펄스 모드는 코인베이스가 하이퍼리퀴드에 굴복한 결과입니다. 가치는 매칭 단계에서 결제 단계로 이동하고 있습니다.

일요일9월 11일, 코인베이스 월렛이 “파워 모드”로 전환됨.영구 선물 거래를 위한 새롭게 설계된 인터페이스입니다.블룸버그 터미널이라기보다는 소셜 피드처럼 보이는 스크롤들입니다.. 브라이언 암스트롱은 사용자들에게 앱을 다운로드하라고 말했습니다.새로운 거래 흐름을 느껴보세요. 그걸 헤드라인으로 받아들이면, 그건 단지 외관상의 수정 사항에 불과합니다. 수십억 달러 규모의 회사가 화면을 꾸미는 것일 뿐입니다. 하지만 실제로는 더 심각한 문제일 수도 있습니다.

펄스 모드는 새로운 시장이 아니라, 단지 포장된 형태일 뿐입니다. 그 아래에 있는 주문들은 하이퍼리퀴드라는 체인상의 파생상품 거래 플랫폼에서 처리됩니다. 코인베스트의 자체 보관 지갑은 이미 그 플랫폼으로 데이터를 전송합니다.290개 이상의 트레이딩 시장에서 50배까지 레버리지를 활용할 수 있으며, 결제는 USDC로 이루어집니다.그 지갑은 당신의 자금을 절대로 보관하지 않습니다. 의도적으로 미국 내 누구에게도 접근할 수 없도록 되어 있습니다. 친근해 보이는 인터페이스는 사실 코인베이스가 해당 암호화폐의 규모와 그 보호막이 무엇인지를 드러내는 것입니다.

영원한 것은 이미 승리했다.

페르펙처 트레이드는 암호화폐 시장에서 가장 큰 거래량을 기록하는 상품입니다.전체 거래의 약 3/4 정도코인베이스의 설명에 따르면, 그 이유는 구조적인 것입니다. 영구형 계약은 결코 만기되지 않으므로, 트레이더는 시장이 허용하는 한 오래까지 레버리지 포지션을 유지할 수 있습니다. 이러한 장점 때문에 영구형 계약은 기존의 미래형 계약보다 우수합니다. 롤링이 없고, 만기도 없으며, 단지 자금 지급만으로 가격을 현물 가격과 일치시킬 수 있습니다. 시장은 한 번 투표를 하고 그 후로는 다시 돌아오지 않습니다.

투표 결과는 이제 불균형적입니다.2025년에는 각 거래의 체인상 비중이 약 6.4%에서 24% 이상으로 세 배 이상 증가했습니다.하이퍼리퀴틴이 DEX 시장에서 선도적인 위치를 차지하고 있습니다. 흥미로운 점은 소매업체들이 체인상의 힘을 활용하지 않는다는 것입니다. 오히려 업계에서 가장 신중하고 규제가 엄격한 거래소도, 자체 매칭 엔진을 구축하는 방식으로는 승리할 수 없다고 판단했으며, 대신 이미 성공적인 상황에 있는 낮은 복잡성의 플랫폼에 고객을 연결하는 방식을 선택했습니다.

그러니 코인베이스가 하지 않은 일들을 살펴보세요. 코인베이스는 주문簿을 직접 만들지 않았습니다.이 시스템은 지갑 사용자들의 주문을 하이퍼리퀴드의 기존 유동성 및 매칭 인프라로 전달합니다.인터페이스와 배포 방식을 그대로 유지했으며, 모든 것을 USDC로 처리했습니다. 코인베이스의 자금은 USDC 안에 존재합니다. 5월에는…코인베이스는 하이퍼리퀴드에서 USDC 자금을 관리하는 공식 기관이 되었습니다.즉, 그 시장들에 필요한 달러 유동성을 관리한다는 뜻입니다. 실행 기능은 Hyperliquid가 담당하며, 결제 수단과 사용자 관계는 Coinbase가 맡고 있습니다. 이것이 바로 전체 전략을 요약한 것입니다.

정착이 이루어지지 않으면, 그건 마법의 담장과 같다.

이것이 바로 “적응하거나 죽는다”는 패턴의 가장 순수한 형태입니다. 오랫동안 암호화폐 수익의 단순한 원천은 파생상품에 있었으며, 그 단순한 원천은 레버리지가 100배인 해외 거래소였습니다. 코인베스는 규제된 주문book을 사용하는 방식으로는 그런 상황을 극복할 수 없었습니다. 그래서 코인베스는 미래를 위한 방식을 선택했습니다. 즉, 장애물과 싸우는 것을 그만두고, 그 장애물이 제공하는 기회를 받아들인 것입니다. 매칭 과정은 상품화된 것이고, 배포와 결제는 복잡한 과정입니다.

그 기하학적 형태 뒤에 숨겨진 절박함을 알 수 있습니다.2025년 7월, 코인베이스는 자사의 소비자 앱을 “Base”로 재명명했습니다.제품을 암호화폐 기반 소셜 네트워크에 등록하는 것. 하지만 그 소셜 미디어 전략은 실패했습니다.기반을 만든 제시 폴락도 그 점에 동의했습니다., 그리고2026년 9월에 이 앱의 브랜드가 다시 코인베스 월렛으로 변경되었습니다.다양한 채널을 통해 “어디서든” 제품이 제공될 수 있으며, 제품 책임자들은 이를 새로운 거래 경험을 위한 “테스트 키친”이라고 부릅니다. 하이퍼리퓨전 제품들이 바로 그곳에서 처음으로 개발됩니다. 코인베스의 엔지니어링 책임자에 따르면, 레버리지는…지갑의 고급 사용자들이 가장 많이 요구하는 기능입니다.소매업체는 친구들과 함께 식사하는 것을 원하지 않았습니다. 소매업체는 더 큰 영향력을 원했습니다.

이 모든 것에는 결과가 따릅니다. 미국 투자자는 그 방 밖에 있을 수밖에 없습니다. 미국 규제 당국이 레버리지 기반의 개인용 암호화폐 파생상품을 금지하고 있기 때문에, 푸시 모드와 하이퍼리퀴드 방식은 미국인들에게는 사용할 수 없습니다.영국과 캐나다에서도 사용이 금지되어 있습니다.만질 수 없는 제품이라는 것은 우연이 아닙니다. 이는 이 채널 전체가 해상에 위치한 비보호 배관 시스템을 통해 운영된다는 증거입니다.

코인베이스의 수치에 미치는 의미

미국 주주에게는 기능이 아니라 달러로 측정되는 가치가 중요합니다. 코인베이스는 바로 그 이유를 보여주는 분기 실적을 발표했습니다. 2026년 2분기에는…수익 12억 달러에 비해 약 3억 5,900만 달러의 손실이 발생했으며, 이는 전년도의 15억 달러에서 감소한 수치입니다.심지어 그와 같은 경우에도코인 거래량 비중이 역대 최고치인 10.3%에 달함기록된 지분은 줄어들고, 수익도 감소하고 있습니다. 실시간 주문 목록에서는 점점 더 적은 부분만이 남아 있습니다. 비트코인의 가격은 52주 최고가인 12만 5천 달러를 넘어서 7만 7천 달러 근처에 머물고 있으며, 수수료도 점점 줄어들고 있습니다.

펄프 결제는 향후 수익이 발생할 곳입니다. 하지만 코인베이스가 어떤 수익을 얻는지 정확히 알아야 합니다. 코인베이스는 하이퍼리퀴드의 거래에서 교환 방식의 수수료를 받지 않습니다. 오히려 분배, 관리, USDC 결제량에 대해 수익을 창출합니다. 이는 한 번의 거래당 더 적고 지속 가능한 수익입니다. 그래서 이는 제품 출시라고 보기보다는, 코인베이스가 실제로 소유하고 있는 것, 즉 사용자의 주머니 속의 월렛과 거래의 중심에 있는 안정화코인으로 돌아가는 전략적 결정이라고 할 수 있습니다.

그러므로 진짜 질문은 ‘Pulse Mode가 좋은 UI인지’가 아니라, 자체 주문 처리 시스템을 외주화한 회사가 더 이상 매칭 엔진을 소유하지 못할 때, 그런 회사가 파생상품 사업에서 가치를 가질 수 있는지 여부입니다. 만약 영구적인 방식이 기존의 방식보다 더 우수하고, 체인상의 DEX가 규제된 거래 방식보다 더 우수하다면, 다음 단계는 결제 수단이 승리하는 것입니다. 그리고 그것이 바로 코인베스가 여전히 수익을 얻을 수 있는 유일한 부분입니다. 허용된 범위 내에서 레버리지를 활용하고, 매칭보다는 결제에 베팅하세요.