수감자 교환은 평화의 신호가 아닙니다.

8월 24일, 우크라이나의 독립기념일에 러시아와 우크라이나는 각각 10명의 포로를 상대방에게 반환했습니다. 볼로디미르 젤렌스키는 이 인도 절차를교환의 “특별 단계”그들은 짧은 휴식만을 가진 채, 전쟁의 5년째를 보냈습니다. 그 중 10명은 2024년과 2025년부터 실종된 군인들입니다. 며칠 전에는 양측이 각각 103명의 군인을 서로 교환했습니다.아랍에미리트가 주선한 인도물그리고인터팩스의 보도에 따르면 러시아 국방부가 이를 확인했습니다..

인도적 가치는 실제로 존재합니다. 하지만 투자 가치는 또 다른 문제입니다. 투자자들은 이러한 헤드라인들이 불러일으키는 고대적인 질문에 대해 특정한 의견을 가지고 있습니다. 즉, 인질교환이 어떤 영향을 미칠 수 있을까 하는 것입니다. 지난 한 해의 증거들로 보면 그렇지 않습니다. 그 이유는 그 행동이 무의미하기 때문이 아니라, 인질교환이 실제로 무엇인가 때문입니다. 인질교환은 러시아와 우크라이나 간의 협력의 유일한 방식이며, 그 지속성 자체가 그다지 언급되지 않는 이유입니다.

캐딩스를 고려해보세요. 대략적으로는…4월, 부활절 휴일 전날에 175명이 건너왔다.5월에는 205대 205의 교환이 이루어졌습니다.도널드 트럼프가 중재한 휴전 협정의 일부로, 1,000명의 포로 교환도 약속되었다.또 하나6월에 160개가 교차되었습니다.그러다 8월에 103이 되었고, 이제는 10이 되었다. 이러한 흐름들은 전쟁의 상황과는 상관없이 일어났다. 그 흐름들은 휴전이 깨진 후에, 그리고 전쟁이 더욱 격화된 여름 동안에 일어났다.

이것은 협력이 선의를 유지하는 것과 관련된 문제일 때만 그럴 만한 문제입니다. 하지만 그렇지 않습니다. 포로 교환은 저렴한 외교 방식입니다. 각 측은 자신의 군인들을 되찾게 됩니다. 이는 어떤 지도자도 다른 곳에서 얻을 수 없는 국내적 이익입니다. 그러나 두 정부가 분열된 세 가지 문제, 즉 영토, 보안 보장, 제재와 관련된 문제에서는 아무런 타협도 이루어지지 않습니다. 저렴한 협력이란, 그 협력이 얼마나 적은 조건으로 이루어지는지를 나타내는 것이며, 합의된 내용이 얼마나 많은지와는 상관없습니다.

시장들은 여러 차례에 걸쳐, 더 큰 평화적 노력을 마치 합의된 조건인 것처럼 취해왔습니다. 12월에…스톡스 항공우주 및 방위 산업 지수는 트럼프 대통령이 양국 간 관계가 그 어느 때보다 긴밀하다고 말한 후 1.8% 하락했습니다.젤렌스키 대통령은 NATO 회원국에서 탈퇴할 의향이 있다고 밝혔습니다. 4월에 우크라이나의 고위 관리는 해결책이 오래 걸리지 않을 것이라고 말했습니다.골드만삭스의 방어주 포트폴리오는 5.1% 하락했으며, 라인메탈, 헨솔트, 레오나르도는 7% 이상 하락했습니다.그리고 거울 관련 주식도 상승했습니다. 시멘트 제조업체인 부지, 하이델베르크 매시질스, 홀친은 각각 5% 이상 상승했습니다. 우크라이나의 철광석 생산업체인 페렙스포와 저비용 항공사인 위즈 에어는 두 자릿수 상승을 기록했습니다. 유로와 우크라이나 채권도 상승했습니다. 심지어 러시아에서 약 14%의 매출을 얻는 코카콜라 HBC도 4.4% 상승했습니다. 이 모든 것은 정치인들과 그들의 보좌관들의 발언에 의한 것이었습니다.

움직이지 않은 것은 그 물질뿐이었다.러시아는 여전히 우크라이나의 약 5분의 1을 점령하고 있다.. 우크라이나에 대한 보안 보장 조치가 1월에 확정되었지만, 전쟁은 계속되었습니다.크렘린은 그들을 계속 거부했으며, 대신 2022년 이스탄불 회담에서 실패한 안보 체계를 고수했다. 8월이 되자 협상은 사실상 중단된 것으로 여겨졌다.우크라이나의 군사정보기관은 가까운 시일 내에 합의가 이루어질 가능성이 매우 낮다고 판단했다.유엔은 2026년에 민간인 사망자 수가 전쟁이 시작된 달들 이후 최고 수준에 도달했다고 보고했습니다. 전반적으로는 긴장이 심화되는 추세였지, 완화되는 것은 아니었습니다.

두 번째로 흥미로운 문제는 판매되는 제품에 관한 것입니다. 평화와 관련된 무기들을 판매한다는 것은, 전쟁이 현대 방위 산업을 형성하는 원동력이라고 가정하는 것입니다. 하지만 이러한 가정은 더 이상 타당하지 않습니다. NATO 회원국들은 2035년까지 GDP의 3.5%를 방위 분야에 투자하기로 약속했습니다. 유럽의 계약업체들의 주문량은 그 기간을 넘어갑니다. 독일은 자신이 기부한 무기들을 재보급하는 데 몇 년이 걸릴 것입니다. 또한 유럽은 미국의 안보 보장이 지속될지에 대한 의심을 가지고 있어서, 더 많은 지출이 필요합니다. “평화 분배가 있을 리 없다”고 TS Lombard의 크리스토퍼 그랜빌은 12월의 매도 이후 예측했습니다. 4월의 폭락에도 불구하고, Mediobanca의 분석가들은 전쟁이 끝난다면 유럽 국가들이 여전히 군대를 재건할 것이라고 말했습니다. 즉, 휴전과 함께 예산도 줄어들지 않을 것입니다.

미국의 소매 투자자들은 이런 상황에서 두 가지 면에서 보호받고 있습니다. 미국의 대형 방위 기업들도 마찬가지입니다.약 9000억 달러 규모의 펜타곤 예산과 수십 년에 걸친 프로그램들을 통해 이루어지는 무역입니다.접촉점에서의 문제가 아닙니다. 록히드 마틴의 2분기 순이익은 주당 7.94달러로, 분석가들이 평균적으로 예상했던 7.19달러를 상회했습니다. 서방 시장에서 가장 중요한 전쟁 관련 수익은 유럽의 계약업체들과 러시아와 관련된 수익에서 발생합니다. 이는 미국 투자자들이 거의 보유하지 않는 자산들입니다. ‘방위산업을 팔고, 재건을 사는’이라는 태도는 유럽 및 신흥 시장의 거래 방식이며, 국내 시장의 거래 방식이 아닙니다.

진정한 전쟁 시대의 가치를 재평가하는 방법은, 전쟁을 유지시키는 동기들을 바꾸는 것입니다. 며칠이 아닌 몇 달 동안 지속되는 휴전, 점령된 영토를 어떻게 나누느냐에 대한 합의, 러시아가 이 조건을 받아들이는 보장, 제재를 해제하는 일정 등입니다. 이러한 조건들이 실현되기 전까지는, 포로 수는 단지 통화선에 관한 정보일 뿐, 대화 내용과는 관련이 없습니다. 최후의 아이러니는 이죠: 포로 교환이 바로 이 전쟁에서 가장 신뢰할 수 있는 사건일 수도 있지만, 동시에 가장 정보가 적은 사건이기도 합니다. 진정한 평화가 다가오면, 그 조건들이 스스로 가격을 결정하게 됩니다. 아무도 두 관리자들이 포로 수를 세는 것에서 그 정보를 추론할 필요가 없습니다.