폴레스타는 7.72달러에 무료로 제공됩니다. 재무제표에 따르면 시장의 전망이 옳습니다.

폴레스타는 4주 연속 하락을 기록할 전망입니다. 겉보기에는 이런 하락세가 제가 주로 찾는 매수 신호처럼 보입니다. 주가는 7.72달러 근처에 머물고 있으며, 올해는 약 64% 하락했고, 지난 12개월 동안은 약 72% 하락했습니다. 주가 대 매출 비율은 0.4에 가까워서, 일반적인 평균으로 볼 때 매우 저렴한 가격입니다. 2/3 하락한 상태에서도 매출 성장률이 단일 숫자 수준인 주식은, 시장이 과열된 것인지 아닌지를 판단하는 데 유용한 지표입니다.

하지만 이 경우는 사고가 첫 번째 장벽에서 멈춰야 하는 상황입니다. 저렴함이라는 것은 수중에 있는 재무제표로 인해 생겨나는 환상일 뿐이며, 가격 하락은 시장이 기업을 잘못 파악한 결과가 아닙니다. 실제로는 시장이 재무제표를 올바르게 해석한 것입니다.

도대체 무슨 일이 일어난 거죠?

즉각적인 트리거는 시장이 원하지 않는 숫자들이었습니다. 9월 3일, 폴스타가…2분기 보고된 수익은 7억2천7백만 달러입니다.약 17,300대의 자동차가 수출된 것으로, 이는 4% 감소했습니다. 첫 반기 동안은…수익은 약 4% 감소하여 13.6억 달러가 되었습니다.그로 인해 전체 연도의 성장 전망이 낮아졌습니다. 이전에 예상되던 “낮은 2자리 수” 성장률에서 “낮은 1자리 수” 성장률로 조정되었습니다.

스트리트는 그에 대응하여 자신의…를 끊었습니다.의견 합의에 따른 목표 가격은 약 22%로, 17.50달러입니다., 그리고적어도 한 명의 분석가는 목표치를 절반으로 줄였습니다.캔터 피츠제럴드는 9월 4일에 다시 한 번 회사의 낮은 수익성에 대해 우려를 표명했습니다. 수익과 총이익이 예상보다 낮다는 점을 지적했습니다. 이는 건강한 회사를 둘러싸고 분석가들이 과장된 이야기를 만드는 것이 아니라, 실제로 그 분기의 상황 때문입니다.

왜 “저렴한”이라는 단어가 적절하지 않은지

가장 먼저 주목해야 할 것은, 어떤 수치가 중요한지입니다. 시장 자본화액은 가격에 주식 수를 곱한 값으로, 약 13억 달러입니다. 이는 6월 말 기준으로 현금이 약 8억 8,800만 달러인 상황에서 약 50억 달러의 부채를 포함한 금액입니다. 기업 가치는 기업 전체의 가치를 나타내는 수치로, 단순히 자산만을 고려하는 것이 아니라 더 포괄적입니다. 따라서 주식의 가치를 결정하는 “매출의 0.4배”라는 수치는, 부채를 포함시켜보면 매출의 두 배 이상이 됩니다.

더 명확한 표현으로 말하자면, 주주 자본은 음수입니다. 약 47억 달러가 줄어들었습니다. 부채가 자산을 초과합니다. 재무제표상으로는 주주들이 채권자들보다 뒤처져 있으며, 주식 가치의 회복도 대금지표에 나타나지 않습니다. 이는 시장의 의견이 아니라, 실제 재무적 사실입니다. 이는 잘 평가된 주식과 단순히 어려움을 겪고 있는 주식의 차이입니다.

이 거래의 성장 단계도 끝났습니다. 이는 수익이 계속 증가하는 반면, 기업 가치가 감소하는 고성장 기업의 경우와는 다릅니다. 보통 월스트리트 분석가들은 이런 상황을 잘못 판단합니다. 수익이 줄어들고, 경영진도 성장 전망을 낮추었습니다. 가격 대 매출 비율은, 분기별로 계수가 줄어드는 상황에서는 별 의미가 없습니다. 폴스타의 총이익은 음수이며, 회사도…약 10.6억 달러의 자유현금흐름이 소모되었습니다.혼자서.

이 경우에도 연못이라는 주장은 성공하지 못한다.

그리고 “battered”라는 단어의 의미를 명확히 하는 전략적인 요소도 있습니다. 6월 말에 미국 상무부 산업 및 보안국이…연관 차량 규정에 따라 폴에스타의 승인을 거부함이 회사는 자신들이 가진 가장 큰 프리미엄 시장 기회를 포기하고 있으며, 그러한 기회에 집중하지 않겠다고 말했습니다. 글로벌 전기차 가격 경쟁 속에서, 규모가 유일한 지속 가능한 이점인 상황에서, 규모가 작은, 부채가 많은 경쟁사가 중국의 제이리라는 단일 파트너에 의존하는 반면, 자신들은 가장 큰 프리미엄 시장에서 철수한다는 것은 임시적인 스트레스 상황에서는 유용한 장점이 되지 않습니다. 그런 장점은 전혀 없습니다.

진실한 테스트가 내린 결론은 무엇인가요?

제 원칙은, 반대적 의견이 시작점이 아니라 결론이라는 것입니다. 저는 매수를 하는 경우는, 가격 하락이 품질, 가치평가와 성장성, 그리고 경쟁력의 지속성과 관련된 기준들을 통과하지 못할 때뿐입니다. 여기서는 세 가지 기준 모두 충족되지 않습니다. 품질은 부정적인 이익률과 현금 소모로 인해 나쁩니다. 가치평가는 50억 달러의 순부채와 부정적인 자산 가치를 무시하면서만 “저렴하다”고 할 수 있습니다. 그리고 어떤 반대적 의견을 받아들일 수 있는 성장도 명백히 거절당했습니다.

시장의 상황이 그러하다는 것은 분명한 사실이며, 그걸 과장된 표현으로 말하는 것보다는 직접적으로 말해야 합니다. 64% 하락한 주가를 구입하는 것은 가치를 구입하는 것과는 다릅니다. 여기서는 여전히 자금을 조달해야 하는 회사 앞에 서는 것이며, 칸터 피츠제럴드의 모델링 방식도 마찬가지입니다.향후 몇 년 동안 55억 달러 상당의 추가 자금이 필요합니다.즉, 주당 가치를 감소시키는 행위를 의미합니다. 오늘날에는 매우 매력적으로 보이는 주당 가치가 그러한 방식으로 감소하게 됩니다. 부정적인 자본 구조와 현금 소진된 재무제표를 가진 회사의 낮은 가격은 바로 가치 함정이 있는 곳입니다. 저는 그런 회사에 투자하지 않을 것입니다. AInvest의 종합 신호는 해당 주식을 판매할 것을 권장하며, 여기서 나오는 증거도 그렇습니다.

이것은 단기적으로 성장을 촉진하라는 요구가 아닙니다. 계산 결과도 변할 수 있습니다. 하지만 그건 보고해야 할 지표들이 향상된다는 경우에만 가능합니다. 연간 전체 기간 동안 총 마진이 긍정적인 수준을 유지하는지, 더 이상의 자금 조달 방안이 필요하지 않은지, 그리고 미국 시장을 포기한 후에도 판매량과 매출이 두 자릿수 성장을 이룰 수 있는지에 대한 증거가 필요합니다. 그러나 이러한 조건들은 아직 실현되지 않았습니다. 그러므로 폴스타에 대해 최소한의 위험을 감수하는 방법은 시장의 상황과 같습니다. 즉, 외부에서 관찰만 하며, 재무제표가 다시 회복될 수 있는지를 확인한 뒤에야 이를 기회로 삼는 것입니다.