핀터레스트의 AI 쇼핑 엔진: Z세대의 성장은 실제로 일어나고 있지만, 수익은 아직 나타나지 않았다.

핀터레스트의 CEO는 회사의 두 번째 단계에 대해 한 문장으로 요약했습니다.핀터레스트는 Z세대가 쇼핑을 하는 곳입니다.빌 레디는 인공지능을 활용한 시각적 검색 및 쇼핑 기능이, 예전에는 쓸모없다고 여겨졌던 플랫폼을 이제는 한 세대가 구매를 계획하는 장소로 만들었다고 주장합니다. 그리고 이것이 바로 사용자 수와 광고 수익의 증가를 가져오는 원인이라고 합니다.

주목할 만한 점은, 실적도 대체로 그를 지지한다는 것입니다. 6월 분기에는…수익은 전년 동기 대비 18% 증가하여 11.8억 달러에 달했으며, 분석가들이 예상한 약 11.5억 달러보다 월등히 높은 수치였습니다.월간 활성 사용자 수6억 4천만 건을 기록하며, 11% 증가했습니다.그리고12개월 연속 기록적인 사용자 수를 기록함. Z세대가 이 플랫폼의 절반 이상을 차지하고 있습니다.— 준비된 상태라면 핀터레스트라고 부른다.가장 크고 빠르게 성장하는 인구 구조." 조정된 주당 이익은 43센트로, 시장의 합의치인 36센트를 상회했습니다.일반적인 점수표를 보면, AI 쇼핑 이론이 성공적입니다.

그것이 바로 그 이야기의 내용입니다. 세심한 독자라면, 그 안에 얼마나 많은 부분이 실제 경제적 요소인지, 그리고 얼마나 많은 부분이 마케팅 전략에 관한 것인지를 구분하고 싶어 합니다. 왜냐하면 시장은 CEO가 원하는 방식으로 움직이지 않기 때문입니다.

해자는 의도적인 것이지, 그저 만족스러운 것이 아닙니다.

Pinterest의 AI 전략이 Meta, Snap, 또는 TikTok과 다른 이유는 한 가지 구조적 차이에 있습니다. Pinterest는 엔터테인먼트 플랫폼이 아니라 검색 엔진입니다.월간 800억 건 이상의 검색이 발생하며, 대부분은 시각적 검색입니다.그리고 절반 이상이 상업적 목적으로 사용된다고 합니다.텍스트 검색의 96% 이상이 브랜드명이 없는 경우입니다.“Nike” 대신 “쿨 러닝 신발”이라고 입력하는 사람들이 있어요. 이는 광고주가 여전히 포착할 수 있는 잠재적인 수요를 나타내며, 이미 브랜드가 차지한 수요는 아니라는 의미입니다.

그것이 추천 시스템에 필요한 고유한 데이터입니다. 핀터레스트는 그러한 검색 및 저장 행위를 기반으로 자체 모델을 훈련시킵니다. 그리고 그로 인한 이익은 측정 가능하다고 주장합니다. 즉, 쇼핑 관련 추천 서비스가 그렇습니다.기성 모델보다 관련성 면에서 30포인트 더 우수함“AI에 의해 낡은 시장”에서 회사의 입장은, 인간이 관리하는 고효율 데이터베이스가 귀중한 자산이라는 것입니다. 그리고 그 희귀성이 바로 회사의 경쟁력입니다. 이는 하드웨어나 콘텐츠 층에서 소프트웨어 층으로 가치가 이동하는 현상과 같습니다. 여기서 ‘설치된 기기’란 수년에 걸친 구매 의도를 나타내는 데이터이고, 소프트웨어 층이란 AI 관련 서비스의 수익화 방식입니다. 레디는 광고 산업이…”수익 성장률을 4배로 늘렸습니다.."

Z세대의 특징도 비슷한 면이 있습니다. 오랫동안 전통적인 견해는 젊은 사용자들이 Pinterest를 버리고 TikTok로 넘어간다는 것이었습니다. 하지만 실제로는 Z세대가 이 플랫폼의 대다수를 차지하게 되었습니다. 어도비에 따르면, 이 세대의 본능은…Pinterest에서 제품 검색을 시작하세요.그래픽 결과를 보면, 모두가 포기했던 그 ‘약한 곳’이 사실은 다음 세대가 실제로 쇼핑을 하는 장소라는 것을 알 수 있었습니다.

주장이 숫자에 도달하지 않는 곳

이것이 CEO의 연설에서 간과된 긴장감입니다. 핀터스펫은 분기 실적에서 기대를 넘어섰습니다.어쨌든 주가는 7% 하락했습니다.다음 분기의 실적 전망이 단순히 시장 예상치와 일치할 뿐, 더욱 빠른 성장을 보이지는 않기 때문입니다. 주가는 지난 한 해 동안 약 26% 하락했으며, 52주 기간 동안의 저점인 약 $14에서 $37 사이에 머물고 있습니다. 시장은 이러한 성장 전망을 그대로 받아들이지 않고 있습니다.

그가 거부하는 이유는 각 요소들을 분리해보면 명확해집니다. 조정된 기준으로는 핀터레스트는 꽤 수익성이 좋은 회사입니다. 하지만 GAAP 기준으로는 그 회사는…6월 분기에도 여전히 4700만 달러가 손실되었습니다.그리고 보고된 영업 이익률은 매우 낮은 수준입니다. 이러한 격차는 주식 기반의 보상 및 재투자로 인한 것이며, 회사는 인공지능 전문가와 영업팀에 많은 투자를 하고 있습니다. 따라서 인공지능 관련 투자는 매출에 기여하고 있지만, 아직 순이익에는 미치지 못했습니다. 예상치에 따르면 이익률이 다시 상승할 가능성이 있습니다.

사용자 수도 중요한 요소입니다. 전 세계 사용자 수의 증가는 미국과 캐나다 외부에서 일어나고 있으며, 그곳에서는 사용자당 수익이 기본적으로 낮습니다. 미국 내 광고 시장에서는 사용자당 수익을 가장 많이 창출하는 유저들의 수가 거의 변동이 없습니다. 이는 AI 쇼핑 분야에 있어서 실제적인 제약입니다. 즉, 가장 가치 있는 사용자들은 ARPU가 낮은 지역에서 성장하고 있습니다.

결정은 반환 곡선에 관한 것입니다.

이 모든 것들이 장기적인 전략이 실패했다는 의미는 아닙니다. 해당 제품은 성능이 좋으며, 데이터 경계도 실제로 존재합니다. 또한 핀터레스트는 광고 시장에서 독특한 위치를 차지하고 있습니다. 즉, 더 큰 경쟁사들의 엔터테인먼트 관련 광고와는 달리, 구매 전에 검색을 통해 발생하는 고정적 수요를 기반으로 한 광고입니다. 핀터레스트는 부채보다 훨씬 많은 현금을 보유하고 있으며, 자유현금흐름도 매출의 약 4분의 1로 양호합니다. 따라서 투자를 계속할 여력이 있습니다.

하지만 이 이야기에서 말하는 규율은 인공지능 분야에도 적용되는 것과 같습니다. 완전한 장기적인 전망만으로는 현재의 가격을 정당화할 수 없습니다. 이미 여러 가지 요인들이 가격에 영향을 미치고 있습니다. 핀터레스트는 성장률에 비해 높은 가격에 거래되고 있지만, GAAP 기준으로는 여전히 손실을 보고 있으며, 실적이 계속해서 안정적인 추세를 보이는 반면, 빠르게 성장하지는 않습니다. 시장이 하락한다는 강력한 보고서가 자동적으로 결론이 되는 것은 아닙니다. 하지만 실적이 향상되지 않고 수익도 나타나지 않는다면, 단기적인 수익률이 결정적인 요소가 됩니다.

문제를 변화시킬 수 있는 변수는, 인공지능 투자가 현재 부족한 두 가지 요소를 어떻게 해결할지에 달려 있습니다. 그 두 가지 요소란, 사용자 수의 증가와 GAAP 수익성 달성, 그리고 성숙한 미국 시장에서의 ARPU 증가입니다. 이익률이 개선되기 전까지는, Z세대가 Pinterest를 쇼핑 검색 엔진으로 활용한다는 주장은 좋은 제품 이야기입니다. 하지만 그 수익을 시장이 실제로 확인하기까지는 시간이 필요합니다. 단순히 CEO의 말만으로는 충분하지 않습니다.