PURR은 HYPE에 대한 투자를 강화했으며, 새로운 구매자들은 토큰의 전체 가격을 지불해야 합니다.

하이퍼리퀴드 스트래티지스(PURR)는 6월 30일까지의 회계연도에 3억5,500만 달러의 순이익을 기록했다고 밝혔습니다.HYPE 재정 자산을 2배 이상 증가시켜 2,930만 토큰으로 만들었습니다.그리고 그 주식의 움직임을 지켜보았습니다.하루에 최대 20%까지 상승할 수 있습니다.두 진영 모두 같은 정보를 읽습니다. 버스는 재정 시스템이 제대로 작동하고 있음을 확인할 수 있습니다. 따라서 토큰을 저렴한 가격에 구입한 다음, 그 토큰들을 쌓아서 프로토콜의 수수료로 해결합니다. 베어스는 거의 전적으로 실현되지 않은 ‘시장가치 차이’를 얻는 것을 “이익”으로 보지만, 이는 대부분 새로운 주식을 발행함으로써 충당됩니다.

그 싸움이 중요한 이유는, 주식 가격이 이미 변했기 때문입니다. 그 주식은 한 주 후에 11달러대까지 떨어졌고, 토큰 거래에서는 역대 최고가 근처에서 거래되고 있습니다. 이 가격으로 보면 PURR의 가치는 그 자산의 가치와 거의 같습니다. 즉, 위험에 대한 할인도 아니고, 기술에 대한 프리미엄도 아닙니다. 잘못된 선택을 하면, 거래소에 손해를 입는 것이 아니라, 단일이고 매우 불안정한 자산에 지불한 가격에 손해를 입는 것입니다.

공유된 사실들: 먼저 현재 날짜를 동결하세요.

2026년 8월 말 기준으로, PURR의 가격은 약 200백만 주에 대해 11.60달러에서 12.80달러 사이입니다.시장 가치는 약 23억~25억 달러 정도입니다.):

• 재정 상황:2,930만 개의 HYPE 토큰이 있으며, 처음에는 1,250만 개였습니다. HYPE의 약 84달러당 가격으로 계산하면, 그 가치는 약 24.5억 달러에 해당합니다.8월 24일에 약 83달러의 기록이 있었습니다.약 132.6백만 달러의 현금이 그 사이에 존재합니다. 부채는 전혀 없습니다. 또한 183.5백만 달러 규모의 연기된 세금 부담도 기록되어 있습니다.
• 보고된 해의 기간(6월 30일까지):305.5백만 달러의 순수익, 이는 다음과 같이 구성됩니다.7억 9천만 달러의 미실현된 HYPE 수익비즈니스 합병으로 인한 169.2백만 달러의 일시적 손실을 제외하고, 35.6백만 달러의 감가상각비와 183.5백만 달러의 미래세금 비용도 제외한 후에도 현금 수입은 적었습니다. 현금 수입은 9.5백만 달러의 스테이킹 수익과 2.7백만 달러의 이자 수입에 불과했으며, 운영 비용은 14.0백만 달러였습니다.
• 2025년 12월 주식 상장 이후의 경영 상황은 어떠했나요?새로운 주식을 판매하여 6억4,660만 달러를 조달했으며, 평균 8.70달러로 거래가 이루어졌습니다. 또한 7억7,334만 달러를 사용해 약 1,650만 주의 주식을 구입했으며, 평균 46.77달러로 거래가 이루어졌습니다. 그리고 2,780만 달러를 사용해 약 580만 주의 자기주를 다시 매입했으며, 가격은 4.80달러였습니다.
• 그 아래에 있는 네트워크:하이퍼리퓨전은 영구 선물 거래소를 기반으로 하는 블록체인입니다.8월 23일 기준으로, 분산형 영구선물의 개장 거래량 중 약 63%를 차지했습니다.가장 가까운 경쟁사보다 5배 이상 높은 수준이며, 6월 30일 기준으로 전 세계 영구 선물 거래량의 약 9.4%를 차지합니다. 경영진에 따르면, 6월 30일까지의 12개월 동안 약 945백만 달러의 가치가 이 시스템에 유입되었으며, 그 중 대부분은 프로그램적 구매 방식으로 HYPE 보유자들에게 반환되었습니다.

1라운드 – 3억 5천만 달러의 “이익”: 그 이익을 두 배로 만든 것은 무엇인가?

황소의 최선의 모습은, 수익이 실제 회사의 수익으로 뒷받침된다는 점입니다. 하이퍼리퀴드가 체인상의 파생상품 시장에서 주도적인 위치를 차지하고 있으며, HYPE는 6월 30일 기준으로 약 77% 상승했습니다. 반면, 디지털 자산 시장은 약 13% 하락했습니다. PURR의 관리자들은 현가격보다 44% 낮은 46.77달러에 대부분의 자금을 구입했습니다. 이는 마이크로스트래티지의 전략이 특별한 토큰에 적용된 경우입니다.

곰의 최고 상태: 해당 회사의 전체 영업 수익은 1,220만 달러로, 시장 가치의 약 0.5%에 해당합니다. 3억 5,500만 달러는 시장가 기준으로 계산된 금액입니다. 시장 가치가 30% 하락했으며, 같은 장부에서는 큰 수치가 나타납니다.손실1억3,850만 달러에 달하는 연기된 세금이 이미 그 상황에 종속되어 있으며, 추가로 얻는 모든 돈은 더욱 큰 이익을 가져다줍니다.

불의 솔직한 설명: 회사는 그 수익이 현금이라고 주장하지 않았습니다. 베어의 솔직한 설명: 하위 네트워크는 실제 수익을 얻고 있으며, 그 수익은 HYPE 보유자들에게 전달되며, 벤처 자금 제공자에게는 전달되지 않습니다.

최종 승자는 곰입니다. 이는 수입표가 무엇을 의미하는지에 대한 것입니다. 그렇게 해서 회계의 문제는 해결되고, 실제로 가치를 결정하는 문제가 남습니다. 즉, 누가 보상받고, 주당 얼마를 받는가 하는 문제입니다.

2라운드 – 구매회복: 총 세 건이 있지만, 그 중 하나만이 회사의 것입니다.

이 이야기에서 “구매 회수”라는 개념은 두 가지 역할을 하므로, 이 둘을 별도로 처리해야 합니다.

1. 하이퍼리퀴틴의 토큰 환매.이 프로토콜은 교환 수수료의 약 97~99%를 자동화된 자금으로 전달하여, 그 자금을 개방 시장에서 HYPE를 구입합니다.출시 이후 13억 달러 이상을 지출함일부 분석가들은 HYPE의 시장 가치를 7%로 추정합니다. 이는 에테렉스의 소비 속도보다 4~5배나 높은 수치입니다. 이는 PURR와 같은 대규모 투자자가 받는 배당금과 같습니다. 또한 이는 “더 많은 투자를 하라는” 주장의 근거이기도 합니다.
2. PURR의 자체 보유분의 재매입입니다.이 이사회는 승인했습니다.2025년 12월에 3천만 달러 규모의 프로그램이 시작됩니다.경영진은 2,780만 달러를 사용하여 약 580만 주를 4.80달러에 회수했습니다. 이는 거의 전체 프로그램에 해당하는 금액입니다.
3. 스테이킹의 누적량.거의 모든 재정 자산이 담보로 잡혀 있고, 원주민들이 수익을 얻고 있습니다.흥분 효과는 약 2.4%입니다.또한 검증자 위원회도 있습니다. PURR는 네트워크상에서 세 번째로 큰 검증자를 운영합니다.

이제 문제는, 그 기계가 주당 가치를 높여주는가 하는 것입니다.

불: 경영진은 “시장 NAV”에 기반한 규칙적인 스프레드 트레이딩을 진행합니다. 이는 주가와 주당 자산 가치의 비율입니다.이 값은 약 0.75배에서 1.3배까지 다양합니다.이 회사는 비율이 약 1.1배를 넘을 때 주식을 발행합니다(약 760만 주의 신규 주식이 평균 1.15배의 가격으로 발행되었습니다). 반대로, 비율이 1.0배 이하일 때는 주식을 다시 매입합니다. 12월에 상장된 이후로는 약 760만 주의 신규 주식이 발행된 후에도 주당가치는 계속 증가했습니다. 왜냐하면 새로운 자금이 토큰에 투입되면서 평균 비용인 46.77달러에서 거의 두 배로 올라갔기 때문입니다. 저렴한 가격에 매수하고, 높은 가격에 발행하는 방식으로 반복합니다.

베어: 가중치들을 확인해보세요. 8개월 동안 약 760만 주가 발행되었으며, 평균 가격은 8.50달러였습니다. 이는 현재 보유량의 약 38%에 해당합니다. 반면, 단지 580만 주만이 다시 매입되었습니다. 2,780만 달러의 구매 회수금은 시장 가치의 약 1%, 경영진이 조달한 자금의 4%에 불과합니다. 이 프로그램은 거의 사용되었다고 할 수 있습니다. 추가로 2740만 주의 어드바이저 워렛도 남아 있습니다(약 3분의 1은 9.375달러로 행사될 수 있습니다). “주식 매각을 통해 성장을 추진하며, 구매 회수금은 광학 분야를 위한 것이라는” 설명이 “더 많은 투자를 하는 것”보다 더 적합합니다. 그리고 현재의 약정가로 볼 때, 0.75배에서 1.3배까지의 범위는 더 이상 필요하지 않습니다.

순위 1위: 황소가 과거를 가져간다. 46.77달러에 매수하고, 주당 NAV의 1.15배에 판매한다. 곰은 미래를 가져간다. 그 수익은 이미 은행에 예치되어 있으며, 그 수익을 발생시킨 메커니즘은 이제 스프레드가 없다.

3라운드 – 계속해서 돈을 지불해야 하는 엔진

이것은 PURR의 보도가 생략되는 가장 중요한 사항입니다. 왜냐하면 이는 PURR와는 전혀 관련이 없으며, HYPE의 수익이 정상적으로 유지되는지 여부와 관련된 것이기 때문입니다.

불: 이 네트워크는 점점 더 많은 수익을 얻고 있습니다. 8월에는 130억 달러에 육박하는 기록적인 열정적 거래량이 있었으며, 실제 자산 관련 수익은 주간 플랫폼 거래량의 50%를 초과했습니다. 또한 스테이블코인 관련 거래도 활발했습니다.약 90%의 예비 자금을 프로토콜에 반환합니다.또한, 증가하는 예측 시장 사업도 있습니다. 8월 19일에 발표된 성명에 따르면, CFTC 위원장은 ‘전면적으로 규제를 준수하는 방식’으로 하이퍼리퀴틴을 미국에 도입하려고 노력하고 있습니다. 규제가 적용되는 미국 내 시장이라면 수수료나 HYPE의 구매 회복 절차에 큰 변화가 있을 것입니다.

베어: 그 모든 흐름들은 볼륨에 따라 달라집니다. 거래량이 50% 감소하면 구매가의 강도도 대략 절반으로 줄어들고, 수수료도 이미 완화됩니다.3월 분기에는 2억 1,500만 달러였으며, 최고치는 2억 8,700만 달러였습니다.기간이 앞으로 남았습니다. 실제 시장에서의 자산 거래량은 약 90% 더 낮은 수수료가 부과됩니다. 이 토큰은…8월 29일에 약 12억 달러가 해금되었습니다., 9월 초에 또 다른 핵심 기여자들이 참여할 예정입니다.2027년부터는 더 큰 변화가 가능해질 것입니다. 97~99%의 구매 반환 비율은 통치 정책일 뿐, 헌법적 보장은 아닙니다. 단 한 표만으로도 이를 바꿀 수 있습니다. 그리고 PURR는 이러한 모든 요소들을 하나의 토큰에 집중시킵니다. 연간 변동성은 약 106% 정도입니다. HYPE가 움직일 때, PURR도 거의 일대일로 움직입니다.

round의 승자는 황소입니다. “‘fee engine’이 존재하며, 이는 드문 현상입니다.” 곰은 “최고가로 거래되는 토큰 가격에서 내구성에 대한 증명이 부족합니다.”라는 점에서 승리했습니다.

평가 단계 – 실제로 ~$12의 가격이 요구하는 바는 무엇인가?

이것은 시장이 실제로 하고 있는 연산 결과입니다. 이는 문서에 기록된 내용을 바탕으로 계산한 것입니다. 29.3백만 개의 토큰을 약 $84에 보유하고 있다면, 그에 해당하는 가치는 약 $2.45십억입니다. 여기에 $132.6백만의 현금을 더하고, $183.5백만의 미결제 세금 부담을 뺀다면, 6월 30일날의 자본총액은 $1.87십억이 됩니다. 이를 현재의 토큰 가격으로 환산하면, 조정된 순자산가치는 약 $2.4십억이 되며, 이는 주당 약 $12에 해당합니다. 이 주식은 약 $11.60에서 $12.80 사이에서 거래되고 있습니다.

표를 보면, 시장은 관리자의 역량에 대해 아무런 비용도 부과하지 않으며, 집중화, 연기된 세금 부담, 지분 감소, 또는 해제 조치 등에 대해서도 할인을 제공하지 않습니다. 가격은 HYPE가 계속 상승하도록 요구하지 않습니다. 단순히 HYPE가 하락할 여지도 없습니다. 만약 HYPE가 1년 동안 안정적인 가격을 유지한다면, PURR 보유자는 스테이킹 및 검증자 수익을 얻게 되는데, 그 수익은 대략 2-3% 정도입니다. 만약 HYPE가 다시 77%의 성장을 이룬다면, 그 수익은 매우 클 것입니다. 반대로 HYPE가 하락한다면, “고도로 방어된 재무 상태”는 여전히 한 가지 토큰의 가격에 의존하게 됩니다. 1억 3,266만 달러의 현금은 24억 달러에 달하는 HYPE에 대한 헤지 수단이 되지 못합니다.

결론: 이 가격에서는 기업은 ‘배짱’이고, 주식은 ‘곰’이다.

기반이 되는 자산은 정말 훌륭합니다. 하이퍼리퓨전은 수익을 보유자에게 다시 지급하는 몇 안되는 암호화폐 기업 중 하나입니다. PURR도 잘된 포트폴리오를 구축했으며, 부채가 없고, 합리적인 입문 가격을 가지고 있으며, 주당 이익도 실제로 증가했습니다. 이 기업에 대해서는 강세장에서 승리할 가능성이 분명합니다.

이 주식의 가치는 다르다. 역사상 최고가와 비슷한 수준에서 거래되고 있었지만, 0.75배의 할인율로, 즉 4.80달러의 구매가격으로 이 주식을 구입하는 것은 이제 사라졌다. 새로운 구매자는 약 12달러 정도의 가격을 지불하여 HYPE를 구입한다. 하지만 그 과정에서 특정 위험들이 존재한다. 예를 들어, 지속적으로 주식을 발행하는 상황, 연기된 세금 부담, 워런트 관련 문제 등이 있다. 이제 증명의 책임은 상승세를 예측하는 사람들에게 있다. 즉, 수수료가 계속 증가하고, 미국 내에서 규칙적인 절차가 적용되는지 보여주어야 한다.

결과는 다음 분기 보고서, 즉 11월–12월경에 나올 수 있는 증거에 따라 바뀔 것입니다. 먼저, 공개된 조정된 주당 NAV입니다. 만약 PURR의 가치가 HYPE와 비교했을 때 10–15%의 할인율로 계속 유지된다면…캡토큰이 아니라, 가격 재평가입니다. ‘베어 콜’도 확인되었습니다. 둘째, 하이퍼리퀴드의 월간 비용과 일일 매입액입니다. 만약 월간 비용이 6000만 달러에 도달하거나, 매입 강도가 시장총액의 약 4% 미만으로 떨어진다면, 그 회사의 상황은 좋지 않을 것입니다. 셋째, 주식 수입니다. 만약 해당 회사가 계속해서 주식을 팔고 있고, 조정된 주당가치가 변동하지 않는다면, 주식 수가 줄어드는 것이 문제가 되며, 이는 일시적인 현상일 뿐, 지속적인 현상이 아닙니다.

곰이 여전히 패할 수 있는 가장 강력한 이유는, 경영진이 저비용으로 주식을 매입하고 고가로 발행함으로써 주당 NAV를 증가시킬 수 있다는 것을 이미 증명했기 때문입니다. 그리고 그 일을 8개월 만에 해냈습니다. 만약 HYPE의 미국 내 접근성과 관련된 비용이 가속화된다면…거리의 $17 목표그리고 HYPE 자체도, 평범한 제품보다 훨씬 더 높은 가치를 가질 수 있습니다. 그게 바로 ‘불’ 카드입니다. 따라서 올바른 위치는 HYPE의 요금 체계가 84달러라는 사실에 대한 판단일 뿐, 이미 두 배로 성장한 회사에 대한 판단이 아닙니다.