PPI가 10년물 수익률이 4.90%에 근접함에 따라 채권에 압력을 가하고 있습니다. – 연준의 금리 인상이 결국 이 움직임을 막을 수 있을까?

목요일에 발표된 생산자 가격 지수는 연방준비제도가 직면하는 인플레이션 상황에 큰 변화를 주지 못했습니다. 8월 보고서는 대체로 예상과 비슷했지만, 생산자 인플레이션은 여전히 높은 수준이며, 에너지 관련 압력도 다시 증가하고 있습니다. 또한 재무부 채권 시장에서는 더 높은 수익률이 요구되고 있습니다. 그 결과, 10년 만기 재무부 채권의 수익률이 또다시 상승했습니다.4.90%주식 시장에 압력을 가하고, 심리적으로 중요한 요소들을 고려하여…5% 수준점점 더 손이 닿는 곳으로 가까워지고 있어요.

헤드라인 PPI가 상승했습니다.8월에는 월간으로 0.4% 증가했습니다.합의된 기대치에 부합하는 결과이며, 연도별 증가율도…5.4%5.3%로 예상된 수치보다 약간 높았습니다. 식품과 에너지를 제외한 핵심PPI는 증가했습니다.0.2% 월간 증가율예상된 0.3%보다 약간 더 좋았으며, 연간 비율은 그대로였습니다.4.6%기대에 부응하는 결과입니다.

그 수치들은 인플레이션의 충격이 아니었습니다. 하지만 그것들만으로는 채권 시장의 현재 흐름을 방해하기에는 충분하지 않았습니다.

이러한 차이점은 불과 일주일 남은 9월 16일에 열리는 연방준비제도의 회의에서 중요할 것입니다. 선물 가격은 약으로 변동했습니다.보고서 발표 이후 금리 인상 가능성은 64%로, 이전 약 62%에서 상승했습니다.10년물 수익률은 4.90%에 근접했습니다.

현재 시장의 관심은 거의 전부 금요일의 소비자물가지수에 집중되고 있습니다.

에너지 문제로 인해 생산자 인플레이션이 계속 높아지고 있습니다.

PPI 보고서의 내용은 인플레이션이 여전히 문제가 되는 이유를 설명해줍니다.

최종 소비재 가격이 상승했습니다.8월에는 1.1%였습니다.서비스 가격은 단지 0.1%만 증가했으며, 상품 가격의 3분의 4 이상은 에너지 분야에서 발생했습니다. 에너지 가격은 급등했습니다.4.2%디젤 연료 가격만으로도 급등했습니다.24.1%반면, 가솔린, 제트연료, 난방유도 증가했습니다.

이는 특히 중요합니다. 왜냐하면 8월 측정 기간 이후로도 에너지 충격이 계속되고 있기 때문입니다.

브렌트 원유 가격이 상승했습니다.배럴당 100달러계속되고 있는 이란 분쟁 속에서, 기본 상품 및 서비스의 인플레이션이 점차 줄어들더라도 에너지 인플레이션이 여전히 문제가 될 가능성이 있습니다.

다소 긍정적인 점도 있었습니다. 최종 수요에 따른 서비스 비용은 단지 0.1% 증가했으며, 식품, 에너지 및 무역 서비스를 제외한 지수는 0.3% 상승했습니다. 하지만 전체적으로는 5.4%의 생산자 물가상승률이 나타났고, 식품과 에너지를 제외하면 4.6%에 불과합니다. 이러한 상황에서는 정책 입안자들이 안심할 수 없는 상황입니다.

메시지는 더 가까운 편입니다.일부 지역에서는 인플레이션이 완화되고 있지만, 여전히 너무 높아서 무시할 수는 없다..

내일의 CPI가 진정한 결정점입니다.

PPI는 중요하지만, 금요일 발표된 CPI 보고서는 9월 연준 결정에 있어 훨씬 더 큰 영향력을 가집니다.

UBS는 최근에 추가했습니다.2번의 25베이스포인트 수준의 금리 인상이는 기존 예측치와 일치합니다. 한 가지는 9월에, 또 다른 하나는 12월에 예상됩니다. 이는 강력한 노동 지표와 케빈 워시스 의장의 잭슨홀 연설 이후의 결과입니다. 회사는 전망이 여전히 데이터에 의해 결정된다고 강조했으며, 특히 인플레이션 관련 데이터가 중요하다고 말했습니다.

목요일의 PPI는 아마도 그 논쟁을 해결하지 못할 것입니다.

대신, 이는 연준을 CPI가 향하는 동일한 방향으로 유지시킨다. 예상보다 약한 소비자 물가 보고서라도 수익률을 낮추고 추가적인 금리 인상의 필요성을 줄일 수 있다. 하지만 높은 CPI라면 9월 금리 인상 가능성이 크게 증가할 수 있으며, 10년물 금리가 5%로 가는 속도가 빨라질 수도 있다.

그래서 재무부 시장의 반응은 PPI 수치 자체보다 더 중요하다고 할 수 있습니다.

베센트의 60억 달러 규모의 자금 회수 조치는 채권 감시단의 행동을 막지 못했다.

4.90%에 도달하는 수치는, 재무부 장관 스콧 베센트가 재무부 시장의 장기적인 상황에 추가적인 지원을 제공하려고 시도한 직후에 나타난 것입니다.

재무부는 수요일에 최대한의 금액까지 구매할 것이라고 발표했습니다.60억 달러의 10년에서 20년 기간의 채권들이전의 20억 달러 상한선을 세 배로 늘리고, 베센트가 이전에 약속했던 최소 40억 달러를 넘는 금액입니다.

하지만 꽃은 피었습니다.

문제는 기대치였습니다. 약 50억에서 60억 달러가 월스트리트의 예상 범위의 중심이었지만, 일부 트레이더들은 더 낮은 수준을 예상하고 있었습니다.80억 달러에서 100억 달러따라서 이 발표는 기본적인 합의에 부합했지만, 채권 매도자들이 포지션을 변경하도록 만들어줄 만한 긍정적인 충격을 주지는 못했습니다.

더 중요한 것은, 그 반응이 재무부의 개입이 본질적으로 문제를 해결할 수 없다는 시장의 우려를 더욱 강화시켰다는 점입니다.공급, 인플레이션 및 재정적면제 문제.

정부는 엄청난 규모의 장기 부채를 발행하고 있지만, 투자자들은 지속적인 인플레이션, 100달러에 달하는 석유 가격, 대규모 재정 적자, 그리고 인공지능 인프라 개발을 위한 기업들의 차입금 증가 등의 문제에 직면해 있습니다.

더 큰 구매 회수는 유동성을 향상시킬 수 있습니다. 하지만 그러한 요인들을 완전히 없앨 수는 없습니다.

ECB, 세계적인 금리 인상 메시지를 더욱 강조함

연방준비제도는 인플레이션 문제를 혼자서 해결하지 못하고 있습니다.

그것은유럽 중앙은행은 목요일에 세 가지 주요 정책금리를 각각 25베이스포인트씩 인상했습니다.예금 금리를 2.50%로, 재융자 금리를 2.65%로, 혹은 마진 대출 금리를 2.90%로 인상했습니다.

ECB는 중동 분쟁으로 인한 지속적인 인플레이션 압력을 구체적으로 언급했으며, 인플레이션이 2%의 목표치를 넘어서 장기간 유지될 것으로 예상된다고 밝혔습니다.

유로존의 인플레이션이8월에는 3.3%였습니다.거의 3년 만에 가장 높은 수준이다. 한편 ECB는 2026년에는 인플레이션이 3.0%, 2027년에는 2.5%, 2028년에는 2.1%가 될 것으로 예상하고 있다.

ECB의 결정은 점점 더 중요해지는 세계적인 메시지를 강화시킨다. 즉, 에너지 충격이 전반적인 인플레이션 기대에 영향을 미치기 시작하면, 중앙은행들은 그러한 충격을 무시할 여유가 없다는 것이다.

연준의 금리 인상이 실제로 장기 수익률을 낮추게 할 수 있을까?

이는 다음 주 연준 회의를 앞두고 이상한 가능성을 열어줍니다.

보통, 투자자들은 연준의 금리 인상과 연관지립니다.더 높은 수익률과 더 엄격한 재정 조건하지만 재무부의 곡선의 긴 부분은 점점 더 다른 요인들에 의해 움직이고 있습니다. 즉, 인플레이션의 신뢰성, 재정 규칙성, 그리고 엄청난 채권 공급 문제 등입니다.

10년이 도달하거나 초과할 경우9월 16일보다 5% 앞서 있습니다.연준의 금리 인상이 결국 장기 수익률을 낮추는 촉매제가 될 수 있습니다.

논리는 간단합니다.

25베이시스포인트의 인상은 단기 정책금리를 높일 수 있지만, 동시에 에너지 가격이 상승했음에도 불구하고 연준이 인플레이션을 통제하기 위해 노력하고 있다는 점을 투자자들에게 안심시킬 수도 있습니다. 연준의 인플레이션 억제 능력에 대한 신뢰가 높아지면, 10년 및 30년 만기 국채에 포함된 인플레이션 프리미엄도 줄어들 것입니다.

그런 상황에서는 곡선이 평평해질 수 있습니다.단기 금리는 상승하고, 장기 금리는 하락합니다..

아이러니하게도, 따라서 연준의 금리 인상은 지속적인 불확실성보다 주식 시장에 더 유익할 수 있습니다. 특히, 10년물 채권의 가격이 5%를 넘어서는 것을 막을 수 있다면 말입니다.

채권 시장은 여전히 주도적인 위치에 있습니다.

하지만 현재로서는 그 추세가 분명하게 유지되고 있습니다.

PPI는 대체로 일치했지만5.4%의 주요 생산자 물가 상승률은 여전히 높은 수준입니다.에너지 가격이 상승하고 있습니다. ECB는 정책을 더욱 강화했습니다. 재무부의 60억 달러 규모의 개입도 장기적인 시장 안정을 이끌어내지 못했습니다. 10년물 채권의 수익률은 4.90%에 다가가고 있습니다.

이러한 요인들이 목요일 아침 주식 시장에 부담을 주고 있습니다. 특히 기술주와 같은 장기 성장주의 가치 평가는 무위험 수익률이 상승함에 따라 점점 더 어려워집니다.

금요일의 CPI 수치가 이제 다음 큰 장애물이 되고 있습니다.

부드러운 수치가 마침내 재무부 시장에 반전의 이유를 제공할 수 있습니다. 긍정적인 예상치가 나오면 10년물 금리가…연준이 회의하기도 전에 5%가 되는 경우도 있음.

그리고 이로 인해 시장에는 점점 더 특이한 역설이 생겨납니다.장기 금리가 5%에 가까워질수록, 투자자들은 연방준비제도가 다음 주에 금리를 인상할 것이라고 기대하기 시작할 수 있습니다. 그 이유는 통화정책을 더욱 엄격하게 하려는 때문이 아니라, 신뢰할 수 있는 연방준비제도가 장기 금리를 다시 낮추는 데 필요한 조치가 될 것이기 때문입니다.