포메리의 2025년 재무제표에 따르면 이익은 자산 매각으로 발생했으며, 말기 연간 보고서가 그 증거입니다.

마즈 폼메리 & 아시에이스에 대해 알아야 할 가장 중요한 점은, 샴페인 폼메리를 운영하는 프랑스의 샴페인 그룹이라는 것입니다.새해까지는 브란켄-포메리 모노폴이라고 불렸습니다.그렇군요. 이번 주에 결국 2025년도의 “일반 등록 문서”가 공개된 것입니다. 그건 바로 연례 보고서인데, 프랑스 상장회사들이 마치 고양이 사진을 올리는 것처럼 정해진 시간에 업로드하는 것입니다. 일반적으로는 존재하는 가장 지루한 기업 관련 문서입니다.

이번 것은 지루하지 않았어요.4월에 제출해야 했던 문서였어요.. 9월에 발견되었습니다.거버닝 관련 분쟁, 채권자 회의, 프랑스 상업법원의 판결, 실패한 합병, 그리고 배당금 삭감 등의 사건들이 있었습니다. 대부분의 기업들에게는 연례 보고서가 지연되는 것은 큰 문제입니다. 하지만 이 기업의 경우, 그 지연은 정보 공개와 관련된 문제였습니다. 이러한 지연 덕분에 시간을 벌 수 있었습니다.

“기록적인 이익”은 일회성 판매에 의한 것입니다.

헤드라인에 나오는 숫자부터 시작하세요. 마쟁 포메리 앤 어소시에이츠2025년 순이익은 3190만 유로로 보고되었습니다.2024년에 얻은 80만 유로의 수익에 비해 약 3,750%나 증가한 수치입니다. 샴페인 회사가 이렇게 이익이 세 배로 증가한다는 것은 좋은 일처럼 보이지만, 실제로는 그렇지 않습니다. 결국 모든 것이 그저…한 번에 4430만 유로의 자본이익하이드시크 & 코 모노폴레라는 샴페인 브랜드를 판매하는 것에서 얻은 수익입니다.그 그룹은 1996년부터 소유해왔습니다.— to경쟁자인 랜슨-BCC는 약 5천만 유로에 매각됨.그러한 포기의 명목상의 목적은 부채를 갚는 것이었습니다. 하이지스익만이 그랬습니다.2024년에 그 그룹의 샴페인 수익의 약 18%.

매출이 줄어들면서 기본적인 사업 상황도 악화되었습니다. 현재의 운영 수익, 즉 현재 사업 활동으로 실제로 얻는 수익은 44% 감소하여 2,000만 유로가 되었습니다. 이는 재고 가치에 대한 1,050만 유로의 비용을 반영한 결과입니다.EBITDA는 293.2백만 유로의 매출에 대해 43.3백만 유로로, 마진은 14.8%였습니다.2024년에 140포인트가 감소했습니다. 다시 말해, 보고된 이익은 사실 자산 매각으로 인한 것이며, 그러한 매각이 가능했던 기반이 되는 샴페인 사업은 시장이 축소됨에 따라 수익률이 낮아지고 있습니다.

이것은 익숙한 방식의 구식 재정 관리 방식입니다. 가족이 소유한 자산을 팔고, 운영 수익으로 얻은 수익을 활용하여 부채 문제를 해결합니다. 회계 처리 과정은 대차대조표가 할 수 없는 일을 해냅니다. 하지만 실제로는 회사가 지고 있는 부채액에 비해 수익이 너무 적어서 시간을 절약할 수 없습니다.

연간 보고서가 여러분에게 알려지는 데 지연되었습니다.

이 그룹은 금융 데이터 서비스에 따르면 8억~9억 유로의 부채를 가지고 있으며, 수익은 3억 유로 미만에 불과합니다. 이게 바로 전체 상황입니다.

즉각적인 증상은 이 봄에 나타났습니다.4500만 유로 규모의 채권으로, 금리가 3.75%입니다. 이 채권은 2026년 6월 19일에 상환되어야 합니다.그리고 회사는 그 금액을 지불할 수 없었습니다. 그래서 채권자들에게 요청하여 1년간의 유예 기간을 받았습니다. 그들은 동의금을 받는 대가로 2027년 6월 19일까지 그 기간을 허용해 주었습니다. 채권자들이 1년간의 유예를 받아들이는 것은 회사의 현금 흐름에 좋은 상황입니다. 하지만 이는 단순한 계획에 불과합니다.

실제 계획은 프랑스의 파산 관련 절차로, ‘’라고 불립니다.화해 조약은 8월 초에 랭스 상업법원의 승인을 받았습니다.회사가 동의한 내용을 읽어보면, 문제의 성격을 알 수 있습니다.420만 유로의 신규 자금 조달– 3개월 유리보리 금리에 3.5%를 더한 수준이며, 이는 매우 불리한 가격입니다. 그리고 대출자들도 마찬가지입니다.SAS Pommery의 주식과 포도원을 소유한 회사들와 같은 자산에 대한 보안 권리를 얻었다.핵심적인 점은 이렇습니다: 이번에는 채권자들이 단순히 회사에 돈을 빌려준 것이 아니라, 샴페인 생산 관련 지분 자체를 가져가버린 것입니다. 그야말로 귀중한 자산을 빼앗아간 셈이죠.

이 조건들은 파산한 회사에 대한 채권자의 확인표와 같습니다. 만기가 도래한 5천만 유로 규모의 나틱시스 대출은 연장되었으며, 주요 금융 약정에 따른 원금 상환은 2027년 6월까지 중단됩니다.주주들에게 지급되는 배당금은 10.8백만 유로로 제한되었습니다.새로운 돈이 갚아지기까지 총액은 그대로 유지되어야 하며, 그룹은 그렇게 해야 합니다.적어도 200만 유로의 현금을 항상 보유해야 합니다.최소 현금 약정이란, 대출자가 “당신이 그 돈을 잘 관리할 것이라고 믿지 못한다”는 뜻을 부드럽게 표현하는 방식입니다.

돌아가는 구조자

목표된 퇴출 대상은 더 큰 주주였습니다. 6월에 회사는 헨켈 인터내셔널과 독점적인 협상을 시작했다고 발표했습니다. 이 계약의 기반은 헨켈이 대주주가 되는 것이었으며, 즉, 다른 사람이 이 회사의 지분을 소유하게 되는 것이었습니다.독점권은 합의 없이 7월 31일에 종료되었습니다.양측 모두 재개할 의향이 있다고 말했습니다. “이 단계에서”라는 표현에 주의하시기 바랍니다.

따라서 현재의 부채 감소 계획은 전적으로 회사 자체에 달려 있습니다.약 1억 유로 상당의 비전략적 자산을 매각함카마르그 지역에서 시작하여, 2027년부터 2030년 사이에 약 1억 유로 규모의 재고를 매각할 예정입니다. 그리고 중요한 점은, 기존 주주들이 자금을 지원해야 하는 증자 제안이 있다는 것입니다. 이전에 정해져 있던 배당금도…3월 당시에는 주당 0.80유로였습니다.“상당히 낮은 수준으로” 나타날 것으로 예상되었습니다. 이는 9월 초에 이사회에서 결정될 예정입니다. 주주들은 자신들이 얼마나 적은 수익을 얻게 될지 알게 되는 바로 그 순간에 돈을 투자해야 합니다.

이 모든 것에 내재된 진짜 문제는, 그 주식을 보유하고 있는 사람들에게 있어서 매우 중요한 것입니다. 이는 구조적인 문제이며, “샴페인 시장이 어떻게 될까?”와 같은 문제가 아닙니다. 2025년의 기록적인 이익은 자산 매각으로 인한 것이며, 새로운 자금은 회사의 자기자본과 농장 자산을 담보로 받아들여졌습니다. 자기자본 구제 조치도 실패했고, 향후 계획은 자산 매각, 재고 감소, 그리고 추가적인 자금 조달입니다. 이 모든 것은 2028년 중반까지 채권과 대출을 활용하여 회사를 운영하기 위한 것입니다. 연례 보고서 제출 지연은 일정상의 실수가 아니었습니다. 그것은 경영진, 채권자, 배당금을 조율하여 회사가 정확한 수치를 문서화할 수 있도록 하는 데 걸린 시간이었습니다. 이제 그 수치들이 문서화되었으니, 그 의미는 명확합니다. 첫 번째로 나오는 돈은 대출자들에게 가고, 두 번째로는 자산 매각과 재고에 사용됩니다. 기존의 자기자본도 그 가치에 따라 사용됩니다. 이것이 바로 그 전략입니다. 마침내, 모든 것이 명확해졌습니다.