폴카도트의 dotUSD 투표는 아직 실제로 운영되지 않는 안정화코인에 대한 가치로 책정된 것입니다.

폴카도트 토큰 보유자들은 dotUSD라는 자체 개발된 달러 안정화코인에 자금을 지원하기 위해 투표하고 있으며, 초기 결과는 불균형적입니다.새로운 데이터에 따르면, 투표된 표의 약 97.5%가 1944년 국민투표를 지지했습니다.이는 네트워크의 공유 재원에서 자금을 빼내어 코인의 출시를 위한 자금으로 사용하는 방식입니다. DOT는 5일 만에 20%나 상승했는데, 이는 솔직히 매우 어려운 한 해였던 해의 끝에 다시 상승한 것입니다. 지난 250일 동안 약 48% 하락했습니다.

자신만의 화폐를 원한다고 결정하는 네트워크는 마치 특정한 내부적인 해결책처럼 들릴 수 있습니다. 하지만 그렇지 않습니다. 사실은 폴카도트가 더 이상 자신의 주요 화폐 체계를 임대하고 싶지 않다고 결정한 것입니다. 따라서 실제로 무엇이 논의되고 있는지에 대해 좀 더 명확하게 이해할 필요가 있습니다. 왜냐하면 그 명칭과 제도들은 가격 변동이 보여주는 것만큼 명확하지 않기 때문입니다.

달러 폴카도트는 소유하지 않음

현재, 폴카도트가 누군가에게 달러로 지급하고자 할 때 – 예를 들어, 계약자나 마케터, 혹은 인증자라면 – 폴카도트는 사설 발행업체로부터 스테이블코인을 구입합니다. 대부분은 테더의 USDT와 서클의 USDC입니다. 그리고 그 코인들을 전달해줍니다. 이렇게 해서 두 사설 기업이 네트워크와 세계의 준비 통화 사이의 중개자 역할을 합니다. 만약 테더나 서클이 월렛 정책을 변경하거나 주소를 중단시키거나 거버넌스를 재조직한다면, 폴카도트의 급여 지급은 자신들이 통제하지 않는 회사를 통해 이루어집니다.

dotUSD는 그러한 의존성을 끊어내려는 노력입니다. 이 제안은 그것을…사적 발행자가 없는 “프로토콜 소유”형 스테이블코인입니다.이 시스템은 체인상의 논리에 따라 작동하며, DOT 보유자들이 직접 관리합니다. 또한, Polkadot의 자체 토큰인 DOT가 결국 Polkadot의 주요 보증 자산이 되도록 설계되었습니다.

문제는 “결국”이라는 단어에 있습니다. 폴카도트는 이런 약속 때문에 이미 큰 손실을 입었습니다. 2022년에는 아칼라의 aUSD라는 네트워크의 자체 스테이블코인이 있었는데…익스플로잇으로 10억 개의 지원되지 않는 토큰이 만들어진 후, 약 99%가 무료화되었습니다.2025년에 등장할 후계자인 pUSD입니다.75%의 지지를 얻었지만, 누가 그 프로젝트를 구축하고 관리할지에 대한 문제로 진행이 중단되었습니다.dotUSD는 세 번째 스윙입니다. 그 디자인은 반복을 방지하기 위해 의도적으로 조정된 것입니다.

실제로 존재하는 것은 스테이블코인이 아닙니다.

제가 천천히 살펴보고 싶은 부분이에요. 왜냐하면 흥미로운 요소는 가치의 원천이 아니기 때문입니다. dotUSD의 첫 단계는, 현재 자금 조달이 이루어지는 부분인데, 그건 전혀 흥미롭지 않습니다.사용자는 USDT와 1:1로 dotUSD를 만들 수 있으며, 일정 한도까지 가능합니다.그 단계에서는 그 코인은 사실상 테더의 달러를 담고 있는 유가증권에 불과합니다. 어떤 오라클도, 금고도, 청산도 필요하지 않습니다. 왜냐하면 담보물은 그저 또 다른 안정적인 코인일 뿐이기 때문입니다. 이는 단지 라벨의 변경일 뿐, 새로운 기계가 아니에요.

실제 메커니즘은 두 번째 단계에서야 나타납니다.관련 시스템 체인의 업그레이드가 이루어지고 테스트가 완료된 후에만 가능합니다. (1942년 국민투표)그곳에서 dotUSD는 Liquity의 BOLD 설계 방식에 따라 DOT로 담보화됩니다. 사용자들은 1달러 이상의 DOT를 담보로 해서 각각의 dotUSD를 생성할 수 있으며, 자신만의 이자율을 설정할 수도 있습니다. 또한 DOT의 가치가 담보 비율보다 낮으면 청산될 수도 있습니다. 청산된 자금은 개방 시장에 내놓기보다는 안정성 풀에 흡수됩니다. 그리고 일반적인 안정성 코인으로 뒷받침되는 제한된 예금이 있어서, DOT를 판매하지 않고도 안정성을 유지할 수 있습니다.

이러한 의도적인 디자인은 주의가 필요합니다. 그래서 저는 이 발표를 ‘실제 이야기’라고 부르고 싶습니다. 오늘의 투표는 그저 일시적인 것에 불과하죠.

회상성 문제

두 번째 단계의 설계는 DOT 보유자들의 이익이 실제로 발생하는 곳입니다. 긍정적인 측면에서 보면, 이 메커니즘은 달러와 연동된 자산에 대한 수요를 DOT에 대한 수요로 전환합니다. dotUSD가 한 달러 생산될 때마다, 그만큼 DOT가 금고에 저장되어 유통되지 않게 됩니다. dotUSD를 생산함으로써, 담보 토큰에 대한 구조적 수요를 만들어내는 것입니다. 폴카도트가 DOT를 단순한 거버넌스 코인이 아닌 다른 역할을 하고 싶다면, 이런 방식을 선호할 것입니다.

불편한 점은, 스트레스가 가해질 때 루프가 반대로 작동한다는 것입니다. 암호화폐 시장도 이 교훈을 겪어야 했습니다. 만약 DOT의 가격이 하락하면, 보관된 자산들이 담보 요건을 충족하지 못하게 되고, 청산이 시작됩니다. 그리고 환매된 DOT는 더욱 가격 하락을 촉진합니다. 이러한 상황은 몇 년 전 알고리즘적 안정화코인이 시장 가치를 수십억 달러나 잃은 것과 같은 상황입니다. 여기서 제시된 해결책들 – 안정성 풀, 제한된 달러 버퍼, 단계적인 출시 방식 등 –은 실제로 효과적이지만, 위험을 줄이는 것이지 완전히 없애는 것은 아닙니다. dotUSD의 상태는 여전히 DOT의 가격에 의존하고 있으며, DOT는 변동성이 큰 자산입니다.

내러티브와 주제

이제 크기 측정에 대해 말하자면, 재정 지원 요청은약 5백만 달러 정도로, 예금용으로는 USDT를, DOT로는 사용됩니다.거래 쌍을 시작하기 위해서는, 다만 보고된 내용이 다양하다는 점을 고려해야 합니다.어떤 선거 결과에 따르면 약 300만 달러가 소요된다고 합니다.DOT의 약 19억 달러에 달하는 시장 가치와 비교하면, 그 규모는 단지 0.25% 정도에 불과합니다. 이는 단순한 오차에 불과하며, 토큰의 기본적인 특성에는 아무런 변화가 없습니다. 하지만 DOT는 이 발표 이후 급격한 움직임을 보였습니다.

이것은 서사적 요소가 구조적 요소보다 더 빠르게 발전하는 전형적인 경우입니다. 시장은 그 가치를 평가하고 있습니다.약속2단계의 경우 – 원화로 표시되는 통화입니다.유효성 검사자들과 재무부에 지급할 수 있습니다.네트워크 내에서 가치를 유지하는 것이 중요합니다. 반면, 표면적으로는 USDT로 뒷받침된 Phase One만이 구매될 뿐입니다. 3백만~5백만 달러라는 금액 자체가 DOT의 가치를 높이는 데는 아무런 역할도 하지 않습니다. DOTUSD가 진정한 상품이 되기 위해서는 사용자들의 채택이 필요합니다. 즉, DOT로 표시된 재산 및 검증자 지급이 실제로 DOT로 전환될 때, 달러로 표시된 수요가 DOT 담보물로 전환될 수 있어야 합니다. 하지만 그건 몇 년이나 여러 단계가 필요한 일이며, 설계자가 피하고자 하는 위험도 존재합니다.

따라서 관찰자로서 내가 생각하는 바는, 투표 결과는 실제로 존재한다. 위원회가 외부 안정화코인 발행자들을 포기한 것은 의미 있는 전략적 신호이며, 97%의 지지율은 커뮤니티가 이를 원한다는 것을 나타낸다. 하지만 그 말은 그 헤드라인을 부풀리는 코인이 중요한 코인이라는 뜻은 아니다. 폴카도트가 추구하는 분산형 달러 체계는 2단계가 진행될 때까지는 존재하지 않을 것이며, 현재 가격도 그 사실을 반영하고 있다.

두 번째 단계를 지켜보세요. 투표 결과는 이미 알려져 있지만, 그 시스템과 그 취약성에 대해서는 아직 증명된 바가 없습니다.