프리미엄이야말로 그의 ‘종교’였다: 트럼프는 마이크로스트래티지의 전략을 바꾸고, 그 전략은 자체적인 비트코인을 판매한다.

프리미엄이야말로 그의 ‘종교’였다: 트럼프는 마이크로스트래티지의 전략을 조정하지만, 그 전략 자체는 자신의 비트코인을 팔고 있다.

대통령의 가족 신탁회사가 제출한 1분기 보고서 내부에는, 쉽게 놓칠 수 있는 작은 내용이 있습니다. 그것은 바로 1월 12일에 이루어진 마이크로스트래티지라는 회사의 전환매각에 관한 내용입니다. 그 금액은…15,001달러에서 50,000달러 사이그 자체로는 약간의 오차에 불과하며, 단서일 뿐이지 결정적인 증거는 아닙니다. 같은 내용을 공개하면서 코인베이스가 매각된 것으로 밝혀졌습니다.9번의 개별적인 경우– 이 문서에서 가장 자주 거래되는 암호화폐 주식으로, 2월에 100,001달러에서 250,000달러까지의 매매가가 있었습니다. 또한 MARA Holdings, Robinhood, Block, SoFi도 포함되었습니다. 전략은 공개된 목록 중 유일하게 매도가 발생한 암호화폐 관련 기업이었습니다. 이 포트폴리오를 관리하는 사람들은 각각 다른 방식으로 투자를 진행했습니다. Coinbase에 투자하거나, 채굴업체와 중개업체를 활용하며, “영원히 보유하라”는 원칙을 고수하는 한 종목만을 조용히 줄여나갔습니다.

먼저 그 개체부터 시작해야 합니다. 왜냐하면 그 개체가 없으면 어떤 문화도 의미가 없기 때문입니다. 마이크로스트래티지는 오래된 비즈니스 인텔리전스 소프트웨어 회사였지만, 점차 바이토렌트 통화의 자산으로 변모했습니다. 이를 가능하게 한 메커니즘은 mNAV라고 불리는데, 이는 회사의 시장 가치와 보유한 바이토렌트 통화의 가치를 나타내는 비율입니다. 2024년과 2025년 동안 이 비율은 1보다 훨씬 높았으며, 사람들은 이 높은 비율을 별다른 문제가 아니라 단순한 특징으로 받아들였습니다. 회사는 이 높은 비율을 유지하기 위해 새로운 주식을 발행하고, 그 돈을 바이토렌트 통화에 투자했으며, 가격 상승과 함께 회사의 신뢰도도 높아져서 이 상태가 계속되었습니다. 각 단계마다 다음 단계를 위한 자금이 확보되었습니다. 주식을 소유하는 것은 단순한 투자가 아니라, 공공 시장에서 가장 집중된, 가장 의도적인 바이토렌트 통화 투자라는 의미가 되었습니다. 결국 그 통화나 전략이 승리할 것이기 때문에, 모든 상황을 견딜 수 있었습니다. 그러다가 암호화폐 정책을 앞세운 대통령이 취임하면서, 국가가 그 자산의 편에 서 있다는 사실이 더욱 명확해졌습니다.

그렇다면 그저 문화적인 측면에 불과할 뿐입니다. 문화란 주문서 단계에서 멈추는 것이 아닙니다. 프리미엄 가치는 사라졌고, 시장 상황도 변했습니다. 최신 시장 데이터에 따르면 주식 가격은 약 119달러 정도로 거래되고 있으며, 이는 52주 고점인 365달러보다 약 3/2가 낮습니다. 또한 1년 전의 가격보다 약 65% 낮습니다.2025년 7월의 최고치보다 70% 이상 낮아짐5회의 세션을 거쳐 28%의 회복이 이루어지면서 주식가가 낮은 수준에서 상승했고, 올해까지의 적자도 약 36%에서 약 21%로 줄었습니다. 하지만 그럼에도 불구하고 시장의 지표들로 보면 여전히 부정적인 상황입니다. 가격은 50일 평균선 위에 있고, 200일 평균선보다는 훨씬 낮습니다. RSI는 66에 근접합니다. 이제는 지탱할 수 있는 수준이 되었습니다. 회사는…840,447 비트코인– 존재할 수 있는 모든 것의 약 4%에 해당하는 금액입니다. 이는 지난주 백악관의 조치 이후 코인이 가진 가격인 약 71,000달러로 환산하면 약 600억 달러에 해당합니다. 이는 회사의 시장 가치인 460억 달러보다 많고, 500억 달러에 달하는 기업 가치보다도 높습니다. 현재 시장에서는 전체 회사의 가치, 즉 부채와 소프트웨어, 브랜드 등을 포함한 전체 가치를, 회사의 자산 총액에서 차감된 가격으로 평가하고 있습니다. 할인된 가격으로 발행된 주식들은 주당 가치를 떨어뜨립니다. 한때 종이를 비트코인으로 바꾸는 역할을 했던 그 메커니즘이 이제는 반대 방향으로 작동하고 있습니다.

대통령의 공개 발언들을 그의 정책과 함께 보면, 그 패턴은 분명해집니다. 그의 2025년 보고서에 따르면, 가족 계좌들이 코인베이스를 구매하고 있다고 합니다.15번 판매하고 8개를 팔았다.로빈호드를 십여 번이나 구입했으며, 코인베이스에서 약 2.3백만 달러의 보상금을 받았습니다. 이는 단순한 투자 방식이 아니라, 투자자의 전략에 따른 결과입니다. 그의 자산 관리자들은 2025년에 그가 암호화폐 관련 사업으로 얻은 약 14억 달러를 주식과 채권에 투자했습니다. 7월에 발표된 이 사실에 따라 전통적인 포트폴리오는 최소 4배 증가하여 7억 3천만 달러에서 26억 달러 사이가 되었습니다. 전 CFTC 위원장은 “사람들은 이 사람을, 토큰 판매를 단기적인 수익원으로 여기는 사람으로 인식하고 있다”고 말했습니다. 그 자신도 그 조직을 거부했습니다.외부의 사람들이 내 돈을 관리한다.“나는 그들과 말도 하지 않는다.”라고 그는 말했다. 암호화폐 시장에서 가장 강력한 확인자인 이 사람은, 마치 전략적 거래자가 어떤 주식을 처리하는 것처럼 그 주식들을 처리한다. 즉, 그 주식들은 아무런 규제도 없이 자유롭게 거래되고, 동시에 거부된다.

그러자 두 번째 신자가 문으로 가고, 이 사람이 교회를 운영하게 되었다. 전략은 자신이 설파했던 그 기관으로서의 역할을 하지 못했다. 7월 한 주 동안 약 480만 주가 팔렸다.4억6,670만 달러450백만 달러를 달러 예금으로 저장했다. 이는 우선배당금과 부채 상환을 충당하기 위한 것이었다. 우선주란 일반 주주들이 아무것도 받지 못하기 전에 지급되는 우선적인 자산이다. 그 후, 2022년 이후 처음으로 그 자산을 매각했다. 5월 말에 32비트코인을 매각했고, 6월 말과 7월 초에는 3,588비트코인을 매각했다.역대 최대의 매출약 2억 1,600만 달러가 모였습니다. 8월에는 1,690개의 비트코인이 1억 8,600만 달러에 판매되었고, 6억 5,300만 달러의 자본금도 조달되었습니다. 그 중 일부는 우선주를 재구입하는 데 사용되었습니다. 최근 주에서는 3억 3,370만 달러가 더 모였으며, 현금도 1억 4,900만 달러 증가했습니다. 하지만 비트코인은 전혀 구입하지 않았습니다. 회계상으로 보면, 2분기 실적은 83억 3,000만 달러의 손실을 기록했으며, 이는 거의 전부 디지털 자산과 관련된 손실이었습니다. 지난주에도 그렇지만, 현재 회사의 가치는 7월에 공개된 637억 달러보다 낮습니다. 투자자들에게 절대 팔지 않겠다고 말했던 회사는 결국 자기 자신의 주식을 계속해서 판매하게 되었고, 결제일이 되면 그 코인들도 팔게 됩니다.

메시지 보드에서는 그 모든 것을 ‘폐쇄적 시스템이 부정적인 증거를 받아들이는 방식’으로 해석했다. 즉, 그걸 패배로 받아들이지 않고, 방어책으로서 받아들인 것이다. 비트코인 매출은 재산을 보호하고 배당금을 우선시하는 것으로 재해석되었으며, 신자들은 그 메커니즘을 다시 설명했다.175,000 비트코인지난 한 해 동안, 주식을 발행함으로써 그 가격이 현재보다 높아졌습니다. 이는 매우 중요한 사실입니다. 검증 가능한 주장이라면, 그에 따른 처벌도 가능합니다. MSTR의 경우, 이 세 가지 조건이 모두 충족된다면, 결론은 쉽게 내릴 수 있습니다. 즉, 주식가는 자사주가보다 낮고, 회사는 비트코인을 판매했으며, 가격은 최고치의 두 세분의 절반에 불과합니다. 이 세 가지 조건이 모두 충족된다면, 결론은 변하지 않습니다. 관찰 가능한 결과가 없다면, 신념은 더 이상 예측의 도구로서 기능하지 않고, 단순히 정체된 상태가 됩니다. 이 모든 것은 주식을 보유하는 사람들에 대한 판단이 아니라, 현재 상황에서 그들이 어떤 역할을 해야 하는지를 설명하는 것일 뿐입니다.

그러자 아이콘의 정책 체계가 다시 믿는 것을 쉽게 만들어주었으며, 이는 아이콘이 회전해도 플라이윗이 작동하는 방식입니다. 8월 19일 백악관 행사에서 대통령은…의회에 교착 상태에 빠진 CLARITY 법안을 통과시키도록 압력을 가했다.비트코인과 다른 코인들을 상품으로 분류하는 법안이 제정될 예정이며, 정부는 비트코인 구매에 대해 연구하고 있다고 했습니다. 그로 인해 코인 가격은 71,000달러를 넘어섰고, 스트라티지 주식도 상승했습니다.그날 약 8.5%그리고 전체 섹터는 그 주에 계속해서 움직였습니다. 최신 데이터에 따르면, 로빈호드는 한 세션 동안 약 14% 상승했고, 코인베이스는 약 8% 상승했습니다. 스트래티지의 경우는 6% 상승했습니다. 여전히 가격은 관심의 대상입니다. 커뮤니티의 참여가 스크린샷에 나타나지 않는 것은, 주문 흐름과 관련된 부분 때문입니다. 그 녹색 날에는 소매 투자자들이 스트래티지 주식을 약 6700만 달러 정도 매도했으며, 대형 및 중간 규모의 주문들도 모두 적자였습니다. 이는 보유자들이 매도하는 방식으로, 그들의 행동은 주문 데이터에 나타나며, 작별 인사나 다른 형태로 표현되지 않습니다. 하루는 결정이 아닙니다. 하지만 그 방향은 명확합니다.

출구 지도는 사람들이 그 이야기에서 벗어나는 순서에 따라 만들어집니다. 가장 먼저 떠나간 사람은, 신분이 가장 모호하고 변명할 수 있는 사람들입니다. 바로 대통령의 관리자들입니다. 그들은 공동체가 가장 중요하게 여기는 이름을 줄였으며, 그 이름은 어떤 개인에게도 귀속되지 않았습니다. 그 일은 제3자들이 운영하는 것이며, 대통령은 그들과 아무런 대화도 하지 않는다고 합니다. 다음으로는 회사 자체입니다. 회사는 자신의 주식을 판매하는 기계적 기업이며, 의무가 요구될 때는 그 ‘신성한 동전’도 판매합니다. 우선적으로 보상받는 사람들은 일반 주주들보다 먼저 받습니다. 그 결과, 주식의 가치가 감소하고 서류상의 손실도 발생합니다. 대통령의 마이메 시대 프로젝트의 소매 보유자들은 이미 이러한 상황을 받아들였습니다.약 23억 달러에 달하는 총 손실입니다.그들 너머로는 자신을 신자라고 밝히는 사람들이 나타난다. 그들의 공개된 자료들과 전체 포트폴리오는 판매를 마치 배신처럼 보이게 한다. 그들의 떠나는 행동은 조용하게 이루어지며, 사적인 협상으로 이루어진다. 아주 적은 수량의 주문만이 개인적인 결정들을 집단적 결정으로 바꿀 수 있다. 프리미엄이야말로 그 종교였지만, 남은 것은 유동성일 뿐이며, 유동성은 개인적인 것이다. 두 가지 요소가 그러한 설정을 깨뜨릴 수 있다. 공동체의 주장은 mNAV 프리미엄이 1 이상으로 돌아오고, 발행 기계가 다시 신앙심을 지불할 때만 살아남는다. 집단 동태론은 판매가 논의될 때, 주장들이 공개적으로 수정되고, 떠나는 행동이 정상적인 것으로 변할 때 무너진다. 그러한 신호를 관찰하는 사람들은 이미 첫 번째 신호를 보았다. 그것은 대통령의 서류에 나타난 작은 1월의 수치이다. 한편, 신자들은 외쳤다.