프레네틱스의 CEO와 CFO는 9개월 만에 세 번째로 100만 달러 상당의 주식을 구입했습니다. 그들은 무엇을 구매하는 걸까요?

프레네틱스가 2분기 실적을 발표한 다음 주에, 회사의 CEO는 4일 동안 두 번이나 주식을 매입했습니다.8월 20일에 18.31달러로 7,500개입니다.그러면8월 24일에는 21.23달러에 17,181개가 더 판매되었습니다.CFO의 구매로 인해 내부자들은 약 100만 달러를 개방 시장에 투자했습니다. 이는 9개월 만에 세 번째 실적 발표 이후의 투자입니다.11월에 약 145만 달러가 발생했습니다.그리고2월에 130만 달러.

첫 번째 직감은, 내부 사람들이 무언가를 알고 있다는 것입니다. 먼저 규모를 살펴보세요. 이 회사는 약 3억9천만 달러의 가치를 지니는 회사입니다. 100만 달러는 그 회사 가치의 0.25%에 불과합니다. 그리고 주식 가격은 7.80달러에서 시작된 52주 저점에서 23달러대까지 거의 세 배로 상승했습니다. 경영진이 무엇을 알고 있는지는 중요하지 않습니다. 시장은 이미 그 가격을 정해놓았습니다. 그렇다면, 그들은 도대체 무엇을 구입하는 걸까요? 그리고 그 가격은 합리적인가요? 이 질문에 답하려면, 내부 거래를 넘어서서 그 뒤에 있는 시스템을 이해해야 합니다.

이 기계는 IM8입니다. 18개월 전에는 프레네틱스가 홍콩에 위치한 건강과 과학 관련 회사였으며, 유전자 검사 서비스, 암 진단 서비스, 그리고 진단 장비를 판매하는 회사였습니다. 최근 가을에도 그들은 투자자들에게 자신들이 성공적으로 운영하고 있다고 말했습니다.웰니스와 비트코인의 ‘이중 엔진’ 전략그 모든 제품들은 이제 판매되거나 폐기되었습니다. 남아 있는 것은 IM8입니다. 이는 데이비드 벡햄과 함께 설립된 20개월 된 직접 판매형 보충제 브랜드로, 그룹 전체 수익의 97%를 차지합니다.

두 번째 분기야말로 구매자들을 끌어들인 요소였습니다.총 수익은 4,650만 달러로, 전분기 대비 29% 증가했으며, 전년 동기 대비로는 약 3.9배에 해당합니다.IM8만으로도 4,500만 달러의 수익을 올렸으며, 이때의 총 마진은 65%였습니다. 흥미로운 점은, 판매 활동보다는 고객 확보 비용이 낮다는 것입니다. 고객 유치 비용은 약 305달러에서 301달러로 거의 변동이 없었으며, 고객 유치에 드는 비용은 3,570만 달러로 거의 두 배 증가했지만, 7월에는 약 239달러로 줄었습니다. 고객들이 지속적으로 사용하고 있습니다. 분기별 계획도 지난 10월에는 0이었지만, 7월에는 매출의 55%를 차지했으며, 첫 주문당 평균 가격은 약 321달러였습니다. 활성 구독자 수는 약 14만 명이며, 수익의 87%는 반복적인 수익입니다. 독립적인 카드 지급 회사인 Indagari는 IM8의 고객 유지율이 20개월째에 14.2%로, AG1, Thorne, Grüns보다 높으며, 거래당 가격도 약 두 배나 낮다고 말했습니다.

그것은 결제 정보일 뿐, 보도자료가 아닙니다. 그래서 이는 일반적인 유명인사 관련 보도가 아니라는 뜻입니다. 또한 그 때문에 General Catalyst가 수표를 발행한 것도 그렇습니다. 하지만 수표의 내용을 자세히 살펴보면 알 수 있습니다.

7월 14일, IM8은 제너럴 카탈리스의 ‘커뮤니티 밸류 펀드’로부터 10억 달러 규모의 비증가성 성장 자금을 조달하지 않았습니다. 구체적으로는, 제너럴 카탈리스는 IM8의 매달의 마케팅 비용 중 최대 70%를 지원해주며, 그 대가로 각 고객 그룹에서 얻는 수익의 일정 비율만을 받는 방식입니다.30%까지의 내부 수익률이 가능하며, 각 집단별로는 1.035x에서 1.170x 사이의 수익률이 됩니다.발행된 주식이 없습니다. 이는 실제로 독립적인 투자 방식이며, 회사는 이를 자랑스러워할 수 있습니다.

이제 헤드라인에서는 알 수 없는 부분입니다. 이 회사의 주요 성과는 이번 분기 7월에 “조정된 자유 현금흐름이 처음으로 양수가 되었다”는 점입니다. 이는 성장이 현금을 소비하는 것을 멈춘 순간입니다. 정의를 잘 읽어보세요.조정된 자유현금흐름은 운영활동에서 얻은 현금과 ‘General Catalyst’ 시설을 통한 자금조달액의 합계입니다.이 시스템은 7월 14일에 정상적으로 작동하기 시작했습니다. “인펜셔널” 현상은 대출기관이 마케팅 비용을 지불하기 시작한 같은 달에 발생했습니다. 이는 분명히 밝혀진 사실이며, 속임수가 아닙니다. 하지만 “머신이 자체적으로 성장에 필요한 비용을 충당한다”는 것은 현재 대출기관의 자금도 포함된다는 의미입니다. 그리고 기본적인 운영 비용은 여전히 현금을 소모하고 있습니다. 1분기에는 -27.9백만 달러의 손실이 발생했습니다.

이전의 사진은 실제로 보이는 것보다 짧습니다. 2026년 상반기 동안 회사는 그 비용을 충당했습니다.4000만 달러의 회수 매입판매를 통해전체 비트코인 자산을약 4100만 달러에 그리고 암 검진 회사인 인사이트에 대한 남은 지분은 약 6900만 달러입니다. 재무제표는 괜찮습니다. 현금과 채권으로 약 1억900만 달러가 있으며, 부채는 없습니다. 중요한 점은, 이제 자본은 IM8의 회사들이 빚을 갚아나갈 것이라는 믿음에 기반한 투자입니다. 포트폴리오에는 다른 선택지가 없죠.

그렇다면 주가는 어떻게 될까요? 23달러인데, 이는 연도별 수익의 약 2.7배에 해당합니다. 또한, 올해 2억 2천만 달러에서 2억 3천만 달러 사이로 예상된 수익의 약 1.7배에 해당합니다.2027년 목표인 4억 달러 이상을 1배 달성그 다중 브랜드에 대한 맥락은 다음과 같습니다: 6개월 동안 스트래티지컬사는 세 가지 보충제 브랜드에 약 61억 달러를 지출했습니다. 그 중 다노네는 약 11억 달러, 유니레버는 그룬스에 약 12억 달러, P&G는 토른에 38억 달러를 지출했습니다. 이는 매출의 5.8배에 해당합니다. 만약 IM8이 정말로 4억 달러 규모의 브랜드가 되고, 구독 서비스와 임상 시험을 통해 성공할 수 있다면, 그 기업주식은 그다지 비싼 가격이 아닐 것입니다.

문제는 바로 이러한 조건들입니다. 모든 것이 앞으로 나아가는 방향입니다. 전망에 따르면 4분기에는 약 810만 달러가 될 것으로 보입니다. 이는 작년 4분기의 약 3배에 해당합니다. 전체 사업은 기본적으로 하나의 제품과 두 가지 SKU에 의해 운영됩니다. 2027년의 성장을 담당하는 팀들은 가장 젊고, 규모가 크며, 자금도 많이 투입된 팀들입니다. 그들은 최고 수준의 마케팅 비용을 사용했으며, General Catalyst가 70%의 자금을 지원했습니다. 그들의 상환 방식은 아직 확인할 수 없습니다. 회사는 자신의 취약점을 솔직하게 인정합니다. 그들은 인수 비용이 239달러로 유지될 것이라고 말하지 않습니다. 또한, IFRS 15에 따라 매출세를 제외한 2분기 IM8 수익은 4770만 달러에서 4500만 달러로 약 6% 감소했습니다. 이는 주요 수익률이 부진하다는 것을 의미합니다.360만 개의 워너스가 18달러에 행사 가능함회사에 따르면, 전화 기능을 활용하면 주가가 21.60달러 이상이 되는 경우 10일 동안 자동으로 거래가 이루어집니다. 현재 주가는 그 수준을 넘고 있습니다. 전화 기능을 이용해 약 14%의 추가 주식을 매입할 수 있으며, 그로 인해 약 42.5백만 달러의 현금이 발생합니다.

그렇다면 ‘내부 구매’의 가치는 과연 무엇일까요? 9개월 동안 세 번에 걸쳐 발표된 내용에 따르면, 이는 시장 가치에 비해 매우 작은 금액이지만, 개인적으로는 실제로 중요한 금액입니다. 이는 마케팅적인 전략일 뿐입니다. 경영진은 IM8의 가치가 21달러일 때 18달러보다 더 높다고 생각합니다. 하지만 23달러가 적절한 가격인지, 아니면 40달러가 적절한 가격인지는 아무것도 말해주지 않습니다.

이 질문에 대한 답은 ‘집단의 나이 변화’에 달려 있습니다. 이는 언론 발표가 아니라 일정에 따라 결정됩니다. 현재부터 11월의 3분기 보고서까지, 네 가지 중요한 요소가 있습니다: General Catalyst의 자금 조달이 증가함에 따라 조정된 자유현금흐름이 여전히 긍정적인지, 지출이 증가함에 따라 인수 비용이 약 240달러 수준을 유지하는지, 2026년에 출시될 제품들이 2025년에 출시된 제품들처럼 같은 나이에 수익을 내는지, 그리고 4분기에 약 8100만 달러의 수익이 발생하는지입니다. Form 4를 보는 것이 아니라 이런 것들을 주목해야 합니다. 이미 구매한 사람들은 자신이 무엇을 가지고 있는지 알고 있습니다. 중요한 것은 그 기계가 정해진 일정에 맞춰 작동하는지 여부입니다.