치가 전체적으로 긍정적인 상황이었지만,스마트폰의 약점으로부터 부분적으로 회복되었다.이 평가는 지연된 현금흐름을 반영합니다. 퀄컴은 전기 매출의 약 16배에 해당하는 가치를 가지고 있으며, 배당수익률은 2%입니다. 이 회사는 자산 기반이 아닌 설계 회사로서, 약 100억 달러의 순현금흐름과 20억 달러의 투자비만을 사용하며, 자체적인 대규모 생산시설도 없습니다.

변환 검사점

이 집회에서 답변되지 않은 질문은, 커스텀 칩이 대규모로 지속 가능하고 합리적인 수익을 창출할 수 있는지, 그리고 아마존의 진출이 퀄컴의 입지를 넥디비아에 맞서 더 강화시킬 것인지, 아니면 단지 여러 가지 옵션 중 하나에 불과한지입니다. 아마존은 자체적인 칩 프로그램을 운영합니다. 퀄컴은 한 자리를 얻었지만, 확실한 우위를 얻은 것은 아닙니다.

10월에 있을 다음 실적 발표 회의가 중요한 의미를 갖습니다. 경영진이 아마존 사업과 관련된 단기 목표를 조정할지, 아니면 그 목표를 그대로 유지할지 알아보아야 합니다. 또한 12월 분기에서 첫 번째 데이터 센터 수익이 실제로 나타나는지도 중요합니다. 또한, 부문이 확장됨에 따라 총 마진이 희석 효과를 충분히 감당할 수 있는지도 중요합니다. 주식 가격은 점선이 드디어 이름을 얻게 되면서 상승했습니다. 이는 수익이 영업실적에 기록될 때만 다시 평가될 수 있습니다. 바로 그 “600억 달러”라는 수치가 투자자들이 무시하도록 유도하는 요소입니다.